本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 敦陽科營運摘要

敦陽科 2025 年第二季及上半年營運表現穩健。2025 前兩季合併營收達新台幣 42.5 億元，年增 20%；稅後淨利為 4.42 億元，年增 8.7%，每股盈餘 (EPS) 為 4.16 元，年增 8.9%。

公司表示，營收成長主要受惠於 AI 相關基礎建設需求強勁，特別是儲存設備業務。展望下半年，截至 2025 年第二季底，公司在手訂單（尚未履行之履約義務）總金額達 78.9 億元，創下新高，其中預計約 42.5 億元 將於下半年認列，為後續營運提供穩固支撐。公司年度目標為超越去年整體表現。

2. 敦陽科主要業務與產品組合

敦陽科（市：2480）為台灣大型資訊系統整合服務商，擁有超過 1,600 家活躍客戶，並代理超過 40 種國際知名資訊產品。公司核心業務為提供客戶從顧問、設計、開發、導入、整合到售後的完整 ICT 解決方案與服務。

  • 核心業務與行銷組織：
    • 公司設有六大事業群，依產業與地區分工。其中，第一、二事業群主攻高科技製造業；第六事業群專注於金融保險業；第八、九事業群負責民營電信與中華電信業務；第五事業群則以資安服務橫跨全台各產業。
  • 2025 前兩季產品組合分析：
    • 諮詢與維修服務：佔比 28%。
    • 儲存設備：佔比 22%，較去年同期 13% 大幅成長，主要受惠於 AI 應用所需的大量資料儲存與訓練需求。
    • 網路產品：佔比 18%。
    • 電腦軟體：佔比 17%。
    • 工作站及伺服器主機：佔比 11%。
  • 2025 前兩季產業別營收：
    • 電子相關產業為最大宗，佔 46%。
    • 電信業與政府教育單位各佔 13%，其中電信業因中華電信相關業務成長而佔比提升。
    • 金融保險業佔 7%。

3. 敦陽科財務表現

  • 關鍵財務指標 (2025Q2)：
    • 營業收入：21.8 億元，年增 22.0%，季增 5.4%。
    • 毛利率：23.4%，較去年同期的 26.5% 下滑，主要因認列大型專案，其毛利率相對較低。
    • 營業利益率：12.0%，維持在正常區間。
    • 稅後淨利：2.04 億元，年增 1.5%。
    • 每股盈餘 (EPS)：1.92 元，較去年同期 1.88 元成長。
  • 關鍵財務指標 (2025 前兩季)：
    • 營業收入：42.5 億元，年增 20.0%。
    • 營業毛利：10.3 億元，年增 11.7%。
    • 稅後淨利：4.42 億元，年增 8.7%。
    • 每股盈餘 (EPS)：4.16 元，較去年同期 3.82 元成長 8.9%。
  • 財務狀況：
    • 在手訂單：截至 2025Q2，尚未履約的訂單金額達 78.9 億元，顯示業務動能強勁。
    • 存貨：期末存貨約 27.8 億元，公司強調 95% 以上已有訂單對應，部分已在客戶端等待驗收。
    • 負債比：第二季負債比較高，主因為支付現金股利而有短期資金融通需求。

4. 敦陽科市場與產品發展動態

公司將業務發展重點聚焦於三大趨勢：人工智慧、資訊安全及雲端服務。

  • 人工智慧 (AI)：
    • 基礎建設：敦陽科在 AI 基礎建設領域佈局已久，提供 GPU 算力、儲存、網路及容器平台（如 Docker, K8s）等完整架構。
    • 應用開發：協助客戶利用 NVIDIA AI Foundry、IBM Watsonx、Amazon Bedrock 等平台，快速開發與部署生成式 AI 應用。因應客戶資料機密性需求，目前多以「地端部署 (On-premise)」為主。
    • 產學合作：扮演橋樑角色，媒合客戶與學術界，針對特定領域開發客製化 AI 解決方案。
  • 資訊安全 (Information Security)：
    • 服務特色：以「白帽駭客對抗黑帽駭客」為核心理念，提供深度客製化的規則調校服務。
    • 服務內容：涵蓋事前預防（弱點掃描、滲透測試、源碼檢測）、即時防護（WAF），以及事後應變與調查（MDR、IR）。同時提供全球資安情資預警，協助客戶應對新型態攻擊。
    • 市場趨勢：端點防護（XDR/MDR）與委外代管服務市場持續成長，成為資安攻防的決勝關鍵。
  • 雲端服務 (Cloud Services)：
    • 利基優勢：憑藉服務超過 2,000 家地端客戶的深厚基礎，在客戶進行「混合雲」或「全雲」轉型時，敦陽科成為其首選合作夥伴。
    • 成長動能：歐盟碳足跡 (ESG) 要求、新創公司需求等因素，帶動雲端導入的 pipeline 持續增加。

