【法說會備忘錄】義隆 20150520

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2015Q1 財務表現: 義隆電子 2015Q1 合併營收為 16.84 億元，季減 10%，年減 1%。毛利率為 46%，營業利益率為 17%。歸屬於母公司業主之稅後淨利為 2.46 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.59 元。第一季營收下滑主要受整體 PC 產業季節性因素影響，表現與產業趨勢一致。
• 主要業務發展: 公司在人機介面領域持續保持技術領先。在 Windows 10 相關產品上取得重大進展，成為全球第一家同時獲得觸控板 (Touchpad) 及觸控螢幕整合主動筆 (Touchscreen + Active Pen) 認證的廠商。此外，在 Chromebook 觸控板市場佔有率超過 70%，地位穩固。
• 未來展望與指引:
  • 2015Q2 展望: 預估單季營收將介於 17 億至 18 億元之間，約為季持平至成長 6%。此較為保守的預期主要因應 Windows 10 即將於第三季上市，PC OEM 廠普遍將新機種延後推出。毛利率預期維持在 45-46% 的水準。
  • 下半年展望: 預期在 Windows 10 上市後，PC 市場將迎來強勁反彈，帶動第三季進入旺季。新產品（如支援 Windows 10 新手勢的觸控板、整合主動筆的觸控螢幕）的 ASP 及毛利率均較高，有望推升下半年毛利率。
  • 指紋辨識業務: 為今年主要成長動能，預期 2015 全年度營收佔比可達 5-10%，並在第四季單季佔比超過 10%。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 義隆電子為一家專注於人機介面 (Human-Machine Interface) 的 IC 設計公司，主要產品涵蓋觸控與非觸控兩大領域。
• 產品組合 (2015Q1):
  • 觸控產品 (佔營收 62%):
    • 觸控板 (Touchpad): PC/NB 應用，全球 Windows 10 認證的領先者。
    • 觸控螢幕晶片 (Touchscreen ICs): 應用於 NB、平板及 2-in-1 裝置，支援被動與主動筆技術。
    • 指紋辨識晶片 (Fingerprint Sensor): 應用於智慧型手機與 PC，為公司重點發展的新業務。
  • 非觸控產品 (佔營收 38%):
    • 微控制器 (MCU): 包含傳統 8 位元及新開發的 32 位元 (ARM Cortex-M0) 產品，應用於家電、PC 週邊、電子菸、空拍機等。
• 近期業務焦點: 公司憑藉在 Windows 10 的技術領先優勢，鞏固在 PC 市場的地位。同時，積極拓展指紋辨識市場， leveraging 其在 PC 客戶的良好關係，延伸至智慧型手機領域，並視其為未來幾年最重要的成長引擎。

3. 財務表現

• 2015Q1 關鍵財務數據:
  • 營業收入: 16.84 億元 (季減 10%，年減 1%)
  • 營業毛利: 7.82 億元，毛利率 46%
  • 營業費用: 4.95 億元
  • 營業淨利: 2.87 億元，營業利益率 17%
  • 稅後淨利: 2.22 億元
  • 每股盈餘 (EPS): 0.59 元
• 驅動與挑戰因素:
  • 驅動因素:
    • 技術領先: 率先取得 Windows 10 認證，有助於下半年新產品的導入與市佔率提升。
    • 高成長產品線: 指紋辨識晶片開始放量，其毛利率高於公司平均，有助於優化產品組合與獲利能力。
    • 利基市場優勢: 在 Chromebook 及 2-in-1 裝置等高成長 PC 細分市場中佔據高市佔率。
  • 挑戰因素:
    • PC 市場波動: 公司營收與 PC 景氣連動性高。2015Q1 PC 市場出貨量季減 14.3%，對公司營收造成短期壓力。
    • Windows 10 上市前空窗期: PC 品牌廠延後推出新機，導致 Q2 成長動能較為平緩。
• 資產負債與現金流量:
  • 截至 2015 年 3 月 31 日，現金及約當現金為 11.54 億元。
  • 存貨為 12 億元。
  • 2015Q1 營業活動淨現金流入為 2.73 億元。

