本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 達發營運摘要
達發科技 2025 年第三季營運表現穩健，合併營收達新臺幣 56.3 億元，季增 2.0%，年增 1.2%。毛利率因產品組合優化及部分存貨回沖利益，提升至 52.2%。每股盈餘 (EPS) 為 5.00 元。累計 2025 年前三季營收為 163.8 億元，年增 14.6%，EPS 達 14.00 元。
公司兩大事業群「網通基礎建設」與「高階 AI 物聯網」營收表現穩健。以太網產品受惠於聯發科集團平台綜效，出貨顯著增長，尤其在低軌衛星領域表現突出。藍牙音訊及衛星定位晶片則因消費性電子旺季需求，出貨穩定。
展望未來，公司預期第四季因季節性淡季影響，營收將較第三季下滑，但全年營收仍可維持穩健成長。長期而言，公司將持續投入高階技術研發，包括 25G/50G PON、100G SerDes 及先進製程藍牙晶片，以鞏固長期競爭力。
2. 達發主要業務與產品組合
- 網通基礎建設事業群 (有線事業群)：
- 產品：包含光纖固網寬頻 (PON) 與以太網 (Ethernet) 產品線。
- 2025Q3 營收佔比：約 40% 至 45%。
- 營運概況：寬頻產品在歐洲市場出貨動能延續，而以太網產品則因集團平台整合效益，帶動整體事業群營收表現穩健。
- 高階 AI 物聯網事業群 (無線事業群)：
- 產品：包含藍牙音訊晶片及衛星定位 (GNSS) 晶片。
- 2025Q3 營收佔比：約 45% 至 50%。
- 營運概況：受惠於耳機、智慧手錶等消費性產品的旺季需求，出貨表現穩健。
- 其他業務：
- 包含機頂盒 (Set-top Box) 產品線、光通訊相關產品 (Pam4 DSP) 以及少量 Legacy 產品。
3. 達發財務表現
關鍵財務指標 (2025Q3)
- 合併營收：新臺幣 56.3 億元，季增 2.0%，年增 1.2%。
- 營業毛利：新臺幣 29.4 億元，季增 5.4%，年增 4.5%。
- 毛利率：52.2%，較上季增加 1.7 個百分點，較去年同期增加 1.7 個百分點。
- 營業費用：新臺幣 20.6 億元，季增 4.5%，年增 9.7%。
- 營業利益：新臺幣 8.8 億元，季增 7.5%，年減 6.0%。
- 營業利益率：15.6%，較上季增加 0.8 個百分點。
- 本期淨利：新臺幣 8.3 億元，季增 8.8%，年增 0.7%。
- 每股盈餘 (EPS)：新臺幣 5.00 元。
累計財務表現 (2025 前三季)
- 累計營收：新臺幣 163.8 億元，年增 14.6%。
- 累計毛利率：51.4%。
- 累計營業利益：新臺幣 24.3 億元，年增 5.8%。
- 累計淨利：新臺幣 22.9 億元，年增 13.0%。
- 累計每股盈餘 (EPS)：新臺幣 14.00 元。
財務驅動與挑戰
- 成長驅動：第三季毛利率成長主要受惠於產品組合優化，以及 1% 至 2% 的存貨回沖利益挹注。
- 費用增加：營業費用年增率較高，主因是持續投入關鍵技術研發，包括 25G/50G PON、先進製程藍牙音訊晶片、100G SerDes 技術及以太網產品佈局，以強化長期競爭力。此外，2025 年上半年費用基期包含合併九暘的全年費用，而去年同期則無，亦為年增原因之一。
- 存貨狀況：第三季存貨週轉天數自 65 天微幅增加至 70 天，整體存貨水位健康並符合管理層預期。
4. 達發市場與產品發展動態
- 以太網 (Ethernet)：
- 集團綜效：善用聯發科集團平台資源 (WiFi, 5G FWA)，整合效益顯著，帶動出貨量強勁增長。
- 低軌衛星應用：已成為主要終端市場之一，一線客戶全球用戶數已突破 600 萬戶，預計 2026 年將達 1000 萬戶，帶動達發 PHY 晶片需求。
- 高階產品：10G PHY 已於 2025 下半年開始貢獻營收，新一代 2.5G PHY 即將量產。
