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1. 佳必琪營運摘要
佳必琪 (6197) 採取光銅並進策略，定位為 AI 基礎設施的關鍵互連解決方案供應商。受惠於北美大型雲端服務供應商 (CSP) 對 AI 資料中心投資的強勁需求，公司營運顯著成長。
- 營收佔比：北美市場營收佔比已超過 60%，成為最主要的成長動能。在產品結構上，數據網路 (DNT) 相關應用佔比超過 65%，顯示高速互連產品已成為營收與獲利的核心。
- 獲利能力：隨著 AI 客戶需求成長，高毛利的 PCIe Gen6 與液冷散熱產品有助於優化產品組合，支撐毛利率維持在 35% 以上的水準。公司預期 2026 年整體毛利率將優於 2025 年。
- 未來展望：公司看好 1.6T/800G 光模組、主動式電纜 (AEC)、ORV3 高功率連接解決方案將成為下一階段的主要成長動能。其中，PCIe Gen6 產品與電源相關產品預計將在 2026 年下半年開始有顯著的營收貢獻。
2. 佳必琪主要業務與產品組合
佳必琪專注於 AI 資料中心所需的高速傳輸、高功率連接及散熱三大面向，提供完整的互連解決方案。
- 核心策略：光銅並進
- 公司同時掌握光通訊與銅纜兩大關鍵技術路徑。在機櫃內部，以銅連接方案為主，滿足低功耗與成本效益的需求；在跨機櫃與長距離傳輸方面，則以光通訊方案為主。此策略確保公司在不同 AI 架構下皆能提供對應的解決方案。
- 產品組合摘要
- 高速傳輸 (High Speed)：涵蓋晶片模組間的 PCIe Gen6/Gen7、MCIO 等高速連接器與線纜，以及伺服器間的 1.6T/800G DAC (銅纜) 與光收發模組。
- 高功率連接 (High Power)：因應 AI 叢集倍增的電力需求，提供 ORV3 系列電源線與 Busbar (匯流排) 等大電流高功率解決方案，電流規格從 30A 涵蓋至 130A，並支援高達 1,200A 的設計。
- 散熱解決方案：針對 AI 機櫃多採用的水冷設計，提供符合 OCP 規範的 UQD 液冷快接頭。
3. 佳必琪財務表現
- 關鍵財務數據
- 2026Q1 營收：新台幣 20.26 億元。
- 2025 全年營業利益率：20%。
- 毛利率目標：在 AI 相關高毛利產品比重提升下，目標維持在 35% 以上。
- 成長驅動因素
- 主要動能：來自北美大型 CSP 客戶對 AI 資料中心的大規模建置。
- 產品貢獻：PCIe Gen6 高速連接方案與液冷相關產品持續帶動毛利率穩定提升。
- 產能佈局
- 為配合客戶需求與分散風險，公司已具備在中國、越南、泰國及台灣多地調度產能與出貨的能力，特別是針對關稅較敏感的光通訊產品，已在泰國與台灣建立非中產能。
4. 佳必琪市場與產品發展動態
佳必琪積極參與國際 AI 生態系，並與多家領導廠商共同開發下一代技術。
- 光通訊產品進展
- 1.6T 產品：1.6T Loopback 產品已取得美系客戶認證並接獲訂單；1.6T 主動式光模組已送樣至北美 CSP 客戶進行認證。
- 800G 產品：800G ACC (主動銅纜) 已於本季開始放量出貨給美系客戶。
- 矽光子 (Silicon Photonics)：已與美系 AI 晶片公司共同開發矽光子產品，並取得台灣、美國及歐洲的相關專利。研發團隊已擴充三倍人力，技術藍圖規劃至 2027 年的 3.2T NPO 及 2028 年的 6.4T CPO 產品。
- 銅纜產品進展
- PCIe Gen7：已取得下一代 PCIe Gen7 高速傳輸架構 Genesis 的授權，並與北美客戶共同進行設計驗證。預期 Gen6 產品將於 2026 下半年開始顯著貢獻營收。
- SOCAMM 連接器：首批大批量驗證已接近完成，預計下半年將有較明顯的營收貢獻。
