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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
新纖(市:1409) 2025 年上半年度營運面臨多重外部挑戰，整體表現較去年同期衰退。公司將營運重心轉向高附加價值及環保永續材料，並積極佈局 AI、電動車等新興應用，預期下半年度營運狀況將優於上半年。
- 財務概況：2025 年上半年合併營收為 201.03 億元，年減 10.4%。歸屬母公司稅後淨利為 2.89 億元，年減 63.7%，每股盈餘 (EPS) 為 0.18 元，低於去年同期的 0.49 元。
- 主要挑戰：上半年營運衰退主要受四大外部因素影響：
- 中國大陸不合理的低價傾銷，此為目前影響最嚴重的持續性因素。
- 匯率波動，尤其臺幣先前快速升值，影響程度甚於關稅。
- 美國關稅議題，4 月初的不確定性導致客戶下單觀望。
- 海運費用飆漲，5 月份運費較 4 月底高出三倍以上。
- 未來展望：管理層認為，最壞的狀況已過 (尤其在 4 月份)，海運費已回落、關稅問題底定，客戶下單恢復正常。儘管中國傾銷問題仍在，但公司透過發展利基型產品如 cr-PET、AI 相關材料及彈性纖維 NEOLAST™ 等，預期下半年度營運將逐步回穩並優于上半年。
2. 主要業務與產品組合
公司業務主要分為三大事業群：塑膠、化纖及光電。2025 年上半年營收佔比分別為塑膠 59%、化纖 21% 及光電 20%。相較去年同期，塑膠事業佔比下滑 5%，化纖及光電則分別提升。
- 塑膠事業群：
- 核心產品：PET (聚酯粒) 及 PBT。此兩項為對美外銷主力，目前仍在美國關稅豁免清單中，直接影響有限。
- 發展重點：為應對中國大陸在原生 PET 粒的低價競爭，泰國泰新廠積極轉型生產 cr-PET (化學回收聚酯粒)，目標產能可達 7 萬噸/年。此產品技術門檻高，受中國傾銷影響較小，且符合國際品牌客戶對再生材料的需求趨勢。
- 化纖事業群：
- 發展重點：
- T2T (衣物回收)：織物封閉循環材料今年放量增加。
- NEOLAST™ 彈性纖維：與國際大廠 Celanese 合作，開發可完全回收的聚酯彈性纖維，以取代傳統 Spandex (OP)。已投資 3 億元擴充設備，預計 2026 年第一季投產。
- 發展重點：
- 光電及電子材料：
- 發展重點：
- 電子級雙氧水：已開始少量出貨給客戶進行先進製程驗證，預計年底投資第二條產線，明年設計產能將翻倍。
- 車用材料：車載應用產品持續放量。
- AI 應用材料：
- 工程塑膠：用於 AI 伺服器散熱風扇，客戶拉貨量增加。
- 包材 (膠片)：供應 GPU 製程中所需的抗靜電托盤，受惠於 AI 需求成長。
- 發展重點：
3. 財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 合併營收：201.03 億元 (相較 2024 上半年的 224.36 億元，年減 10.4%)
- 歸屬母公司稅後淨利：2.89 億元 (相較 2024 上半年的 7.96 億元，年減 63.7%)
- 每股盈餘 (EPS)：0.18 元 (相較 2024 上半年的 0.49 元)
- 營運挑戰與驅動因素：
- 主要挑戰：上半年獲利衰退主因是中國產品低價傾銷、匯率不利、關稅不確定性及海運成本高漲等外部因素，壓縮產品利潤空間。
- 成長動能：儘管整體市場不佳，但在特定利基市場仍有成長，包括 AI 伺服器相關材料 (風扇、GPU 包材)、電動車材料及環保回收材料等。公司正透過產品組合優化，降低受景氣循環及低價競爭的衝擊。
- 重大投資計畫：
- 新光幼獅園區 (InnovHUB)：第一期投資 56 億元，已於 5 月動工，預計兩年後完工。
- 南港企業總部：總投資 26.5 億元，預計 2025 年底動工，2030 年取得使用執照。
4. 市場與產品發展動態
- 永續環保材料 (r-PET)：
- 市場趨勢：國際飲料大廠 (如可口可樂、百事) 皆設定明確的 r-PET 使用目標，未來五年需求穩定成長。
- 泰新廠 cr-PET 進度：已取得美國 FDA 認證，並開始在美銷售。泰國及日本的食品級認證預計 2025 年第四季取得，歐洲認證則在申請中。此高門檻產品將成為泰新廠改善營運的關鍵。
- 海洋回收材料：薄膜產品已取得 UL2809 海洋塑膠回收認證，並開始應用於國際筆電品牌。
- AI 相關應用：
- 公司並未直接生產 AI 晶片，而是供應周邊關鍵材料，間接受惠於 AI 產業趨勢。
- 電子級雙氧水：切入半導體先進製程，客戶驗證時間較長，但長期潛力看好。
