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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
華碩 2016 年第三季受惠於電競筆電、ZenBook 及 Zenfone 3 等新產品帶動，營運表現穩健。
- 財務表現: 2016Q3 合併營收為 1,075 億 元，季增 14%；毛利率自上季的 13.4% 提升至 13.9%；營業利益率持平於 4.0%，稅後淨利為 60 億 元，季增 45%，單季 EPS 為 8.0 元。2016 年前三季累計 EPS 為 19.2 元。
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主要業務發展:
- PC 業務: 高階產品線成長強勁，電競產品預估 2016 全年成長 60%，ZenBook 系列成長 40%。
- 行動業務: Zenfone 3 成功提升產品定位與價格區間，市場反應良好。然而，平板業務持續調整，對整體營收造成影響，預計調整將持續至 2017Q1 或 Q2。
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第四季展望:
- 公司提出穩健的營運目標，預估品牌營收介於 1,000 億至 1,100 億 元之間。
- 預估毛利率約 13% ± 1%，營業利益率約 4.0% ± 0.25%。
- 將持續專注於高階、高利潤產品，並嚴格控管庫存與成本風險。
2. 主要業務與產品組合
華碩的核心業務圍繞在以雲端為中心的「新無所不在運算時代」，涵蓋 PC、行動裝置、VR/AR、物聯網 (IoT) 及機器人等領域。
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核心業務:
- PC 業務 (營收佔比 65%): 為營收主要來源，較去年同期佔比 61% 提升。成長動能主要來自 電競 (Gaming)、ZenBook 及二合一 (2-in-1) 等高附加價值產品線。
- 行動業務 (營收佔比 17%): 包含智慧型手機與平板電腦。受平板業務調整及 Zenfone 3 於第三季後半才開始出貨影響，營收佔比較去年同期的 22% 下滑。
- 零組件業務 (營收佔比 15%): 受惠於新顯示卡推出，營收佔比較去年同期的 14% 略為提升。
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營收區域分佈:
- 歐洲 地區營收佔比從去年同期的 29% 顯著提升至 35%。
- 亞洲 地區因中國 PC 需求疲軟及東南亞手機上市較晚，佔比從 49% 下降至 44%。
- 美洲 地區佔比維持在 21% 左右。
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策略轉變:
- 智慧型手機: 策略從過去追求銷量，轉為 提升產品定位與獲利能力。Zenfone 3 成功打入更高價格帶市場，為未來成長奠定基礎。
- 平板電腦: 因應市場衰退，持續進行組織與資源調整，預計 2017Q2 前完成轉型，將人力重新分配至其他業務部門。
- 新興業務: 積極佈局機器人 (Zenbo)、AR 及 VR 領域，期望從硬體製造商轉型為建立生態系的平台服務提供者。
3. 財務表現
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2016Q3 關鍵財務數據:
- 品牌合併營收: 1,075 億 元，季增 14%，年減 3%。
- 毛利: 150 億 元，季增 19%，毛利率為 13.9%，優於前一季的 13.4%。
- 營業費用: 因 Zenfone 3 上市行銷費用增加，營業費用率提升至近 10%。
- 營業利益: 43 億 元，季增 14%，營業利益率持平於 4.0%。
- 業外收益: 33 億 元，主要來自和碩 (Pegatron) 的 24 億 元及研華 (Advantech) 的 5 億 元股利收入。
- 稅後淨利: 60 億 元，季增 45%，年增 42%。
- 單季 EPS: 8.0 元。
- 2016 年前三季累計 EPS: 19.2 元。
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資產負債表與營運指標:
- 庫存: 庫存金額降至 750 億 元，庫存天數為 77 天，顯示庫存管理成效良好。
- 現金: 期末現金及約當現金為 648 億 元，財務狀況穩健。
- 轉投資: 旗下亞旭 (Askey) 因客戶組合調整，本季產生小額投資虧損，預計 2017 年後改善。
4. 市場與產品發展動態
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筆記型電腦 (NB) 市場趨勢:
