【法說會備忘錄】元大金 20240918

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

元大金控 2024 年上半年營運表現穩健，已從過往高度集中於證券業務，轉型為銀行與證券均衡發展的結構。

• 整體獲利: 2024 上半年歸屬母公司稅後淨利達新台幣 176.61 億元，較去年同期成長 18%。每股稅後盈餘 (EPS) 為 1.39 元，股東權益報酬率 (ROE) 達到 12.1% (年化)。
• 子公司表現:
  • 證券業務: 受益於台股量價齊揚，經紀與自營業務表現亮眼，元大證券上半年稅後淨利年增 30%。
  • 銀行業務: 存放款規模穩定成長，財富管理手續費收入大幅增加，帶動銀行獲利。
  • 人壽業務: 經常性收益提升及匯兌利益挹注獲利，但受台美利差擴大影響，避險成本同步攀升。
• 前瞻指引: 公司維持第二個五年策略計畫，目標 ROE 區間為 9% 至 11%，並計畫每年派發稅後淨利 50% 至 60% 的現金股利，強調資本自主與穩健成長。

2. 主要業務與產品組合

元大金控旗下涵蓋證券、銀行、人壽、期貨、投信等五大核心業務，各子公司在其專業領域均維持市場領先地位。

• 泛證券業務:
  • 元大證券: 2024 上半年稅後淨利 92.79 億元 (年增 30%)。受惠台股日均量增至 5,388 億元，經紀業務市佔率提升至 13.3%。ETF 熱潮帶動外資法人透過 DMA 進行套利交易，加上散戶交易法人化趨勢，鞏固其龍頭地位。
  • 元大期貨: 稅後淨利 9.8 億元 (年增 5%)。
  • 元大投信: 資產管理規模 (AUM) 突破 1.95 兆元，稅後淨利 17.4 億元 (年增 49%)。
  • 資本優勢: 證券與期貨淨值分別為 1,454 億元及 144 億元，遠超同業，形成強大的競爭門檻。
• 銀行業務:
  • 2024 上半年稅後淨利 51.86 億元。存放款業務穩健增長，總放款年增 16%，總存款年增 10%。
  • 財富管理為手收主要來源 (佔比 72%)，上半年財管手收年增 45%，整體手續費淨收益年增 40%。
• 人壽業務:
  • 2024 上半年稅後淨利 19.19 億元 (年增 18%)。受惠於經常性收益提升及新台幣貶值帶來的匯兌利益，但獲利動能部分被高昂的避險成本所抵銷。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2024 上半年):
  • 金控稅後淨利 (歸屬母公司): 176.61 億元 (年增 18%)
  • 每股稅後盈餘 (EPS): 1.39 元
  • 股東權益報酬率 (ROE): 12.1% (年化)
  • 每股淨值: 23.36 元
  • 資本適足率: 金控 132.6%、證券 352.0%、銀行 14.2%、人壽 368.1%，均遠高於法定標準。
• 獲利驅動與挑戰:
  • 主要驅動:
    • 證券經紀手收: 因台股日均量大增，年成長 58%。
    • 銀行手續費: 財管業務銷售動能強勁，共同基金、銀行保險及海外債銷售均顯著成長。
  • 挑戰與影響:
    • 證券匯兌損失: 2024 上半年新台幣貶值影響借券業務的美元客保金，產生約 9.5 億元的匯兌損失，若還原則自營業務收益年成長率將由 55% 降至 30%。
    • 人壽避險成本: 台美利差擴大持續對壽險業務的獲利造成壓力。
• 資產品質:
  • 銀行: 授信政策穩健保守，資產品質優於同業。截至 2024Q2，整體逾放比維持在 0.04% 的低水準。
  • 金控: 嚴格控管曝險，對中國的放款及投資曝險已降至 2.4%，遠低於同業平均的 40.8%。債券部位 100% 為投資等級。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 台股交易結構改變: ETF 熱銷吸引散戶資金，並引導外資法人利用 DMA (Direct Market Access) 進行套利交易，外資法人交易佔比由去年同期的 28.6% 提升至 30.7%。元大證券因在此領域的優勢，外資法人客戶交易佔比從 4% 增至 8%。
  • 散戶交易法人化: 散戶透過 ETF 參與市場的趨勢增強，帶動國內法人交易比重從 10.2% 提升至 12.1%。
• 政府政策影響:
  • 政府延續當沖證交稅減半政策，有助於維持市場交易熱度。2024 上半年市場平均融資餘額達 3,738 億元，高於過往水準，顯示市場交易動能充沛。
• 銀行產品動能:
  • 財富管理商品銷售強勁，其中基金手收年增 70%，美元保障型壽險手收年增 53%，海外債銷售手收年增 28%。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 核心策略為深耕台灣、聚焦亞太，並以集團內部業務的有機成長為優先。
  • 第二個五年策略計畫 (2021-2025) 持續進行中，專注於提升股東權益報酬率與維持穩定的現金股利政策。
• 競爭優勢:
  • 強大資本實力: 證券與期貨子公司擁有遠超同業的淨值，構成難以超越的產業門檻，使其能進行更多元的套利交易及產品線佈局。
  • 風險控管: 採取穩健保守原則，嚴格控管信用、利率、匯率及地緣政治風險，尤其在海外曝險方面極為審慎。
• 永續發展 (ESG):
  • 公司致力於董事會成員的性別多元化，計畫於 2025 年將女性董事比例提升至三成以上。

6. 展望與指引

• 市場展望:
  • 台股量能: 公司內部於 7 月評估，預期 2024 下半年台股日均量約為 5,200 億元。
• 銀行業務指引:
  • 放款成長: 全年放款成長目標約為台灣 GDP 成長率的三倍，即 10% 左右。
  • 淨利差 (NIM): 預期 2024 下半年 NIM 將較上半年再成長 2-3 bps，年底時可望達到 0.90% 至 0.91% 的區間。
  • 信用成本: 2024Q2 信用成本上升主要來自放款增加後的一般風險提存，屬正常現象。預估全年信用成本約 10 bps。
• 金控整體指引:
  • ROE 目標: 9% - 11%。
  • 股利政策: 維持 50% - 60% 的現金股利發放率。

7. Q&A 重點

Q1: 關於下半年台股走勢與量能的看法？銀行上半年雙位數的放款成長動能，下半年是否能延續？對下半年銀行 NIM 的看法？

A1:

• 台股量能: 公司內部在 7 月份評估，預估今年下半年日均量約為 5,200 億元，此數字僅供參考。
• 銀行放款: 全年放款成長目標約為 10% 左右 (約為台灣 GDP 成長率的三倍)，並非追求上半年所見的年增 16% 高速成長，會持續管控放款品質。
• 銀行 NIM: 預期下半年可再成長 2 到 3 個基點 (bps)，年底時 NIM 可望達到 0.90% 到 0.91% 之間。成長主因是台幣利率反應及外幣放款增加。

Q2: 銀行上半年手收動能強勁，對下半年及明年的展望如何？成長動能主要來自哪些業務？第二季銀行信用成本上升的原因？全年的信用成本目標？

A2:

• 手收展望: 台灣市場的儲蓄與投資需求仍然龐大，財富管理手收動能預期可持續，但下半年動能可能不像第一季強勁。目前市場仍在觀望美國聯準會降息幅度及總統大選，但公司對此仍偏向樂觀。
• 信用成本: 第二季信用成本增加，主因是放款規模擴大後，依規定進行的正常風險提存（一般放款提存 1%，不動產相關提存 1.5%），並非呆帳增加。
• 全年目標: 預估全年信用成本約在 10 個基點 (bps) 左右。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。