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1. 矽力*-KY 營運摘要
- 2025 年第三季財務表現: 公司 2025Q3 營收為 1.56 億美元，年增 7.3%。毛利率為 50.4%，營運利潤率為 12.6%，兩者與去年同期相比皆略有下降。
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主要業務發展:
- 汽車電子為本季成長最強勁的領域，營收季增近 30%，年增 12%，佔公司總營收比重約 14%。
- 工業應用領域出現復甦跡象，營收季增及年增均為 11%。
- 消費性電子與資訊產品 (PC)領域則因關稅影響，部分海外客戶下單疲軟，表現相對疲弱。
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未來展望與指引:
- 短期 (未來 3-6 個月): 由於關稅等宏觀因素，市場需求仍具不確定性，短期內要恢復 20-30% 的長期成長目標有其挑戰。
- 第四季展望: 預期營收與第三季持平或微幅成長 (flat to slightly growing)，符合過往季節性表現。
- 長期展望: 公司對恢復快速成長仍具信心，主要動能來自汽車電子與資料中心的新產品持續推出、關稅戰告一段落後客戶需求恢復正常，以及汽車電動化與 AI 帶動的資料中心需求。
2. 矽力*-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務: 矽力*-KY 為一家電源管理 IC 設計公司，產品廣泛應用於五大領域：工業、汽車、消費、通訊及資訊產品。公司憑藉其 Virtual IDM 模式，能有效掌握製程技術並與全球多家晶圓代工廠合作。
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各業務部門表現與展望:
- 汽車電子: 為公司短期及中期的主要成長動能。受惠於中國大陸電動車市場的快速發展及公司新產品的導入，預期 2026 年汽車業務營收佔比將提升至 20% 以上。公司已推出的產品在每輛車的價值含量 (dollar content) 約為 120 至 150 美元，預計明年將在此基礎上成長 60-70%。
- 工業應用: 2025Q3 已開始復甦，展現穩健成長。在大型儲能領域已有產品設計導入 (design-in)，但放量時間尚不確定。
- 資料中心: 目前營收貢獻超過 3%，主要來自光模塊、儲存及電源供應器。預計 2026 年營收佔比可達 4-5%。主機板上的通用型電源 IC 已開始出貨，而 Vcore 核心電源產品在 ASIC 客戶端已小批量生產，預計後年 (2027 年) 貢獻較大營收。
- 消費性電子與資訊產品: 目前受關稅及庫存調整影響較為疲弱。然而，消費領域預期將有新產品進入量產，帶動未來成長。記憶體相關產品方面，隨著客戶庫存去化及新平台 design-in 開始放量，明年展望正向。
3. 矽力*-KY 財務表現
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2025Q3 關鍵財務指標:
- 營收：1.56 億美元
- 毛利率：50.4%
- 營益率：12.6%
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財務表現驅動與挑戰:
- 營收成長: 2025Q3 營收年增 7.3%，主要由汽車電子業務驅動。
- 毛利率挑戰: 第三季毛利率下滑主因有二：(1) 新舊產品組合的影響；(2) 第四代製程 (Gen4) 產品在初期量產爬坡階段，因早期模型不夠精確導致設計偏差，產生了部分良率損失。此問題已在後續產品中修正，預期影響將逐漸減輕。
- 毛利率展望: 預期短期毛利率將維持在 50% 左右的水平，可能需要一至二個季度解決良率問題。隨著後續更成熟的 Gen4 產品放量，預計明年 (2026) 下半年毛利率可望改善。在相同良率下，Gen4 產品的毛利率較舊製程可提升約 5 個百分點。
- 營業費用 (OPEX): 公司表示過去一年費用控制得宜，基本持穩。未來為支持研發投入，營業費用不會下降。
4. 矽力*-KY 市場與產品發展動態
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技術平台進展:
- Gen4 製程: 量產速度較預期慢，因部分較早驗證的海外大客戶受關稅影響而控制庫存。公司目標是 2026 年底 Gen4 產品營收佔比超過 10%，並朝 15-20% 努力。
- Gen5 製程: 預計 2026 年將有首批產品量產，但明年不會有顯著的營收貢獻。
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關鍵產品發展:
- 汽車電子: 明年價值含量成長將來自於自動駕駛 (ADAS) 的大功率 IC、智慧座艙 (e-cockpit) 的中高階 MCU，以及電驅系統 (電池與驅動)的新產品。
- 資料中心: Vcore 產品已在部分中國大陸 ASIC 客戶端小批量試產，並導入 ADAS 應用。針對通用伺服器平台的 Vcore 產品預計明年推出。
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市場趨勢與機會:
- 供應商整合: 公司觀察到部分國內大客戶正在縮減 PMIC 供應商家數。憑藉穩健的財務狀況、豐富的產品線與持續的技術創新，矽力*-KY 有信心成為客戶的主要供應商之一，並藉此擴大市佔率。公司目標將中國大陸市佔率從目前的約 1% 提升至長期 10% 以上。
5. 矽力*-KY 營運策略與未來發展
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長期成長計畫:
- 研發為核心: 持續投入 Gen4、Gen5 等新製程技術的研發，以高性能產品建立競爭優勢。
- 市場滲透: 積極擴大在中國大陸市場的份額，並透過多元化供應鏈佈局，拓展歐美市場。
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競爭定位:
- Virtual IDM 模式: 讓公司能掌握自有製程技術，並彈性地與全球不同地區的晶圓廠合作，此為應對地緣政治風險的關鍵優勢。
- 平台化方案: 在中國大陸本土供應商中，矽力*-KY 擁有最完整的產品平台之一，同時涵蓋 PMIC、類比 IC 與車用 MCU，具備取代國際大廠的有利位置。
