【法說會備忘錄】第一金 20240830

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

第一金控 2024 上半年營運穩健，主要由銀行子公司創紀錄的獲利所驅動。

• 整體獲利表現: 2024 上半年集團稅後淨利達 新台幣 137 億元，年增 4.3%，每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 0.98 元。其中，第一銀行貢獻超過九成獲利，上半年稅後淨利達 128 億元，創下歷史同期新高，年增 4.4%。
• 核心驅動因素: 銀行獲利成長主要來自強勁的手續費收入及信用成本正常化。2024 上半年手續費淨收益年增 38%，有效彌補了因資金成本壓力導致的淨利息收入下滑及換匯交易 (Swap) 收益減少。同時，在提存海外商用不動產 (CRE) 呆帳後，信用成本顯著下降。
• 放款業務: 上半年總放款年增 8.1%，主要由房貸 (年增 14%) 及大型企業放款 (年增 20%) 帶動。中小企業放款溫和成長 3.9%，而外幣放款因美國利率較高而需求疲軟。
• 永續發展: 集團的淨零目標於 2024 年 6 月獲得科學基礎減量目標倡議 (SBTi) 驗證，承諾在 2035 年前將範疇一及範疇二的溫室氣體排放量較 2022 年減少 63%。
• 未來展望: 管理層維持全年放款成長 5.5% 至 6% 的目標，並預期手續費收入可達 30% 的年增長。然而，美國聯準會 (Fed) 未來的降息時程與幅度，將是影響換匯交易收益及外幣放款動能的關鍵變數。

2. 主要業務與產品組合

第一金控以銀行業務為核心，佔集團獲利比重超過 93%。

• 核心業務:
  • 銀行業務: 總放款餘額於 2024Q2 達 新台幣 2.5 兆元。放款組合以法金為主 (佔 69.8%)，其中中小企業放款佔比最高 (38.0%)。消金業務 (佔 30.2%) 中，房貸為主要構成 (26.7%)。
  • 海外業務: 2024 上半年海外業務獲利恢復正常水準，佔銀行稅前獲利約 24%，貢獻 新台幣 37 億元。
• 各業務表現:
  • 房貸業務: 受惠於上半年房市熱絡及新青安政策，房貸業務年增 14%。儘管央行推出信用管制措施，但因先前已核准的額度將陸續撥款，預期下半年動能將持續，全年成長目標維持在 12%。真正的趨緩可能在 2025 年顯現。
  • 企業放款: 大型企業放款需求強勁，年增 20%。中小企業放款亦見回溫，年增 3.9%，全年目標為 4%。
  • 外幣放款: 因美國高利率環境抑制企業借款需求，動能持續疲軟。全年成長目標已由 4-5% 下修至 1-2%。
  • 財富管理: 2024 上半年財富管理手續費收入達 新台幣 35 億元，年增 41%。主要動能來自客戶為鎖定高收益而投資海外投資等級債券，以及高資產客戶的資產傳承規劃帶動銀行保險產品銷售。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2024 上半年):
  • 集團稅後淨利: 新台幣 137 億元 (年增 4.3%)
  • 每股盈餘 (EPS): 新台幣 0.98 元
  • 股東權益報酬率 (ROE): 10.92%
  • 資產報酬率 (ROA): 0.60%
  • 每股淨值: 新台幣 18.13 元
  • 銀行淨利差 (NIM): 2024Q2 為 0.70%，與前一季持平。
  • 銀行含 Swap 調整後 NIM: 上半年約 1.04%。
• 財務驅動與挑戰:
  • 正面因素:
    • 手續費收入: 2024 上半年銀行手續費淨收益達 新台幣 60 億元 (年增 38%)，其中包含一筆 5.6 億元 的一次性聯貸案收入。
    • 信用成本降低: 隨著海外 CRE 呆帳提存高峰已過，上半年呆帳費用淨額年減 32%，資產品質回穩。
    • 呆帳回收: 上半年呆帳回收 新台幣 16 億元，且海外 CRE 呆帳回收率高，預期未來將持續貢獻獲利。
  • 負面因素:
    • 淨利息收入: 受資金成本上升影響，銀行上半年淨利息收入年減 2.2%。
    • 換匯交易收益: 上半年 Swap 收益約 新台幣 68 億元，較去年同期減少 5%。
    • 營業費用: 因應員工加薪，集團營業費用年增 9%。
• 資本狀況:
  • 截至 2024Q2，集團資本適足率 (CAR) 為 122.45%，銀行 CAR 為 13.87%，第一類資本比率為 11.96%，普通股權益第一類資本比率為 10.37%。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 房市降溫預期: 央行信用管制措施預計將使房市降溫，管理層預期房貸成長將在 2025 年放緩。銀行將逐步將資源轉向利差較高的中小企業及外幣放款業務。
  • 利率環境變化: 市場普遍預期 Fed 將啟動降息，這將降低美元融資成本，有望刺激外幣放款需求復甦。然而，降息也將壓縮換匯交易的利差空間，對 Swap 收益造成壓力。
  • 財富管理需求: 在市場不確定性下，客戶尋求穩健收益的需求不減，有利於投資等級債券及銀行保險等財富管理產品的銷售。
• 產品策略:
  • 房貸業務: 雖然成長強勁，但因利潤較低，銀行已開始收緊授信標準，未來將更審慎承作。
  • 財富管理: 掌握高資產客戶對海外債券及傳承規劃的需求，持續推動相關產品線，作為手續費收入的重要引擎。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 優化放款組合: 策略性地將放款重心從低利潤的房貸業務，轉移至利差較佳的中小企業與外幣放款，以提升整體獲利能力。
  • 資本管理與股利政策: 作為系統性重要銀行 (D-SIB)，資本要求較高。預計在 2026 年取得內部評等法 (IRB) 模型核准後，資本壓力將減輕，屆時現金股利發放率有望從目前的 50% 左右回升至 60% 以上。
  • 資產品質管理: 持續處理海外 CRE 呆帳的回收，並利用先前超額提存的備抵呆帳作為未來獲利的緩衝。
• 風險與應對:
  • 利率風險: Fed 降息將對 NIM 及 Swap 收益產生雙重影響。公司評估，每降息 25 個基點，對全年 NIM 的影響約為 0.5 個基點，衝擊有限。主要影響將是 2025 年 Swap 收益可能出現 20-30% 的下滑。
  • 房市風險: 透過收緊房貸授信標準，並將資源轉移至其他業務，以應對潛在的房市降溫風險。

