近期不論在路上或電視劇中，可發現折疊手機漸漸進入我們的生活，在全球智慧型手機市場已趨飽和下，折疊手機將有機會扮演下個產業成長動能。看完這篇報告，你將瞭解以下幾件事：
1. 折疊手機發展現況及潛在市場規模
2. 軸承、柔性螢幕產業分析
3. 台灣軸承供應鏈受益者及其成長潛力
折疊手機在各廠牌加速推出下快速成長，但滲透率仍低
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全球智慧型手機出貨量過去五年維持在 12.5～14 億台的規模，已進入存量市場，即使 5G 出現仍無法帶動顯著換機潮，使手機廠商大多只能在鏡頭、零組件規格上做推銷，消費者已缺乏強烈的換機誘因。
因此，三星在 2019 年推出折疊式手機，一開始雖因價格、品質等問題為人詬病，但經過 3 年的發展，技術漸趨成熟，目前除蘋果外，大多手機廠商都已加入戰局。
根據 Canalys 統計，折疊手機 2021 年出貨量達 890 萬支，過去 2 年 CAGR+350%，並預估 2024 年將達 3,180 萬支，3 年 CAGR 達 53%，未來成長快速。
從價格來看，2019 年折疊手機的 ASP 為 2,000 美元，但這幾年隨出貨放量、中國廠商加入、零組件成本降低後，2022 年 ASP 已降低到 1,500 美元，更預估 2024 年可降低至 1,000 美元。參考目前廠牌旗艦機的 ASP 約在 800~1,200 美元左右，折疊手機價格已降至可商用化、消費者可接受的水準。
Source：Canalys、富果研究部
從新機種來看，三星折疊手機的市佔率 2021 年為 85%，但 2022 年預估降低至 74%，代表越來越多廠商切入折疊手機市場，2022 年已發布的新機型就有三星 Galaxy Z Flip 4、Z Fold 4、華為 Mate Xs 2、榮耀 Magic V、小米 Mix Fold 2、OPPO Find N、vivo X Fold、摩托羅拉 RAZR 2022，而 Google 也預計於 2022Q4 推出折疊手機 Pixel Fold，目前除蘋果外，大多手機廠都已加入戰局，折疊手機已成下個兵家必爭之地。
Source：各家官網、富果研究部
預計折疊手機 TAM 為高端機市場，但滲透率僅 4.5%，受惠最大者為柔性螢幕及軸承
2021 年折疊手機出貨量已佔安卓高端手機（售價 800 美元以上）15%，再細分的話，更佔售價 1,000 美元以上安卓頂級高端手機的 1/3，代表目前想要換頂級高端手機的消費者中，每三位就有一位會選擇折疊手機。
歸納原因，除了好收納、螢幕大、可橫立自拍等優點，富果認為更大換機誘因在於身份地位的認證。因折疊手機外觀的高識別度及較高的價格，現階段拿折疊手機的效用類似於拿名牌包，可讓人輕易辨別，某種程度顯現了身份地位的象徵，加上折疊手機的價格、良率（手機折痕、轉軸耐受度等）都已改善至消費者可接受的價位，就更有換機誘因。
因此，富果認為目前折疊手機的 TAM（潛在市場規模）應以每年約 6,000 萬支的 800 美元以上安卓高端手機為參考（更保守可用每年約 2,700 萬支，ASP 1,000 美元以上的安卓頂級高端手機）。但即使如此，預估滲透率仍僅有 4.5%（每年手機出貨 13 億台），對手機品牌商的貢獻有限，受惠更大的將是較傳統手機新增的零件：柔性面板及軸承（Hinge）。
柔性面板掌握在三星手中，台廠難以受惠，但軸承憑多年筆電經驗，有望打入更多供應鏈
柔性面板及軸承作為折疊手機新增的零件，因產量小加上良率低，目前製造成本仍高居不下。
面板部分，因傳統 LCD 無法折疊，折疊手機螢幕需使用柔性 AMOLED 面板、UTG（超薄玻璃），但目前相關技術掌握在三星手中，且三星年產能約 1,800 萬片，已足以供應目前折疊手機需求，台廠較無競爭利基。
而在軸承方面，台灣公司在筆電軸承有多年經驗，將有望受惠。
