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1. 鈺太營運摘要
鈺太 (6679) 於 2026 年第一季繳出亮眼成績，營收達新台幣 5.37 億元，季增 12.7%，年增 3.4%。受惠於高階產品出貨提升及部分 NRE 收入認列，毛利率大幅提升至 51.9%，季增 5 個百分點，年增 11.4 個百分點。稅後淨利為 1.97 億元，年增達 76.9%，單季 EPS 為 3.7 元。
公司表示，下半年筆電業務因記憶體短缺可能趨緩，但車用與助聽器業務將顯著成長，足以抵銷筆電的影響，預期全年營收仍將較去年成長，且毛利率將維持溫和向上趨勢。公司正積極拓展車用與助聽器等高門檻利基市場，並透過與聯發科集團的合作，強化產品佈局與長期成長動能。
2. 鈺太主要業務與產品組合
鈺太科技為專業的 MEMS 麥克風設計公司，產品廣泛應用於消費性電子、物聯網、車用及醫療等領域。
- 核心產品組合 (2026Q1)：
- 數位麥克風 (D-mic)：營收佔比 74%，為公司最主要的產品線。
- 類比麥克風 (A-mic)：佔比 9%。
- 電源管理 IC (Power)：佔比 1%。
- 其他：佔比 16%。
- 主要應用領域 (2026Q1)：
- 筆記型電腦 (Notebook)：營收佔比 75.9%，為最大應用市場。公司在高階 AI PC 的高信噪比麥克風市佔率提升，維持穩定個位數成長。目前全球市佔率已達 55% 至 58%，位居世界第一。
- 物聯網 (IoT)：佔比 7.6%，主要涵蓋智慧家庭應用，如智慧音箱、智慧電視、監視器與智慧門鈴等，其中電視麥克風滲透率已超過 70%，出貨成長快速。
- 車用電子 (Automotive)：佔比 7.0%，為成長最快速的領域之一。隨著智慧座艙普及，單車麥克風使用量已提升至 5 顆以上，公司今年出貨量預計可達 4,000 萬顆。
- 助聽器 (Hearing Aid)：佔比 3.1%，年增近 50%。屬於高毛利、長生命週期的醫療級產品，今年開始陸續對全球五大助聽器品牌量產出貨。
- TWS/投影機 (投機類)：佔比 4.5%。TWS 市場已轉向毛利較高的晶圓銷售模式，下半年將開始出貨。
3. 鈺太財務表現
- 2026Q1 關鍵財務指標：
- 營收：新台幣 5.37 億元 (季增 12.7%，年增 3.4%)。
- 毛利率：51.9% (相較 2025Q4 增加 5 個百分點，相較 2025Q1 增加 11.4 個百分點)。
- 營業淨利：新台幣 1.35 億元 (季增 43.1%，年增 45%)。
- 營業淨利率：25.1% (相較 2025Q4 增加 5.4 個百分點，相較 2025Q1 增加 7.2 個百分點)。
- 稅後淨利：新台幣 1.97 億元 (季增 21.1%，年增 76.9%)。
- 每股盈餘 (EPS)：3.7 元。
- 財務表現驅動因素：
- 正面因素：第一季毛利率顯著提升，主要來自高階產品出貨比重增加，以及認列了部分 NRE (委託設計) 收入。此外，業外因匯兌收益與投資收益貢獻了超過 8,500 萬元的收入，推升整體淨利表現。
- 挑戰與成本：營業費用因營收增長、員工認股權費用 (約每月 300 萬元) 及無形資產攤銷 (約每月 250 萬元) 而增加。此外，晶圓代工 (Fab) 與封裝廠的成本確定上漲，但公司表示目前已陸續將成本轉嫁給客戶。
資產狀況：
- 截至第一季底，公司帳上現金、定存及金融資產合計達 44 億元。
- 每股淨值來到 105 元。
4. 鈺太市場與產品發展動態
- 車用市場：
- 趨勢：智慧座艙帶動車內麥克風數量從過去的 1 顆大幅成長至 5 顆以上。同時，為實現輕量化與降低成本，汽車產業正從傳統的銅纜傳輸轉向使用雙絞線搭配 Audio Transceiver (音訊收發器) 晶片的方案。
