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1. 台灣高鐵營運摘要
台灣高鐵 (2633) 於 2025 年整體營運表現穩健成長。全年總營收達 新台幣 546.48 億元，年增 3%；稅後淨利為 新台幣 65.8 億元，年增 2%，每股盈餘 (EPS) 為 1.17 元。2025 年全年旅客人數首次突破 8,000 萬人次，達到 8,207 萬人次，創下通車以來新高，年成長率為 4.9%。
為因應持續增長的旅運需求，公司已於 2026 年 2 月 2 日 起，將每週表定班次增加至 1,134 班。展望未來，新採購的 12 組新世代列車 將於 2026 年 8 月運抵首批車輛，預計於 2027 年下半年起陸續投入營運，並於 2028 年底前全數上線，屆時尖峰時段運能可望提升 25%。公司將持續透過班表優化、異業合作及會員經濟深化等策略，推動營收成長。
2. 台灣高鐵主要業務與產品組合
台灣高鐵的核心業務為高速鐵路客運服務，輔以車站附屬事業，形成兩大營收來源。
- 核心業務（鐵路運輸）：提供南港至左營之間的高速鐵路客運服務，依據停靠站點不同，規劃直達、半直達及站站停等多元列車模式。2025 年，鐵路運輸票務營收佔總營收 96.5%，達 新台幣 527.3 億元，較 2024 年成長 2.9%。
- 附屬事業：主要包括車站內的商業空間租賃（如便利商店、餐飲）、媒體銷售（廣告燈箱、彩繪列車）、零售事業、推車販售及停車場經營等。2025 年附屬事業營收佔總營收 3.5%，達 新台幣 19.18 億元。公司提及 2025 年此部分營收微幅下滑，主因是部分廣告主因應經濟情勢變化，態度轉趨保守，導致廣告下單縮手。
- 旅遊產品與會員經濟：公司積極透過「高鐵假期」、「飯店聯票」、「國旅聯票」等異業合作產品擴大客源。同時，利用超過 300 萬名 的 Tgo 會員基礎，推出「T-Shopping 高鐵線上購」購物平台，深化會員點數經濟效益，期能提升附屬事業收入。
3. 台灣高鐵財務表現
- 2025 全年財務概覽：
- 營收：新台幣 546.48 億元，年增 3%。
- 營業毛利：新台幣 236.41 億元，年增 1%。
- 稅後淨利：新台幣 65.8 億元，年增 2%。
- EPS：1.17 元 (2024 年為 1.15 元)。
- EBITDA：新台幣 352.98 億元，較 2024 年的 359.73 億元略為下滑。
- EBITDA Margin：由 2024 年的 67.6% 下滑至 64.6%。
- 2025Q4 財務概覽：
- 營收：新台幣 145.4 億元，季增 9%。
- 營業毛利：新台幣 62.85 億元，季增 14%。
- 稅後淨利：新台幣 15.68 億元，季增 3%。
- EPS：0.28 元。
- 驅動與挑戰因素：
- 營收成長：主要受惠於旅運量增加，2025 年全年旅客人次年增 4.9%，延人公里數年增 3.0%。
- 成本壓力：2025 年營業成本上升，侵蝕部分營收成長。主要原因包括：人員晉用增加、電費調漲、以及維修物料受通膨影響而增加。此現象也導致毛利率、營業利益率及 EBITDA Margin 等獲利能力比率呈現下滑趨勢。
- 財務結構：公司持續優化財務結構，透過提前清償聯貸及償還到期公司債，負債占資產比率自 2012 年後一路降低，至 2025 年底降至 80.9%。
- 現金流量與資本支出：
- 2025 年營業活動淨現金流入為 206.91 億元。
- 投資活動淨現金流出為 95.58 億元，主係資本支出 98.7 億元。
- 籌資活動淨現金流出為 106.34 億元，主要用於償還商業本票 (15.75 億元)、公司債 (40 億元) 及發放現金股利 (59 億元)。
4. 台灣高鐵市場與產品發展動態
- 運能提升與班次調整：
- 為滿足市場需求，自 2026 年 2 月 2 日 起，每週表定班次已由 1,128 班增加至 1,134 班。
- 長期來看，12 組新世代列車 將於 2028 年底前全數投入營運，可望大幅提升尖峰時段運能，屆時將規劃增加班次，例如實現台北至台中尖峰時段每小時 4 班直達車的目標。
- 產品與行銷策略：
- 移峰填谷：為提升離峰時段承載率，推出如「早鳥五折」等優惠方案，吸引對價格敏感的旅客。
- 彈性運能調度：在超尖峰時段，機動性行駛南港至台中等區間的全車自由座列車，有效分流短、中、長程旅客。
- 異業合作：持續擴大「高鐵假期」、「飯店聯票」、「國旅聯票」等產品組合，與旅遊業者合作，共同開發新客源，帶動整體旅運量。
- 會員經營：透過 T-Shopping 購物平台與聯名商品，深化 Tgo 會員經營，增加會員黏著度，並開拓業外收入來源。
5. 台灣高鐵營運策略與未來發展
- 長期成長計畫：
- 車隊擴增：採購 12 組新世代列車為核心成長動能。首組列車預計 2026 年 8 月 抵台，經半年以上測試後，最快於 2027 年下半年 投入營運，至 2028 年底全數上線，尖峰運能預計提升 25%。
- 服務品質提升：
- 車站設施更新：將陸續改善各車站的洗手間、哺乳室、服務台及座椅等設施。
- 月台門建置：為提升旅客安全，已啟動月台門建置計畫，除台北站外，其餘 11 個車站 預計於 2028 年 全數完工。
- 票務系統更新：正在進行票務系統升級，期望提升尖峰時段的訂票效率與旅客體驗。
- 票價議題：公司表示，為確保企業永續發展及因應未來大量的設備汰換資金需求，票價議題無法迴避。內部會進行相關研究，但董事長曾表示，考慮調漲票價的前提是 12 組新車全數到位且服務品質獲全面改善之後。
- 路線延伸計畫：對於政府主導的「高鐵延伸宜蘭」及「南延屏東」計畫，公司立場為支持國家重大交通建設。目前高鐵公司主要扮演提供新建與營運實務經驗給交通部的角色。未來若需公司配合營運，將會基於營運條件與財務狀況，以維護公司利益為前提，審慎評估參與方案。
6. 台灣高鐵展望與指引
- 營運展望：隨著國內旅遊市場持續熱絡及通勤需求穩定，旅運量預期將維持成長趨勢。新世代列車的陸續加入，將是未來幾年最主要的運能與營收成長動能。
- 財務規劃：公司將視市場利率狀況，評估發行永續發展債券的可能性，以支應月台門等資本支出計畫。股利政策方面，將維持穩健平衡的原則，依章程規定以不低於未分配盈餘六成為原則，並預計於 3 月份董事會後公告今年的配息方案。
- 風險與挑戰：營運成本（特別是電價與人事成本）的持續上揚，將是影響未來獲利能力的主要挑戰。公司內部正努力控制相關成本。
7. 台灣高鐵 Q&A 重點
Q：請問票價的調整會需要考量到大股東或是政府的立場嗎？
A：根據公司與政府的合約，當通膨達到一定程度時，公司即有權利調整票價。程序上，此案將由公司內部整體評估後，向董事會報告並取得決議，再送交通部備查。由於交通部是公司的大股東，在決策過程中，自然會與交通部溝通並參考其意見。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
