本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 加高營運摘要
加高電子（櫃：8182）在 2025 年面對需求結構調整與地緣政治挑戰，但整體營運維持穩定。公司第四季產能幾乎滿載，顯示主要產品線需求穩健，但因產品組合調整及臺幣升值，獲利表現面臨壓力。
- 重大發展：泰國 Amnoi 新廠已正式啟用，結合臺灣高雄總部、泰國 Ban Pong 一廠與中國東莞廠區，提供客戶更多元的供應鏈選擇與彈性。公司持續深化與日系策略夥伴的合作關係，並積極拓展 MEMS 新產品與 AI 終端應用市場。
- 財務概況：2025 年受臺幣急速升值影響，臺幣計價收入減少，對營業毛利與淨利造成短期壓力。公司透過償還借款約 2 億元優化財務結構。
- 未來展望：展望 2026 年，公司持謹慎態度，將以「營運韌性強化、製造技術深化、市場結構優化」為三大主軸，聚焦高價值應用與長期合作夥伴，以維持長期競爭力。
2. 加高主要業務與產品組合
加高電子為專業頻率元件製造商，核心業務為 MEMS Device 封裝與小型化石英元件。公司透過在臺灣、泰國及中國的多元生產佈局，靈活應對全球供應鏈變化。
- 產品組合 (2024 年)：
- 晶體振盪器：為最大宗業務，佔比約 50%。
- MEMS Device：成長顯著，佔比由 2023 年的 3% 提升至 7%。
- OEM 代工：受惠客戶需求增加，佔比由 25% 提升至 27%。
- 銷售區域分佈 (2024 年)：
- 日本：因 ODM 客戶需求增加，佔比由 20% 顯著提升至 26%。
- 中國：受市場內捲化影響，佔比由 50% 下降至 45%。
- 東南亞：因客戶產線轉移，出貨佔比略微增加。
- 終端應用分佈 (2024 年)：
- 消費性電子：維持最大宗，佔比穩定於 55%。
- 數據通訊：應用於無線模組、路由器等，佔比 23%，年成長達 39%，動能強勁。
- 工業應用：包含車載、醫療及事務機等，佔比略微成長。
- 系統伺服器/儲存裝置：佔比持平。
3. 加高財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q2)：
- 損益表現：2025Q2 損益數值較去年同期明顯減少。主要原因是 5 月初臺幣急速升值（匯率約 28-29），導致以臺幣計價的收入、毛利及淨利均受侵蝕。
- 其他綜合損益：呈現負數，主因為權益工具投資之未實現評價損失，以及因匯率變動認列子公司產生的匯兌差異。
- 資產負債：現金部位因償還借款約 2 億元而減少。存貨因與供應商交易條件變更而增加。
- 財務比率：流動比率與負債比率因償還借款而下降。總資產與股東權益報酬率因獲利下滑而走低。
- 股利政策：
- 公司秉持回饋股東的原則，近年股利發放率常態維持在 70% 上下。
- 考量處分上市櫃公司股票帶來大筆現金流入，2023 年股利發放率達 113%，2024 年亦達 82%。
4. 加高市場與產品發展動態
- 整體市場趨勢：
- 石英晶體振盪器市場：預估將從 2025 年的 28.9 億美元成長至 2030 年的 36.6 億美元，年均複合成長率 (CAGR) 為 4.8%。
- MEMS Device 市場：預估將從 2025 年的 176.1 億美元成長至 2030 年的 219.9 億美元，CAGR 為 4.6%。
- 電動車市場：預估 2025 至 2035 年間，CAGR 將維持在 15.48%。每輛車平均使用超過 200 顆頻率元件。
- AI 相關應用：
- AI 伺服器：市場預估 2025 至 2035 年 CAGR 將高達 35.2%。然而，市場總值成長主要來自 GPU、ASIC 等高價主動元件，頻率元件雖用量提升，但因單價較低，營收貢獻相對溫和。
- AI 終端裝置：公司看好 AI 伺服器普及後帶動的下游應用，例如 AI 眼鏡等穿戴裝置，認為這將是長期的主要成長動能。
