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1. 永豐金營運摘要
永豐金控 (2890) 於 2026 年第一季展現強勁的營運表現，稅後淨利年增 42%，EPS 達到 0.76 元，每股淨值為 18.3 元，年化股東權益報酬率 (ROE) 提升至 17.1%。
公司於 2025 年完成三項重要併購案，顯著擴大營運版圖：
- 柬埔寨 Amret: 1 月完成收購，擁有 150 個據點，目標客群從農民轉向中小企業，未來規劃轉型為商業銀行。
- 京城銀行: 10 月完成合併，新增 66 個分行，其中 48 個位於南臺灣，與永豐銀行原以北臺灣為主的分行網絡形成互補。
- 惠立證券 (CLST): 10 月完成吸收合併，成立惠立分公司，強化外資法人業務，與永豐金證券原有的零售業務產生互補效益。
展望未來，公司維持穩健的股利政策，預期配發率將介於 65% 至 70% 之間，並以現金股利為主。管理層設定的五年策略（效率、科技、整合、跨境、永續）持續推動業務成長，預期 2026 年淨利差 (NIM) 將較 2025 年微幅提升，放款維持中高個位數成長，手續費淨收益則目標達到雙位數成長。
2. 永豐金主要業務與產品組合
永豐金控旗下核心業務包含銀行及證券。截至 2026 年第一季，以資產佔比來看，永豐銀行佔約八成，京城銀行與永豐金證券各佔 10%。若以獲利貢獻分析，永豐銀行佔 66%，永豐金證券佔 21%，京城銀行佔 11%，銀行業務合計獲利佔比超過七成。
各業務板塊摘要：
- 銀行業務 (永豐銀行與京城銀行)：合併京城銀行後，分行網絡覆蓋全台，特別強化了南臺灣的佈局。業務重心在於提升淨利差、追求輕資本的手續費收入，並透過「銀證整合」策略進行客戶交叉銷售。京城銀行過往未著重財富管理業務，併入金控後將成為新的成長動能。
- 證券業務 (永豐金證券)：傳統上以零售經紀業務為主。在吸收合併惠立證券並與 CLSA 建立合作關係後，大幅拓展了外資法人業務，提供包含借券、股權交換、研究報告與海外路演等多樣化服務，捕捉海外資金流入臺股的商機。
- 海外業務：透過併購柬埔寨 Amret 擴大海外版圖。管理層指出，外幣放款利差優於臺幣，因此積極拓展海外業務。2026 年第一季海外獲利貢獻佔比為 25%。
3. 永豐金財務表現
2026 年第一季關鍵財務指標：
- 每股盈餘 (EPS)：0.76 元
- 每股淨值：18.3 元
- 年化股東權益報酬率 (ROE)：17.1%
- 淨利差 (NIM)：1.45%，相較 2025 年的 1.41% 持續提升。
- 手續費淨收益：年成長 42%，其中財富管理淨收益年增 17%，證券業務手續費淨收益受惠於市場行情，年增 75%。
- 成本收入比 (CIR)：降至 44%，較去年同期下降 5 個百分點，顯示成本控制得宜。
- 資產品質：逾期放款比率 (NPL ratio) 為 0.18%，備抵呆帳覆蓋率維持在 144% 以上，資產品質穩定。
- 信用成本：第一季因針對個案預作提存而略升至 20 bps，但全年指引維持在 15 至 20 bps 的區間。
財務表現驅動因素與挑戰：
- 主要驅動：利差擴大、財富管理與證券業務帶動手續費強勁成長、科技投入帶來營運效率提升。
- 潛在挑戰：外匯交換 (Forex Swap) 交易收益預期將在 2026 年大幅縮水，可能對交易收益造成影響。
4. 永豐金市場與產品發展動態
- 綠色金融趨勢：永豐金在永續金融領域，特別是綠能融資方面佔據市場領先地位。截至 2026 年第一季，綠能融資餘額達 1,720 億元，佔總放款 9.5%。其中，太陽能融資過去七年複合年增長率達 34%，市佔率已達 34%，其利差與手續費收入均優於一般放款，且因有臺電合約擔保，風險較低。
- 外資法人業務：透過與 CLSA 的合作，永豐金證券成功切入外資法人市場。除了提供臺股交易服務外，也共同發布研究報告、舉辦海外路演，並利用永豐金證券龐大的券源部位，提供客戶借券及股權交換等服務，創造多元手續費收入。
- 海外散戶投資：與盈透證券 (Interactive Brokers) 建立合作夥伴關係，使海外散戶投資人能透過綜合帳戶經由永豐金證券交易臺股。
- 財富管理產品：除了傳統的保險、基金產品外，結構型商品的銷售成為銀行財管收入的重要補充。2026 年第一季，若將結構型商品的 9 億元收益還原計入，銀行財管收入年成長率可達 28%。
5. 永豐金營運策略與未來發展
永豐金以「效率、科技、整合、跨境、永續」五大策略為核心，推動長期發展。
- 長期計畫：
- 資本效率：專注於提升淨利差及輕資本的手續費收入，並計畫在兩年內將雙重槓桿比率 (Double Leverage Ratio) 從目前的 120% 降至 115% 以下。
- 數位轉型：持續投入科技，以數位化工具提升營運效率、降低成本收入比。
