本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 智伸科營運摘要
智伸科（市：4551） 2025 年第二季營運表現穩健，但受匯率波動影響，稅後純益轉虧。公司正積極轉型，降低對汽車產業的依賴，並在半導體、醫療及電子等高成長領域取得顯著進展，尤其在 AI 伺服器散熱關鍵零組件 UQD (快速接頭) 業務上獲得突破。為因應全球關稅新制與供應鏈重組趨勢，公司已啟動全球佈局，計畫於越南及墨西哥設立新廠。
- 財務概況：2025 年第二季合併營收為 18.26 億 新台幣，毛利率回升至 24%，營業利益率 17%。然而，因持有大量美元資產，產生約 4 億 新台幣的未實現匯兌損失，導致單季 EPS 為 -1.778 元。
- 重大發展：
- 新產品導入：成功切入 AI 伺服器液冷散熱市場，UQD 產品已於 7 月開始放量出貨，成為下半年及未來重要的成長動能。
- 全球佈局：為應對關稅及地緣政治風險，公司公告將於越南設立新生產據點，主要滿足 UQD 客戶需求；同時規劃於墨西哥設廠，就近服務北美市場客戶。
- 未來展望：公司預期產品組合將持續優化。2025 全年，半導體業務（含 UQD）營收預計成長超過一倍，醫療業務成長約五成，電子業務成長一至二成，而汽車業務則力求持平。
2. 智伸科主要業務與產品組合
智伸科為精密金屬加工製造商，核心業務橫跨汽車、電子、醫療、半導體及運動五大領域。近年公司策略性地調整產品組合，從過去以汽車業務為主體（佔比曾達七成以上），轉向多角化經營，高毛利的非車用業務佔比持續提升。
- 業務轉型：汽車業務營收佔比已從 2024 年 Q2 的 61% 下降至 54%，預計明年將接近五成。此轉變主要來自半導體、醫療、電子等業務的快速成長，而非汽車業務的衰退。
- 各業務表現與展望：
- 汽車：市場競爭激烈，但部分競爭對手退出市場後，訂單有回流現象。以美元計價，2025 上半年營收成長 5%，全年展望持平。主要產品包含 GDI 缸內直噴、ADAS、DCT 雙離合器變速箱等關鍵零組件。
- 電子：受惠於高階儲存及資料中心需求，硬碟相關零組件業務持續強勁。繼 2024 年成長七成後，2025 上半年再成長 36%，預估全年仍有一至二成的增長。
- 醫療：客戶供應鏈調整完畢後，出貨動能恢復。2025 上半年營收年增 41%，預估全年可成長約五成。新專案包含心律脈搏器外殼 (MCC) 及達文西手術機器人耗材等。
- 半導體及其他：為成長最快的業務部門。受惠於原有半導體設備零件需求，以及 UQD 新訂單挹注，2025 上半年營收年增近一倍。預計至 2025 年底，此業務佔公司總營收比重有望提升至 15%。
- 運動：自行車產業持續庫存調整，市場需求疲弱，為目前表現較具挑戰的業務。2025 年 Q2 營收年減 37%，下半年預期仍將呈現衰退。
3. 智伸科財務表現
智伸科在 2025 年第二季的本業獲利能力顯著改善，毛利率與營業利益率均有提升，但業外匯損侵蝕整體獲利。
- 關鍵財務指標 (2025Q2)：
- 合併營收：18.26 億 元
- 銷貨毛利率：24%，較 2024 年 Q1 的 17% 逐季改善，回到長期目標區間。
- 營業利益率：17%
- 營業費用率：控制在 12% 以下，展現良好費用管控效益。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：-1.778 元
- 驅動與挑戰因素：
- 正面驅動：高毛利的半導體、醫療、電子產品出貨比重增加，有效優化產品組合，帶動整體毛利率提升。
- 負面挑戰：公司帳上持有約 1.5 億美元現金及等值資產，在 2025 年 Q2 因新台幣升值，產生約 4 億 元的未實現匯兌損失，此為單季虧損主因。此筆損失為會計帳面認列，未來若匯率反轉則有機會回沖。
4. 智伸科市場與產品發展動態
公司緊抓 AI 產業趨勢及全球供應鏈重組的機遇，積極開發新產品並進行海外佈局。
- 趨勢與機會：
- AI 伺服器液冷散熱：UQD (快速接頭) 是 AI GPU 液冷散熱系統的關鍵零組件，市場需求龐大。智伸科憑藉其精密加工技術，快速通過客戶驗證並量產，成為此波 AI 浪潮的主要受惠者之一。
- 供應鏈區域化：因應美中貿易戰後的關稅壁壘與客戶對供應鏈韌性的要求，公司啟動全球設廠計畫，以滿足客戶「就近供應」的需求。
- 關鍵產品：UQD (快速接頭)
- 產品進度：2025 年 4 月接獲客戶洽詢，5 月通過驗證，6 月小量試產，7 月起開始大量交貨。