- 公司認為未來 NB 產品將聚焦於 輕薄窄邊框、電競、隨時連網 (Always Connected)、沉浸式體驗 (VR/AR) 及創新應用 (如 Windows Hello/Ink/Cortana)。華碩將持續在這些領域創新，期望縮短消費者平均長達 7 年的換機週期。
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重點產品發展:
- 電競 (Gaming): ROG (Republic of Gamers) 品牌成立十週年，產品線涵蓋筆電、桌機、主機板、顯示器等。2016 年電競業務成長率達 60%，為產業平均成長率 (30%) 的兩倍。預計將於 2017 年 CES 發表更輕薄、強大的電競新品。
- ZenBook: 2016 年成長率達 40%。ZenBook 3 在中國 (命名為靈耀 3) 及全球市場皆獲得高度評價與銷售佳績。
- Zenfone 3: 第三代手機在 設計 (隱形天線)、相機 (三混對焦、光學防手震) 及影音 方面有顯著突破。成功將產品價格帶向上延伸，高階機種 Zenfone 3 Deluxe 在台灣、日本、巴西等地市場反應熱烈，證明華碩有能力進入高階手機市場。
- 機器人 (Zenbo): 定位為家庭陪伴、教育娛樂及智慧幫手。預計 2016 年 12 月 在台灣市場推出，目標是建立一個開放 API/SDK 的生態平台，吸引開發者共同加入。
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AR/VR:
- AR: 將與全球兩大主要廠商之一合作，預計於 2017 年 CES 發表相關資訊，產品最快於 2017 年 2 月 上市。
- VR: Zenfone 3 已取得 Google Daydream 認證，支援行動 VR。PC-based 或 All-in-one VR 產品則與美國大廠合作，預計 2017Q3 或 Q4 推出。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫:
- 轉型為生態系建立者: 透過 Zenbo 機器人與 AR 產品，華碩不僅是硬體公司，更致力於打造結合內容、服務與應用的生態系統。公司內部軟體工程師人數已超過硬體工程師。
- 聚焦策略: 在智慧型手機業務上，採取 「明星機種、明星國家」 的策略，集中資源於重點市場與產品，避免機海戰術。
- 產品創新: 淘汰獲利性不佳的舊有產品線 (如 K 系列、S 系列)，將資源集中於電競、ZenBook、二合一等高成長、高毛利領域，以創新抵銷整體 PC 市場的衰退。
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競爭定位:
- PC 市場: 鞏固在高階電競與輕薄筆電市場的領導地位。
- 手機市場: 透過 Zenfone 3 成功建立良好口碑與品牌形象，提升市場定位。管理層引述高通 (Qualcomm) 的看法，認為華碩有潛力成為繼蘋果、三星與中國品牌群之後的第四勢力。
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風險與應對:
- 平板業務衰退: 持續進行組織調整，預計在 2017 年上半年完成，將衝擊降至最低。
- 關鍵零組件漲價: 第四季面臨 PC 關鍵零組件價格上漲壓力，公司將透過專注高階產品及嚴控成本來應對。
6. 展望與指引
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2016Q4 財務預測:
- 品牌營收: 1,000 億至 1,100 億 元 (約略持平)。
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各產品線季對季 (QoQ) 營收成長預估:
- PC: +0% ~ +5%
- 行動業務 (手機+平板): +10% ~ +20% (其中手機業務季增超過 20%)
- 零組件: -5% ~ -10%
- 毛利率: 13% ± 1%。
- 營業利益率: 4.0% ± 0.25%。
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未來展望:
- 智慧型手機業務: 預期 2016Q4 有機會轉虧為盈，並在 2017Q1 延續獲利。Zenfone 4 將在 Zenfone 3 建立的市場地位基礎上，進一步追求銷量成長。
- PC 市場: 預期 2017 年整體市場衰退幅度將從 10% 縮小至 5%。華碩憑藉在創新領域的投入，有機會實現銷量持平甚至微幅成長。
7. Q&A 重點
