【法說會備忘錄】友達 20200206

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

友達光電於 2020 年 2 月 6 日舉行 2019 年第四季法人說明會。2019 年對面板產業是極具挑戰的一年，受全球需求疲弱及中國大陸新產能大量開出的影響，面板價格大幅下滑，導致公司自 2013 年以來首次出現年度虧損。

• 2019Q4 財務表現:
  • 合併營業額為新台幣 621 億 元，季減 11.5%。
  • 營業毛損為 15 億 元，營業淨損為 65 億 元。
  • 歸屬於母公司業主之淨損為 88 億 元，每股虧損為 0.92 元。
  • 虧損包含 23 億 元的太陽能資產減損。
• 2019 全年財務表現:
  • 全年合併營業額為新台幣 2,688 億 元，年減 12.6%。
  • 營業淨損為 205 億 元。
  • 歸屬於母公司業主之淨損為 192 億 元，每股虧損為 2.00 元。
• 未來展望與策略:
  • 2020Q1 展望: 預估大尺寸面板出貨面積將季減 中個位數百分比 (mid-single-digit %)，平均售價 (ASP) 則季增 中個位數百分比 (mid-single-digit %)。中小尺寸面板出貨量預計季減 高雙位數百分比 (high-teens %)。
  • 價值轉型: 公司將持續推動「價值轉型」策略，降低對大宗消費性產品的依賴，轉向高附加價值的非消費性產品及場域經濟解決方案，如智慧零售、智慧醫療、智慧工業服務等。
  • 策略投資: 公告計畫以公開收購方式取得凌華科技 5% 至 30% 的股權，強化在工業電腦與軟硬整合領域的佈局。

2. 主要業務與產品組合

友達的核心業務為薄膜電晶體液晶顯示器 (TFT-LCD) 的設計、製造與銷售，同時也發展能源事業。近年來，公司積極推動業務轉型，從純粹的面板供應商擴展至系統暨解決方案提供者。

