本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 敦陽科營運摘要
敦陽科技（市：2480）於 2025 年第三季法說會中揭露，公司營運穩健成長，受惠於大型專案增加及市場對資訊服務的強勁需求。
- 財務表現：2025 年前三季累計營收達 62.05 億元，年增 17.0%；稅後淨利為 6.32 億元，年增 7.4%；每股盈餘 (EPS) 為 5.94 元。2025Q3 單季營收為 19.58 億元，EPS 為 1.78 元。
- 在手訂單：截至 2025Q3，在手訂單（尚未履行之履約義務）金額高達 77.5 億元，創下新高，為未來營收提供強力支撐。其中預計約 25 億元 於 2025Q4 完成，52 億元 於 2026 年後陸續認列。
- 未來展望：公司看好人工智慧 (AI) 與資訊安全將是未來主要的成長動能。管理層指出，在大型雲端服務商完成初步算力建置後，下一波成長將來自於各大企業導入 AI 應用的龐大需求。資安方面，攻防技術不斷升級，將持續帶動相關解決方案的銷售。
2. 敦陽科主要業務與產品組合
敦陽科技為台灣領先的資訊系統整合服務商，擁有約 680 名員工，服務超過 1,600 家客戶，代理超過 40 種國際知名資訊產品。
- 核心業務：公司提供從顧問諮詢、系統設計開發、導入整合到後期維運的一站式資訊服務。業務橫跨系統、儲存、網路、資安等多個領域。
- 行銷組織：公司設有六大事業群，依產業與地區劃分。
- 第一、二、六事業群：主要服務高科技、金融、製造、政府及教育等產業。
- 第五事業群：成立近兩年，專注於資訊安全業務，服務全台所有產業。
- 第八、九事業群：專注於電信產業，其中第九事業群專責服務中華電信。
- 2025 年前三季產品組合：
- 諮詢與維修服務：30%
- 儲存設備：21% (為今年成長最顯著的類別)
- 網路產品：18%
- 電腦軟體：17%
- 工作站及伺服器主機：10%
3. 敦陽科財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前三季)：
- 累計營收：62.05 億元，年增 17.0%
- 累計營業毛利：15.13 億元，毛利率 24% (去年同期為 26%)
- 累計營業利益：7.63 億元，營業利益率 12%
- 累計稅後淨利：6.32 億元，年增 7.4%
- 累計 EPS：5.94 元 (去年同期為 5.53 元)
- 關鍵財務指標 (2025Q3)：
- 營收：19.58 億元，季減 10.2%，年增 11.1%
- 營業毛利率：24.8%，較上季增加 1.4 個百分點
- 營業利益率：12.1%，與上季持平
- 稅後淨利：1.90 億元，季減 6.8%
- EPS：1.78 元
- 驅動與挑戰因素：
- 營收成長動能：主要來自大型專案增加，特別是儲存設備與電信業相關業務。
- 毛利率變化：因大型專案佔比提高，整體毛利率較去年同期略有下滑，但營收與獲利總額皆顯著成長。
- 存貨與負債：因應 77 億元 的在手訂單，存貨水位提升至 31.4 億元。此外，為購置桃園辦公室，不動產與借款亦有所增加。
- 業外損益：今年業外收入相對較少，主因是處分投資利益減少，且上半年有約 2,700 萬元 的匯兌損失。
4. 敦陽科市場與產品發展動態
- 人工智慧 (AI) 趨勢與策略：
- 基礎建設：提供企業與電信營運商建構 AI 所需的算力中心，包含 AI 伺服器、GPU、高速網路與儲存設備。管理層強調，AI 所需的硬體架構與傳統資料中心不同，企業必須重新採購，帶來龐大商機。
- AI 應用與平台：協助客戶導入 NVIDIA AI Enterprise、IBM WatsonX.AI、AWS Bedrock 等平台，或利用開源模型，快速部署 AI 應用於雲端或地端。
- 產學研合作：扮演橋樑角色，媒合有 AI 應用想法但擔心商業機密外洩的企業（如 IC 設計公司）與學術研究單位合作，敦陽則提供底層基礎建設。
- 資訊安全發展：
- 核心策略：「以駭客制駭客」，聘用白帽駭客團隊，從攻擊者思維出發，提供設備調校與顧問服務。
- 服務範疇：提供弱點掃描 (VA)、滲透測試 (PT)、MDR (威脅偵測應變服務)、IR (事件調查) 等專業服務。管理層預期，隨著攻擊方與防守方皆導入 AI，資安攻防將更加激烈，市場需求持續暢旺。
