本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 九暘營運摘要
九暘電子（櫃：8040） 2025 年第二季營運表現穩健，營收與毛利率均較去年同期增長，虧損情況持續改善。公司在母公司達發科技（市：6526）入主後，積極進行營運體質調整，專注於提升研發效率與供應鏈管理，並強化核心產品線。
- 財務表現:
- 2025Q2 營收為 新台幣 1.69 億元，年增 1%，季增 4%。
- 2025 上半年累計營收 新台幣 3.32 億元，年增 9%。
- 2025Q2 毛利率為 42%，較去年同期 增加 8 個百分點，與前一季持平。毛利率提升主因產品組合優化及營運調整。
- 2025 上半年整體虧損為 新台幣 3000 萬元，較去年同期虧損 大幅減少 59%。
- 2025 上半年每股虧損為 新台幣 0.31 元，相較去年同期的每股虧損 1.06 元，顯著改善。
- 營運策略:
- 在達發入主後，公司策略目標為在 三至五年內擴增並升級產品線。
- 持續專注於 1G 以下的以太網路晶片 及 以太網路供電 (PoE) 晶片，並透過與集團的合作發揮綜效。
- 公司預估，透過產品線強化，至 2029 年可服務的市場規模 (SAM) 將成長至 8 億美元。
- 未來展望:
- 公司未提供具體的財務預測，但表示將持續努力實現全年營收及毛利率的穩健增長，並以 盡快達到損益兩平 為首要目標。
- 策略調整的初步成果預計在 2027 年 展現，並在 2029 年 取得更佳成績。
2. 九暘主要業務與產品組合
九暘為一家專業的 IC 設計公司，深耕於商用及工業用的以太網路與電力傳輸解決方案。
- 核心業務:
- 以太網路 (Ethernet): 提供 5/8/9/16/24 埠的交換器 (Switch) 及實體層晶片 (PHY)。
- 以太網路供電 (PoE): 提供符合 AF (15W)、AT (30W) 及 BT (90W) 標準的供電端控制器 (PSE Controller)，產品型號包括 IP802/804/808 及 IP8002/8008 系列。
- 產品營收佔比:
- 2025Q2 的營收組合為 以太網路產品佔 70%，PoE 產品佔 30%。相較於 2025Q1 (PoE 佔 25%)，PoE 產品的比重有所提升。
- 主要應用市場:
- 中小企業 (SMB) 及 安防監控 為目前營收最大宗。
- 其他應用市場包括 工業自動化 (Industrial) 與 智慧電網 (Smart Grid)。
- PoE 產品主要鎖定中國大陸與印度市場，因其基礎建設更新與智慧城市推動的需求較大。
3. 九暘財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q2 & 2025 上半年):
- 營收: 2025Q2 為 1.69 億元 (年增 1%)；2025 上半年為 3.32 億元 (年增 9%)。
- 毛利率: 2025Q2 為 42% (年增 8 個百分點)；2025 上半年為 42% (年增 9 個百分點)。
- 營業費用: 2025Q2 為 9300 萬元 (年增 16%)，主要為研發相關支出，用於擴增產品線與技術升級。
- 營業淨損: 2025Q2 為 2300 萬元 (與去年同期持平)；2025 上半年為 4400 萬元 (虧損年減 19%)。
- 本期淨損: 2025Q2 為 2100 萬元；2025 上半年為 3000 萬元 (虧損年減 59%)。
- 每股虧損 (EPS): 2025Q2 為 -0.22 元；2025 上半年為 -0.31 元。
- 財務結構與指標:
- 截至 2025Q2，資產總計 26 億元，其中現金及約當現金佔 80%，財務狀況穩健。
- 流動比率高達 1999%。
- 平均銷貨日數自去年同期的 153 天降至 96 天，存貨管理效率提升。
- 每股淨值為 25.64 元。
4. 九暘市場與產品發展動態
- 產品開發中:
- 以太網路: 開發更具成本效益 (Cost-Effective) 的交換器晶片，提升性價比與市場競爭力。
- PoE: 開發成本更優、特性更強化的 PSE 控制器，並規劃推出符合美國能源部 DOE Level VII 效率標準的新產品，以及低成本的非標準 (Non-standard) 解決方案。
- 市場趨勢與機會:
- 安防監控: AI 攝影機普及將推升單機功耗，帶動高功率 PoE 產品的需求。
- 工業應用: 工廠自動化、智慧交通等領域對高可靠性、寬溫工規等級的 PHY 及 PoE 需求持續存在。
- 智慧電表: 中國及印度市場逐步推進，預期將帶動低功耗 PoE 及長距離 PHY 的需求。
- 集團合作與綜效:
