0%
1. 五鼎營運摘要
- 2025 年前三季營運表現:
- 累計營收為 15.06 億元，稅後淨利 1.13 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.13 元。
- 毛利率為 27%，相較前兩年略有下滑，主要受市場競爭及產品組合影響。
- 主要業務進展:
- 品質認證: 五鼎(市:1733)於2024 年成功通過 MDSAP 五國認證 (巴西、美國、加拿大、日本、澳洲)，並於 2025 年取得 SA8000 社會責任認證，有助於拓展國際市場。
- 新產品獲獎: MCS 四合一多功能分析儀榮獲臺灣精品獎。
- 市場擴張: 美國子公司成功接洽到美國大型電商與零售商客戶，預計明年二月開始出貨，為未來營收提供成長動能。
- 未來展望:
- 公司預期 2026 年營收將較 2025 年微幅成長，主要由美國新客戶訂單帶動。
- 未來將重點投入連續血糖監測 (CGM) 的研發，預計相關研發費用將顯著增加，可能對短期獲利造成壓力。
2. 五鼎主要業務與產品組合
- 核心業務:
- 公司核心業務為居家醫療檢測設備的研發與製造，主要產品包括血糖監測系統 (BGM)、定點照護檢驗 (POCT) 及多功能健康檢測儀器。
- 營運據點包含台灣新竹總公司、桃園廠，以及位於中國蘇州和美國的行銷子公司。
- 產品組合變化:
- 2025 年前三季產品組合中，血糖類及糖化血色素產品佔比由 74% 提升至 82%。
- 電極測試片 (半成品) 佔比由 6% 下降至 2%，主因是某客戶將訂單從半成品轉為成品盒裝試片，此轉變有助於提升產品毛利。
- 新產品線:
- 快篩試劑 (JETest™): 已取得流感、新型肺炎抗原等產品的 TFDA QMS 認證，並持續開發登革熱、經濟動物及毒品檢測等新項目。
- 連續血糖監測 (CGM): 為公司未來發展核心，分為家用型 CGM 與專業 ICU 用 CGM 兩大方向，目前正積極投入研發與認證流程。
3. 五鼎財務表現
- 2025 年前三季關鍵財務指標:
- 營收: 15.06 億元
- 毛利率: 27%
- 營業利益: 1.07 億元
- 稅後淨利: 1.13 億元
- 每股盈餘 (EPS): 1.13 元
- 儀器出貨量: 95.3 萬台
- 試片出貨量: 7.15 億片
- 驅動與挑戰因素:
- 成長驅動: 美洲市場表現強勁，佔 2025 年前三季營收 48%，主要受惠於一項遠距血糖傳輸專案訂單，以及美國子公司的業務拓展。
- 挑戰因素:
- 歐洲市場: 第三季為傳統假期，出貨放緩，導致該季營收成為短期低點，但十月後訂單已回溫。
- 亞洲市場: 面臨中國同業的低價競爭及中美貿易戰影響，銷售較為辛苦。
- 美國關稅: 關稅問題對銷美產品造成壓力，但因客戶轉換供應商的成本極高，目前既有客戶基礎穩固。
4. 五鼎市場與產品發展動態
- 連續血糖監測 (CGM) 開發進度:
- 家用 CGM:
- 技術上已達到 15 天的貼片穩定性。
- 目前正處於生物相容性測試階段，因歐美拒絕中國數據導致台灣實驗室案件量大增，公司已成功排入時程。
- 預計 2026 年底可進入臨床試驗階段，規劃申請順序為台灣 TFDA、歐盟 CE、美國 FDA，最快 2027 年有機會上市銷售。
- ICU 用 CGM:
- 與義大利客戶合作，認證文件已提交審查超過一年。
- 近期客戶已通知啟動生產準備，顯示認證可能即將通過，進度領先家用型 CGM。未來商業化將取決於客戶的認證進度與市場佈局。
- 家用 CGM:
- 美國市場拓展:
- 透過美國子公司 Omnis Health，成功開發兩大新客戶：
- 一家美國電商平台。
- 一家大型零售商。
- 兩家客戶的產品預計在完成系統與標籤審核後，於 2026 年 2 月開始出貨，可望成為明年營收的重要貢獻。
- 透過美國子公司 Omnis Health，成功開發兩大新客戶：
5. 五鼎營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 重心轉向高階產品: 將資源重點投入 CGM 的開發，視其為公司長期成長的核心驅動力。為此，已規劃採購千萬級別的自動化生產與檢測設備，以確保未來產品品質與產能。