- 產品細節：公司提供的是完整的快接頭成品，包含公座、母座、閥門及蓋子等。產品材質為不鏽鋼，但對內徑精密度、公差及後段加工（如內部拋光、鈍化處理）要求極高，以承受液體高壓並防止洩漏。
- 海外設廠策略：
- 越南廠：主要為滿足 UQD 客戶的產能需求，並鄰近現有亞洲供應鏈，預計可增加 20-30% 的 UQD 產能。
- 墨西哥廠：考量其地理位置優勢，可大幅縮短對歐美市場的交貨時間（從 1-2 個月縮短至 2 週內），客戶亦承諾分攤部分移轉費用。
5. 智伸科營運策略與未來發展
智伸科的長期策略是「根留台灣、佈局全球」，並持續優化產品組合，朝高附加價值的應用領域發展。
- 長期規劃：
- 研發核心在台：台灣將作為集團的研發中心、高階製程技術基地及人才培訓中心。
- 資本支出擴大：為支持海外擴廠，2025 下半年至 2026 年的資本支出將顯著增加。預計 2025 年底前投入 6 億至 10 億 元，其中越南廠第一期投資金額為 500 萬美元。
- 競爭優勢：
- 技術積累：近 40 年的 CNC 精密加工經驗，能快速切入不同產業的高階應用。
- 設備投資：為台灣投資最多多軸加工機的廠商之一，在高複雜度零件的量產上具備優勢。
- 財務穩健：充沛的現金流與健康的財務結構，使其有能力進行長期投資並應對市場波動。
6. 智伸科展望與指引
公司對未來營運抱持正向看法，預期在新業務帶動下，營收與獲利結構將持續改善。
- 財務指引：
- 毛利率：長期目標維持在 25% 左右的合理水準。
- 費用率：以營業費用率控制在 10% 以下為內部管理目標。
- 成長機會與風險：
- 機會：UQD 產品需求明確，是未來幾年最重要的成長引擎。產品組合優化有助於提升整體獲利能力。
- 風險：UQD 客戶端正進行 G200 至 G300 產品世代切換，短期（8-9 月）影響部分出貨進度，預計 10 月後出貨量將恢復正常並放大。汽車及運動市場的終端需求仍有不確定性。
7. 智伸科 Q&A 重點
- Q: UQD (快速接頭) 目前的出貨進度為何？
A: 客戶在 8 月至 9 月初進行 G200 到 G300 產品的過渡期，影響了部分出貨排程。目前客戶已完成切換，部分料號已確認並開始加速交貨。預計 10 月起，出貨的金額與數量會更為顯著。
- Q: 請說明各主要業務的全年成長性預估？
A:
- 汽車：全年預估持平 (以美元計價)。
- 運動：全年預估略微衰退。
- 電子：全年預估成長 10-20%。
- 醫療：全年預估成長約 50%。
- 半導體及其他：全年預估成長超過一倍。
- Q: 第二季的業外匯損是否已實現？未來有機會回沖嗎？
A: 第二季認列的近 4 億元匯損為未實現損失，已全數於當期認列。未來有機會回沖，主要取決於下半年新台幣對美元的匯率走勢。
- Q: UQD 產品佔半導體業務的比重大概多少？公司在 UQD 產品中扮演的角色？
A: 預計到 2025 年底，半導體及其他業務佔公司總營收將達 15%，其中 UQD 的產值預計將佔此類別的一半或更高。公司是提供整個快接頭的成品，製程涵蓋 CNC 加工、內部拋光、鈍化處理、清洗、組裝到檢測，是一個複雜的整合工藝。
- Q: 8 月營收衰退 17% 的主要原因是什麼？
A: 主要有三點：(1) UQD 因客戶產品切換而出貨延遲；(2) 運動 (自行車) 業務衰退幅度較大；(3) 電子業務去年同期基期非常高，相較之下呈現衰退。
- Q: 公司對明年毛利率與費用率的指引？
A: 長期目標是將毛利率維持在 25% 左右，營業費用率控制在 10% 以下。
- Q: 越南擴廠的具體進度？
A: 目前已完成辦公室的尋找。目標是 2025 年 Q4 前完成廠房準備，2026 年 Q1 設備進駐，並於 2026 年開始量產。
- Q: 法說會中提到的 UQD、NVQD、Floating Mount 有何不同？
A: 公司以 UQD 統稱所有快速接頭產品。目前實際接獲的主要訂單型號為 NVQD，這是 Nvidia 認證過的規格，可視為 Intel 原有 UQD 標準的延伸，具備更多孔徑規格 (如 9mm, 12mm, 13mm) 以滿足更高的散熱需求。公司同時也生產 Floating Mount (浮動式接頭) 及 L 型接頭等不同形式的產品。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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