【法說會備忘錄】佳世達 20220509【法說會備忘錄】佳世達 20220509

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

佳世達 2022 年第一季營運表現呈現營收成長但獲利下滑的狀況。合併營收達 609 億元，年增 20%，創下十年同期新高。然而，受原物料成本上漲、產品組合變動及業外收益減少等因素影響，歸屬於母公司淨利為 5.3 億元，年減 75%，每股稅後純益 (EPS) 為 0.27 元。

• 主要發展：
  • 高附加價值事業：營收佔比維持在 40%，其中醫療事業與智能方案事業營收與獲利均創同期新高，顯示轉型策略持續見效。
  • 策略性資產處分：董事會通過處分香港明基電通 100% 股權，交易金額暫定為人民幣 27.53 億元，預估處分利益約人民幣 12 億元，旨在挹注本業獲利並聚焦核心事業。
  • 策略投資：持續擴張醫療與綠能佈局，包括合資成立數位牙科管理公司「明躍智醫」，以及旗下羅昇投資德國不斷電系統 (UPS) 廠商 BlueWalker。
• 未來展望：
  • 公司預期 2022 年第一季將是全年營運谷底，後續營收與獲利將逐季改善。
  • 將持續應對供應鏈挑戰，特別是中國封控帶來的影響，並加速越南廠區的產能擴張以分散風險。
  • 長期目標為推動高附加價值事業的獲利貢獻過半，具體時程將於 2023 年初公布。

2. 主要業務與產品組合

佳世達集團業務橫跨四大領域，並持續推動高附加價值事業轉型，以優化獲利結構。

• 核心業務：
  • 資訊通訊 (ICT) 事業：佔 2022Q1 營收 63%。主要產品為顯示器 (佔 44%)、投影機及其他資通訊產品。近年策略性將顯示器營收比重由近六成降至四成左右，並發展專業顯示模組、高階監控攝影機等高附加價值產品。
  • 醫療 (Medical) 事業：佔 2022Q1 營收 7%。佈局涵蓋醫療服務 (南京、蘇州明基醫院)、設備耗材 (手術檯、超音波、透析產品) 及醫療管理顧問。
  • 智能方案 (BSG) 事業：佔 2022Q1 營收 13%。提供智慧醫療、製造、零售、能源等場域的軟硬整合解決方案。
  • 網路通訊 (NCG) 事業：佔 2022Q1 營收 11%。整合明泰 (ODM)、仲琦 (品牌) 與互動 (系統整合)，提供 5G、低軌衛星等端到端解決方案。
• 近期變動：
  • 組織優化：新任總經理黃漢州上任後，強調「聚焦」與「淬煉」，進行組織整併，將明基逐鹿軟體事業與明基能源分別整合至聚碩與羅昇，以發揮通路與產品綜效。
  • 高階人事：任命薛道隆先生為資訊產品事業群總經理，林裕欽先生為商業暨工業用產品事業群總經理。
• 各事業群表現：
  • ICT 事業：2022Q1 營收年增 25%，但因市場需求從毛利較高的家用/電競產品轉向商用產品，導致產品組合改變，影響整體毛利率。
  • 醫療事業：2022Q1 營收年增 20%，創同期新高，營業淨利同步提升。防疫產品 (快篩、口罩) 需求強勁，透析與醫材設備在海外市場回溫。
  • 智能方案事業：2022Q1 營收年增 30%，創同期新高，營業淨利亦提升。企業數位轉型與新基礎建設需求穩健。
  • 網路通訊事業：2022Q1 營收雖小幅年減 4%，但透過優化產品組合，毛利率年增 4 個百分點，帶動營業淨利成長。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2022Q1)：
  • 合併營收：609 億元，年增 20%。
  • 營業毛利：79 億元，毛利率為 12.9%，較去年同期的 14.7% 下滑 1.8 個百分點，主因是顯示器產品組合變動。
  • 營業淨利：13 億元，淨利率為 2.2%，較去年同期的 3.4% 下滑。
  • 歸屬母公司淨利：5.3 億元，年減 75%。
  • 每股稅後純益 (EPS)：0.27 元，去年同期為 1.07 元。
• 驅動與挑戰因素：
  • 獲利下滑主因：
    1. 本業：顯示器產品組合由高毛利的電競/家用市場轉向商用市場，加上原物料與費用上漲，侵蝕獲利。
    2. 業外：業外收益年減 11.7 億元，主因是去年同期認列友達光電權益法投資收益 8 億元，今年轉為 FVOCI 後無法認列；此外，去年同期有處分投資及資產利益 3.6 億元，本期則無。
  • 資產負債表變動：
    • 存貨：季增 62 億元至 563 億元，主因是持續缺料、運輸時間拉長導致在途存貨增加，以及原物料價格上漲。存貨週轉天數增至 92 天。
    • 權益：總權益季減 50 億元，主因是將已宣告發放的現金股利 49 億元，自權益項目重分類至負債項下的其他應付款。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 需求轉移：資通訊市場需求明顯從居家辦公/娛樂 (Consumer) 轉向商用 (Commercial)。特別是 Gaming (電競) 相關產品需求自 2021 年下半年起顯著下滑，此變化對以高階電競顯示器為強項的佳世達獲利結構產生直接衝擊。
  • 供應鏈挑戰：半導體缺料狀況依然嚴峻，特別是類比 IC (尤其電源相關)、網通 IC 及車用 IC仍處於「天缺」狀態。數位 IC (如 CPU) 則因消費性電子需求放緩而有所緩解。中國封控政策對蘇州生產基地造成重大衝擊，影響可能延續至下半年。
  • 醫療需求強勁：防疫產品需求持續暢旺，預期將延續至第三季。同時，隨著各國解封，海外醫療設備與耗材市場需求全面回溫，尤其在東南亞、歐洲及南美洲。
• 產品與合作：
  • 網路通訊：NCG 事業群預期 2022 年重返營收成長軌道，關鍵在於一項消費型 IP Camera 新機種將於第二季開始量產，銜接舊機種的空窗期。
  • 醫療佈局：與康科特合資成立「明躍質疑」，切入產值達千億的牙科管理市場，預計 6 月份開始貢獻營收。此為醫療管理佈局的第一步，未來將擴展至更多科別與醫院管理。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 高附加價值轉型：堅定推動高附加價值事業（醫療、智能方案、網通）的發展，長期目標是讓其獲利貢獻佔比超過 50%。
  • 全球佈局優化：因應地緣政治與供應鏈風險，將加速越南河內廠區的客戶認證與產能放大，以降低對單一地區（蘇州）生產的依賴。
  • 「聚焦與淬煉」策略：新經營團隊將透過擴張（策略投資）、收縮（處分非核心資產）及整併（內部組織優化）三大方向，提升集團整體營運效率與獲利能力。
• 競爭優勢：
  • 大艦隊平台：利用集團的經濟規模與資源，在供應鏈管理、技術整合等方面互相支援，降低外部環境衝擊。
  • 醫療領域深度佈局：從醫院經營、醫材研發製造到通路與管理服務，已建立完整的生態系，為台灣資通訊大廠中投入最深且最廣的企業。
• 風險與應對：
  • 主要風險：中國封控政策的不確定性、關鍵半導體持續缺料、全球通膨對終端需求的影響。
  • 應對措施：透過多元化生產基地佈局分散風險、利用集團採購優勢爭取料源、並透過處分非核心資產等方式強化財務結構與獲利表現。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2022Q2)：
  • 管理層明確表示，第一季為全年營運谷底，預期第二季起營收與獲利將逐季好轉。
  • 顯示器業務訂單優於第一季，利潤將逐漸恢復。
  • 醫療事業在防疫產品與海外需求帶動下，將維持高成長。
  • 網路通訊事業預期將重返營收成長。
• 長期目標：
  • 營收目標：力求在 2022 年達成高附加價值事業營收佔比過半的目標 (2022Q1 為 40%)。
  • 獲利目標：將於 2023 年初，針對高附加價值事業獲利佔比過半的目標，提出明確的達成年份。

