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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2023 年全年回顧：全年合併營收為 441 億 元，年減 25%，主要受 iPad 與 MacBook 產品線營收下滑影響。儘管營收減少，但毛利率逆勢成長至 20.14%，創下公司上市以來年度新高，首次突破 20% 大關。稅後淨利為 52.8 億 元，EPS 為 11.35 元，連續六年賺超過一個股本。董事會決議配發現金股利 10 元，配發率達 88.1%。
- 2024 年第一季表現：合併營收 108 億 元，年增 17%，季減 7%。毛利率 19.52%，為歷年同期新高。受惠於業外匯兌收益約 9 億 元及利息收入 4 億 元，稅後淨利達 19.4 億 元，EPS 為 4.18 元，為歷年同期次高。
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主要發展與策略：
- 領導團隊接班：總經理王昱超於 2023 年 6 月正式接任，完成平穩過渡。
- 越南擴廠計畫：為應對地緣政治風險及客戶需求，已決定在越南自建廠房，預計 2024 年動工，2025 年 Q4 量產，將涵蓋背光模組、車載及 LCD 相關業務。
- 策略性併購：2023 年 8 月併購芬蘭光學公司 Nanocomp，取得 Roll-to-Roll 製程及光學設計的關鍵技術。2024 年 Q1 投資德國光學設計公司 Seaptica，強化車用產品的技術佈局。
- 未來展望：公司預期 2024 年全年營收將有高個位數 (high single-digit) 的成長。下半年營運表現預計將優於上半年。毛利率目標維持在 20% 左右的水準。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司為全球領先的背光模組 (BLU) 製造商，專注於中高階 IT 產品及行動裝置，主要應用於平板電腦、筆記型電腦、顯示器及車用顯示器。
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產品組合分析 (2023 全年 vs. 2024Q1)：
- 產品組合在近年保持穩定。2023 年及 2024 年第一季的營收比重幾乎一致。
- 行動裝置 (平板)：佔比約 46%。主要為 iPad，疫情後需求回歸常態水平。
- IT 產品 (筆電與顯示器)：佔比約 51%。MacBook 在疫情後仍維持相對強勁的成長，為 IT 產品線主要動能。
- 其他 (車用、醫療、工控)：佔比約 3%。車用為長期佈局重點，目前營收貢獻仍低。
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客戶組合：
- 客戶地理分佈以台灣 (約 50-60%) 及韓國 (約 20-30%) 為主。台灣客戶主要為鴻海、廣達等代工廠，供應 MacBook 產品；韓國客戶則為 LG。
3. 財務表現
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關鍵財務數據：
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2023 全年：
- 營業收入：440.9 億 元 (年減 24.9%)
- 營業毛利率：20.14% (年增 0.24 個百分點)，創歷史新高。
- 營業淨利：57.2 億 元 (年減 30.4%)
- 稅後 EPS：11.35 元
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2024 年第一季：
- 營業收入：108.3 億 元 (年增 17.0%，季減 7.0%)
- 營業毛利率：19.52% (歷年同期新高)
- 營業淨利：12.7 億 元 (年增 29.0%)
- 稅後 EPS：4.18 元
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2023 全年：
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財務驅動與挑戰：
- 毛利率提升：儘管 2023 年營收下滑，但公司透過精實管理、成本控管及優化的產品組合，成功將毛利率推升至歷史高點。
- 研發費用增加：為佈局未來新技術與新產品 (如車用、光學膜、先進光學元件)，研發費用佔營收比重持續提升，由 2022 年的 3.9% 增至 2023 年的 4.63%，2024 年第一季更超過 5%。
- 業外收益影響：匯率波動與利率變化對淨利影響顯著。2024 年第一季因新台幣與人民幣貶值，產生約 9 億 元匯兌利益；高利率環境下，利息收入亦維持每季約 4 億 元的水平。
- 現金狀況：截至 2024 年第一季末，現金及約當現金達 389 億 元，財務狀況穩健。負債佔資產比率降至 38.91%。
4. 市場與產品發展動態
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OLED 與 Mini LED 技術觀點：
- OLED：管理層認為，OLED 目前價格過高，使其難以滲透到主流市場。在中大尺寸應用上，需等待 8.5 代廠產能開出且良率提升後，才可能對 LCD 造成實質威脅。瑞儀目前策略是鞏固 LCD 競爭力，同時透過 Nanocomp 的技術開發可用於 OLED 的光學膜 (Light Management Film)，為未來做準備。
- Mini LED：被視為 LCD 到 OLED 的過渡技術，同樣面臨成本過高的問題，導致其應用侷限於高階產品，難以普及。公司目前保持觀察，尚未積極投入。
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車用產品佈局：
- 車用產品生命週期長，目前已取得的訂單預計將在 2026 年後開始有顯著的營收貢獻，高峰期預計在 2028 年。
- 公司已從單純的 Tier 2 供應商，轉型為直接與國際 Tier 1 客戶合作，共同開發高技術含量的產品，如異形、曲面、窄邊框及 Local Dimming 等顯示器背光模組。
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新技術與新應用：
- 併購 Nanocomp 後，公司掌握了 Roll-to-Roll (捲對捲) 製程、電鑄、光學膠材與圖案設計等核心技術。
- 短期應用於前光板及類導光膜 (Film-like LGP)，已開始供應給主要客戶。