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地緣政治應對策略:
- 供應鏈多元化: 自疫情以來，公司積極在台灣、東南亞、日本及韓國建立新的供應鏈。此策略受到海外客戶歡迎，並成功協助公司在資料中心與汽車領域獲得非中國大陸地區的新客戶。海外車用新客戶預計 2027 年開始放量。
6. 矽力*-KY 展望與指引
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短期營收指引:
- 2025Q4: 預期營收將較 Q3 持平或微幅成長。主要成長動能來自汽車、通訊及消費性電子。
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2026 年展望:
- 營收: 上半年需求仍不明朗，無法提供明確的全年指引。預期上半年 YoY 仍會成長，但動能尚不清楚。公司對下半年持謹慎樂觀態度，預期 2022 年 design-in 的新產品將開始貢獻營收，成長驅動力會更強。
- 汽車業務: 預期 2026 年營收將成長 40-50%，佔比超過 20%。
- 資料中心業務: 預期 2026 年營收佔比將提升至 4-5%。
- 長期目標: 雖然短期市場疲軟，公司維持長期營收年增 20-30% 的目標。
7. 矽力*-KY Q&A 重點
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Q: 對於 2026 年，公司長期 20-30% 的成長目標是否可以達成？主要成長動能為何？
A: 未來 3-6 個月市場需求偏軟，短期內不易達成。但長期仍有信心，動能來自：(1) 汽車與資料中心的新產品推出，提升單一系統的價值含量 (dollar content)；(2) 關稅戰告一段落後，大客戶需求恢復正常；(3) 汽車電動化、智能化及 AI 帶動的資料中心需求。
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Q: 汽車業務明年 (2026) 的營收佔比目標及每輛車的價值含量 (dollar content)？
A: 期待明年汽車營收佔比達 20% 多一點。今年底推出的產品，每車價值含量可達 120-150 美元。明年預計在此基礎上再成長 60-70% (約增加 70-100 美元)，主要來自 ADAS、e-cockpit (MCU) 及電驅系統的新產品。
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Q: 2025Q3 毛利率下降的原因？
A: 主要有兩個因素：(1) 新舊產品組合的變化；(2) Gen4 製程初期產品量產時，因良率問題造成損失。此問題正逐步解決，非系統性問題。
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Q: 公司對營業費用 (OPEX) 的看法？
A: 今年的 OPEX 基本持穩。因應研發需求，未來 OPEX 不會下降。
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Q: 資料中心業務的營收貢獻及 AI 伺服器的機會？
A: 目前資料中心營收佔比已超過 3%，主要來自光模塊、儲存及電源供應器，明年目標 4-5%。主機板上的通用型電源 IC 已開始放量。Vcore 產品在 ASIC 客戶端已小批量生產，但 CPU/GPU 核心供電產品預計要到後年 (2027 年) 才會有較大貢獻。
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Q: 國內市場客戶是否有縮減 PMIC 供應商的趨勢？公司是否有信心？
A: 確實看到大客戶在縮減供應商數量，主要考量供應商的長期研發能力與財務狀況。矽力*-KY 在這兩方面皆具優勢，有信心成為客戶的主要供應商並擴大份額。長期目標是將中國市佔率從約 1% 提升至 10% 以上。
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Q: Gen4 製程的良率問題何時能解決？對毛利率的影響？
A: 問題正逐步解決，但需要時間。預計要到明年 (2026) 下半年，隨著後續設計更成熟的 Gen4 產品大量出貨，良率問題的負面影響才會消失，並對整體毛利率產生正面貢獻。
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Q: 第四季的營收展望？
A: 預期與第三季持平或微幅成長，符合過往季節性。成長動能主要來自汽車、通訊和消費性電子。
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Q: 中國消費市場的定價壓力如何？
A: 價格壓力一直存在，但隨著部分 8 吋晶圓廠產能趨緊，預期未來整體價格壓力會減緩。
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Q: 公司是否有執行庫藏股的計畫？
A: 2022 年的庫藏股計畫已在三個月的期限內執行完畢並結束。任何新的庫藏股計畫皆須經董事會決議，目前不排除任何可能性，但尚無定案。
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Q: 在伺服器領域，公司與同業的競爭地位如何？
A: 目前進度與同業相當，沒有明顯領先或落後。未來希望依靠 Gen4 及 Gen5 的技術在性能上取得領先。
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Q: Vcore 產品在不同應用的放量時程？
A: 目前已在 ASIC 應用 (包含資料中心與汽車) 小批量試產，預計明後年放量。針對通用伺服器平台的 Vcore 產品預計明年才會推出。目前在主流 GPU 平台尚未有 design-in。
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Q: 公司如何應對地緣政治挑戰以拓展歐美客戶？
A: 自疫情以來，積極推動供應鏈多元化，在台灣、東南亞、日本、韓國等地建立新生產據點。此策略受到海外客戶的歡迎，並已成功獲得資料中心與汽車領域的非中國客戶。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