- 光纖固網寬頻 (PON)：
- AI 整合：與聯發科共同發布首款 AI Fiber Gateway (光纖網路閘道器)，導入邊緣 AI 運算能力 (最高達 50 TOPS)，提供智慧網路流量管理與偵錯功能。
- 技術升級：持續開發 25G PON 技術。
- 藍牙音訊：
- 高階應用拓展：專注於商務耳機、電競耳機及助輔聽市場。
- 助輔聽市場：已攜手全球前五大助輔聽品牌之一，推出具備 OTC (非處方) 功能的新產品，並持續朝專業助聽器等級邁進。
- 衛星定位 (GNSS)：
- 多元佈局：除了在穿戴式裝置（智慧手錶）銷售良好外，在工業物聯網應用（物流與資產追蹤器）的佈局也開始展現成果，下半年已開始放量。
- 光通訊：
- AI 基礎建設：專注於可插拔式光模組的核心電晶片。單通道 50G SerDes 相關產品持續獲新客戶採用。
- 完整解決方案：用於 400G Pam4 DSP 的光學周邊晶片 TIA (轉阻放大器) 已開始搭配主晶片出貨。
- 技術藍圖：單通道 100G SerDes 技術升級計畫持續推進，預計明年量產，並將同時支援 AOC 與 AEC 應用。
5. 達發營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 研發投入：持續投資於高階技術，包括寬頻領域的 25G/50G PON、光通訊的 100G SerDes、藍牙音訊的 6 奈米先進製程，以及以太網產品線的升級。
- 全球佈局：積極拓展寬頻業務的全球市場，在歐洲已與多家一線運營商合作，並視北美市場為具潛力的成長空間。
- 新市場切入：透過藍牙傳輸 (Bluetooth Data) 產品線，切入應用更廣泛、市場規模更大的數據傳輸市場。
- 競爭定位：
- 集團平台整合能力：達發以太網 PHY 產品主要搭載聯發科的 WiFi 與自身的 PON 平台，提供客戶簡化的設計流程與具競爭力的功耗表現。
- 軟硬體整合方案：寬頻產品提供高度彈性的軟體支援 (PurpleOS, RDKB, OpenWRT)，滿足運營商客製化需求。
- AI 智慧化：將 AI 導入網路診斷與流量管理，提升用戶體驗並降低運營商維運成本。
- 策略合作：
- 亞信：達發持有約兩成股權，雙方在以太網領域為重要策略夥伴。透過亞信在工業與嵌入式網路的技術能力，達發逐步切入工控市場。
- 九暘：完成私募後，雙方在供應鏈、研發資源及產品面進行整合，達發寬頻方案已導入九暘的 POE (乙太網路供電) 晶片。
6. 達發展望與指引
- 短期展望 (2025Q4)：
- 預期第四季營收受季節性淡季影響，將較第三季下降。
- 預期第四季毛利率與第三季相比沒有太大變化。
- 2025 全年營收將維持穩健成長，全年毛利率有望與去年相當。
- 中期展望 (2026)：
- 營收目標：管理層要求以美元計價的營收需有雙位數成長。
- 主要成長動能：
- 高成長產品線：以太網、光通訊、藍牙傳輸，此三項產品線預期將佔 2026 年營收達兩成。
- 穩健成長主力：寬頻業務受惠全球市場佈局與 10G PON 升級需求；藍牙音訊則由高階 TWS、電競、商務耳機及助輔聽應用帶動。
- 費用展望：為確保中長期成長，研發投入仍是必要。管理層將在下次法說會提供更明確的 2026 年營業費用指引。
7. 達發 Q&A 重點
Q1：第四季各產品線的營收展望？
A：
- 網通基礎建設：以太網因基期較低且受惠集團綜效，有望逐季成長；寬頻出貨表現持續穩健。
- 高階 AI 物聯網：藍牙音訊與衛星定位晶片等消費性產品，預期受季節性淡季影響，營收將較第三季減少。
Q2：2026 年營業費用的走勢預期？
A：2025 年營業費用預計年增約 10% 至 12%。為確保中長期成長，公司在 25G/50G PON、100G SerDes、先進製程藍牙等領域的研發投入是必要的。2026 年的具體費用預算仍在規劃中，將於下次法說會說明。公司追求的是最終獲利的持續成長，而非單純限制費用成長率。
