【關鍵報告】投資原物料？從「鋅」價走勢判斷鋼聯的下一步

在 <將廢物變黃金，廢棄物處理廠鋼聯> 報告中，介紹了全台最大的廢棄物處理廠 鋼聯（市：6581），鋼聯透過將煉鋼廠產生的集塵灰處理製造成氧化鋅二次出售，創造雙向收費且兼具環保的特殊營運模式，而公司也在昨天（2021/1/18）召開了一年一度的法說會，更新了 2021 年的營運展望及動能，看完這篇文章，你將了以解以下幾件事：

1. 2021 年 LME 鋅價展望
2. 鋼聯氧化鋅、集塵灰、污染土壤營運概況及展望
3. 子公司台鋼是否能扮演鋼聯的下一個主要成長動能？
4. 鋼聯 2021 年的營運成長潛力

 

隨疫情趨緩使相關需求回溫，預計 2021 年國際鋅價將較去年上漲

2020 上半年在疫情導致房市、車市等相關需求大幅衰退以及鋅庫存增加等負面影響下， LME 鋅價一路下跌至 2,000 美元以下，不過下半年在中國疫情被快速控制、及歐美等國重啟部分經濟活動的刺激下，LME 鋅價也開始持續反彈，2020 年底至今也維持在 2,700 美元/噸左右的價位。但整體來說，2020 年平均鋅價為 2,265 美元，仍較 2019 年衰退了 11%。

展望 2021 年，隨著疫情逐漸被控制，全球的車市、房市及基礎建設等需求將進一步加速回溫，而供給面在疫情導致鋅礦開採速度減緩的情況下，預期 2021 年的平均鋅價將會高於 2020 年。

註：鋼聯有約 60-70% 的營收皆來自於氧化鋅的銷售，因此國際鋅價將直接影響鋼聯的營收

Source：公司法說會

 

2020 年國際鋅價下跌，然在廢棄物處理業務成長下，鋼聯營收僅小幅衰退

鋼聯 2020 年的總營收為 16.2 億元新台幣（以下幣別沒特別註解皆為新台幣），YoY-1.72%。營收佔比中，氧化鋅因國際鋅價下跌使佔比減少至 67%（2019 年為 84%），集塵灰因處理費調漲而佔比增加至 21%（2019 年為 9%），污染土壤維持 5% ，而 100% 持股的子公司台鋼也於 2020 年開始貢獻營收，佔比達 7%。

以下就分別以氧化鋅、集塵灰、污染土壤以及爐渣四項業務來回顧及分析鋼聯 2020 年的營運及 2021 年的展望。

Source：公司法說會

 

2021 年在新業務挹注下集塵灰及廢棄物處理量有望增加

鋼聯 2020 年的集塵灰處理量為 14.7 萬噸，較 2019 年的 14.4 萬噸