本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 憶聲營運摘要
憶聲電子（市：3024）於 2025 年上半年展現強勁的營運成長，多項財務指標較去年同期顯著提升。公司財務結構持續改善，現金流充裕，足以支應未來發展需求。
- 財務表現：2025 上半年合併營收達 新台幣 11.2 億元，年增 46%；營業利益 1.18 億元，年增 116%；稅後淨利 8,129 萬元，年增 66%；每股盈餘 (EPS) 為 0.29 元。
- 三大事業群展望：
- 品牌經營：因應市場變化，推動經營模式轉型，短期營收雖受影響，但中長期有助於提升毛利率與獲利能力，風險可控。
- 車用電子：持續擴展產品線與客戶群，維持穩健成長，預期明年業績可望有兩位數增長。
- 資產活化：台灣第二期建案「憶聲智慧科技園區」興建中，預計 2026 年底完工交屋，屆時將為集團挹注可觀的營收與獲利。
2. 憶聲主要業務與產品組合
憶聲電子集團核心業務分為三大事業群，並根據市場趨勢制定「333 轉型戰略」，以實現長期穩健增長。
- 品牌經營 (歌林 Kolin)：
- 業務核心：過去以大家電（電視、冰箱、洗衣機、冷氣）自營銷售為主。
- 策略轉型：因應台灣人口結構改變（少子化、單身經濟）及房市政策影響，毅然決然轉型為輕資產、高毛利的品牌經營模式。未來將擴大品牌授權與合作，尤其在毛利較高的小家電領域，專注於品牌價值與通路經營，以提升市場覆蓋率與獲利能力。
- 車用電子：
- 業務核心：擁有超過 30 年的 ODM 研發與製造經驗，主攻歐美特殊應用利基市場。
- 產品組合與市場：
- 特殊運用市場：專注於影音娛樂系統，應用於露營房車 (RV)、遊艇與沙灘車 (Marine & Power Sport)、農耕機等重型機械 (Heavy Duty) 及古董車 (Classic Car)。
- 乘用車與商用車市場：提供後座娛樂系統，並逐步擴展至行車安全相關產品，如客製化先進駕駛輔助系統 (ADAS) 與環景系統。
- 主要市場：以北美和中東為主要市場，以分散地緣經濟風險。
- 資產活化：
- 業務核心：透過開發或租賃自有資產，創造穩定現金流與長期價值。
- 主要項目：
- 上海物流園區：位於上海嘉定區，鄰近江浙兩省，佔地廣大。廠房出租面積約 78,000 平方米，目前出租率達 96%，提供穩定的租賃收入。
- 台灣智匯園區：位於中壢交流道旁，分二期開發。第一期已完銷並於 2025 上半年完成交屋；第二期佔地約 4,000 坪，目前正進行建造與預售，預計 2026 年下半年完工交屋。
3. 憶聲財務表現
2025 年上半年，受惠於資產活化事業部第一期建案的交屋入帳，公司整體財務表現較去年同期大幅成長，財務結構更趨健全。
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 營業收入：新台幣 11.21 億元，較去年同期 7.7 億元成長 46%。
- 營業毛利：新台幣 2.67 億元，較去年同期 2.13 億元成長 25%。毛利率為 23.8%，較去年同期的 27.7% 下滑，主因為不動產交屋的收入結構改變；其中，車用電子業務毛利率維持在 25% 以上。
- 營業利益：新台幣 1.18 億元，較去年同期 5,479 萬元大幅成長 116%。
- 稅後淨利：新台幣 8,129 萬元，較去年同期 4,891 萬元成長 66%。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 0.29 元，較去年同期的 0.18 元成長 61%。
- 財務結構改善：
- 負債比率：自去年同期的 47% 顯著下降至 32%。
- 流動比率：自去年同期的 152% 提升至 195%。
- 現金狀況：期末現金及約當現金為 8.15 億元，資金充裕。
4. 憶聲市場與產品發展動態
憶聲電子積極應對市場變化，尤其在車用電子領域，掌握利基市場的增長潛力。
- 品牌經營市場趨勢：公司觀察到小宅趨勢、新世代消費崛起、單身經濟等社會結構變化，這些因素對傳統大家電需求構成挑戰，卻為小家電與符合新生活型態的產品帶來商機，此為歌林品牌轉型之主要驅動力。
- 車用電子市場機會：
- 整體市場規模：全球車用電子市場規模預計在 2025 年達到 3,000 多億美元，並以每年 6% 至 9% 的速度穩定增長。憶聲所專注的特殊用途車輛市場（如 RV、ATV 等）規模約 700 至 800 億美元，同樣具備穩健的成長動能。
- 露營車 (RV) 市場：北美市場引領增長，預計 2030 年將達 527 億美元；亞太市場則以 9-10% 的年增長率高速擴張。
- 全地形車 (ATV) 市場：全球市場規模約 155 億美元，北美需求強勁，亞太地區因觀光與農業需求而快速增長。
- 高爾夫球車 (GC/LSV) 市場：全球市場規模約 22 億美元，除傳統球場應用外，在已開發國家的養老社區作為代步工具的需求也在增加。
- 產品發展動態：
- 公司在車用電子領域的產品線已相當完整，涵蓋 RV、重型機械、復古車、海事系統的音響與影音娛樂產品。
- 未來將從現有的影音娛樂系統，進一步擴展至行車安全相關產品線，以提供客戶更完整的解決方案並擴大營收基礎。
5. 憶聲營運策略與未來發展
公司確立「333 轉型戰略」，為三大事業群設定明確的發展方向，以應對外部環境挑戰並追求長期價值。
- 品牌經營 (調結構、輕資產、高毛利)：
- 核心策略：將經營重心從「產品銷售」轉向「品牌經營」。透過擴大品牌授權與策略合作，降低庫存與營運資產負擔，專注於發揮品牌價值，提升整體獲利能力。
- 車用電子 (擴市占、增營收、高成長)：
- 核心策略：在既有利基市場的深厚基礎上，積極擴大市佔率、增加客戶與產品品項。目標是實現營收的高速增長，並設定明年雙位數成長的目標。
- 資產活化 (穩增長、講回報、高效益)：
- 核心策略：採取保守穩健的態度。對於已投入的開發案（如台灣第二期建案），確保如期完工以實現穩定增長與高效益回報。同時，因應政府房市政策的不確定性，對未來新開發案將審慎評估。
6. 憶聲展望與指引
- 短期展望：
- 2025 下半年，由於資產活化第一期建案已完成交屋，預期不會再有相關營收貢獻。
- 品牌經營事業因業務模式轉型，短期營收將面臨調整，但有助於優化獲利結構。
- 中長期展望：
- 車用電子：將成為未來主要的成長動能之一，公司對明年達成雙位數業績增長抱持信心。
- 資產活化：台灣第二期建案預計於 2026 年底完工交屋，將成為未來重要的營收與獲利來源，前景可期。
- 品牌經營：轉型完成後，預期將以更健康的獲利模式為集團貢獻穩定現金流。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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