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1. 智伸科營運摘要
智伸科 (4551) 公布 2025 年度財報，全年合併營收為新台幣 78.3 億元，年增 1.71%。受惠於產品組合優化，營業利益顯著成長至 10.47 億元，年增 32.73%。稅後淨利為 6.96 億元，每股盈餘 (EPS) 為 6.04 元。董事會決議配發現金股利每股 4.2 元。
展望 2026 年，公司預期在醫療與半導體等高成長業務的帶動下，全年營收將有 15% 至 20% 的雙位數年增長。為應對地緣政治風險及客戶需求，公司設立的越南寧平廠預計於 2026 年第二季開始營運，初期將以半導體及伺服器相關產品為主要生產項目，預計將貢獻年度營收的 5% 至 10%。
2. 智伸科主要業務與產品組合
智伸科為精密金屬零件製造商，在全球擁有五大生產基地，產品應用於汽車、醫療、半導體、電子（雲端硬碟/AI 伺服器）及運動等領域。
公司近年積極進行產品組合優化，策略性地降低汽車業務比重，並將資源投入高成長的非車用領域。此策略成效顯著，半導體與 AI 伺服器業務已成為公司第二大事業部。
各事業部 2025 年營收比重與 2024 年比較：
- 汽車 (Automotive): 營收佔比由 59% 下降至 55%。雖然佔比下滑，但絕對金額仍因 Hybrid 及燃油車市場需求而穩定成長。
- 半導體與 AI 伺服器 (Semiconductor & AI Server): 營收佔比由 4% 大幅提升至 11%，成長超過一倍，成為主要成長動能。
- 醫療 (Medical): 營收佔比由 9% 提升至 11%，維持強勁成長。
- 電子 (Electronics): 營收佔比由 16% 略降至 15%，在高基期下維持穩定。
- 運動 (Sports): 營收佔比由 11% 下降至 8%，公司策略性維持較低出貨水位。
各生產基地 2025 年營收佔比：
- 浙江嘉善廠: 41%
- 桃園楊梅廠: 28%
- 廣東東莞廠: 23%
- 浙江嘉興廠: 8%
3. 智伸科財務表現
2025 全年度財務表現：
- 銷貨收入: 78.23 億元，年增 1.71%。
- 銷貨毛利: 18.1 億元，年增 15.88%。毛利率由 2024 年的 20% 提升至 23%。
- 營業利益: 10.47 億元，年增 32.73%。營業利益率由 2024 年的 10% 提升至 13%。
- 稅後淨利: 6.96 億元，年減 27.10%。
- EPS: 6.04 元。
財務表現分析：
- 獲利能力驅動因素: 2025 年毛利率與營業利益率顯著提升，主要歸因於產品組合成功轉型，高毛利的半導體與醫療產品出貨比重增加，有效改善了公司的獲利結構。
- 稅後淨利年減說明: 2025 年稅後淨利較 2024 年下滑，主因是 2024 年有處分嘉興廠土地的一次性業外收益，墊高比較基期。若排除此因素，本業獲利能力實質上大幅成長。
- 季度表現: 2025Q4 單季 EPS 為 2.40 元，營收為 20.48 億元，毛利率維持在 23% 的健康水準。
4. 智伸科市場與產品發展動態
- 半導體與 AI 伺服器:
- 趨勢與機會: 受益於 AI 伺服器水冷散熱市場的強勁需求，此業務已成為公司最重要的成長引擎。公司憑藉過去在半導體設備與醫療領域累積的精密加工技術，成功切入 AI 供應鏈。
- 展望: 2025 年營收已翻倍成長，預期 2026 年將有 50% 至 100% 的高度成長潛力。
- 醫療業務:
- 趨勢與機會: 來自美國新舊客戶的需求穩定，特別是手術機器人 (Robotic) 相關產品將於 2026 下半年開始貢獻營收。
- 展望: 預期 2026 年營收將年增 40% 至 60%。
- 汽車業務:
- 趨勢與機會: 儘管全球電動車市場雜音不斷，但混合動力車 (Hybrid) 與傳統燃油車 (ICE) 在美國市場的需求回溫，加上中國市場的穩定貢獻，支撐了此業務的成長。
- 展望: 預期 2026 年營收將年增 5% 至 10%。
- 電子業務 (資料中心):
- 趨勢與機會: 經過前兩年的高速成長後，目前處於高檔穩定階段。下一波成長動能預期將與 2027 至 2028 年的 AI 硬體基礎設施擴建相關。
- 越南廠佈局:
- 策略: 為分散地緣政治風險並滿足客戶需求，設立越南寧平廠。
- 進度: 預計 2026 年第二季投產，初期員工約 100 人，將優先支援半導體與伺服器客戶。
5. 智伸科營運策略與未來發展
- 長期計畫: 持續優化產品組合，將資源集中於半導體、AI 伺服器與醫療等高毛利、高成長的領域，目標是讓非車用事業體成為未來成長的核心引擎。
- 競爭優勢: 公司的核心競爭力在於整合了不同領域的精密加工技術。結合半導體設備的精度、醫療產品的品質要求以及資料中心零件的量產經驗，使其在 AI 伺服器等新興市場中具備快速反應與量產的能力。
- 風險與應對:
- 主要風險: 匯率波動、國際關稅及地緣政治不確定性。
- 應對措施: 設立越南生產基地，以「中國+1」的策略降低單一地區的營運風險，並更貼近客戶供應鏈。
6. 智伸科展望與指引
- 整體營收: 預估 2026 年全年營收年增率將達到 15% 至 20% 的區間。
- 各業務展望:
- 半導體: 成長 50% 至 100%。
- 醫療: 成長 40% 至 60%。
- 汽車: 成長 5% 至 10%。
- 運動: 持平或小幅年減 5% 至 10%。
- 獲利展望: 隨著高毛利產品比重持續提升，公司樂見 2026 年的獲利表現 (Bottom line) 將有更佳的成長。
7. 智伸科 Q&A 重點
Q1: 請問怎麼看今年 (2026) 我們公司的營運展望？
A: 整體來看，2026 年營收年增率達到雙位數 (double digit) 沒有太大問題，我們預估會落在 15% 到 20% 的區間，實際數字取決於整體大環境發展。不過，仍存在不確定因素，其一是匯率波動，對毛利率會有短期影響；其二是關稅與地緣政治，但隨著市場逐漸習慣，且我們設立了越南廠，相關風險已相對降低。
Q2: AI 伺服器市場未來產業發展及成長性，我們如何去搶佔這個龐大的市場份額，或公司有沒有什麼業務拓展的計畫？
A: 我們在十幾年前就已投入美國半導體後端 (backend) 設備零組件的生產，累積了深厚的技術基礎。正是因為有這些半導體與醫療領域的技術，我們才能在去年 (2025) 快速完成 AI 伺服器相關產品的打樣並進入量產。我們相信，憑藉公司在不同事業部整合的製程與技術能力，在 AI 領域的發展深度與廣度都處於正確的軌道上。機加工本身是單純的產業，但要同時具備半導體、醫療及資料中心等多元的生產技術與經驗，這是我們的優勢。我們非常有信心在 AI 市場上不會缺席，並且已站在一個很好的技術與產能位置上。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
