本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 科嘉-KY 營運摘要
科嘉-KY （市：5215）於 2025 年前三季面臨市場嚴峻挑戰，營運表現受到多重因素影響。公司 2025 年前三季合併營收約 19 億元，稅後每股盈餘 (EPS) 為 1.4 元，相較於 2024 全年度營收 27 億元及 EPS 3.7 元有所下滑。
毛利率方面，2025 年前三季平均毛利率為 24%，較 2024 全年的 27% 下滑 3 個百分點。主要負面因素包括：
- 成本壓力：主要原料銀漿因國際銀價自年初每盎司 20 餘美元飆升至 51.6 美元，嚴重侵蝕毛利。
- 匯率衝擊：新台幣累計升值 6%，對營收及獲利造成負面影響，尤其第二季產生約 5,000 萬元的匯兌損失。
- 市場需求：Windows 10 停止支援所帶來的換機潮不如預期，且美國關稅政策（簡報者提及「4 月 2 號美國的解放日」）對筆電生產與消費市場造成衝擊。
- 產業競爭：面臨來自台灣及中國大陸同業（紅色供應鏈）的激烈競爭，為鞏固市佔率需配合客戶的成本要求。
儘管挑戰重重，公司仍透過改善關鍵工序的生產效率與良率，努力減緩毛利率下滑的壓力，並於第三季實現獲利回升。
2. 科嘉-KY 主要業務與產品組合
科嘉-KY 的核心業務為桌上型及筆記型電腦鍵盤的薄膜觸控開關 (Membrane)，並運用其核心印刷技術，將產品應用拓展至四大領域：
- 消費性電子：主要產品包括筆電與桌機鍵盤薄膜、遊戲機控制器、Mini LED 背光模組及電子樂器等。其中，Lighting（背光模組）產品營收佔比約 3%，已獲美系及台灣品牌客戶採用並穩定出貨。
- 工業電子：應用於 POS 機、RFID Tag 及智慧家電的電容式薄膜開關。
- 醫療電子：生產心電圖 (ECG)、腦波 (EEG) 及血糖測試貼片等產品。
- 車用電子：提供乘客壓力感知、安全帶警示感應及車用觸控開關等解決方案。
為強化供應鏈及技術自主性，公司亦垂直整合關鍵材料，包括導電銀漿、疏水劑及鍵帽漆料。材料事業營收佔比已提升，顯示其策略佈局的成效。
3. 科嘉-KY 財務表現
- 2025 年前三季財務數據：
- 營業收入：約 19 億元。
- 毛利率：24%。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：1.4 元。
- 2024 全年度財務數據：
- 營業收入：約 27 億元。
- 毛利率：27%。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：3.7 元。
- 季度表現分析：
- 公司在 2025Q2 營運面臨最大壓力，單季毛利率下滑至 19%，主要受銀價飆漲及新台幣大幅升值影響，導致單季稅後虧損 3,300 萬元，其中包含 5,000 萬元的匯兌損失。
- 2025Q3 營運有所回升，公司透過提升生產效率與良率，加上新台幣匯率略為回貶，成功使獲利轉正。
- 影響財務表現的關鍵因素：
- 負面因素：銀價成本高漲、產業價格競爭激烈、新台幣升值及終端市場需求疲軟。
- 正面因素：內部生產效率與良率提升，有效抵銷部分成本壓力；東南亞佈局效益逐步顯現。
4. 科嘉-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與挑戰：
- 筆電市場：雖然 Windows 10 於 2025 年 10 月終止支援，但預期的換機需求並未顯現。
- 地緣政治與關稅：美國的關稅政策對全球筆電供應鏈的生產與消費端皆構成壓力，加劇市場不確定性。
- 供應鏈移轉：為因應客戶需求及地緣政治風險，供應鏈移轉至東南亞的趨勢明確，公司已提前佈局。
- 產品與產能動態：
- Lighting 產品：Mini LED 背光模組等產品雖營收佔比僅 3%，但已獲一線品牌客戶青睞，訂單穩定，市場仍在開發階段。
- 越南廠：已進入量產階段，不僅供應越南當地客戶，也開始出貨給泰國的鍵盤廠，目前產能利用率約 65%。
- 泰國廠：於 2024 年設立，目前定位為服務中心 (Service Center)，旨在縮短對當地客戶的交貨期，尚未進行大規模生產。
5. 科嘉-KY 營運策略與未來發展
- 全球佈局與產能優化：
- 東南亞擴張：積極配合客戶進行全球佈局，越南廠已量產並展現效益，泰國廠則作為服務據點，為未來可能的在地生產做準備。
- 中國產區整併：為提升營運效率，公司進行產能調整，已於 2025Q1 完成東莞百傑廠的清算，並將蘇州嘉吉廠與蘇州科德廠進行整併，以集中生產資源。
- 垂直整合策略：
- 為掌握關鍵材料技術與配方，公司切入疏水劑及銀漿代工業務，不僅強化成本控制能力，也拓展了新的營收來源。
- 提升營運效率：
- 面對成本上漲與市場競爭的雙重壓力，公司持續改善關鍵工序的生產效率與良率，此為穩定毛利率及在 2025Q3 轉虧為盈的關鍵。
- 競爭定位：
- 公司在競爭激烈的市場中，面對來自台灣（如淳祥、盛方）與中國大陸（如信協和、昌立）的強力競爭對手。公司的策略是憑藉其核心價值（QDCST：品質、交期、成本、服務、技術），並透過彈性的全球產能佈局來服務客戶。
6. 科嘉-KY 展望與指引
公司未提供明確的未來財務預測數據。然而，管理層對未來持審慎樂觀態度。
- 機會：
- 隨著全球供應鏈重組及客戶持續將產能移出中國，公司在東南亞的佈局（特別是越南廠）預期將迎來更多機會。管理層期望明年營運能「漸入佳境」。
- 風險與挑戰：
- 原物料成本：國際銀價若持續處於高檔，將繼續對毛利率構成壓力。
- 市場競爭：筆電薄膜開關產業的激烈競爭態勢短期內難以改變。
- 總體經濟：全球經濟狀況與匯率波動仍是影響終端消費需求與公司獲利的主要不確定因素。
7. 科嘉-KY Q&A 重點
- Q: 公司在中國大陸是否有關廠？
A: 公司說明此為「整併」而非「關廠」。為因應客戶需求與提升效率，已於 2024 年度關閉東莞百傑廠（行政清算於 2025Q1 完成），並將蘇州嘉吉廠與蘇州科德廠合併。相關廠房與土地仍保留，以利未來彈性運用。
- Q: 越南廠與泰國廠目前的稼動率如何？
A: 越南廠截至目前的產能利用率約在 65% 上下。泰國廠目前定位為服務中心 (Service Center)，主要任務是縮短交期與客戶互動，因此若以產能利用率計算應為 0。未來是否在泰國在地生產，將視市場與客戶需求而定。
- Q: 是否會將蘇州的產能轉移到越南？
A: 這取決於客戶的要求，短期內沒有這樣的規劃，將維持目前的狀態供應客戶。
- Q: 越南廠 65% 的稼動率是否偏低？
A: 從數字上來看是如此。但隨著客戶轉移及全球供應鏈重組，公司期望明年能「漸入佳境」，稼動率有望逐步提升。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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