- 產品佈局：鈺太不僅提供麥克風，更開發了 G-sensor、motion sensor 及 Audio Transceiver 等產品，目標是提供客戶 Turnkey 完整解決方案。公司預估其在每台車的潛在 BOM (物料清單) 價值超過 10 美元，整體市場規模約 10 億美元。
- 市場進展：今年車用麥克風出貨量預估達 4,000 萬顆，市佔率約 10%。目標在 2030 年將市佔率提升至 20-25%，成為全球第一。
- 助聽器市場：
- 趨勢：此為醫療級市場，技術門檻高、產品生命週期長達 10 年以上，且客戶集中於全球五大品牌。
- 產品與競爭優勢：產品需客製化開發，且要求極高的可靠性，與消費性耳機市場截然不同。鈺太經過近十年的技術積累，成功打入供應鏈。
- 市場進展：今年已開始對 Resound (GN) 量產，預計 Demant、Sonova、WSA 等其他大廠也將在今年底至明年陸續進入量產。目標在 2028-2029 年取得超過三成的市佔率，並在 2030-3032 年接近五成。
- 消費性市場：
- 手機：正處於類比麥克風轉向數位麥克風的過渡期，鈺太已積極切入數位麥克風供應鏈。
- TWS：為提升毛利，已將商業模式從成品銷售轉為晶圓銷售，並已接到數千萬套訂單，預計下半年陸續出貨。
5. 鈺太營運策略與未來發展
- 長期計畫：公司的核心策略是鞏固在筆電市場的領導地位，並將技術與資源投入到車用與助聽器這兩個高成長、高毛利的藍海市場。未來除了麥克風，將持續導入更多樣的感測器與 Transceiver 晶片，提升在單一裝置上的價值 (ASP)。
- 競爭定位：
- 相較於中國競爭對手，鈺太在車用及助聽器市場具備技術領先、早期卡位及提供完整解決方案的優勢。
- 車用市場重視可靠性與供應鏈穩定 (如北美要求非中國製造)，而非單純的價格競爭。
- 助聽器市場則需要高度客製化的研發能力與長期的技術積累，這形成了強大的競爭壁壘。
- 集團合作：與大股東聯發科及其子公司 (如達發) 進行深度合作，涵蓋車用、手機、電視、IoT 等領域，並透過 IP 授權模式創造長期的權利金收入，預計相關效益將在 2028 年開始顯現。
6. 鈺太展望與指引
- 短期展望 (2026 下半年)：
- 筆電：因記憶體短缺，需求可能放緩。
- 車用與助聽器：將維持強勁成長動能，預期可彌補筆電的影響。
- 整體營收：預估 2026 全年營收將優於 2025 年。
- 毛利率：將維持溫和向上的趨勢。
- 中長期成長動能：
- 車用：2026 年的成長幅度將大於助聽器。目標是提高單車價值 (ASP)，而不僅是麥克風市佔率。
- 助聽器：2027 年的成長幅度預計將超越車用，隨著五大品牌客戶陸續導入量產，將成為未來幾年重要的成長引擎。
7. 鈺太 Q&A 重點
Q1: 請教公司對第二季與下半年的展望，包含各產品線的需求看法？成本端是否有來自晶圓代工或封裝廠的挑戰，是否會影響毛利率？
A1: 下半年筆電需求因記憶體短缺會往下，但車用和助聽器的業務會往上，預期可以互相抵銷筆電下滑的效應。整體來看，今年營收仍會比去年成長。毛利率方面，從第一季、第二季到明年都會是溫和增長的趨勢。成本端，晶圓廠 (Fab) 和封裝廠確實都在漲價，但目前漲價幅度尚可控，並且已陸續將成本轉嫁給客戶。
Q2: 車用和助聽器這兩個新業務，在今年的營收佔比哪一塊會較為顯著？若拉長到明年來看，展望與進度如何？
A2: 今年車用的成長幅度會比助聽器大。但到明年會剛好顛倒，反而是助聽器的成長幅度比較大。
Q3: MEMS 麥克風的中國競爭者很強大，請問我們在車用和助聽器市場相對於他們的優勢在哪裡？
A3:
- 車用：我們較早切入數位麥克風市場，而陸資廠商早期專注於類比市場。數位麥克風技術門檻較高，且汽車市場更重視可靠性、完整解決方案 (我們提供麥克風加 Transceiver 的方案) 與供應鏈安全 (如北美客戶要求非中國製造)，而非純粹價格競爭。
- 助聽器：助聽器是醫療級產品，雖然外型像耳機，但規格、功耗、可靠性要求完全不同，開發週期長達十年。五大品牌客戶都需要客製化晶片，需要強大的自主研發能力，這不是陸資廠商拿標準品就能進入的市場。
Q4: MEMS 的設計平台，做麥克風 (Audio) 和做其他感測器 (如 Motion) 的技術可以共用嗎？
A4: 技術平台無法共用。做 Audio 的電容式平台，無法用來做 Motion 的電阻式或光學式平台。中型公司很難跨足多個不同技術平台。這也是為什麼助聽器市場門檻高，因為它需要客製化開發，無法像手機一樣直接購買英飛凌等大廠的標準套片回來封裝。
Q5: 公司在筆電麥克風市佔率已是世界第一，請問車用和助聽器市場，預計何時能達到類似的市場地位？
A5:
- 車用：目前市佔率約 10%。目標是在 2030 年達到 20-25% 的市佔率，屆時應可成為世界第一。由於汽車市場受地域限制，很難像筆電一樣高度集中。我們的策略是透過麥克風作為切入點，導入更多感測器與 Transceiver，提升單車的平均售價 (ASP)。
- 助聽器：市場由五大品牌壟斷。我們希望在 2028-2029 年達到三成以上市佔率，並在 2030-2032 年接近五成。客戶為求供應鏈平衡，不太可能讓單一供應商獨大。
Q6: 聯發科持有公司約 20% 股權，請問目前雙方的合作角色為何？
A6: 我們與聯發科總部在車用、手機、電視、IoT 等領域都有合作。同時也與其子公司如達發合作，提供他們投影機所需的 IP 及 G-sensor、麥克風等感測器。其中與達發的 IP 授權 (NRE) 合作，預計在 2028 年其產品大量生產後，我們就可以開始收到權利金。
Q7: 公司與美國的 SiTime 有何競爭或合作機會？
A7: SiTime 主要產品是矽振盪器 (silicon oscillator)，我們其實也投入開發三、四年了，但 MEMS 產品開發週期很長。在這個產品線上，我們與 SiTime 是直接的競爭對手，沒有合作關係。
Q8: 消費性、車用、助聽器產品的單價 (ASP) 大概落在哪個區間？另外，一台車大概會用到幾顆 Audio Transceiver 晶片？
A8:
- ASP：助聽器最高，單價超過 1 美元。車用麥克風比筆電高約 10-20% 或更高。
- Transceiver 數量：一台車平均需要 5 到 7 顆 Transceiver (1 顆 Master 加上數顆 Slave)。此晶片單價約 2 到 3 美元。因此我們估算，我們在每台車的整體音訊解決方案價值 (BOM cost) 可超過 10 美元。
Q9: 助聽器業務，能否提供更明確的客戶放量時程？
A9: GN (Resound) 今年剛開始交貨，明年預計放量 2-3 倍。Demant (Oticon) 預計今年第四季開始。Sonova 預計明年第三季開始。助聽器產品的生命週期很長，一個機種 design-in 後可以持續出貨 10 年，因此我們對此市場的長期增長非常有信心。
Q10: 第一季認列的 NRE 收入，其延續性如何？
A10: NRE 有兩塊。一塊是幫集團內 (聯發科/達發) 開發的 IP，只要他們的產品持續銷售，我們就能收到權利金，延續性很長。另一塊是幫集團公司做的壓力傳感器，同樣在出貨後會有權利金收入。集團內的 IP 合作是比較明確且量大的部分。
免責聲明
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