4. 市場與產品發展動態

• 觸控板 (Touchpad):
  • Windows 10 認證: 全球首家通過微軟 Windows 10 認證，支援三指、四指等新手勢，比競爭對手早 2-3 週。
  • Chromebook 市場: 市佔率超過 70%，遙遙領先同業，並隨 Chromebook 市場持續成長。
  • 產品整合: 正在開發觸控板與指紋辨識整合方案，預計 2015Q4 將有客戶開始採用。
• 觸控螢幕 (Touchscreen):
  • 市場趨勢: 筆電的觸控滲透率持續提升，預估 2015 年將達 17.2%，2016 年達 22.7%。
  • 技術整合: 成功整合觸控與主動筆 (Active Pen)技術，並成為全球首家取得 Windows 10 相關認證的廠商。
  • 2-in-1 市場: 在快速成長的 2-in-1 裝置市場中，義隆的市佔率超過 50%，成為此領域的主要成長動能。
• 指紋辨識 (Fingerprint Sensor):
  • 市場趨勢: 應用從旗艦手機逐步擴散至中高階機種，且設計趨勢從機身背面移至與正面 Home 鍵整合。
  • 客戶進展: 2014 年底已有 1 家手機客戶出貨。目前有超過 10 個案子與 5-6 家手機客戶正在開發中，預計 Q2 底將有第 2、3 家客戶開始出貨，下半年將迎來強勁成長。
  • PC 應用: 配合 Windows 10 的 Windows Hello 生物辨識功能，預計 2015Q4 開始在 PC 產品上出貨。
• 微控制器 (MCU):
  • 跨足 32 位元 ARM Cortex-M0 MCU，開發電子菸、穿戴式裝置、空拍機等新興應用，預期今年將有不錯的成長。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 專注人機介面: 持續深耕觸控板、觸控螢幕、指紋辨識及 MCU 四大產品線，鞏固技術領導地位。
  • 技術整合與創新: 推動跨產品線的技術整合，如觸控板與指紋辨識的結合，提供客戶更完整的解決方案。
  • 自主技術開發: 指紋辨識的演算法為公司自主開發，是重要的核心競爭力。
• 競爭定位:
  • 技術領先: 屢次率先通過微軟 Windows 10 認證，展現強大的研發實力。
  • 客戶關係: 與 PC 品牌大廠關係深厚，這些客戶同時也是手機製造商，有助於推廣指紋辨識等新產品。
  • 市場地位: 在 Android 陣營的指紋辨識市場，與 Synaptics、FPC (Fingerprint Cards) 形成三足鼎立的局面，市場空間足以容納三家主要供應商。

6. 展望與指引

• 營收預測:
  • 2015Q2: 營收預估為 17 億至 18 億元 (季持平至 +6%)。
  • 2015Q3: 預期在 Windows 10 帶動下，將有強勁反彈。
• 毛利率展望:
  • 2015Q2: 預計維持在 45-46%。
  • 2015 下半年: 隨著高 ASP、高毛利的新產品（Windows 10 相關、指紋辨識）出貨比重提升，毛利率有機會持續向上。
    • 新產品 ASP 提升幅度:
      • 支援 Windows 10 的觸控板，ASP 可提升 10-15%。
      • 整合主動筆的觸控螢幕，ASP 可大幅提升 30-50%。
• 成長機會與風險:
  • 機會:
    • Windows 10 換機潮與新功能導入。
    • 指紋辨識在智慧型手機及 PC 的滲透率快速提升。
    • 在 Chromebook 與 2-in-1 等高成長領域的領導地位。
  • 風險:
    • 全球 PC 市場需求的不確定性。
    • 指紋辨識市場競爭激烈，長期可能面臨價格壓力。

7. Q&A 重點

• Q: (元大證券) 第二季毛利率展望？Windows 10 相關產品的 ASP 與毛利率變化？指紋辨識今年的客戶數與營收佔比預估？

  A:

  • 毛利率: 第二季預計維持在 45-46%。第三季後，隨著新產品出貨，毛利率有機會再往上。
  • 新產品: Windows 10 相關的觸控板與觸控螢幕因增加新功能（如多指手勢、主動筆支援），ASP 與毛利率皆會比前代產品更高。
  • 指紋辨識: 目前已有 5-6 家手機客戶、超過 10 個機種在開發中。預計 6 月底會有第 2、3 家客戶開始出貨，下半年將有更強勁的成長。目標是 2015 全年營收佔比 5-10%，第四季單季佔比超過 10%。
• Q: (羣益證券) 第二季各產品線消長情況？新產品 ASP 增加幅度？指紋辨識的毛利率趨勢與市場競爭狀況？

  A:

  • Q2 產品線: 大部分產品線（觸控板、觸控螢幕、MCU）預期為持平或小幅成長。指紋辨識因基期低，成長幅度較大，但佔比仍不高。
  • ASP 增幅: 觸控板增加約 10-15%；觸控螢幕若增加主動筆功能，ASP 可增加 30-50%。
  • 指紋辨識毛利率: 目前指紋辨識的毛利率高於公司平均水準，下半年放量後有助於提升整體毛利率。雖然長期有價格壓力，但公司會透過推出新一代產品降低成本來維持。
  • 競爭狀況: 在 Android 陣營，主要供應商為 Synaptics、FPC 和義隆，呈現三足鼎立。義隆的優勢在於技術領先（辨識率與速度）以及與既有 PC/手機客戶的良好關係。
• Q: (統一投顧) 指紋辨識的演算法是自研還是外購？是否有與中國指標性客戶合作？

  A:

  • 演算法: 演算法為義隆自主開發，是公司的核心技術之一。
  • 中國客戶: 目前正與中國前幾大的手機品牌廠接觸與開發中，但因處於開發階段，不便透露具體客戶名稱。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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