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1. 三豐營運摘要
三豐建設(櫃:5514) 2025 年前三季因無新建個案完工交屋，營運主要依賴租金收入，導致財報呈現虧損。展望未來，公司有多個建案將於 2025 年底至 2029 年間陸續完工，預期將為營運帶來成長動能。
- 2025 年前三季財務表現：合併營業收入為 433.5 萬元，主要為租金收入。由於缺乏建案入帳，稅後淨損為 931.1 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 -0.04 元。
- 財務結構：截至 2025Q3，總資產為 64.72 億元，其中存貨佔 42.13 億元 (佔總資產 65.09%)，反映公司持續投入在建工程。負債比率為 52%，每股淨值為 13.7 元。
- 未來展望：位於內湖的建案預計於 2025 年底至 2026 年初開始交屋認列，將成為首要的營收來源。此外，公司尚有七個在建工程，預計於 2026 年至 2029 年間分批完工，未來營收能見度高。
2. 三豐主要業務與產品組合
三豐建設的核心業務為不動產開發，長期深耕大台北地區，尤其專注於都市更新及危老重建案。公司的土地庫存與未來推案高度集中於台北市大同區。
- 核心業務與地理分佈：公司主要從事住宅大樓的投資興建與銷售。目前存貨分佈以台北市大同區 (85%)為主，其餘為內湖區 (10%)及中正區 (5%)。
- 在建個案摘要：目前共有 8 個在建個案，地點涵蓋內湖區、大同區、中正區及士林區，完工時間橫跨 2025 年底至 2029 年，產品線佈局完整。其中位於大同區的「雲城」案已完銷。
- 未來推案規劃：已整合 6 個未來推案，地點全數位於大同區，顯示公司對該區域的深度經營與未來發展的信心。此六案合計推案量預估超過 153 億元，將成為公司下一波重要的成長引擎。
3. 三豐財務表現
公司 2025 年前三季的財務表現反映了建案開發週期的空窗期，營收與獲利主要等待未來建案完工後認列。
- 關鍵財務數據 (2025 前三季)：
- 營業收入：433.5 萬元
- 稅後淨損：931.1 萬元
- 每股盈餘 (EPS)：-0.04 元
- 資產負債表重點 (截至 2025Q3)：
- 總資產：64.72 億元
- 存貨：42.13 億元，其中「在建工程」為 38.27 億元，顯示大量資金投入於興建中個案。
- 總負債：33.66 億元，主要為支應工程投入而增加的銀行借款。
- 負債比率：52%
- 每股淨值：13.7 元
- 股利政策：公司於 2015 年至 2024 年間，合計發放股利 5.15 元，包含現金股利 2.15 元及股票股利 3.0 元 (含公積配股 0.14 元)。
4. 三豐市場與產品發展動態
三豐建設的發展策略緊扣台北市核心區的都市更新與危老重建趨勢，透過整合具潛力的土地，開發符合市場需求的高價值住宅產品。
- 市場趨勢與機會：公司專注於都市更新 (都更)與 危老重建，符合當前政策方向及市中心土地稀缺的市場現況。此策略有助於在精華地段取得開發機會。
- 在建個案進度：
- 2025 年底-2026 年初完工：內湖案。
- 2026 年完工：大同區「雲邸」。
- 2027 年完工：中正區南昌路案、大同區民生西路案、大同區「雲城」、內湖區「日麗」。
- 2028 年完工：大同區「雲都」。
- 2029 年完工：士林區天玉街案。
- 未來產品規劃：未來六大推案皆位於大同區，產品規劃包含地上 14 層至 24 層的住宅大樓，部分將採用 SRC 鋼骨結構，顯示其產品定位鎖定中高階市場。
5. 三豐營運策略與未來發展
公司營運策略清晰，以「深耕大同區、聚焦都更危老」為核心，透過穩健的推案時程規劃，確保未來多年的營運成長動能。
- 長期發展計畫：透過 8 個在建個案與 6 個未來規劃案，建立起穩固的長期營收基礎。 staggered 的完工時程有助於分散市場風險，並創造穩定的現金流。
- 競爭優勢：公司在台北市，特別是大同區，已建立起良好的品牌形象與土地整合能力。專注於都更與危老案件，使其能避開與大型建商在公開市場上競標土地的直接競爭。
- 風險與挑戰：建設公司的營運表現與不動產市場景氣、營建成本及工程進度高度相關。公司透過預售機制（如「雲城」案已完銷）鎖定部分獲利，並以分期完工的方式來應對市場波動。
6. 三豐展望與指引
三豐建設未提供具體的財務預測，但根據已排定的建案完工時程，公司未來的營運展望明確。
- 短期展望 (2025Q4-2026)：營運將迎來轉捩點，內湖案預計開始貢獻營收，使公司由虧轉盈。2026 年接續有「雲邸」案完工，營收動能可望延續。
- 中長期展望 (2027-2029)：將進入建案完工高峰期，預計有 6 個建案陸續完工交屋，為公司營收與獲利帶來顯著成長。
- 未來成長動能：位於大同區的 6 個總銷金額逾 153 億元的儲備案源，將是支撐公司在 2029 年後持續成長的關鍵。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
