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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 台灣高鐵營運摘要
- 上半年營運穩健，惟成本壓力影響獲利：2025 上半年旅運需求強勁，總旅客人數達 3,985 萬人次，年增 2.9%。營收微幅成長至 267.35 億元，但受能源費用及維修物料成本上漲影響，稅後淨利為 34.89 億元，年減 6%，每股盈餘 (EPS) 為 0.62 元。
- 持續提升運能以應對需求：為滿足持續成長的旅運需求，高鐵公司於 2025 年 7 月 1 日起再次增班，每週表定班次提升至 1,128 班。2025Q2 發車班次達 14,889 班，較去年同期成長 4.0%。座位利用率維持在 七成以上 的高檔水準。
- 未來成長動能仰賴新車隊上線：公司表示，根本性的運能與營收成長將仰賴 2028 年 新採購的 12 列列車 上線營運。在此之前，將透過彈性增班、優化離峰承載率及異業合作等方式維持成長動能。
- 服務品質提升與旅客體驗優化：為改善自由座擁擠問題及提升服務品質，公司已提出多項措施，包含更新車廂設備，並規劃於 2026 年 試辦「指定車廂自由座」，以改善旅客搭乘體驗。
2. 台灣高鐵主要業務與產品組合
- 核心業務：公司的核心業務為高速鐵路客運服務，營收貢獻穩定。2025 上半年，鐵路運輸票務營收佔總營收 96.4%，與去年同期持平。
- 附屬事業：附屬事業包含商業空間租賃、媒體銷售、零售及停車場等，營收佔比為 3.6%。公司持續透過「T-Shopping 高鐵線上購」等平台，結合超過 300 萬 的 Tgo 會員，發展會員經濟，期能提升附屬事業收入。
- 產品組合與異業合作：為開拓客源並提升離峰時段承載率，公司積極推動多元化旅遊產品，如「高鐵假期」、「飯店聯票」、「國旅聯票」等，透過與不同產業合作，擴大旅客來源。
3. 台灣高鐵財務表現
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2025 上半年關鍵財務數據：
- 營收：267.35 億元 (年增 1%)
- 營業毛利：118.23 億元 (年減 2%)
- 營業淨利：108.23 億元 (年減 2%)
- 稅後淨利：34.89 億元 (年減 6%)
- EPS：0.62 元 (去年同期為 0.66 元)
- EBITDA Margin：66.2% (去年同期為 69.1%)
- 成本上升侵蝕獲利：公司說明，2025 上半年營收雖小幅成長約 2 億元，但因能源費用及維修物料費用較去年同期增加，導致營業毛利與淨利呈現衰退。
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現金流量與財務結構：
- 2025 上半年營業活動淨現金流入為 125 億元。
- 負債佔資產比率於 2025 上半年底微幅上升至 82.1%，主因為增列 59 億元 的應付股利及 35 億元 的平穩費用提列。
- 股利政策：公司維持穩健的股利政策，2024 年股利已於 8 月 14 日發放，每股配發現金股利 1.05 元，配息率達 91%。
4. 台灣高鐵市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：國內旅遊市場需求強勁，高鐵作為主要交通工具持續受惠。目前尖峰時段承載率極高，公司策略重點在於透過旅遊套票及異業合作，提升離峰時段的承載率，以有效利用現有運能並增加營收。
- 會員經濟：高鐵 Tgo 會員數已超過 300 萬名，具備高黏著度。公司期望透過推廣 T-Shopping 購物平台，將會員點數經濟效益最大化，進一步轉換為附屬事業的收入。
- 服務與技術更新：為提升旅客體驗，公司持續進行車廂服務設施的更新，包括旅客資訊顯示器、遮光簾、洗手間設備等。此外，也將發行新式 QR Code 紙票，優化票務流程。
5. 台灣高鐵營運策略與未來發展
- 長期成長計畫：最主要的成長動能為新列車的引進。預計 2028 年新增的 12 列列車將投入營運，此為新增運能而非汰換，屆時將顯著提升服務量能，並帶動折舊費用增加。
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短期營運策略：在新車到位前，公司採取兩大方向：
- 運能調度：透過年度定期增班，以及針對特殊需求（如節慶、活動）機動加開全車自由座列車，最大化運能。
- 需求創造：深化與旅遊、飯店等產業的合作，推出多元套票產品，吸引並擴大旅客來源，特別是填補離峰時段的空位。
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競爭優勢與風險：
- 優勢：穩定的營運與財務表現獲得信評機構肯定。中華信評維持 twAAA 最高評等，惠譽信評則將展望由「穩定」調升為「正向」，顯示對公司未來發展的看好。
- 風險：外部成本上漲為主要挑戰，特別是電價。公司預估，臺電每調漲一次電價，將使公司年度成本增加近 3 億元，目前由公司自行吸收。
6. 台灣高鐵展望與指引
- 營運展望：公司未提供具體的財務預測數據。短期內，營運表現將與國內旅遊市場景氣及成本控制能力高度相關。長期而言，待 2028 年新列車隊上線後，公司營收與運量成長將迎來新的契機。
- 成長機會：持續強勁的國內旅運需求，以及透過產品組合優化提升離峰承載率的潛力。
- 潛在風險：電價上漲趨勢將持續對營業成本構成壓力。此外，上半年因地震、颱風等天災影響，列車準點率下滑至 98.99%，低於過往 99% 以上的水準，未來天候因素仍是營運上的不確定性。
7. 台灣高鐵 Q&A 重點
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Q: 關於電價、維修物料成本及折舊對財務的影響？
A:
- 電價：臺電電價呈現上漲趨勢，以過去經驗來看，每次調漲約使公司年度成本增加近 3 億元。公司雖有透過廠站太陽能發電彌補，但效果有限，目前成本主要由公司自行吸收。
- 折舊：目前折舊費用變動不大。未來較大的變動將發生在 2028 年 12 列新車加入營運後，由於此次採購為新增資產而非汰換，屆時折舊費用會明顯增加。
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Q: 公司是否有計畫投入高鐵站周邊的不動產開發，類似日本鐵路公司的模式？
A: 沒有。高鐵公司在過去財務改善計畫（財改）後，已將車站周邊的開發權利折價歸還給交通部。因此，目前看到的幾個大型站區開發案（如三井、國泰的投資案），均由交通部主導，高鐵公司並未參與。
免責聲明
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