本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 台南-KY 營運摘要
- 財務概況: 2025 年前三季合併營收為 11 億 9,685 萬元，營業毛利率維持在 56% 的穩定水準，歸屬於母公司業主淨利為 2,791 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.78 元。相較於 2023 及 2024 年，營收與獲利呈現下滑趨勢，主因是運動產業面臨主要品牌庫存去化壓力，市場競爭激烈。
- 重大發展:
- 業務轉型: 公司已完全退出中國大陸市場，目前營運重心 100% 集中於台灣。
- 品牌擴張: 2022 年取得 Reebok 台灣代理權，2024 年新增代理北美戶外品牌 EDDIE BAUER。
- 新通路拓展: 轉投資成立高青創意，標下高雄流行音樂中心商場「FOCUS 13」，預計於 2025 年 12 月下旬開幕。
- 新業務機會: 子公司斐樂 (FILA) 與南紡共同標得為期五年的國軍服裝供售標案，將自 2026 年 1 月 1 日起貢獻營收。
- 未來展望:
- 管理層觀察到運動市場盤整已近尾聲，預期 2026 年將逐步回溫。
- 公司將積極尋求生活產業相關（食、衣、住、行、育、樂）的投資標的，以 推動多角化經營，降低對單一運動市場的依賴。
2. 台南-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司定位為「生活產業平台」，核心業務為品牌代理與通路經營。業務重心已從中國大陸市場完全轉移至台灣。
- 業務板塊:
- 運動休閒事業: 為營收主要來源，佔 2025 年前三季營收比重約 97%。旗下品牌包括：
- 斐樂 (FILA): 旗艦品牌，定位為零售業務，目標客群涵蓋中高年齡層及年輕族群。
- 鴻延 (OVERTOP SPORT): 負責 FILA 產品的經銷批發業務，與斐樂分工合作。
- 銳步 (Reebok): 2022 年取得代理權，目前處於品牌重塑與市場再推廣階段。
- EDDIE BAUER: 2024 年取得代理權的戶外休閒品牌，初期以線上銷售為主。
- 百貨零售事業: 佔營收比重約 3%，致力於發展具獨特性的文創零售通路。
- 高青時尚 (林百貨): 經營台南市定古蹟「林百貨」，定位為文創百貨，成功結合文化與商業。
- 高青創意 (FOCUS 13): 位於高雄流行音樂中心的新商場，規劃 60% 餐飲 及 40% 文創設計生活 業種，目標打造具獨特性的海港新地標。
- 運動休閒事業: 為營收主要來源，佔 2025 年前三季營收比重約 97%。旗下品牌包括：
3. 台南-KY 財務表現
- 關鍵財務數據:
- 2025 年前三季:
- 營業收入: 11 億 9,685 萬元
- 營業毛利: 6 億 7,083 萬元，毛利率 56%
- 歸屬母公司業主淨利: 2,791 萬元
- 每股盈餘 (EPS): 0.78 元
- 2024 全年度:
- 營業收入: 18 億 917 萬元
- 歸屬母公司業主淨利: 5,869 萬元
- 每股盈餘 (EPS): 1.67 元
- 2025 年前三季:
- 驅動與挑戰因素:
- 驅動因素: 公司本業毛利率穩定維持在 55% 上下，顯示產品定價與成本控制能力良好。
- 挑戰因素: 近兩年受到運動產業不景氣影響，主要品牌如 Adidas、Nike 大力清庫存，導致市場競爭加劇，對公司營收及獲利造成較大壓力。
- 股利政策: 公司強調與股東共享經營成果，即使在獲利較低的 2024 年 (EPS 1.67 元)，仍維持約 60% 的股利配發率，展現回饋股東的誠意與建立長期信任關係的決心。
4. 台南-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 運動市場復甦: 管理層表示，自 2025Q3 起觀察到運動市場盤整趨於收斂，預期 2026 年將恢復正常水準。
