【瀚荃法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260415

1. 瀚荃營運摘要

瀚荃 (8103) 2025 全年度營收為新台幣 33.6 億元，年增 5%，毛利率自 35% 提升至 37%，但因匯兌損失及費用增加影響，稅後淨利與前一年度持平，全年 EPS 為 3.92 元。公司主要成長動能來自伺服器與網通業務，特別是 AI Power 相關產品。

公司正進行產線精實化，計畫將東莞兩個舊廠合併搬遷至新廠，擴大生產規模並提升自動化，新廠將與台灣共同作為大電流、電源產品的研發製造中心。同時，為降低成本，已將筆電產線從蘇州移轉至人力成本較低的重慶廠。

展望 2026 年，公司預期整體營運將有雙位數成長。主要成長動能來自 AI Power 客戶需求，預計該業務可成長約 50%，工業電子業務預計成長 10-20%。公司以保守預估，假設筆電、車用及其他業務持平。

2. 瀚荃主要業務與產品組合

瀚荃主要有三大事業群，業務佔比依序為：

• 連接器事業群：佔比約 65-70%，為公司核心業務。
• 線纜組件事業群：佔比約 25-30%，近年比重有所提升。
• 電子配件事業群：佔比低於 5%。

各產品線表現摘要：

• 伺服器與網通：為最主要的成長動能，2025 全年營收佔比達 37%。其中，AI Power 相關產品營收佔比從 2024 年的 8% 大幅成長至 18%，年增率高達 135%。至 2026Q1，伺服器與網通佔比已提升至 44%，其中 AI Power 佔比達 21%。
• 工業電子：2025 全年營收佔比為 20%，年增 13%，恢復成長趨勢。
• 筆電產業：2025 全年營收佔比 23%，與前一年持平。然而，受到中國品牌客戶供應鏈在地化及降價要求影響，該業務毛利率表現較差。
• 車用電子與其他：兩者合計佔比約 20%，車用業務規模相對較小。

3. 瀚荃財務表現

• 2025 全年度財務數據：
  • 營業收入：新台幣 33.55 億元，年增 5%。
  • 營業毛利：新台幣 12.55 億元，年增 13%。毛利率為 37%，較 2024 年的 35% 提升 2 個百分點，主要受惠於產品組合優化。
  • 營業淨利：新台幣 4.49 億元，年增 23%。營益率為 13%。
  • 稅後淨利：新台幣 3.39 億元，與前一年度持平。
  • 每股盈餘 (EPS)：3.92 元。
• 2025Q4 財務數據：
  • 營業收入：新台幣 8.92 億元，年增 8%。
  • 營業毛利：毛利率達 39%，顯著高於 2024Q4 的 31%。
  • 營業淨利：營益率為 12%。公司指出，若排除庫藏股轉讓員工的一次性費用，2025Q4 營益率應可達 16% 左右。
• 影響獲利因素：
  • 正面因素：高毛利的 AI Power 產品佔比提升，優化了整體產品組合。
  • 負面因素：
    1. 2025 全年因台幣升值，產生約 1 億元的匯兌損失。
    2. 2025Q4 認列庫藏股轉讓員工費用，影響當季營業利益。
    3. 消費性電子產品在中國市場面臨「內卷」壓力，影響部分產品毛利率。

