【法說會備忘錄】義隆 20200428

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2020Q1 營運表現: 義隆電子 2020 年第一季合併營收為 22.06 億元，年增 17.3%，表現優於預期。毛利率因高毛利產品組合優化，提升至 47.3%。營業利益達 5.14 億元，年增 48.1%，顯示本業營運強勁。然而，受轉投資公司旭暉應材 (Sunplus) 股價評價影響，提列約 4.16 億元 的業外損失，導致稅後淨利歸屬於母公司業主僅 5,400 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.18 元。
• 2020Q2 展望強勁: 受惠於疫情帶動的遠距辦公及線上教學需求，筆記型電腦市場需求強勁，能見度已達 6 月。公司預期第二季主要產品線出貨量將有顯著季增長，其中 觸控板 (Touchpad) 預計成長 70% 至 80%，指紋辨識產品成長 40% 至 50%。
• 全年展望樂觀: 公司對下半年持正面看法，認為疫情改變了生活與工作型態，帶動了結構性的筆電需求。上半年主要銷售現有機種，許多新機種將遞延至下半年發表，加上傳統旺季效應，預期全年營運表現將優於疫情前的預估。
• 高股利政策不變: 公司強調將維持高現金股利配發政策，配息將以本業獲利為主要依據，不受業外評價損失影響。

2. 主要業務與產品組合

• 義隆電子的業務主要分為觸控與非觸控兩大產品線。
• 2020Q1 產品組合營收佔比:
  • 觸控產品 (佔總營收 74%):
    • 觸控板 (Touchpad): 45%
    • 觸控螢幕晶片 (Touchscreen IC): 22% (其中筆電應用佔 20%)
    • 指紋辨識晶片 (Fingerprint ID): 7%
  • 非觸控產品 (佔總營收 26%):
    • 指向裝置 (Point Stick): 12%
    • 微控制器 (MCU): 10%
    • 關係企業產品: 4%
• 2020Q1 主要產品出貨量:
  • 觸控板: 1,700 萬套
  • 觸控筆電晶片: 510 萬套
  • 指紋辨識晶片: 160 萬套
  • 指向裝置: 250 萬套
  • 微控制器: 7,600 萬顆
• 相較去年同期，除微控制器外，其餘產品線出貨量均呈現成長。

3. 財務表現

• 2020Q1 關鍵財務數據:
  • 營業收入: 22.06 億元 (年增 17.3%，季減 18.7%)
  • 毛利率: 47.3% (優於去年同期的 45.5% 及上一季的 46.8%)
  • 營業利益: 5.14 億元 (年增 48.1%，季減 18.0%)
  • 營業利益率: 23.3%
  • 稅後淨利 (歸屬母公司): 5,400 萬元 (年減 86.3%)
  • 每股盈餘 (EPS): 0.18 元
• 財務表現驅動因素:
  • 本業成長: 營收及營業利益年增長主因是筆電市場需求強勁，帶動觸控板、觸控螢幕晶片等產品出貨。
  • 毛利率提升: 高毛利的觸控螢幕晶片產品出貨年增且季增，優化了產品組合，推升整體毛利率。
  • 費用控管: 因疫情影響，差旅等費用減少，使第一季營業費用低於預期。
  • 業外評價損失: 本季稅後淨利大幅下滑的主因，是公司持有的轉投資公司旭暉應材股票，因上市後有強制集保的閉鎖期，需依財會準則進行流動性折價評價。受其股價下跌影響，公司提列了 4.16 億元的金融資產評價損失，此為帳面提列，不影響現金流。
• 現金狀況: 截至 2020Q1，公司帳上現金及約當現金約 43 億元，現金流狀況穩健。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢:
  • 筆電需求激增: COVID-19 疫情引發的居家辦公 (WFH) 與遠距教學趨勢，成為筆電市場最強勁的成長動能，尤其以 Chromebook 等教育專案機種需求最為暢旺。目前市場呈現需求大於供給的狀況。
  • 產品滲透率提升:
    • 指紋辨識: 2019 年於筆電滲透率約 18-19%，預估 2020 年將提升至 20% 至 30%。一線品牌廠採用意願持續提高。
    • 觸控螢幕: 2019 年於筆電滲透率約 20-21%，預估 2020 年將提升至 23-24%。
• 重點產品與技術:
  • Touchpad: 產品功能持續升級，未來將導入如 Haptic (震動回饋)、NFC、Lighting 等新功能，有助於提升產品平均售價 (ASP)。
  • Smart Card (智慧卡): 預計 2020Q4 將針對中國大陸市場量產，歐美市場則於同季開始送樣。
  • 義明科技 (E-Ming): 該轉投資公司專注於手機相關晶片，第一季已開始獲利。其屏下指紋辨識產品預計於 2020Q4 推出。
  • Match-on-Chip 指紋辨識: 安全性更高的 Match-on-Chip 解決方案獲美系大廠導入消費性機種，其 ASP 可達 5 美元以上，高於傳統 Match-on-Host 方案。
• 市佔率:
  • Touchpad: 2019 年全球市佔率約 50%，預期 2020 年隨市場需求擴大，市佔率將進一步提升。
  • Touchscreen: 預期市佔率將優於去年。
  • 指紋辨識: 滲透率提升將帶動今年明顯成長。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 維持技術領先: 在觸控板、觸控螢幕及指紋辨識等核心領域，持續投入研發，推出整合性更高、附加價值更高的產品。
  • 高股利政策: 維持穩定的高現金股利政策，回饋股東，配息將以本業獲利為基礎。
  • 策略性投資: 對於旭暉應材等轉投資，公司看好其在 OLED 產業的長期趨勢，目前無處分計畫。認為其對義隆的負面財報影響已主要反映在第一季。
• 競爭優勢:
  • 市場領導地位: 在筆電的觸控板、觸控螢幕晶片及指向裝置 (Point Stick) 等多項產品線均佔有領先的市佔率，能最大程度受惠於市場需求的增長。
  • 客戶關係穩固: 與全球主要筆電品牌廠合作關係緊密。
• 風險與應對:
  • 供應鏈管理: 面對強勁需求，公司表示 Touchpad 模組供應較為吃緊，但問題已逐步改善。透過建立安全庫存，目前未受 MLCC 等被動元件缺貨影響。
  • 定價策略: 在供應緊張時期，公司採取不漲價但取消例行性降價的策略，形同變相漲價，以穩定獲利。