- 關鍵產品動能：
- 數據通訊：此領域為公司目前成長最快的應用，主要動能來自 Wi-Fi 7 相關產品的導入。
5. 加高營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 三大策略主軸：公司 2026 年的發展將圍繞「營運韌性強化」、「製造技術深化」及「市場結構優化」三大方向。
- 製造與技術升級：持續投入自動化與製程改造，以提升良率與成本競爭力。
- 市場與客戶結構：聚焦高價值應用領域，並深化與日系策略夥伴及 AI 終端應用客戶的長期合作關係。
- 競爭優勢：
- 多元化生產基地：在臺灣、泰國、中國三地設廠，能為客戶提供彈性且風險分散的供應鏈方案，有效應對地緣政治風險。
- 客製化能力：公司的產品多為配合客戶設計的非標準品，能緊密跟隨客戶開發進程，尤其在 Wi-Fi 7 等新興技術應用中具備優勢。
6. 加高展望與指引
- 短期展望 (2025Q4)：
- 營運維持穩健，產能利用率接近滿載。
- 獲利能力持續受到產品組合調整與臺幣匯率升值的壓力。若匯率波動不大，Q4 業績表現預計與 Q3 相近。
- 中期展望 (2026 年)：
- 公司對 2026 年抱持謹慎態度。新廠投產雖帶來短期壓力，但對稼動率具備一定把握。
- 預期數據通訊與工業應用（尤其車載）將是主要的成長動能。
- 針對 2026 年營收年增率，公司表示要在單一年度超越市場長期 CAGR (4.8%) 具有相當的挑戰性。
7. 加高 Q&A 重點
- Q1：公司如何看待第四季的營運？A：整體營運穩健，產能幾乎滿載，顯示主要產品線需求穩定。但由於產品組合調整及臺幣升值，獲利表現略有壓力。公司將持續透過製程優化與自動化投入來提升良率與效率。
- Q2：公司對明年的展望如何？A：抱持謹慎態度。雖然新廠投產會帶來短期壓力，但在稼動率及與日本策略合作客戶的關係上有一定把握。將依循 2026 年三大主軸（營運韌性、技術深化、市場優化）來保持競爭力。
- Q3：消費性應用的比例是否持平？A：是的，2023 年與 2024 年佔比基本持平。未來變化不大，主因是雖然終端裝置總量未大幅增加，但每台裝置使用的元件顆數正在增加，這也帶動了數據通訊應用的成長。
- Q4：明年各項應用的營收年增率展望？A：對數據通訊和工業應用較為樂觀。工業應用的動能主要來自車載市場，若電動車趨勢持續，將帶來較大的成長動能。
- Q5：數據通訊的成長主要由哪些產品或客戶帶動？A：主要是由應用驅動，成長動能來自 Wi-Fi 7 的導入。公司的產品為被動元件，需配合客戶的設計，並無所謂的標準品。
- Q6：數據通訊、工業應用、系統伺服器這三項應用明年的佔比預計是否與去年差不多？A：預計會有微幅變化，但不會太大。系統伺服器的用量本身不大，變化有限。中長期來看，數據通訊與車用（工業應用內）的變化會較明顯，但未必會在明年完全體現。
- Q7：關於 AI 伺服器的看法？A：AI 伺服器本身使用的石英晶體（Crystal）元件數量不大。但公司對 AI 應用樂觀，因為 AI 伺服器是基礎建設，將帶動後續更多波的 AI 終端應用（如 AI 眼鏡）產生，這才是公司產品長期的成長機會。
- Q8：2025 年營收相較 2024 年會成長嗎？A：因匯率波動大，難以準確預估。若匯率穩定，預期 Q4 與 Q3 的業績表現會差不多。
- Q9：2026 年營收年增率會優於石英晶體市場 2025-2030 的 CAGR (4.8%) 嗎？A：在單一年度要超越多年的複合成長率，是非常有挑戰性的，明年要達到如此大的成長有難度。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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