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1. 全漢營運摘要
全漢 (3015) 2026 年第一季營運表現穩健，營收與去年同期持平，但獲利能力顯著提升。公司持續深化其在多樣化電源應用領域的佈局，以工業電腦 (IPC) 與網通產品的成長，彌補了個人電腦 (PC) 及電競市場因記憶體價格高漲而導致的短期需求疲軟。
- 財務表現: 2026Q1 營收為 30.45 億元，與去年同期持平；毛利率維持在 18%。受惠於業外收益（匯兌及金融資產利益）大幅成長 86%，稅後淨利達 6,975 萬元，年增 86%，每股盈餘 (EPS) 為 0.37 元，較去年同期的 0.20 元大幅成長 85%。
- 主要發展: 公司強調其少量多樣、快速反應市場變化的營運彈性。近年為因應地緣政治風險，已在越南設廠並開始營運，以滿足客戶在地製造的需求。
- 未來展望: 公司預期 2026Q2 的營運態樣與 Q1 相似。長期看好 AI 應用落地帶來的成長動能，特別是在邊緣運算 (Edge AI)、AI 工作站、高階網通設備及醫療領域。同時，公司也積極佈局儲能系統 (ESS) 等新能源產品線。
2. 全漢主要業務與產品組合
全漢將自身定位為「工業電腦的電子供應商」，核心業務為提供跨越多個領域的交換式電源供應器。公司強調其核心技術應用廣泛，從消費性電子到工業、醫療、網通及新能源，具備高度客製化與彈性供應能力。
- 核心業務: 設計與製造應用於 PC、伺服器、網通設備、工業電腦、醫療儀器及儲能系統等領域的電源供應器。
- 產品組合與營收佔比 (2026Q1):
- IPC (通用型): 31%，為最大營收來源，需求相對穩定。
- 電競 (Gaming): 17%，受記憶體價格影響，低階產品需求下滑，但高瓦數 AI 工作站需求浮現。
- 網通 (Networking): 13%，受惠於 AI 帶動的數據傳輸需求，營收佔比回升。
- 雲端及邊緣運算: 10%。
- PC: 7%，因記憶體價格高漲而需求疲軟。
- 醫療照護: 4%。
- 新能源: 2%。
- 其他: 16%。
- 區域營收分佈 (2026Q1): 台灣佔比最高，達 35%，反映了供應鏈在地化趨勢，許多客戶要求在台交貨後再進行組裝出口。其次為歐洲 (23%)、美洲 (15%)、中國 (11%) 及世界其他地區 (16%)。
3. 全漢財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q1):
- 營業收入: 30.45 億元 (年增 0.44%)
- 營業毛利: 5.47 億元 (年增 3%)，毛利率 18%
- 營業淨利: 2,661 萬元 (年增 24%)，營業利益率 1%
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 6,975 萬元 (年增 86%)
- 基本每股盈餘 (EPS): 0.37 元 (相較 2025Q1 的 0.20 元，年增 85%)
- 成長動能與挑戰:
- 主要動能: 獲利成長主要來自業外收入的顯著增加，從去年同期的 3,906 萬元增至 7,283 萬元，年增 86%。其中包含 2,438 萬元的匯兌收益及 3,156 萬元的金融資產評價利益。
- 挑戰: 消費性 PC 與電競市場受記憶體價格高漲影響，需求下滑，對相關產品線的營收造成壓力。
- 財務結構: 公司資產負債表穩健，負債比低。
4. 全漢市場與產品發展動態
全漢積極應對 AI 時代的來臨，將產品開發重點聚焦於高功率、高密度及特定應用領域。
- 趨勢與機會:
- AI 落地化: 公司主要鎖定邊緣 AI (Edge AI) 市場，而非大型 AI 資料中心。邊緣運算因具備數據隱私性、低延遲與成本效益等優勢，在工業、醫療及企業私有雲等領域需求強勁。
- 高功率需求: AI 應用推升各類設備的功耗，從 AI 工作站 (需求達 2,000W - 3,300W)、IPC (從 350W 提升至 500W - 650W)、到網通設備 (CRPS 需求達 3,200W 以上)，皆帶來高單價產品的機會。
- 重點產品:
- CRPS (通用備援電源): 擁有業界最齊全的產品線，目前主流出貨為 3200W，並已規劃 3600W 及 4800W 的產品，主要應用於企業級伺服器與邊緣 AI 設備。
- Power Shelf (電源櫃): 針對大型資料中心開發的 ORV3 標準產品，功率可達 5.5KW 甚至 10KW 以上，目前正在開發中。
- 儲能系統 (ESS): 專注於電表後的家用、商辦及微電網應用。核心產品為電源轉換系統 (PCS)，具備小於 4 毫秒的固態切換技術，優於市場平均水準，可實現無縫備援電力。
- 合作夥伴: 持續與 Intel 等大廠合作，共同開發符合新一代平台（如 AI PC 的 12VO V3 標準）的電源產品。
5. 全漢營運策略與未來發展
- 長期規劃: 堅持少量多樣的策略，透過廣泛的產品應用組合來分散風險，並快速應對市場變化。持續投資於越南生產基地，以強化全球供應鏈的韌性。
- 競爭定位: 公司的核心競爭力在於技術整合與應用彈性。相較於專注單一市場的同業，全漢能橫跨多個領域，提供高度客製化的電源解決方案，使其營運表現更加穩定，不易受單一產業景氣循環的劇烈影響。
- 風險與應對: 認識到消費性電子市場的波動性，公司透過強化在 IPC、網通、醫療等穩定成長領域的佈局來平衡風險。同時，積極投入新能源等新興市場，開拓長期成長曲線。
6. 全漢展望與指引
公司未提供具體的財務預測。然而，管理層表示 2026Q2 的營運趨勢將與 Q1 相似。AI 相關應用的需求持續看好，將是未來主要的成長引擎。PC 與電競市場的復甦則需視記憶體市場的供需狀況而定。公司對其多元化佈局及技術實力抱持信心，能穩健應對市場變化並掌握新興商機。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
