本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
玉晶光電 2024 年前三季營運表現強勁，合併營收達 177.17 億元，年增 19%；稅後淨利為 34.77 億元，年增 80%，每股盈餘 (EPS) 達 30.73 元。獲利能力顯著提升，主要受惠於產品組合優化、生產效率及良率改善。
- 第三季表現: 2024Q3 單季營收 74.93 億元，雖因客戶拉貨力道不如預期而年減 15%，但毛利率維持在 37% 以上的良好水準。
- 第四季展望: 根據目前客戶需求，預期 2024Q4 營收可能略低於去年同期，但最終結果仍需視客戶實際拉貨狀況而定。
- 2025 年展望: 公司對 2025 年展望審慎樂觀。主要成長動能來自潛望式鏡頭應用於更多機種，以及中國大陸品牌手機出貨增加的潛在機會。預期明年將有更多新產品設計導入，規格升級趨勢明確。
- 重大事項: 公司先前在台灣及廈門面臨的專利訴訟，對方現已撤告，短期內無侵權疑慮，此項不確定因素已消除。
2. 主要業務與產品組合
玉晶光為專業光學鏡頭設計與製造商，產品廣泛應用於智慧型手機、AR/VR 裝置及其他消費性電子產品。
- 核心業務: 智慧型手機鏡頭仍為營收主要來源，持續朝高畫素、望遠升級、輕薄化及大光圈等方向發展。
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2024 年前三季營收比重:
- 10M (含) 以上鏡頭: 37.55%
- 10M 以下鏡頭: 12.53%
- 其他: 49.92% (此類別包含 ToF 鏡頭、AR/VR 產品、光學元件及 Flash 鏡頭等，其中以 ToF 鏡頭為大宗)
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各業務概況:
- 手機鏡頭: 為滿足客戶對輕薄化與高效能的需求，公司持續投入模造玻璃、Metalens、塑膠稜鏡等先進技術的研發。
- AR/VR (元宇宙): 公司是業界少數能同時供應四大知名品牌的 VR 供應商。雖然 2024 年此部分營收貢獻不如預期，但客戶在 AR 及智慧眼鏡 (Smart Glasses) 的開發並未趨緩，其中 Smart Glasses 需求尤其強勁。公司堅信此產業在未來市場成熟後將有龐大潛力。
- 新興應用: 因應 AI 趨勢，公司正積極拓展機器人視覺、醫療及特殊光學零組件等非手機應用領域。
3. 財務表現
公司 2024 年前三季的營收及獲利均實現顯著的年對年增長，毛利率與營業利益率皆有提升。
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關鍵財務指標 (2024 年前三季累計):
- 合併營收: 177.17 億元，年增 19%。
- 營業毛利: 65.74 億元，年增 33%。毛利率為 37%，優於去年同期的 33%。
- 營業利益: 42.3 億元，年增 84%。
- 稅後淨利: 34.77 億元，年增 80%。
- 每股盈餘 (EPS): 30.73 元 (去年同期為 17.02 元)。
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單季表現 (2024Q3):
- 合併營收: 74.93 億元，年減 15%，季增 50%。
- 營業毛利: 28.19 億元。
- 營業利益: 20 億元。
- 業外收支: 因認列匯兌損失，淨支出約 0.97 億元。
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財務驅動與挑戰:
- 驅動因素: 獲利能力提升主要來自於高階產品組合、生產良率與效率的改善。
- 挑戰: 2024Q3 營收年減主要受客戶拉貨力道趨緩影響，且 AR/VR 相關產品的營收貢獻未達年初預期。
4. 市場與產品發展動態
公司持續跟進光學產業的最新技術趨勢，並與客戶及供應鏈夥伴緊密合作開發。
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光學技術趨勢:
- 模造玻璃 (G-mode): 資本支出大且全球產能有限，目前主要應用於少數高階機種。公司雖已有量產線，但因應龐大需求，現階段仍以外購為主，並持續擴充自有產能。
- Metalens: 技術偏向半導體製程，目前僅適用於感測領域，短期內難以取代成像光學鏡頭，需與傳統塑膠鏡頭搭配使用。
- 塑膠稜鏡: 生產難度高於玻璃稜鏡，公司開發進度符合預期，已通過客戶認證，等待客戶決定採用時程。
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AR/VR 產品進展:
- 雖然 VR 裝置市場反應不如預期，但客戶已從中學習經驗，並轉向開發 AR 及 Smart Glasses 等新應用。
- 公司在 3D 曲面貼合技術上具備優勢，專注於高難度的光學鏡片貼合，而非一般的平面 LCD 貼合，以建立技術門檻。
- AI 應用: 管理層認為 AI 的普及將與光學鏡頭發展相輔相成。AI 需要高品質的視覺感測器 (即鏡頭) 作為「眼睛」，無論在手機、智慧眼鏡或機器人上，AI 功能的增強將帶動對更高規格鏡頭的需求。
5. 營運策略與未來發展
公司策略專注於技術深耕，透過開發高難度產品來鞏固競爭優勢，並拓展多元化應用市場。
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長期計畫:
- 技術研發: 持續投入超微小鏡頭、超大光圈鏡頭、連續變焦及可變光圈等技術開發。
- 市場擴展: 除了鞏固手機鏡頭市場，將積極切入 AI 相關的機器人、醫療及特殊光學元件市場。
- 產能規劃: 模造玻璃產能將視客戶需求審慎評估投資。目前整體產能稼動率正常，廠房土地已備妥以應對未來擴充需求。
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競爭定位:
- 公司樂於接受高難度技術的挑戰，例如極度輕薄化的鏡頭設計，認為這有助於創造產品差異化，拉開與競爭對手的距離。
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風險與應對:
- 專利訴訟: 相關訴訟案件已由對方撤告，營運風險降低。公司強調重視智慧財產權，目前已擁有上千項光學專利。
- 地緣政治: 公司身處供應鏈上游，評估目前受關稅等議題的直接衝擊風險較低，但仍會密切關注國際情勢並與客戶保持溝通。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2024Q4): 營收預期略低於去年同期。
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中期展望 (2025 年):
- 審慎樂觀看待，預期將有更多新機種導入新設計，規格升級趨勢將比 2024 年更為顯著。
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潛在成長動能:
- 潛望式鏡頭滲透率提升。
- 中國大陸品牌手機需求回溫。
- AR/VR 及智慧眼鏡市場逐步成熟。
- 獲利能力: 最終獲利表現仍取決於市場景氣與客戶實際拉貨量。
7. Q&A 重點
Q: 公司如何看待自身在行業中的競爭力變化及市場份額趨勢？
A: 管理層認為公司的競爭力正在增強。主要體現在技術層面，能滿足客戶在鏡頭極度輕薄化、微小化、潛望鏡倍數提升、可變光圈及連續變焦等高難度規格上的要求。這些技術挑戰創造了差異化。市場份額取決於客戶分配及良率表現，目前運作正常並符合預期。
Q: 第三季營收下滑是否與 VR/AR 客戶訂單減弱有關？VR/AR 產品的利潤率與手機鏡頭相比如何？
A: VR 相關產品的營收確實不如預期，但其佔整體營收比重不高。管理層強調客戶對 VR、AR 及 Smart Glasses 的開發熱情仍在，並從中學習經驗以開發下一代產品。Smart Glasses 的需求尤其強勁。整體而言，AR/VR 相關產品的毛利率 (GP) 都算不錯。
Q: 公司在模造玻璃鏡頭的產能規劃及資本支出計畫為何？
A: 公司自有模造玻璃 (G-mode) 產線，但目前產能不足以應付所有客戶需求，因此採取自有產能搭配 2-3 家協力廠商的策略。未來會根據客戶明確的需求及預測來決定是否擴大投資，但因資本支出較大，公司會審慎評估。
Q: 除了手機和 VR，公司是否關注其他潛在的新應用市場？
A: 有。受惠於 AI 發展，公司已在耕耘幾個新領域：
- 機器人相關：提供視覺用的「眼睛」鏡頭以及臉部外觀的射出件。
- 醫療領域：開發極微小的鏡頭。
- 特殊光學零組件：利用先進的射出及模具工藝，生產客製化光學元件。
- 車用鏡頭：僅專注於競爭較不激烈的中高階產品。
Q: 公司對於 3D 貼合 (lamination) 業務的策略是什麼？
A: 公司專注於高難度的 3D 曲面光學鏡片貼合，因為技術門檻高、價值也較高。對於技術成熟、競爭者眾多的平面 LCD 貼合業務，原則上會避免。
Q: 手機 ToF 鏡頭主要應用於前鏡頭還是後鏡頭？
A: ToF 鏡頭的放置位置由客戶決定。一般來說，用於測距的 ToF 鏡頭大多放在手機背面。用於人臉辨識的模組則會放在手機正面。
Q: 對於 2025 年，潛望式鏡頭滲透率提升和新客戶新組件的貢獻，何者成長性更大？
A: 公司希望所有高難度鏡頭的業務都能成長，而不僅限於潛望式鏡頭。連續變焦、可變光圈、輕薄化鏡頭等都是成長動能。均衡發展對公司而言更為健康。
Q: 今年 VR/AR 業務營收佔比預估可達兩成，為何未達成？潛望式鏡頭的營收是否足以彌補此缺口？
A: 公司先前預估 VR/AR 營收佔比約 15-20%，確實未達到此目標，主要原因是終端產品價格偏高、舒適度待改善。潛望式鏡頭的營收尚不足以完全彌補 VR/AR 的缺口，但公司對 AR/VR 長期發展仍具信心。
Q: 隨著 AI 功能普及，是否會擠壓手機鏡頭的升級預算？
A: 成本壓力一直存在，但管理層認為 AI 與鏡頭是相輔相成的關係。AI 的強大功能需要更高規格的鏡頭作為數據輸入來源，因此會帶動鏡頭的升級需求，而不僅僅是手機，也包含智慧眼鏡和機器人等裝置。
Q: 2025 年是否會看到比今年更多的新產品投入？升級趨勢為何？
A: 是的，預期明年新產品設計會比今年多。主要升級趨勢包括：
- 前鏡頭越來越小。
- 主鏡頭因感光元件尺寸變大而變大。
- 潛望鏡倍數提升。
- 玻塑混合鏡頭應用增加。
- 鏡頭模組高度要求越來越薄。
Q: 公司對未來產能擴張及全球佈局的規劃？
A: 產能規劃皆提前佈局，目前稼動率正常。廠房土地已準備好，但明年資本支出計畫尚未定案。全球佈局方面，會跟隨客戶的腳步，目前評估地緣政治風險對公司的直接影響較低，但會持續謹慎監控。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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