7. Q&A 重點

• 管理層針對投資人提問進行了匯總回覆，重點如下：
• Q：缺料情況何時可以舒緩？目前主要缺哪些料件？

  A：目前看來，供應鏈的衝擊可能擴及到下半年。佳世達因生產基地集中於蘇州地區，受影響時間可能較長，正加速越南廠區產能來應對。

  缺料狀況方面，半導體仍是主要瓶頸：

  • 嚴重短缺：類比 IC (特別是電源相關 IC)、網通相關 IC、車用 IC。
  • 逐步緩解：與消費性電子 (如 PC、筆電) 相關的數位 IC (如 CPU) 缺料狀況已見放緩。
• Q：為何市場需求從家用轉向商用，會導致獲利下滑？商用產品的毛利較差嗎？

  A：關鍵在於高毛利的「電競 (Gaming)」產品需求大幅下滑。過去兩年，電競產品是家用市場中需求與毛利最高的區塊，佳世達在高階電競顯示器市佔率極高。自 2021 年下半年起，此類產品需求急凍，產品組合的改變對獲利造成明顯衝擊。

• Q：高附加價值事業的獲利何時能過半？

  A：目前尚無明確時間表。公司 2014 年設定的目標是 2022 年高附加價值事業「營收」過半，目前正朝此目標努力。關於「獲利」過半的具體達成年份，將在 2023 年初正式對外公布。

• Q：高附加價值事業各領域的毛利率目標是多少？

  A：我們的目標是：

  • 醫療、IoT 解決方案、網通等事業的毛利率都應在 20% 以上。
  • 醫療事業的基本門檻更高，毛利若做不到 30% 算是不及格。許多醫療產品的毛利可達 60-80%。
  • 網通事業 (如明泰、仲琦) 也正透過產品組合優化，快速朝 20% 的目標靠近。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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