- 業務整合：深化銀行與證券的合作，發揮交叉銷售綜效。計畫於 2027 年第一季將京城銀行完全併入永豐銀行，屆時將可進行資本重分配，預計能為永豐銀行的 CET1 帶來約 1 個百分點的提升。
- 競爭優勢：
- 在太陽能融資領域已建立市場領導地位。
- 併購京城銀行後，分行網絡遍及全台，客戶基礎更為穩固。
- 透過與 CLSA 的合作，在外資法人業務上具備獨特優勢。
- 風險與應對：
- 面對國內市場資金緊俏，證券子公司融資成本上升。公司已透過調高融資利率及辦理聯貸等方式應對，確保業務獲利能力。
- 對於市場關注的森崴集團曝險，公司表示該授信戶繳息正常且有十足擔保，目前無須降類或額外提存。
6. 永豐金展望與指引
- 淨利差 (NIM)：預期 2026 全年 NIM 將較 2025 年的 1.41% 水準再提升 2 至 3 個基點 (bps)，此預測為保守估計，未包含任何升息假設。
- 放款成長：全年放款成長目標維持在中高個位數 (mid to high single digit)，並將優先選擇利差較佳的案件承作。
- 手續費收入：計入結構型商品收益後，金控整體手續費收入目標為雙位數成長。
- 信用成本：全年信用成本指引維持在 15 至 20 個基點 (bps)。
- 資本適足率：永豐銀行 CET1 目標維持在 11% 以上。
7. 永豐金 Q&A 重點
Q1: 關於淨利差 (NIM) 的展望，為何預期僅提升 2-3 個基點，似乎後續成長空間有限？
A1: 此指引是基於 2025 年全年平均 1.41% 作為比較基礎。我們採取較保守的預估，主要考量到 Forex Swap 收益將大幅減少，且展望中並未納入任何臺灣或美國的升息假設。
Q2: 近期國內市場資金緊俏，對銀行的資金成本與收益率有何影響？
A2: 對銀行而言，臺幣利差有機會擴大，是正面影響。對證券子公司來說，融資成本會帶來壓力，但我們已透過調高融資利率來應對，影響應屬可控。
Q3: 放款成長的目標是否會調整？哪一塊業務較為樂觀？
A3: 全年放款成長目標維持中高個位數不變。我們目前的策略是重質不重量，優先承作利差較好的業務。外幣放款的需求依然強勁，是主要的成長動能之一。
Q4: 關於手續費收入，財管業務的實際成長情況如何？
A4: 2026 年第一季，若單看銀行財管手續費收入，年增為 8%。但若將結構型商品（會計上認列於交易收益）的 9 億元收益加回，則實質財管收入年成長達 28%。若以金控合併基礎（包含京城銀行的貢獻）並加回結構型商品收益，整體成長率則超過 36%。
Q5: 關於資本管理，雙重槓桿比率的下降計畫，以及對股利政策的影響？
A5: 股利政策不變，配發率目標維持 65% 至 70%。雙重槓桿比率目前約 119% (簡報中為 120%)，目標兩年內降至 115% 以下。預計在 2027 年第一季將京城銀行併入永豐銀行時，可透過現金與股票的交易設計進行資本重分配，以達成目標。子公司上繳現金的多寡將視其業務成長所需資本而定。
Q6: 永豐銀行的資本適足率管理目標是多少？
A6: 我們的內部目標是 CET1 至少維持在 11% 以上。未來若順利合併京城銀行，預計可為永豐銀行的 CET1 增加約 1 個百分點。
Q7: 證券業務目前的槓桿與融資狀況如何？
A7: 截至第一季，證券的負債淨值比為 4.7 倍；融資餘額距離法定上限仍有空間。當前的主要挑戰是市場流動性不足導致資金成本上升（如 CP 利率從 2.2% 升至 2.8%），因此我們必須調高融資利率以維持利潤。
Q8: 證券自營部位的策略為何？
A8: 我們主要追求 Alpha（超額報酬），採取多空策略（如買進個股、放空指數期貨）來降低市場方向性風險。這種策略會導致所得稅費用因市場波動而產生較大變化。
Q9: 證券的資本適足率 (CAR/BIS) 水平？未來是否會增資？
A9: 截至第一季為 319%。近期因業務成長可能略有下降。我們持續透過發行次順位債來補充資本。未來是否由金控母公司辦理現金增資，將視證券管理層對後市的看法及業務需求而定。
Q10: 京城銀行今年的營運亮點與呆帳回收進度？
A10: 主要亮點在於財富管理業務的開展，這部分有很大的成長潛力。呆帳回收方面，臺開案約 13.1 億元預計在第三或第四季入帳；另一停薪案約 8 億元則可能在 6 月底或 7 月入帳，但確切時間點需視法院進度而定。
Q11: 未來是否考慮併購壽險公司？
A11: 目前沒有考慮。主要因為壽險業的會計制度複雜，且我們認為維持開放平台，銷售各家壽險公司的保單產品，對我們來說是更好的策略。
Q12: 關於森崴集團的曝險狀況？
A12: 該授信戶繳息正常，且有十足擔保，因此未被降類，我們無法揭露其曝險金額。全年的信用成本指引（15-20 bps）已考量目前所有可預見的狀況。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
