【法說會備忘錄】廣運 2024Q2（8/21 更新）

營運概況

1. 廣運成立於 1976 年，產品分為三大領域: 自動化、AI 熱傳、半導體。
2. 廣運主要合併報表公司： 太極（4934，主要事業為太陽能電池片）、盛新（6930，主要事業為第三類半導體）、金運（近期內往 IPO 發展，主要事業為電子代工）。
3. 1H24 營收 13.77 億元，毛利率 14%，營益率 -28%，主因為研發費用較去年增加 5000 萬元，EPS -0.26 元。
4. 1H24 營收占比：電子機械類 68.7%、電子零組件業 7.1%、光電業 18.8%、建材營建類 3.9%、其他 1.5%。
5. 1H24 合約負債（預收工程款） 6.67 億元。

經營展望

1. 自動化與半導體：
   1. 公司在自動化領域擁大量實績，包含臺灣首座自動化書庫系統、國內大廠物流中心、桃園機場行李處理系統、無人搬運車物流系統等。
   2. 廣運自動化系統結合 AI 數位孿生技術，能進行系統模擬，減少出錯率。
   3. 半導體領域自動化物料搬運系統已經出貨，適用於 6 到 12 吋的晶圓搬運。
2. AI 熱傳：
   1. 去年同期廣運僅取得三家伺服器廠的合格供應商資格，截至 3Q24 已取得七家認證。
   2. 廣運四大核心優勢：全球佈局、國家工程經驗、自動化與 EMS 規劃能力（在 CDU 設計、電控、製造擁有優勢）以及大型自動焊接廠。
   3. 水冷散熱應用：IDC 資訊機房、儲能、5G 基地台、伺服器、電動車充電樁。
      1. 在 IDC 資訊機房領域，廣運能提供氣冷客戶 CDU + 水冷背門，進而降低 PUE。水冷部分，廣運能規劃 CDU + 水冷板 + 分歧管的方案，目前在南部已經取得兩項專案。廣運也是最早開發雙向浸沒式液冷的廠商，與其陽、和碩有合作。
      2. 5G 基地台夏天時容易面臨風扇故障的問題，導致每年超過 10 億元的損失。廣運的水冷解決方案已經在去年送樣認證，預計 2024 年底完成。
      3. 在伺服器領域，廣運目前除了 CDU 解決方案外，還有提供水冷接頭解決方案。廣運預計於年底推出 1,400 KW Liquid-to-Liquid CDU，目前已有客戶預購。
      4. 充電樁熱源來自快充模組與充電槍，過去業者僅能解決其中一項。廣運有設計與客製水冷散熱的能力，能夠解決上述問題，在驗證通過後便能出貨。

會後談話節錄

1. 廣運未來的角色是 SIP (solution integrater partner 整合方案商)。廣運 2024 年 8 月已經拿到 NVIDIA 的 SIP 認證，是台灣第一家通過驗證的公司。
2. 除了用電和散熱的問題，廣運還有機電整合、機構設計的能力能夠解決生產線上的問題。公司的優勢是過去公共工程、IDC 的經驗，能夠解決客戶整合上的痛點。
3. 在水冷接頭的部分，目前通過 NVIDIA 認證的水冷接頭缺貨嚴重。廣運目前除了客製化分歧管外，近期開始跨足研發相關產品。
4. 目前由於漏水的問題，液冷相關的驗證的時間比原本更嚴格、時間更長。
5. 現階段液冷仍是賣方市場，沒有看到降價壓力。廣運目前對接的是資料中心客戶，品質的重要性大於價格。
6. 目前資料中心客戶臺灣有三個，海外市場則有兩個，預計 2024 年底有望貢獻營收。