0%
本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
台達電 2019 年第一季營運表現符合季節性趨勢，營收達 541 億 新台幣，較去年同期成長 6%，但較前一季下滑 16%。毛利率為 26.3%，優於去年同期的 25.6%。營業利益率為 5.8%，亦高於去年同期的 5.5%。稅後淨利為 34 億 新台幣，每股盈餘 (EPS) 為 1.30 元。
各業務部門年對年均實現成長，但季對季則因季節性因素下滑。其中，自動化業務因工業自動化 (IA) 需求趨緩而表現較弱。公司持續投入研發，費用佔營收比重提升至 8.7%，主要用於擴展電動車 (EV) 解決方案團隊。
展望未來，公司預期第二季將呈現正常的季節性成長（不含併購泰達電的貢獻），主要成長動能來自基礎設施、通訊電源、散熱風扇及被動元件業務。
2. 主要業務與產品組合
公司業務主要分為三大事業群：電源及零組件、自動化、基礎設施。
- 電源及零組件 (Power Electronics)：2019Q1 營收為 235 億 新台幣，佔總營收 44%。年成長 5%，季衰退 18%。此部門為公司營收主要來源。
- 自動化 (Automation)：2019Q1 營收為 86 億 新台幣，佔總營收 16%。年成長 4%，季衰退 1%。受到工業自動化需求放緩影響，成長動能較弱。管理層指出，目前市場客戶對於資本支出態度謹慎，導致部分訂單及需求遞延，但長期自動化趨勢依然明確。
- 基礎設施 (Infrastructure)：2019Q1 營收為 218 億 新台幣，佔總營收 40%。年成長 9%，季衰退 19%。此部門的營業利益較去年同期有所改善。
3. 財務表現
- 營收：2019Q1 合併營收為 541 億 新台幣，年增 6%，季減 16%。
- 毛利：營業毛利為 143 億 新台幣，年增 10%，季減 22%。毛利率為 26.3%，優於去年同期的 25.6%，但低於前一季的 28.3%。
-
營業費用：總營業費用為 111 億 新台幣，年增 9%，費用率達到 20.5% 的新高。
- 研發費用：為 47 億 新台幣，佔營收 8.7%，年增 11%，主要因電動車解決方案團隊擴編。
- 銷管費用：為 64 億 新台幣，佔營收 11.8%，與去年同期持平。
- 營業利益：營業淨利為 32 億 新台幣，年增 13%，季減 47%。營業利益率為 5.8%。
- 稅前淨利：為 39 億 新台幣，年增 6%，季減 46%。
- 稅後淨利與 EPS：稅後淨利為 34 億 新台幣，年增 21%。EPS 為 1.30 元。本季有效稅率僅 12%，主因 Eltek 有一筆一次性的稅務利益迴轉。
- EBITDA：為 70 億 新台幣，年增 6%，季減 31%。
4. 市場與產品發展動態
- 5G 發展：管理層認為 5G 仍處於非常早期的實驗階段。由於 5G 頻率較高，覆蓋範圍較小，需要建置更多基地台。台達電已為此做好準備，但預期短期內不會有顯著的營收貢獻。
- 被動元件：傳統應用市場以 IT 相關產品為主（如智慧型手機），未來成長動能將轉向車用市場。車用產品對材料與規格要求更高，環境也更嚴苛，公司已在此領域投入約 2-3 年，預期此業務將隨著新應用持續成長。
- 散熱風扇：傳統 IT 應用市場已趨於成熟。未來產品發展將朝兩大方向：一是應用於車輛等大型裝置，二是應用於遊戲手機等小型化裝置。公司近期已生產出用於遊戲手機的最小型散熱風扇。
- 資料中心：市場需求依然穩健，其商業模式和季節性與傳統 IT 產品（如筆記型電腦）不同，客戶有各自的資本支出週期，因此季節性較不明顯。隨著資料中心規模與功耗持續擴大，電源使用效率 (PUE) 變得至關重要。台達電透過改善伺服器電源供應器的轉換效率及優化散熱系統設計，可將資料中心的 PUE 從普遍的 2.0 降至 1.3 左右，此為公司的關鍵競爭優勢。
5. 營運策略與未來發展
- 策略轉型：公司持續從零組件供應商轉型為解決方案提供者。在工業自動化領域，策略是提供更整合的內部產品解決方案，並整合不同產品的軟體，簡化介面與平台，目標是讓產線與工廠更智慧化。
- 產能佈局：台灣將定位為研發中心，而非大規模製造基地。因應中美貿易戰，部分受影響的產線將從中國移回台灣，但公司並無計畫以台灣完全取代中國的製造地位。收購泰達電 (Delta Thailand) 後，公司在中國、泰國、台灣及其他國家皆有生產據點。