- 雲端服務與 5G 邊緣運算：
- 混合雲服務：身為 Amazon、Microsoft、Google 的經銷商，憑藉服務超過 2,000 家客戶的基礎，協助客戶進行雲端遷移與混合雲架構部署。
- 5G+AI 邊緣運算：電信商正大量採購邊緣運算伺服器 (MEC)，並部署於基地台機房，以支援如自駕車、智慧監控等低延遲的 AI 推理應用。此為公司重要業務項目之一。
5. 敦陽科營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 深化高成長領域：持續聚焦於 AI、資訊安全、雲端服務及 5G 應用，掌握產業數位轉型帶來的商機。
- 鞏固客戶關係：利用現有廣泛的客戶基礎，延伸提供 AI 與雲端等新興技術服務，提升客戶黏著度。
- 提升內部效率：公司內部已導入 AI 工具，將原本需耗時 3-4 小時的行政報表製作流程自動化至數分鐘完成，展現 AI 在提升生產力方面的巨大潛力。
- 競爭優勢：
- 廣泛的產品線：代理超過 40 種全球頂尖的資通訊產品，能提供客戶最多元的解決方案。
- 深厚的技術實力：擁有多項 ISO 認證 (27001, 27701) 及原廠技術獎項，證明其專業服務能力。
- 穩固的客戶基礎與供應鏈關係：與中華電信等大型客戶合作緊密，共同承攬大型企業 IT 專案。
6. 敦陽科展望與指引
- 短期展望 (2025Q4)：
- 第四季通常為傳統旺季，許多維護合約集中於 12 月認列，營收表現可期。
- 在手訂單中，預計有 25 億元 可望於本季完成認列，但實際時程仍需視專案驗收進度而定。
- 中長期展望：
- AI 需求爆發：管理層認為，企業端的 AI 導入需求將是繼大型雲端服務商之後的下一波巨大浪潮，市場潛力龐大。
- 資安需求不減：AI 將加劇資安威脅，企業對防禦性投資只會增加，不會減少。
- 在手訂單能見度高：高達 77.5 億元 的在手訂單為未來 1-2 年的營收成長提供了高度確定性。
7. 敦陽科 Q&A 重點
- Q: 2025Q3 營收季減 10% 的原因？第四季展望？美光專案進度？業外損失情況？A: Q3 營收季減主要因 Q2 有大型專案（如美光）認列，基期較高，且大型專案驗收週期較長，營收認列時間點會波動。Q4 通常是旺季，因維護合約多在年底入帳。今年美光的專案已大致結束。業外損失主要來自上半年約 2,700 萬元 的匯兌損失；業外收入則因今年較少處分投資而減少。
- Q: 台灣政府與美國洽談類組科設廠，公司是否有意願跟隨台積電赴美發展？A: 保持開放態度，但前提是必須符合商業效益。會精算當地人力與投資成本，若成本過高則不會前往。
- Q: 記憶體等零組件漲價對公司的影響？A: 沒有影響。原廠的漲價會 完全轉嫁給客戶。
- Q: 對 2026 年的成長看法？資本支出是否放緩？A: 公司目標是持續成長。目前未看到資本支出放緩跡象，尤其在 AI 領域。現在市場上 GPU 卡「一卡難求」，等大型雲端公司採購趨緩後，將輪到廣大企業客戶接棒採購，其總量可能更大。
- Q: 在手訂單中預計今年認列的 25 億元，是否主要在 Q4 完成？A: 這是業務單位根據專案進度所做的 預估值，公司會努力達成目標，但實際入帳時間點仍有變數。
- Q: 今年儲存設備成長強勁，主要動能為何？A: 資料量持續暴增是主因。此外，AI 應用需要全新的硬體架構，從 AI 伺服器、儲存到電源供應器都需重新採購，這帶動了整體基礎建設的需求。
- Q: 未來成長動能最強的產業別？A: 電子製造業仍是主力。同時，許多傳統產業也開始積極投資 AI 與資安以維持競爭力，例如透過 AI 工具大幅提升內部行政效率。
- Q: 股息配發政策？A: 最終由董事會決議，但公司政策方向會力求穩定。
- Q: 電信業營收成長的原因？A: 主要來自中華電信。中華電信近年積極拓展其企業客戶的 IT 整合服務，例如承攬統一超商的智慧監控系統等大型專案。由於中華電信自身 IT 人力有限，因此會與敦陽科等 SI 廠商合作執行，帶動了相關業務成長。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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