- 九暘的 PoE 晶片可與母公司 達發 (Airoha) 的高階網通解決方案 (如 1G 以上以太網路晶片、WiFi 6/7 平台) 搭配，提供客戶一站式的完整方案。
- 此合作模式不僅能擴大可服務的客戶群，也能透過集團綜效，強化整體市場競爭力。
5. 九暘營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 在達發入主後，公司確立了 三至五年 的發展藍圖，核心是 擴增產品線、升級技術、強化體質。
- 2025 年的兩大重點為：提升研發能力 (縮短時程、對齊集團標準) 及 以客戶為中心的產品規劃。
- 競爭定位:
- 市場專注: 持續鎖定 1G 以下以太網路 及 PoE 兩大核心領域，鞏固市場地位。
- 價值主張: 透過提供高性價比的晶片與完整的設計服務，在中低功率 PoE 市場建立明確的切入點，並逐步朝高功率市場發展。
- 集團優勢: 扮演集團內 PoE 關鍵元件的角色，支援全系列以太網路晶片，擴大整體解決方案的完整性。
- 風險與挑戰:
- 外部總體經濟環境仍具不確定性。
- 為強化長期競爭力，公司持續投入研發費用，短期內對獲利造成壓力，但此為必要的基礎投資。
6. 九暘展望與指引
- 短期展望 (2025 下半年):
- 公司未提供 2025Q3 或全年的具體營收、毛利率指引。
- 面對外部環境的不確定性，公司將積極實施各產品線的營運策略，持續努力實現 全年營收與毛利率穩健增長 的目標。
- 中長期目標:
- 公司的首要目標是盡快達成 損益兩平，但未提供明確的時間點。
- 策略調整的成效預計將在 2027 年 初步顯現，並於 2029 年 取得更豐碩的成果回饋給投資者。
7. Q&A 重點
- Q1: 2025 上半年毛利率從過往 30-35% 上升至 41-42% 的原因為何？
A: 主要有兩大原因：
- 營運體質調整: 達發入主後，公司優化了研發與供應鏈流程，有效提升良率、降低成本。
- 產品組合變化: 營收主要來自以太網路及 PoE 產品線，另有部分來自支援達發專案的技術服務收入，此類收入亦有助於提升整體毛利率。
- Q2: 達發入股後的進展及未來發展策略為何？
A: 董事長要求未來三到五年必須擴增及升級產品線。2025 年的重點是提升研發能力並縮短開發時程，達到集團標準。九暘將持續專注於 1G 以下以太網路與 PoE 晶片，目標是到 2029 年將可服務市場擴大至 8 億美元，並以 PoE 產品支援集團全系列以太網路晶片，發揮綜效。
- Q3: 公司 PoE 產品的進展、主攻區域、競爭態勢及與達發的配合方式？
A:
- 應用: 聚焦於中小企業交換機、工業自動化及安防監控系統。
- 主攻區域: 中國大陸 與 印度，因其基礎建設更新需求強勁。
- 競爭策略: 透過提供 完整的設計服務 (同時提供 Switch 和 PoE) 與 高性價比 來應對國際大廠及中國廠商的競爭。
- 與達發配合: 九暘的 PoE 可搭配自家或達發的高階網通方案，提供客戶一站式解決方案。
- Q4: 在公司規劃的策略下，何時可以轉虧為盈？
A: 公司已在營運上逐步調整，持續提升毛利率，並努力實現全年營收穩健增長。目標是 在最短時間內達到損益平衡，但目前難以預測一個確切的時間點。
- Q5: 對 2025Q3 及全年的營收、毛利率、營業費用展望？
A: 下半年外部環境不確定性高，公司將努力實現全年營收與毛利率的穩健增長目標。增加的營業費用是為了留才、更新軟硬體設備及開發新產品所做的必要投資，預期成果將在 2027 年及 2029 年顯現。
- Q6: 與 MTK (聯發科) 是否有更進一步的合作產品？
A: 九暘的產品線為以太網路 Switch/PHY 及 PoE IC。只要 MTK 的平台 (如 WiFi 6/7 方案) 需要用到這些 IC，就有合作機會，特別是在 PoE 供電方面。
- Q7: 各項應用 (SMB、工業、安防、電表) 的營收比重及展望？
A:
- 營收比重: 安防監控 與 SMB 佔最大宗，其次是工業應用與電表。
- 展望: 安防監控受惠於 AI 普及推動高功率 PoE 需求；SMB 市場則提供一站式解決方案；工業應用方面，九暘提供工規等級產品；智慧電表則在中國和印度有長期佈局。
- Q8: 是否提供 LTPoE 加上達發 PD 可達 90 瓦以上的 IC？
A: 九暘目前有符合 BT 標準的 90W 產品。若客戶有超過 90W 的需求，在符合標準規範的前提下，公司可以進行調整以滿足需求。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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