6. 展望與指引

• 第二季展望 (與 2020Q1 比較):
  • 由於業外損益佔比超過規定，公司無法提供具體的財務預測。但提供主要產品線出貨量的季增長指引：
    • 觸控板: 成長 70% 至 80%
    • 指紋辨識: 成長 40% 至 50%
    • 指向裝置: 成長 30% 至 40%
    • 觸控筆電晶片: 成長 15% 至 25%
    • 微控制器: 成長 5% 至 10%
  • 營業費用: 預估 2020Q2 營業費用將介於 5.9 億至 6 億元之間。
  • 月營收趨勢: 預期 5 月營收將優於 4 月。
• 全年展望:
  • 公司認為，因疫情帶動的強勁需求，2020 全年營運表現將優於年初疫情爆發前的預期。
  • 下半年除了傳統旺季，還有上半年遞延的新機種上市，加上教育市場專案需求持續，公司對下半年看法維持正面。

7. Q&A 重點

• Q: 公司現金充裕，但對於下個季度或下半年的資本支出規劃為何？

  A: IC 設計公司的資本支出金額相對較低。目前市場能見度已到 6 月，相當明確。下半年因有新機種推出且為傳統旺季，公司仍持正面看法。

• Q: 2019 年現金配息 6.5 元未將業外獲利列入，未來配息是否會以本業獲利為基準，維持過去高配息率？

  A: 高配息政策沒有改變，未來仍會以本業的獲利狀況來做分配。雖然具體成數需由董事會決定，但公司過往的配息率都相當高。

• Q: 轉投資公司義明科技 (E-Ming) 的第一季貢獻、出貨量及第二季展望？新三合一產品開發狀況？

  A: 義明 2020Q1 營收約 1.03 億元，對義隆合併營收貢獻約 2.5%。義明第一季已開始獲利。由於手機市場能見度不佳，預估義明第二季表現將較第一季衰退，下半年期待新產品帶來轉機。新三合一產品已於去年 12 月開始送樣認證，預計效益將在下半年顯現。

• Q: 第二季出貨強勁，是否為第三季需求的提前反應？全年產業看法？

  A: 第二季的強勁需求是由市場實際需求帶動，目前狀況是需求大於供給，公司無法完全滿足所有訂單，與過往狀況不同。因疫情改變生活型態，加上下半年有新機種推出，公司對全年看法正向。

• Q: 2020 年筆電的指紋辨識滲透率預估？

  A: 2019 年滲透率約 18-19%，預估 2020 年將成長至 20% 至 30%。

• Q: Touchpad 第二季出貨量季增是 70-80% 還是 17-18%？

  A: 再次確認，是季成長 70% 至 80%。

• Q: 智慧信用卡 (Smart Card) 的量產時程？

  A: 預計今年第四季針對中國大陸市場量產，歐美市場則會在第四季開始送樣。

• Q: 筆電市場能見度是否已到第三季？

  A: 是的，但還不是百分之百完整。目前看到第三季來自教育市場的專案需求仍然非常強勁。

• Q: 旭暉應材對義隆的損益影響大，何時可以處分？

  A: 旭暉應材掛牌後閉鎖期為一年，半年後 (約 2020 年 5 月底) 可取回一半持股。但公司看好 OLED 面板趨勢，且認為旭暉股價已在低點，未來對義隆的影響應為正面，因此目前沒有考慮處分。

• Q: 第二季 Touchpad 增長遠超其他產品的原因？

  A: 因為每一台筆電都需要 Touchpad，而 Touchscreen 和 Point Stick 則是選配，滲透率較低。此次需求增長主要來自 Chromebook 等教育和文書型機種，這些機種較少配備 Touchscreen 或 Point Stick。

• Q: 客戶訂單超過產能，是否有調整售價的打算？哪個產品線缺貨較嚴重？

  A: 公司策略是沒有漲價，但也暫停了例行性的降價，這相當於變相漲價。目前缺貨較嚴重的是 Touchpad 模組，但狀況已在改善中；IC 部分因有庫存，沒有缺貨問題。

• Q: CPU 缺貨是否會影響筆電組裝？

  A: 目前市場增長主要來自低價筆電，若 Intel CPU 缺貨，還有 AMD 等替代方案，因此目前看起來影響不大。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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