【法說會備忘錄】堡達 20250612

本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

2025Q1 財務概況：2025 年第一季合併營收為新台幣 6.86 億 元，本期綜合損益為 7,386 萬 元，公司表示相較前兩年成果良好。
2024 全年表現：2024 年（民國 113 年）每股盈餘 (EPS) 為 3.67 元，較 2023 年（民國 112 年）的 2.78 元有所增長。近五年營收穩定維持在新台幣 28 億元左右。
主要發展策略：公司深化多角化經營，除了核心的電子零組件代理業務外，重點推廣 CO2 節能熱泵、iPSC 幹細胞自動培養設備等新業務，逐步從單純的零組件代理商轉型為整合型系統服務商。
未來展望：2025 下半年，隨著全球經濟趨穩及新興應用擴展，市場成長動能可期。全年營收預計與去年持平或微幅增長。新業務方面，細胞自動培養設備已與多家生技公司合作驗證，未來將採整機販售、租賃、代工培養 (CDMO) 等多元模式拓展市場。

核心業務：主要代理及銷售松下 (Panasonic) 的電子零組件與指月 (Shizuki) 的電機電容。公司成立於 1987 年，資本額 5.62 億元，在台灣、香港及中國（上海、蘇州、崑山、深圳）設有據點。
客戶產業佔比：
- 筆記型電腦：50%
- 網通產品：約 10%
- 工業電腦：約 10%
- 伺服器：約 10%
- 其他（含熱泵、電子零組件等）
產品組合：
- 電子零組件：主力產品為導電型高分子電容，包括 SP-Cap（銷售最多）、OS-CON、Poscap 及 Hybrid 電容。這些產品廣泛應用於伺服器、筆記型電腦、資料中心、電源供應器及網通設備等。其優勢在於可取代多顆 MLCC，達到節省基板空間及降低成本 (Cost Down) 的效果。
- CO2 熱泵產品：引進高階 CO2 壓縮機，由公司團隊設計成高信賴度的節能熱泵系統。具備高出水溫度與高環境耐用性，已成功導入 Google 板橋辦公大樓，供應其淋浴間及餐廳的熱水系統。
- 細胞自動培養設備：
  - 代理日本松下 (Panasonic) iPSC 細胞全自動培養設備，可取代傳統人力，實現 24 小時不間斷、高穩定性與高一致性的細胞培養。
  - 代理日本 Sinfonia 全封閉式細胞培養設備。

關鍵財務數據：
- 2025Q1：合併營收 6 億 8,618 萬 元，本期綜合損益 7,386 萬 元。
- 2024 全年：每股盈餘 (EPS) 為 3.67 元。
- 2023 全年：每股盈餘 (EPS) 為 2.78 元。
- 近五年平均股利：每年現金股利配發平均約 2.5 元。
經營能力指標：
- 存貨周轉天數：2023 年至 2024 年間，平均銷貨日數維持在 54 至 60 天左右，公司認為處於正常健康的週轉狀態。
匯率影響：公司進貨與銷貨主要以美金計價，因此在沒有換匯的情況下，實質匯損風險較低。財報上因以台幣記帳而產生的匯兌損益多為帳面影響，非實際現金流失。

市場趨勢：2025 年電子產業在 AI、車用電子及新能源等應用帶動下，需求穩步回升。被動元件市場雖未全面復甦，但高階產品需求已見增溫。產業普遍以控管庫存、提升供應彈性及維持現金流為主要策略。
新產品進展：
- iPSC 細胞自動培養設備：已完成多階段驗證，證明其效率與穩定性優於人工培養。目前正與多家生技公司合作進行實驗與自動化驗證，並已產出具公信力的成果報告，有助於建立業界信賴並吸引潛在訂單。
- CO2 熱泵：以 Google 大樓的成功案例為基礎，持續推廣至有穩定熱水需求的商業場所。
策略轉型：公司正從單一的電子零組件代理商，轉型為整合型系統服務商，提供從場地評估、設備安裝、軟體設定、教育訓練到售後維護的全方位解決方案。

經營理念：秉持踏實穩健、誠信服務的理念，將風險控管置於營運核心。
策略主軸：
- 短期：穩健經營，確保持續獲利 (持盈保泰)。
- 中期：穩中求進，尋求新興市場與技術應用的發展機會。
- 長期：質量並重，持續擴展新代理線與推動多角化佈局，打造具韌性的企業體質。
生技領域商業模式：因應國內特管辦法鬆綁及政府對生技產業的支持，細胞治療市場前景看好。未來將提供整機販售、設備租賃、代工培養 (CDMO)等多元化商業模式，靈活對應不同客戶需求，期望成為生技自動化供應鏈的重要一員。

Q1：今年第一季月營收起伏較大的原因？A：主要與客戶的拉貨週期有關。特別是受到中美貿易戰關稅政策的影響，部分客戶為規避關稅而提前拉貨，導致單月營收出現較大波動。公司為客戶備有一個月的緩衝庫存 (buffer stock)。
Q2：下半年的成長來源與展望？（提問者觀察到 4 月營收上升，5 月又下滑）A：目前營運狀況穩定。下半年的表現主要取決於晶片供應，如果伺服器、筆記型電腦和網通產品的晶片都能順利產出，營收預期會與去年相似。
Q3：下半年毛利率的看法？A：公司的毛利率政策保持一致。帳面上的毛利率表現主要受到匯率變動的影響，若排除匯率因素，毛利率是穩定的。
Q4：關於匯損金額的說明？A：公司業務多為「買美金、賣美金」，除了台灣本地銷售外，絕大部分交易皆以美金計價。因此，只要不進行換匯，就不會產生實質的匯兌損失。財報上列示的匯損是因會計準則要求以台幣記帳所產生的帳面數字，並非實際的現金損失。
Q5：可否更新全年營收的展望？A：預期今年的營收與去年相比，將微幅增長或保持相同水準，不會有太大的增減。

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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【法說會備忘錄】豐泰 20250611