- 多平台合作：除主要客戶外，亦積極參與 AMD、AsteraLabs 及其他多家新創公司的平台設計與驗證。
- 電源產品進展
- ORV3 產品：已通過各大 CSP 客戶驗證，並實現量產出貨，將成為下半年主要成長動能之一。
- 新客戶斬獲：成功開發五家位於歐、美、日的國際電源新客戶，並打入國際半導體指標性大廠供應鏈，成為其電源合作夥伴。
- 戰略合作：長期與國際品牌 Anderson Power 合作，穩定出貨高功率產品至北美 CSP 大廠。
5. 佳必琪營運策略與未來發展
佳必琪的長期策略是憑藉其在高速、高功率領域的技術基礎，從 AI 資料中心出發，水平拓展至更多高附加價值的市場。
- 技術深化與整合：公司的核心競爭力在於整合光學、電路與機構三大領域的研發能力，使其能夠提供客製化的 JDM (共同設計製造) 服務，特別是在技術門檻較高的矽光子領域。
- 市場擴張：以 AI GPU 電源為起點，將高功率、大電流技術延伸至 AI 機器人、自駕車、AMR (自主移動機器人)、智慧城市及儲能等新興市場。
- 全球產能佈局：建立具彈性的全球生產網絡 (中國、越南、泰國、台灣)，以滿足客戶在供應鏈韌性、關稅及地緣政治等方面的多元需求。
6. 佳必琪展望與指引
- 營收動能：預期 2026 年下半年，隨著 PCIe Gen6、ORV3 電源產品及 800G 光通訊產品的放量，將迎來顯著的成長。
- 毛利率趨勢：由於 AI 相關產品出貨比重預期將持續上升，公司有信心 2026 年的整體毛利率將比 2025 年更進一步。
- 成長機會：1.6T 光模組與 AEC、3.2T/6.4T 矽光子技術、以及在高功率市場的持續滲透，將是公司中長期的主要成長引擎。
7. 佳必琪 Q&A 重點
Q：想詢問泰國新廠目前進況、近期出貨狀況、年產值、主要產品以及多久可以損平？
A：泰國廠主要生產光通訊相關產品。為因應北美 CSP 客戶對非中製產品的需求，公司將逐漸拉高在東南亞 (泰國) 與台灣的出貨比例。光纖線與光模組的關稅較高，因此在泰國與台灣生產具備優勢。台灣廠區已可出貨光模組與光纖，泰國廠也將同步進行，相關進度都在規劃中。
Q：關於上週公司遭調查局調查的案件，可否說明？
A：此案為 4 月 23 日因著作權法案件，調查局至公司進行調查。公司已全程配合並委請律師協助釐清。此事件與公司產品出貨無關，主要涉及內部行政流程所使用工具的授權範圍認定。目前公司營運一切正常，財務業務未受影響。
Q：AI Power 市場競爭激烈，請問公司相較於同業 (如貿聯) 的競爭優勢為何？
A：AI 市場龐大，客戶不會只有單一供應商。佳必琪專注於做好自己，發揮在既有客戶關係、服務彈性及客製化 know-how 上的優勢。公司能同時深化與北美 CSP 及台灣 ODM 的合作關係，並提供在地服務與彈性的出貨調度，這些都是差異化的賣點。公司樂於與同業夥伴進行「競合」，共同促進台灣 AI 生態系的成長。
Q：光通訊部分預計何時看到營收有明顯效益顯現？
A：光通訊產品其實一直都在出貨，但近期受限於 DSP、雷射、甚至 PCB 等上游原材料交期拉長的影響。在採購部門努力下，預計到 2026Q3、Q4，營收效益會更明顯地加大。
Q：1.6T 的光通方案，後續會看到板材的變化嗎？
A：這涉及到研發核心。在 1.6T 方案中，我們使用的晶片是 Die (裸晶)，其接點 (pad) 間距非常小，因此我們採用的載板基本上是與半導體相關等級的板材。在 3.2T 的開發中，我們也持續克服這個技術挑戰，這是我們的核心突破點之一。
Q：關於毛利率的展望？
A：由於 2026 年 AI 相關產品的出貨比重預期將持續上升，我們預期整體毛利率會繼續往上走，比 2025 年更進一步。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