- 中長期目標是結合半導體製程，發展晶圓級光學元件 (Wafer-level Optics)，應用於 AR/VR、Metalens 等未來市場。
5. 營運策略與未來發展
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雙引擎進化 (Dual Engine Evolution) 策略：
- 引擎一 (Engine 1)：核心背光模組業務。作為公司的現金牛，將持續優化效率、提升技術（如高效率背光），維持市場領先地位。
- 引擎二 (Engine 2)：新技術與新應用。透過策略性投資與併購，整合全球頂尖的光學設計團隊 (鎖定百人以下、技術領先的 Design House)，結合瑞儀的量產製造能力，進行垂直整合，建立技術壁壘。
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全球佈局：
- 越南新廠：作為非中國生產基地，應對地緣政治風險與供應鏈多元化趨勢，滿足 IT 及車用客戶的需求。
- 高雄先進研發中心：將作為未來先進技術的研發與試產基地，整合國內外研發人才，並利用台灣成熟的半導體生態系。預計 2026 年 Q4 實現送樣。
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資本支出規劃：
- 因應越南建廠、高雄研發中心及潛在併購案，預估 2024 年資本支出將較去年 (約 6 億元) 成長 3 至 4 倍。
6. 展望與指引
- 營收成長：預期 2024 全年營收將有高個位數 (High Single-digit) 的年增長。
- 季節性表現：預計下半年營運將優於上半年，維持過往約 48:52 的上下半年營收比重。
- 獲利能力：目標將毛利率穩定維持在 20% 左右。
- 長期動能：車用產品將在 2026 年後成為重要成長動能；新技術如光學膜、晶圓級光學元件則為更長期的發展方向。
7. Q&A 重點
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Q1：2024 年營收展望及上下半年比重？越南廠的貢獻及 Capex 規劃？
A1：2024 年第一季營收年增 17%，表現不差，預估全年營收有高個位數成長。上下半年比重約為 48:52。越南廠的營收貢獻取決於客戶導入的節奏，主要將供應 IT 及車用產品。2024 年 Capex 預計約為去年的 3-4 倍，用於越南設廠、高雄研發中心及潛在投資。
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Q2：公司在綠電及節能減碳方面的政策？
A2：公司成立永續小組，從產品設計、公司營運及供應鏈運輸三方面著手。目標是 2030 年前降低 20% 碳排，並規劃在 2030 年前達成 100% 使用綠電。除了「減碳」，未來也將探索「創能」的可能性。
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Q3：車用產品的市場定位與高階客戶是誰？
A3：瑞儀的車用策略與 IT 產品類似，專注於高階市場，鎖定技術含量高的產品（如異形、曲面、Local Dimming）。高階客戶的定義並非單一品牌，而是那些對顯示技術有複雜、多元化需求的 Tier 1 廠商或車廠。目前合作對象以歐系 Tier 1 為主，同時也正拓展韓系、日系客戶。
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Q4：今年配息率較高，未來是否會成為常態？現金充裕下的股利政策？
A4：股利政策會依個案考量 (case by case)，沒有固定比率。公司決策以「最大化股東長期價值」與「協助客戶成長」為核心。若有好的投資機會，能創造更高壁壘與長期獲利，公司會優先投入資源。
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Q5：毛利率提升的原因？未來是否還有成長空間？
A5：主要原因有三：(1) 產品組合優化，高毛利的產品線佔比較高；(2) A 客戶 (應指美系客戶) 的高階定位；(3) 內部精實管理與成本控制。未來目標是將毛利率維持在 20% 左右的水平。
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Q6：AR/VR 或 Metalens 等新技術是否有具體生產時程？高雄研發中心的進度？
A6：目前較具體的時程是高雄研發中心預計在 2026 年 Q4 進行送樣。但產品的最終推出時程，取決於技術成熟度、量產性、良率以及與客戶的共同開發進度，公司不會自行設定硬性時程。
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Q7：公司對現金水位的看法？最低安全存量是多少？
A7：公司會維持一個安全的現金水位。財務協理補充，最低安全存量約需 3 到 6 個月的營運資金，估計在 120 億至 200 億元之間。剩餘資金可用於投資、併購等成長計畫。若有大型資本支出，也會考慮發行公司債或銀行融資等財務工具。
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Q8：投資奈米壓印技術能為客戶解決什麼問題？相較於已投入的半導體廠，瑞儀的優勢在哪？
A8：現有製造商在良率、經濟規模及應對未來更複雜光學設計的能力上仍有瓶頸。瑞儀的優勢在於從零開始，沒有舊設備或製程的包袱，可以選擇最適合的設備與製程路徑。目標是建立一個兼具量產性、品質與成本競爭力的解決方案，以應對 6-8 年後更複雜的設計需求。
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Q9：光學膜 (Light Management Film) 的營收貢獻與毛利率展望？
A9：目前仍處於原型開發 (prototyping) 階段，尚難估算營收貢獻。由於技術含量高，期望毛利率能優於公司平均水平。
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Q10：類導光膜 (Like a Film) 的發展與競爭優勢？
A10：今年將量產 12.9 吋 Pro 機種的類導光膜。其優勢在於能做得比傳統射出成型導光板更薄 (可達 0.3-0.4mm)。此專案不僅帶來營收，更重要的是讓團隊在 Roll-to-Roll 製程上累積寶貴的量產經驗，這是未來發展奈米結構壓印技術的重要基石 (building block)。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