- 工程塑膠與包材：AI 伺服器對散熱及製程潔淨度要求高，帶動公司在散熱風扇及 GPU 專用托盤等產品的需求量提升。
- 創新纖維材料：
- 與 Celanese 合作的 NEOLAST™ 彈性纖維，解決了傳統彈性衣物無法回收的痛點，符合循環經濟趨勢。該產品應用範圍廣泛，涵蓋運動、瑜珈服飾等，預計明年第一季投產後將成為重要成長動能。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展策略：
- 產品轉型：淡出受中國低價傾銷影響的標準型產品，聚焦於高技術門檻、高附加價值的利基型市場，如化學回收 r-PET、電子級化學品、AI 與電動車相關材料。
- 園區開發：
- 新光幼獅園區：定位為招商引資的平台，聚焦 3D 列印與智慧無人機兩大產業鏈。公司將提供場域、材料，並透過旗下創投「蓋亞資本」尋求投資機會，扮演產業孵化器的角色。
- 南港企業總部：為長期發展與永續經營需求而興建，提升企業形象與營運效率。
- 競爭優勢：
- 技術積累：公司成立 55 年來在聚合技術方面擁有深厚基礎，是開發 cr-PET 等高階產品的關鍵。
- 完整認證：積極取得各國食品級 r-PET 認證，建立市場准入門檻，與競爭對手做出區隔。
- 策略合作：與 Ambercycle、Celanese 等國際領導廠商合作，共同開發尖端環保材料，加速產品商業化。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2025 下半年)：
- 管理層預期，在外部負面因素緩解後，下半年營運表現將優於上半年。
- cr-PET 在第四季取得泰國及日本認證後，出貨量有望顯著提升，有助於改善泰新廠的營運績效。
- 中長期機會：
- AI 應用：相關材料需求持續擴大，包括新的應用領域 (GPU) 及既有產品 (伺服器風扇) 的拉貨量增加。
- 永續材料：全球品牌商對再生材料的需求是明確且長期的趨勢，公司在此領域的提前佈局將帶來穩定成長機會。
- NEOLAST™ 彈性纖維：預計明年投產，將切入高機能性紡織品市場，貢獻新的營收來源。
- 主要風險：
- 中國大陸的低價傾銷依然是最大的挑戰，持續對標準型產品的價格與毛利造成壓力。
- 美國關稅政策雖對公司直接影響不大，但若衝擊終端消費需求，仍可能間接影響整體銷量。
7. Q&A 重點
- Q: 電子級雙氧水切入先進製程，明年放量的營收貢獻如何？產能擴充計畫？
A:
- 營收貢獻：因涉及客戶與單價機密，暫時無法透露。目前出貨量仍低於五成。
- 產能擴充：年底將投資第二條產線，預計明年擴建完畢，屆時設計產能將是現在的兩倍。
- 驗證時程：半導體產業的驗證時間非常長，新設備完成後可能還需要一年以上時間進行驗證，因此明年實際產能不會立即達到兩倍。
- Q: 公司在幼獅園區的無人機產業中扮演何種角色？
A: 公司不直接製造無人機。主要扮演平台提供者與材料供應商的角色：
- 提供場域：建置室內外試飛場、訓練場地，並規劃申請成為民航局認可的考照場域。
- 供應材料：無人機機身會使用到塑膠材料，若有機會將提供相關材料。
- 潛在投資：透過旗下「蓋亞資本」評估投資進駐園區的優秀新創團隊。
- Q: 8 月初美國新關稅 (20%+N) 對公司的影響？
A:
- 直接影響：影響不大。公司銷往美國最大宗的兩項產品 PET 與 PBT，目前仍在豁免清單中。
- 間接影響：擔心關稅可能導致美國終端消費需求減弱，進而影響整體產業鏈的銷售。
- 最大挑戰：目前對公司影響最嚴重的仍是中國大陸的低價傾銷，而非關稅問題。
- Q: 泰新廠目前的產能稼動率及擴充計畫？r-PET 是否受中國傾銷影響？
A:
- 稼動率：目前維持在八成以上。
- 發展重心：當前最重要的工作是完成 cr-PET 的各國認證。泰國與日本認證預計 Q4 取得，將有助於穩定銷售與提升產能。
- r-PET 競爭：目前 r-PET 市場受中國傾銷的影響相對較小。該產品技術門檻高，且新纖在聚合技術上有長期優勢，這是公司的領先之處。
- 產能規劃：泰新廠總產能為 21 萬噸/年，其中規劃 cr-PET 最高可生產 7 萬噸/年。
- Q: 下半年營運是否會比上半年好？AI 材料的拉貨動能來自新客戶或訂單增加？
A:
- 營運展望：下半年預期會比上半年好。最差的狀況已在 4 月發生，目前多數負面變數已消除。
- AI 動能來源：來自兩個層面：
- 新應用增加：例如包材過去主要用於 CPU，現在增加了 GPU 的新應用。
- 既有訂單放量：既有客戶在 AI 伺服器風扇、連接器等領域的需求增加，拉貨量提升。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