5. 敦陽科營運策略與未來發展

  • 長期計畫：公司策略核心是緊抓 AI、資安與雲端三大成長引擎。透過提供整合性解決方案，協助客戶在數位轉型浪潮中提升競爭力。
  • 競爭優勢：
    1. 客戶基礎穩固：擁有超過 1,600 家活躍客戶，涵蓋高科技、金融、電信等關鍵產業。
    2. 技術整合能力：提供從底層基礎建設到上層應用的端到端服務，熟悉地端與雲端混合環境。
    3. 頂尖品牌代理：代理超過 40 種國際領導品牌產品，並屢次成為台灣銷售第一的合作夥伴。
  • 市場展望：儘管總體經濟環境存在不確定性，但高科技產業為維持競爭力，在 AI 領域的資本支出並未放緩，此趨勢將持續驅動公司業務成長。大型專案（如億元級）的數量有增加趨勢，雖可能影響短期毛利率，但有助於營收規模擴大。

6. 敦陽科展望與指引

  • 財務預測：公司未提供具體財務預測，但強調 2025 年的目標是整體表現超越 2024 年。
  • 成長動能：
    • 在手訂單飽滿：截至 2025Q2 底，在手訂單達 78.9 億元，其中 42.5 億元 預計在下半年認列，提供強勁的營收可見度。
    • AI 需求持續：生成式 AI 帶動的基礎建設（特別是儲存與伺服器）需求，是目前最主要的成長驅動因素。
  • 潛在風險：大型專案佔比提高可能對毛利率造成壓力，但公司認為營收規模的增長可彌補此影響。

7. Q&A 重點

  • Q：第二季認列的大型專案是什麼？A：主要是美光 (Micron) 的案子，與 AI 相關的基礎建設。
  • Q：下半年的毛利率展望如何？A：不確定，取決於大型（毛利較低）與小型專案的認列組合。公司每月皆會公告毛利率，可按月追蹤。
  • Q：美中關稅對公司的影響？A：影響不大。公司的主要客戶為高科技製造業，為維持競爭力，其在 AI 方面的資本支出持續進行，不會因關稅而停止。
  • Q：美光專案主要採購儲存設備是否用於 AI？A：是的。
  • Q：公司在 AI 領域的商業模式及客戶導入意願？A：主要分三塊：1) 基礎建設銷售；2) 協助客戶使用 NVIDIA、IBM、Amazon 等平台開發應用；3) 產學合作。客戶導入意願很高，因為 AI 技術門檻已降低，可先透過小規模驗證，成功後再進行大規模投資。
  • Q：目前大案子（破億）的比例高嗎？A：有越來越多的趨勢。這類案子雖然毛利率較低，但能顯著提升營收規模。
  • Q：2026 年的展望如何？A：目前評估尚早，預計到年底客戶開始規劃明年預算時，才會有較清晰的輪廓。
  • Q：資本公積已超過股本，未來股利政策是否改變？A：股利政策會維持與往年一致。未來是否繼續提列法定盈餘公積，將由明年董事會決定。
  • Q：AI 導入是採顧問費或訂閱制？A：顧問服務費以人天或人月計算。硬體（如 NVIDIA DGX）為買斷制。軟體框架則多為訂閱制，這已是業界趨勢。
  • Q：高科技業客戶是否因經濟不確定性而延後投資？A：目前看到的狀況是高科技業客戶仍在持續投資，因為若不導入新科技，未來景氣反轉時將會落後。AI 能實際幫助他們降低成本、提升效率，因此投資意願強烈。
  • Q：電信業對 Nokia 的 Quantum Safe（量子安全）技術開發情況？A：這項技術是真實的，主要應用於加密，防止未來被量子電腦破解。它通常捆綁在 Nokia 高階的光纖交換器中，電信業是主要目標客戶。目前尚未有客戶採購，但應已在他們的採購計畫中。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。