- 產品線多元化: 在既有的 BGM 基礎上，拓展快篩平台 (JETest™) 與 CGM 產品，以應對不同市場需求。
- 競爭優勢:
- 客戶黏著度高: 在傳統血糖儀 (BGM) 市場，由於客戶更換系統的成本高昂 (需汰換已售出的數十萬台儀器)，因此既有客戶基礎非常穩固，不易流失。
- 完整的品質認證: 擁有美國 FDA、歐盟 CE 及 MDSAP 等多國認證，為進入全球市場提供堅實基礎。
- 風險與應對:
- GLP-1 藥物影響: 管理層認為，雖然 GLP-1 藥物有助於血糖控制，但糖尿病患者仍需進行血糖監測，短期內對檢測市場的衝擊有限，但將持續關注其長期影響。
- 高額研發投入: CGM 的開發需投入大量資金與時間，將對未來一至兩年的研發費用與獲利能力構成壓力。
6. 五鼎展望與指引
- 營收展望: 預期 2026 年營收將優於 2025 年，主要成長動能來自美國兩大新客戶的訂單貢獻。
- 獲利展望: 由於 CGM 專案將進入設備採購與臨床試驗的關鍵階段，研發費用預計將大幅增加，可能侵蝕部分獲利。管理層強調此為必要投資，以奠定公司長期競爭力。
- 市場機會與風險:
- 機會:
- CGM 產品的開發成功將帶領公司進入高成長市場。
- 美國新通路的拓展有助於提升市場份額。
- 風險:
- CGM 產品開發與取證時程仍存在不確定性。
- 美國關稅政策的變化與全球市場的價格競爭仍是持續挑戰。
- 機會:
7. 五鼎 Q&A 重點
- Q1: 關於公司家用 CGM 產品的開發進度？
A1: 先前因資源集中於 ICU CGM 專案而進度稍緩，現已將重心轉回家用型。目前研發端已能做到 15 天的貼片穩定性，現正排隊進行生物相容性實驗。預計 2026 年底可進行臨床試驗，目標 2027 年上市。
- Q2: 美國子公司銷售額頗高，請問美國關稅對公司的影響？
A2: 美洲營收佔比 48% 是整個美洲市場，非單指美國子公司。關稅影響很大，曾有客戶要求公司分攤，但公司並未同意。由於客戶更換供應商的儀器汰換成本極高，目前客戶關係仍然穩固。美國子公司已接到電商與大型零售商等新客戶，預計明年 2 月出貨。
- Q3: 公司對於明年的營運展望與毛利率看法？
A3: 明年 CGM 研發將投入更多資源，需採購千萬以上的設備，研發費用會增加。營收方面，美國新接的兩個客戶若能大量出貨，將對營收有很大幫助。整體而言，預期營收會成長，但獲利會因研發投入而有壓力。
- Q4: 第三季營收是否為近期低點？
A4: 是的，每年第三季因歐洲客戶放長假，皆為傳統淡季，營運表現會比較弱。觀察到 10 月訂單已開始回溫。
- Q5: GLP-1 減肥藥物對血糖監測市場的影響？
A5: GLP-1 藥物能幫助控制血糖，但患者仍需監測血糖數值，尤其是根據病情嚴重程度來調整監測頻率。此藥物不會完全取代血糖監測的需求。公司會持續研究此藥物對市場的長期影響。
- Q6: ICU CGM 與家用 CGM 的進度，哪個比較快？
A6: ICU CGM 進度較快。其認證文件已送審一年多，近期客戶已通知準備啟動生產線，顯示取證時間點可能已近。家用 CGM 則預計 2026 年底才進入臨床試驗。
- Q7: ICU CGM 的適用對象是哪些病人？
A7: 主要用於加護病房 (ICU) 中無法自主活動的重症病患，進行連續監測。未來也可能擴展至手術過程中的監測應用。
- Q8: 明年投入 CGM 的研發費用是否會大幅上升？
A8: 肯定會。近期已在簽核數筆千萬級的設備採購單。CGM 的生產製造要求高度自動化，以確保品質穩定，因此前期設備投資是必須的。
- Q9: 關稅問題是否導致客戶轉單或流失？
A9: 沒有。客戶若要更換供應商，市場上已鋪貨的數十萬台血糖儀器需全數更換，成本過於高昂，因此客戶黏著度很高，難以轉換。
- Q10: 公司內部是否評估過若美國取消關稅對財務的影響？
A10: 目前這仍是假設性問題，變數太多，公司會持續觀察政策變化，但現階段難以進行精確評估。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