相較筆電軸承，手機軸承體積更小，且需和螢幕直接貼合，加上對開闔流暢度高，因此研發難度更高。例如一組筆電軸承模組零件約 20 個、只需承受 1.5~2 萬次的開闔；折疊手機則需要 80~120 個零件，且需承受達 10~20 萬次的開闔。
此外，折疊手機軸承因直接和螢幕貼合，且為了減少折痕，會影響到螢幕驅動 IC 的設計，因此和手機廠的配合設計也更重要。且手機廠為了輕薄化，也陸續推出不同軸承解決方案降低重量，目前普遍軸承模組重量約在 35~40 公克，約佔整機的 12~15%，是折疊手機重量目前仍較一般手機重的主因。
因此各手機廠都極力研發解決方案，例如小米 Mix Fold 2 將軸承零件從 100 多個降低到 87 個，軸承模組的重量降低到 21 公克；三星 Galaxy Z Fold 4 也將軸承零件較上一代降低一半以上，整機重量較上一代減少 7 公克。
透過設計的優化減少軸承零件數，除了輕薄化外也可降低軸承零件的成本。
Source：微机分WekiHome
軸承 ASP 未來幾年隨零件減少、競爭者入局將持續降低，以目前 TAM 計算對台軸承廠貢獻效益不大
根據統計，雖然目前軸承模組 ASP 約在 60~80 美元，已較 2019 年的 100 美元降低許多，但仍為筆電軸承模組的 15~20 倍（以新日興、兆利兩家 NB 軸承供應商的 ASP 約 3~4 美元對比），未來隨軸承模組零件數下降，出貨量增加，成本仍有下降空間。
目前軸承供應商主要為韓國的 KH Vatec、S-Connect、Auflex 供應給三星，美國的安費諾電子、中國的精研科技供應給小米、OPPO、vivo，而台灣的兆利（櫃：3548）、富世達（興：6805）則供應給華為，另一家台灣的筆電老牌軸承公司新日興（市：3376）也開始研發手機軸承。
以市場規模來看，若以 2024 年預估的折疊手機出貨量約 3,000 萬部來看，並假設軸承 ASP 未來 3 年降低至 40~50 美元，整體 TAM 約 12~15 億美元（360~450 億元新台幣），對比富世達、兆利 2021 年營收規模約 50、75 億元新台幣，並假設兩家公司分別拿到 5% 市佔率，則每年約可分別貢獻 20 億元新台幣的新營收。約新增兩家公司 30~40% 新營收，以增量來看成長空間並不算太大。
Source：富果研究部
後續若能量產打入中高階市場，台灣軸承廠將有望明顯受惠
目前折疊機的關鍵材料柔性面板掌握在三星手中，而三星和其他手機廠又屬競爭關係，推估在尚未有其他柔性面板供應商成熟前，折疊手機的主要推動者仍是三星，其他手機廠商雖也會推出，但預估並不會太積極，因此折疊手機尚無法成為主流，而是較小眾高端市場。
後續需觀察的關鍵為有兩個：
1.折疊手機是否向中低階機種滲透：可從手機廠發布的新機種追蹤。隨出貨量明顯增加，除了軸承需求量會增加外，因已達量產階段，手機廠商可能會開始找第二供應商，則台灣廠商就更可能受惠。
2.蘋果是否推出折疊手機：蘋果在全球手機出貨量市佔率雖僅 17%，但在 ASP 1,000 美元以上高端機的市佔率卻高達 78%。因此蘋果作為引領消費性電子潮流的指標廠商，是否加入戰局將大大影響行業態勢。且作為長期與蘋果合作的新日興、兆利等台廠，也更有機會打入其軸承供應鏈。
而後續觀察蘋果是否會推出的重點，可觀察 iPhone 留存率（上一支是 iPhone，下一支也會換 iPhone），因蘋果手機大多是 ASP 800 美元以上的高端機種，且過往留存率穩定維持在 90%，因此未來若留存率仍維持高位，代表即使安卓陣營推出折疊機仍無法撼動蘋果用戶，則蘋果就更沒誘因推出折疊手機。
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責任編輯：林旻毅（持有高業、投信投顧證照，通過 CFA Level 1）
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