6. 展望與指引

• 2024 全年財務預測:
  • 總放款成長: 維持 5.5% 至 6% 的目標。
    • 房貸: 12%
    • 中小企業放款: 4%
    • 外幣放款: 下修至 1-2%
  • 手續費收入成長: 目標為 30%。
  • 信用成本: 維持在 15 個基點 (bps)。
  • 含 Swap 調整後 NIM: 全年預估落在 1.03% 至 1.05% 之間。
  • Swap 收益: 全年預估約 新台幣 130 億元，較去年下滑約 15%。
• 未來機會與風險:
  • 機會: 經濟復甦帶動中小企業放款需求，Fed 降息有助於外幣放款業務回溫。
  • 風險: Fed 降息將顯著衝擊 2025 年的 Swap 收益；房市降溫可能影響未來的房貸動能。

7. Q&A 重點

Q1: Fed 降息對 NIM 及換匯交易 (Swap) 收益的影響為何？2025 年的 NIM 展望如何？

A1: 每當 Fed 降息 25 個基點，對第一銀行全年 NIM 的負面影響約為 0.5 個基點，衝擊輕微。主要影響在於 Swap 收益，預估 2024 年 Swap 收益約 130 億元 (年減約 15%)；若降息趨勢持續，2025 年的 Swap 收益可能再下滑 20-30%。

2025 年的 NIM 走勢將呈現「外幣放款利息收入增加」與「Swap 收益減少」之間的權衡。隨著美元資金成本下降，企業將從使用 Swap 轉向直接借貸美元，此轉換過程將是漸進的，因此無法提供確切的 2025 年 NIM 預測數字。

Q2: 全年放款成長目標是否有調整？央行房市管制對房貸業務的影響？

A2: 全年總放款成長目標維持在 5.5% 至 6%。其中，房貸成長目標 12% 及中小企業 4% 維持不變。由於 Fed 延後降息，外幣放款需求疲軟，目標由 4-5% 下修至 1-2%。

央行管制對今年的房貸業務影響有限，因為上半年已核准的案件會持續撥款。真正的成長放緩預計會發生在 2025 年。目前銀行不動產放款佔存款及金融債總額比率約為 27.4%，尚未觸及銀行法 72-2 條的 30% 上限，仍有承作業務空間。

Q3: 上半年手續費收入強勁的動能為何？下半年是否可持續？

A3: 上半年手續費收入成長近 40%，主要來自兩大動能：(1) 財富管理：高資產客戶為鎖定高利率而購買海外投資等級債券；(2) 銀行保險：客戶利用保險商品進行資產傳承規劃。這些需求預期在下半年仍會持續。

全年手續費收入成長目標為 30%。

Q4: 第二季信用成本較低的原因？全年信用成本展望及資產品質看法？

A4: 第二季信用成本降低，主因是大部分有問題的海外 CRE 貸款已在第一季前提列完畢，第二季新增的呆帳流入已大幅減少。

全年信用成本目標維持在 15 個基點不變。管理層對下半年資產品質看法穩定。

Q5: 海外債券部位的規模、存續期間及未實現損益？

A5: 外幣債券約佔整體固定收益部位的 60%。其餘詳細數據需待後續確認後提供。

Q6: 股利政策展望？現金股利發放率何時能回到 60% 以上？

A6: 作為 D-SIB，資本要求較嚴格。預計明年的股利發放率仍將維持在 50% 左右。待 2026 年公司取得 IRB 模型核准，有助於提升資本適足率後，屆時發放率才有機會回到 60% 或更高水準。

Q7: 政府對房市的緊縮政策是否會持續？

A7: 預期會持續。除了風險考量，房貸業務的利潤空間也較低，因此銀行本身也傾向將資源轉移至利差較高的 SME 或外幣放款。此緊縮策略預計將持續到明年甚至後年。

Q8: 上半年呆帳回收狀況良好，下半年是否有更多回收機會？

A8: 是的。截至 7 月底，今年已回收約 18-19 億元。由於大部分海外 CRE 曝險有擔保品，回收率可達 80%。預期今年及明年將持續有呆帳回收，明年預估可回收約 15 億元。

Q9: 今年一次性的手續費收入金額為何？

A9: 來自台灣高鐵的聯貸案，金額約為 5.6 億元，已於第一季入帳。

Q10: 管理層對央行未來是否會進一步提升存款準備率或採取其他緊縮措施的看法？

A10: 可能性不高。央行已要求各銀行提交自主的房貸緊縮計畫。在銀行業者已開始自我約束的情況下，預期央行不會再推出更嚴格的全面性措施，以免對市場造成過度衝擊。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。