- 文創零售: 林百貨的成功經驗證明結合在地文化與商業模式的潛力。新專案「FOCUS 13」將此模式複製並擴展至高雄，瞄準在地居民與觀光客群。
- 新通路: 取得國軍服裝供售標案，切入穩定的軍用消費通路，成為新的成長動能。
- 品牌發展:
- FILA: 持續優化主客群經營，同時積極開拓年輕族群市場並已取得初步成果。
- Reebok: 過去在 Adidas 旗下時較被邊緣化，目前團隊正致力於品牌重塑，希望能喚起消費者對其經典歷史的記憶，重振市場地位。
- EDDIE BAUER: 作為新引進的戶外品牌，為集團產品組合帶來新的元素，目前正處於市場導入初期。
5. 台南-KY 營運策略與未來發展
- 長期計畫: 公司的最終願景是打造一個涵蓋「食、衣、住、行、育、樂」的綜合性生活產業平台。為達成此目標，公司將持續尋求生活產業領域的投資與併購機會，以擴大集團版圖。
- 中期策略:
- 引進新品牌: 持續引進具潛力的新品牌，豐富產品組合。
- 資源整合: 強化集團內部資源，例如將 Reebok 等品牌商品導入國軍標案的銷售通路。
- 數位轉型: 運用大數據分析進行跨品牌合作與精準行銷。
- 風險與應對: 公司意識到目前業務過度集中於運動休閒產業的風險。為此，積極推動多角化經營是當前最重要的策略方向，透過跨足餐飲、文創零售等不同領域，分散營運風險並創造新的成長曲線。
6. 台南-KY 展望與指引
- 2026 年展望:
- 運動本業: 預期隨市場回溫，FILA、Reebok 等核心品牌營運將恢復正常軌道。
- 新業務貢獻:
- 國軍標案: 與南紡合作的標案將自 2026 年 1 月 1 日起穩定貢獻營收，預期五年內營收貢獻將相對平均。
- FOCUS 13 商場: 預計 2025 年 12 月下旬開幕，將成為 2026 年百貨零售業務的新成長動能。
- 整體營運: 公司預期在運動本業回穩及新業務挹注下，2026 年整體營運將優於 2025 年。
7. 台南-KY Q&A 重點
- Q: 明年 (2026 年) 運動休閒和百貨零售的展望如何？A:
- 運動休閒: 運動市場經歷了近兩年的辛苦盤整，但在 2025Q3 已觀察到市場正在收斂並恢復正常。因此，我們相信明年整體市場將會回溫，旗下運動品牌也能發揮正常的經營效益。
- 百貨零售: 林百貨因擁有自有開發的獨特商品，與其他百貨形成差異化。高雄的「FOCUS 13」商場以 60% 餐飲和 40% 文創生活為特色，與其他商場的品牌重複度不高。該區域是高雄市政府重點發展的觀光景點，除了經營在地客，也會積極發展觀光客效益。
- Q: 關於與南紡合作取得的國軍服裝供售標案（總金額 66 億，為期五年），台南-KY 將如何認列營收？A: 在此標案中，台南-KY 旗下的斐樂 (FILA) 是共同投標人。斐樂主要負責兩部分：
- 設立 27 個門市作為阿兵哥提領貨品的據點。
- 經營 9 家供應站，除了販售軍方制式商品外，也會引進其他多元化商品。
營收佔比雙方仍在討論中。此案將從 2026 年 1 月 1 日開始執行，預期每年營收貢獻會相當平均。未來也會爭取將集團旗下 Reebok 及其他內衣褲、襪子等產品，經軍方同意後上架銷售。
- Q: 明年 (2026 年) 整體營運展望如何？A: 除了預期運動市場回溫外，公司也意識到業務過度集中在運動產業的風險。因此，我們正積極洽談其他領域的投資標的，希望回歸「食衣住行育樂」的生活產業平台定位，透過多元化業態強化集團體質，讓品牌內涵更豐富。
- Q: 斐樂 (FILA) 大概有多少家門市？A: 大約 100 家。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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