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Q: (UBS - Arthur) 電競與 ZenBook 產品線合計佔 PC 營收多少？明年目標為何？利潤貢獻度如何？
A: 目前電競、ZenBook 與二合一產品合計約佔 PC 營收的 30%，明年目標是提升至 40%。利潤佔比更高，但無法揭露具體數字。
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Q: (UBS - Arthur) 電競市場成長 30%，華碩成長 60%，是誰失去了市佔率？
A: 這不完全是搶奪他人市佔，華碩透過積極的產品創新，協助擴大了整個市場的規模。
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Q: (UBS - Arthur) 第四季行動業務成長，但整體利潤率與第三季持平，原因為何？
A: Zenfone 3 系列的毛利較高，但平板業務的組織調整仍持續產生影響，兩者相互抵銷。
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Q: (UBS - Arthur) Zenbo 機器人對華碩的策略意義是什麼？
A: Zenbo 象徵華碩從硬體公司轉型為 生態系統的建立者。公司將專注於視覺、語音、移動與深度學習四大核心技術，並提供 API 讓外部開發者加入，建立一個小型但完整的生態系。
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Q: (UBS - Arthur) 公司現金水位達 648 億元，是否有特殊規劃？
A: 華碩財務策略向來穩健，高現金水位在市場波動時是保障。每年營業現金流約 60% 用於發放股利，10% 繳稅，剩餘部分用於資本支出與維持營運彈性。
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Q: (Goldman Sachs - Ang Wei Chen) AR/VR 產品的推出時程與策略？
A: AR 產品將於 2017 年 CES 發表，最快 2 月上市，華碩將與全球兩大主要廠商之一合作，並期望結合內容與服務。VR 方面，手機 VR 已有 Google Daydream 認證產品，PC-based VR 則與美國大廠合作，預計 2017 年第三或第四季推出。
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Q: (Goldman Sachs - Ang Wei Chen) 對 2017-2018 年 PC 市場展望與 ASP 趨勢的看法？
A: 預期明年 PC 市場衰退幅度將縮小至 5%。雖然 Chromebook 和低階產品拉低 ASP，但高階的 ZenBook 和電競產品成長將抵銷此影響，整體 ASP 可望持平或微幅上升。華碩目標透過創新，達成銷量持平或微幅成長。
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Q: (Merrill Lynch - Robert) 智慧型手機第三季推出後，第四季與明年的出貨展望？
A: 第四季的出貨量與 ASP 都會優於第三季，手機業務有機會在第四季轉虧為盈。Zenfone 3 成功提升了品牌定位與價格帶，雖然備貨保守導致部分市場缺貨，但為第四代產品的銷量成長奠定了良好基礎。明年目標內部設定積極，但暫不對外揭露具體數字。
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Q: (Fubon - Arthur) 對未來二至三年的手機業務策略與目標？
A: 當初設定手機業務規模追上 PC 業務的目標仍然存在，但時程可能延後一至兩年。發展路徑為：第一代衝量、第二代平台轉換 (Intel 至高通)、第三代提升市場定位，第四代將在此基礎上再次追求銷量成長。
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Q: (Online - Citi) 各區域的 PC 庫存狀況？
A: 成熟市場 (歐美) 今年表現穩定甚至沒有衰退，新興市場 (中國、東南亞) 衰退較為明顯。華碩在歐洲表現良好，在亞太地區的衰退幅度小於市場平均。
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Q: (Online - KGI) 商用 PC 市場的成長動能為何？
A: 華碩目前的資源優先投入在消費性筆電的創新與手機業務上。商用市場機會相對較小，目前會先專注於台灣和中國市場，並探索透過伺服器產品突破來切入商用領域的可能性。
免責聲明
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