4. 瀚荃市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 資料中心電力架構正從傳統的機櫃內供電 (in-rack) 走向獨立的電源櫃 (power rack) 及高壓直流電模式。此趨勢帶動電源供應器 (PSU) 瓦數從 3-5kW 大幅提升至 8kW、12kW，甚至未來的 18.5kW。
  • 高瓦數 PSU、備援電池單元 (BBU) 及電容備援單元 (CBU) 內部需使用更多功率元件與被動元件，這些元件皆需安裝在 PCB 板上，從而帶動了對板對板連接器的需求。瀚荃的產品主要應用於此「白牌區 (White Space)」內的電力元件連接。
• 關鍵產品與技術：
  • 瀚荃的核心產品為應用於 PSU、BBU、CBU 及 DC-DC 轉換器等內部的板端連接器。
  • 技術難點在於產品的微型化。隨著 PSU 內部元件密度越來越高，連接器體積必須縮小，同時要能承受高電壓、高電流所產生的熱能，並維持良好的訊號穩定性與結構保持力。
• 客戶與合作：
  • 瀚荃主要客戶為全球電源大廠及 ODM 廠。
  • 2026Q1，來自兩家主要電源大廠客戶 (A 客戶與 B 客戶) 的營收佔比均已提升至 8%；另一家 ODM 大廠 (C 客戶) 佔比則提升至 4%。AI 相關客戶的總營收佔比已從 2023 年的 6.5% 成長至 2026Q1 的 21%。

5. 瀚荃營運策略與未來發展

• 長期計畫與產線佈局：
  • 產線精實：將中國五座工廠整併為三座，並將東莞兩廠合併擴建為新廠，專注於電源相關產品的研發與製造。
  • 成本優化：將勞力密集的筆電產線由沿海的蘇州廠轉移至內陸的重慶廠，以降低人力成本並穩定生產。
  • 產能擴展：積極擴增非中國產能，簡報中已規劃泰國與馬來西亞設廠。
• 競爭優勢：
  • 產品線完整：相較於競爭者，瀚荃能提供規格多樣、種類齊全的連接器產品，可滿足客戶在單一電源供應器中多塊 PCB 板的不同連接需求，提供一站式採購的便利性。
  • 技術能力：在產品微型化、耐高溫、耐高電流及製造工藝上具備技術優勢，能滿足 AI 伺服器對高功率密度電源的嚴苛要求。

6. 瀚荃展望與指引

• 2026 年成長預測：
  • 整體營收：預期雙位數成長。
  • 伺服器與網通：其中 AI Power 相關業務預計成長 50%；通用型伺服器與網通儲存裝置預計成長 10%。
  • 工業電子：預計成長 10-20%。
  • 筆電、車用及其他：公司以持平做為保守預估基礎。
• 成長動能與機會：
  • 主要成長動能來自雲端服務供應商 (CSP) 持續擴大資本支出，帶動 AI 伺服器供應鏈需求，特別是電源大廠客戶的訂單挹注。
  • 電力架構升級帶來的結構性需求，為公司高階連接器產品創造了明確的成長機會。

7. 瀚荃 Q&A 重點

Q: 在 AI Power 產品方面的技術難點是什麼？公司如何防止競爭者搶佔市佔率？

A:

1. 技術難點：主要在於微型化。隨著電源供應器 (PSU) 瓦數提升，內部元件高度密集，對連接器的體積要求越來越小。產品必須在縮小的體積下，承受高電壓、高電流通過時的熱能與干擾，並確保聘腳的電流損耗低與結構保持力。這對製造工藝是很大的挑戰。
2. 競爭優勢：我們的競爭者多為未上市公司，其產品線無法像瀚荃一樣提供如此多樣的系列。一個 PSU 內含多塊 PCB 板，需要各式各樣的板端連接器。競爭者可能無法一次性提供所有規格，而客戶在採購時，會傾向選擇能滿足其多樣化需求的供應商。瀚荃能滿足客戶從少量多樣到現在量與樣式均增多的需求。

Q: 公司對於今年和明年的展望，以及 AI 客戶佔比的展望為何？

A:

1. 年度展望：根據目前的產品組合與客戶趨勢，我們預估今年的成長方向為雙位數成長。
2. 成長動能：主要成長來自 AI Power 客戶與工業電子。我們以較保守的方式預估，假設車用、其他及筆電業務今年沒有成長，單靠 AI Power 業務，依客戶給的 forecast，預計可成長約 50%。通用伺服器及網通儲存裝置約可成長 10%。工業電子則預計有 10-20% 的雙位數成長。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。