記憶體自 2023H2 落底回溫後，相關供應鏈都開始復甦，但仍是景氣循環業。而今天要介紹的宜鼎，藉由專注在工控市場，從 2016 年後加速拓展產品線，朝工業系統商邁進並已逐漸轉型成較不受記憶體景氣影響的公司。且預估隨邊緣運算的需求成長及新廠開出，2025 年公司非記憶體營收將超過 15%。本篇文章將分析公司的現況及潛力。看完這篇文章，你將了解以下幾件事：
- 宜鼎公司介紹
- 工控記憶體產業及宜鼎營運概況
- 宜鼎未來成長動能
- 財務估值
一、宜鼎公司簡介
宜鼎（櫃：5289）為工控記憶體模組廠，2005 年由現任董事李鐘亮創立，在 2016 年交棒給現任董事長暨總經理簡川勝後，便積極拓展產品線，以打造完整工業解決方案為目標，目前除了工控記憶體模組，也推出 AIoT 周邊擴充模組、軟體等產品，並透過轉投資佈局工業電腦、車聯網模組、空氣感測器等。2023 年 DRAM 模組 / 工控 SSD 全球市占率為第八 / 第一。
公司除了本業記憶體模組，也積極拓展產品線打造完整解決方案
資料來源：宜鼎官網
宜鼎積極透過轉投資佈局工業解決方案
資料來源：富果研究部、宜鼎年報、公司網站
二、產業及營運分析
記憶體模組依應用可分為消費性及非消費性兩大類，消費性產品包括手機、PC/NB 等應用，非消費性產品則包括伺服器、工業、車用等。
宜鼎主要專注於利基的工控領域，講求穩定及少量多樣的客製化需求，進入門檻相對消費性產品高，且進入後通常會有長期穩定的訂單，因此受記憶體市況影響較小，加上公司不會因市況波動調整採購策略，故毛利率不會隨報價有過大波動。
宜鼎毛利率受報價波動影響小
資料來源：富果、TrendForce
相較其他模組廠的競爭優勢，宜鼎更積極地拓展非記憶體產品線，目前有工控產品線的記憶體模組廠如創見（市：2451）、宇瞻（市：8271）等，多數僅搭配資料管理、資安等基礎軟體提升附加價值，但宜鼎為了提供一站式的客製化解決方案，除了軟體端推出 iVIT 軟體開發套件，加速邊緣端進行 AI 訓練、推論，也積極拓展硬體產品線，包括工業電腦及加速卡、網路解決方案、各種感測器等，打造從雲端管理到邊緣端感測的完整解決方案。
公司推出非記憶體產品，帶動近年毛利率持續提升
資料來源：富果
三、成長動能
1. 隨勞動力人口放緩、薪資成本持續提高，工廠勢必得轉型以解決人力成本及人力不足之問題
根據聯合國《世界人口展望報告》數據，未來十年亞洲許多重要工業國家都將面臨勞動力人口放緩甚至衰退的問題，為減少勞動力人口減少及薪資成本上升的衝擊，企業將更加重視工廠轉型，以台灣企業為例，如代工廠緯創、鴻海及面板廠群創、友達等，都以導入高度自動化且數位化的燈塔工廠（註）。
勞動力人口成長趨緩甚至衰退，將驅使企業重視工廠自動化轉型
資料來源：聯合國《世界人口展望報告》
註：燈塔工廠是指透過應用工業 4.0 之技術，改造工廠、價值鏈及商業模式等，推動財務、營運等方面的改變，規範是由世界經濟論壇（WEF）訂定，每年 WEF 會與麥肯錫共同選出符合標準的工廠，目前全球共有 153 座燈塔工廠。
2. 未來智慧製造的核心「生成式 AI、數位孿生及 AI 決策」，將帶動工業電腦的升級和新需求
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