Q3：光通訊 TIA 晶片目前的搭載狀況？
A：目前 TIA 主要搭配 400G Pam4 DSP 出貨給既有客戶。客戶通常在新專案中逐步導入，預期搭載率將持續提升，未來貢獻有望逐步放大。
Q4：達發在以太網領域的競爭優勢為何？
A：主要優勢體現在三方面：
- 集團平台整合能力：與聯發科 WiFi 及自身 PON 平台整合，簡化客戶設計。
- 產品穩定度：提供穩定的傳輸能力。
- 功耗表現：受惠集團節能技術，功耗具競爭力。
Q5：藍牙助輔聽業務的發展狀況與未來市佔期待？
A：公司看好此市場的長期成長。過往已與客戶合作推出超過 50 款通過多國 FDA 認證的產品。2025Q3 已正式與全球前五大助輔聽品牌之一合作，推出具備 OTC 功能的新品，未來將持續朝專業級功能邁進。
Q6：與轉投資公司亞信的合作細節？
A：亞信是達發在以太網領域的重要策略夥伴，專長於工業與嵌入式網路。雙方合作讓達發能切入工控市場，目前合作以 USB 以太網應用為主 (USB dongle/dock)，並逐步擴及工控應用，帶動達發 PHY 晶片出貨。
Q7：第三季存貨狀況如何？
A：第三季存貨淨額約 22 億元，週轉天數從第二季的 65 天微幅增加至 70 天。整體存貨水位在管理層預期內，相對健康。
Q8：單通道 100G SerDes 預計何時量產？
A：預計在 2026 年下半年量產，但會積極爭取提前至上半年。
Q9：與九暘的合作綜效如何？
A：九暘專注於 POE (乙太網路供電)。雙方已在供應鏈及研發資源上進行整合，達發的寬頻解決方案也陸續導入九暘的 POE 晶片，未來在產品層面合作成果可期。
Q10：寬頻業務明年的成長機會及歐洲市場能見度？
A：在歐洲市場已取得實質進展，與多家一線運營商成為合作夥伴。北美市場市佔率仍低，具成長空間。預期寬頻業務在中長期仍具穩健成長潛力。
Q11：第三季毛利率成長原因及未來展望？
A：第三季毛利率 52.2%，成長主因是產品組合優化，另外存貨回沖利益貢獻約 1 至 2 個百分點。預期第四季毛利率與第三季變化不大，2025 全年毛利率有望與去年相當。
Q12：衛星定位晶片在工業 IoT 應用的成長來自哪些產品？
A：主要應用於物流與資產追蹤器。此外，公司也持續耕耘 AI 高精度戶外割草機器人、農用與商用無人機及車用等常委型應用。
Q13：公司目前員工人數及 2026 年人力規劃？
A：目前達發約 1400 至 1500 人，九暘約 100 人。2026 年的人力規劃仍在預算編列中，將於下次法說會說明。
Q14：低軌衛星領域對公司的營收貢獻及新進展？
A：目前有兩條產品線貢獻營收：以太網 PHY 晶片 (主要) 及 GNSS 晶片。隨著一線客戶設備升級，供應的 PHY 晶片也將從 1G 往 2.5G 演進。同時，已與新的低軌衛星客戶展開合作。
Q15：藍牙音訊產品未來的成長動能？
A：動能來自：
- 高階產品：商務耳機與助輔聽產品佔比尚低，具成長潛力。
- 新產品線：拓展藍牙傳輸 (Bluetooth Data)產品，應用場景更廣，市場規模更大。
Q16：寬頻產品的競爭優勢及 AI 功能的說明？
A：優勢包括：
- 軟硬體整合：提供彈性方案，支援多種主流作業系統。
- 低功耗：與聯發科 WiFi 整合，提供同級產品中最低功耗方案。
- AI 智慧化：AI 光纖閘道器可進行網路診斷與流量管理，提升用戶體驗並降低運營商成本。
Q17：供應鏈狀況如何？
A：投片主要跟隨集團規劃，享有協同優勢。與主要晶圓代工及封測夥伴合作緊密，產能供應相對穩定。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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