- 投資與費用管理：公司將持續投資於具備成長潛力的新業務領域，研發費用投入政策將維持在營收的 7% 以上。預期未來營業費用的絕對金額將持續成長，但公司目標是將費用率控制在一定範圍內。合併泰達電後，因整體營收規模擴大，費用率可能相對下降。
- 併購效益：對於併購泰達電 (Delta Thailand)，公司已開始合併其財務報表，並派遣代表進入其董事會。管理層相信，在台達電的協助下，泰達電的業務與財務表現將能獲得提升。關於收購產生的攤銷計畫，目前仍在與會計師討論計算中，預計第二季會有明確方案。
6. 展望與指引
- 第二季展望：公司預期第二季將呈現正常的季節性表現，若排除併購泰達電的貢獻，營收仍將實現有機成長。
- 成長動能：主要成長動能預期來自基礎設施、通訊電源、散熱風扇及被動元件等業務。
- 持平業務：IT 相關產品或業務預期將表現平穩。
- 毛利率變數：管理層提醒，去年因零組件成本上漲而對客戶調漲價格，近期隨著成本下滑，客戶可能回頭要求降價，這將成為影響毛利率的潛在變數。
7. Q&A 重點
Q：第一季是否有庫存跌價損失？可否提供更多細節？
A：這屬於正常的季節性因素。由於第四季的營收規模通常大於第一季，因此庫存狀況的變化是季節性的，並無異常之處。
Q：公司對 5G 部署或投資週期的看法？
A：我們認為 5G 目前仍處於非常早期的階段，許多國家的部署仍是實驗性質。由於 5G 頻率較高，需要更多基地台才能達到與 4G 相同的覆蓋率。台達電已準備就緒，但預期短期內不會有顯著的營收貢獻。
Q：自動化業務的現況與展望？
A：當前的問題是工廠業主對資本支出持謹慎態度，導致部分需求遞延。然而，從中國 PMI 指數回升來看，市場需求並未消失。工廠自動化的長期趨勢非常明確，但短期投資意願仍受中美政府態度影響。
Q：被動元件業務的展望？是否有擴產計畫？
A：被動元件的傳統應用以 IT 市場為主，未來將轉向車用市場，這將是更重要的成長動能。車用產品的材料與規格要求更高，我們已投入研發 2-3 年，相信此業務在新應用的帶動下會持續成長。
Q：散熱風扇業務是否有擴產計畫？
A：我們在吳江、東莞甚至泰國已有多個工廠生產散熱風扇。此業務的傳統 IT 市場已成熟，未來趨勢是朝兩個方向發展：一是車用等大型產品，二是遊戲手機等小型化裝置。
Q：關於在台灣興建新廠辦的計畫與想法？
A：對我們而言，台灣更像是一個研發中心，而非大規模製造基地。收購泰達電後，我們的製造基地遍布中國、泰國、台灣等地。我們會將部分受貿易戰關稅清單影響的產線從中國移回台灣，但沒有計畫讓台灣完全取代中國的製造地位。
Q：合併泰達電後，對未來的利潤率有何看法？
A：我們剛開始合併其財務報表，仍需密切觀察。我們已派遣代表進入其董事會，相信在台達電的協助下，其業務與財務表現將有所提升。
Q：收購泰達電的攤銷計畫為何？
A：目前仍在與會計師進行計算與討論，尚未有最終答案。我們相信在第二季結束前會有明確的攤銷計畫。
Q：第一季因規模縮小影響利潤率，未來季度規模擴大後，利潤率是否能改善？
A：希望如此。但需要提醒，去年零組件成本上漲時我們有調漲價格，近期成本已大幅下降，客戶會回頭要求折扣，這可能成為影響毛利率的變數。
Q：未來營業費用 (OPEX) 的趨勢？
A：公司將持續投資於新的成長領域，因此營業費用的絕對金額肯定會繼續成長。我們的目標是將費用率控制在一定範圍內。合併泰達電後，因營收規模擴大，費用率可能會稍微下降。但研發投入至少佔營收 7% 是公司的政策。
Q：Intel 等公司下修了資料中心相關業務的展望，台達電的看法如何？
A：我們並未感受到資料中心解決方案業務的需求趨緩。資料中心業務的性質和季節性與筆記型電腦等 IT 產品非常不同，其主要客戶各有不同的資本支出週期，因此季節性不明顯。
Q：對第二季的需求或展望看法？
A：我們預期第二季會有正常的季節性表現，排除泰達電的貢獻，仍會有一定的有機成長。成長動能主要來自基礎設施、通訊電源、散熱風扇和被動元件；IT 相關業務則預期持平。
Q：公司在風力發電業務的佈局？
A：我們在風電市場的涉入不深，主要提供變流器 (Inverter)。據了解，許多歐洲國家及中國的風電基礎建設已大致完成，而台灣仍在規劃階段。
Q：工業自動化 (IA) 業務在中國的短期需求取決於貿易談判，公司的策略是什麼？
A：我們的策略一直是從零組件供應商轉型為解決方案提供者。一方面，我們提供整合內部產品的解決方案；另一方面，我們整合不同產品的軟體，簡化工廠內的介面與平台，目標是讓製造流程更智慧化。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