• 核心業務:
  • 顯示器事業 (Display Business): 產品應用涵蓋電視、桌上型顯示器、筆記型電腦、手機、車用、工控、醫療及公共顯示器 (PID) 等。
  • 能源事業 (Energy Business): 提供太陽能模組、電廠建置服務 (EPC) 及能源管理平台。2019 年 EPC 工程服務量大幅增加。
• 產品組合營收佔比 (2019Q4):
  • 依應用別:
    • 電視 (TV): 30%
    • 桌上型顯示器 (Monitor): 15%
    • 行動電腦與裝置 (Mobile PC and Device): 29%
    • 商用及其他 (Commercial and Others): 26%，此類別佔比持續提升，反映公司價值轉型策略的進展。
  • 依尺寸別:
    • 50 吋及以上: 22%
    • 10 吋至 20 吋: 33%
    • 10 吋以下: 21%
• 策略轉變:
  • 公司將面板業務分為 Commodity (大宗消費性產品) 與 Non-commodity (非消費性產品) 兩類進行管理。
  • Commodity: 透過技術能力創造差異化，例如 8K 電視面板、電競顯示器、Mini LED 背光產品。
  • Non-commodity: 專注於客製化、少量多樣的市場，如車用、工控、醫療、PID 等，以應對 5G、IoT 及 AI 帶來的新興應用需求。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2019Q4):
  • 合併營業額: 621 億 元，季減 11.5%，主要因大尺寸面板出貨面積減少 6.6% 及售價續跌。
  • 營業毛利率: -2.4%
  • 營業淨利率: -10.5%
  • 歸母淨損: 88 億 元，其中包含 23 億 元的太陽能資產減損及所得稅利益的提列準備，此部分與現金流無關，目的在於提升資產健康度。
• 關鍵財務數據 (2019 全年):
  • 合併營業額: 2,688 億 元，年減 12.6%，主因是電視面板售價下滑衝擊。
  • 營業淨損: 205 億 元。
  • 歸母淨損: 192 億 元。
  • 每股虧損 (EPS): -2.00 元。
• 財務結構與現金流:
  • 現金及約當現金: 季底為 805 億 元，較上季增加 93 億元。
  • 淨負債比: 17.7%，維持在健康水準。
  • 存貨週轉天數: 35 天。
  • 資本支出: 2019 年為 295 億 元，預計 2020 年將降至約 200 億 元，主要用於技術提升與產線改造，無大規模產能擴充計畫。
  • 折舊與攤銷: 2019 年為 363 億 元，預計 2020 年約為 360 億 元。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢:
  • 2019 年底終端旺季銷售優於預期，通路庫存水位健康。
  • 部分韓國同業宣布減產或停產，有助於 2020 年供需趨於平衡。
  • 2020 年有歐洲盃足球賽及東京奧運兩大賽事，預期將刺激消費性電子產品需求。
  • 長期來看，面板產業供過於求的結構並未改變。
• 重點產品發展:
  • 電視 (TV): 聚焦 8K 及 75/85 吋超大尺寸面板。因應東京奧運 8K 轉播，預期 8K 市場將有跳躍式成長。2019 年 75/85 吋面板出貨量年增約五成。
  • IT 產品:
    • 曲面監視器: 2019 年出貨量達雙位數成長，預期 2020 年將維持此趨勢。
    • LTPS 筆電面板: 主攻高階商用筆電，提供 4K 高解析、超窄邊框及低功耗優勢。2019 年出貨量年增超過一倍，預計 2020 年佔總筆電出貨量將超過一成。
  • Mini LED: 32 吋及 27 吋 Mini LED 背光高階監視器面板已量產，17.3 吋 4K Mini LED 筆電面板於 2020 年初量產。
  • 非消費性產品:
    • 醫療用面板: 2019 年出貨量達雙位數成長，預期 2020 年表現將優於市場。
    • 公共顯示器 (PID): 推出 TARTAN 顯示技術，滿足客製化與特殊尺寸需求，預期 2020 年出貨量將持續成長。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 價值轉型 (Go Premium / Go Vertical): 核心策略是擺脫面板景氣循環的泥沼。
    • Go Premium: 提升現有面板事業的價值，放大高階 (Premium) 產品比重。
    • Go Vertical: 垂直整合，進入場域經濟，成為各應用場域的解決方案供應商。
  • 新事業佈局: 已成立多家子公司，專注於四大領域：
    • 智慧零售: 透過創利空間、ComQi 及新收購的 JohnRyan 擴大佈局。
    • 大健康: 成立有達頤康，結合物聯網與智慧照護方案。
    • 循環經濟: 宇沛永續科技提供廢水零排放的工業解決方案。
    • 智慧工業服務: 達智慧、艾智達提供製造業 AI 導入服務。
  • 成立系統暨解決方案事業總部: 整合面板技術與系統軟硬體能力，提供整合性解決方案。
• 競爭定位:
  • 技術領先: 在 8K、Mini LED、LTPS 等高階技術保持領先。
  • 財務穩健: 維持健康的財務體質，為轉型提供資源。
  • 策略合作: 採取開放態度，透過策略投資與併購（如凌華科技）加速轉型，建立生態系。未來將朝向 輕資產 (asset-light) 的商業模式發展。
• 風險與應對:
  • 新冠病毒疫情: 公司在中國大陸的蘇州、崑山、廈門廠區於春節期間維持生產，無復工問題。但疫情對供應鏈、物流及人力返崗造成不確定性，短期內可能對營運造成衝擊。公司已成立緊急應變小組密切監控。

6. 展望與指引

• 2020Q1 財務指引:
  • 大尺寸面板: 出貨面積預計較 2019Q4 季減中個位數百分比 (mid-single-digit %)。
  • 平均售價 (Blended ASP): 以美元計價，預計較 2019Q4 季增中個位數百分比 (mid-single-digit %)。
  • 中小尺寸面板: 出貨量預計較 2019Q4 季減高十位數百分比 (high-teens %)。
  • 產能稼動率: 預估將比 2019Q4 略低，會依市場狀況動態調整。
• 機會與風險:
  • 機會:
    • 運動賽事刺激換機需求。
    • 部分同業產能調整，短期供需關係改善。
    • 高階產品與新事業佈局逐步展現成果。
  • 風險:
    • 新冠病毒疫情對供應鏈及終端需求的影響程度尚不明朗。
    • 中美貿易爭議的後續變化仍需觀察。
    • 中國大陸新產能持續開出，中長期供過於求壓力仍在。

7. Q&A 重點

• Q1: 關於 2020Q1 的指引，大尺寸出貨面積季減，但稼動率卻預期比 Q4 稍低，如何解釋其中的差異？

  A: 面板生產有時間差。2020Q1 的出貨量部分反映了 2019Q4 較低的稼動狀況。目前看到的後續需求較佳，因此會提升 2020Q1 的稼動率，以因應未來的出貨。

• Q2: 關於武漢肺炎的影響，大陸廠區的物流狀況與庫存水位如何？

  A: 春節前會備有較高的庫存以維持假期生產。目前面臨三大挑戰：1) 部分供應商尚未復工；2) 客戶端也未復工，需求不明；3) 物流運輸時間因各地交通管制而大幅拉長，且員工返崗存在不確定性。

• Q3: 電視面板價格趨勢如何？疫情是否會對價格產生正面或負面影響？

  A: 價格由供需決定。2019 年下半年供給減少、第四季需求優於預期，對價格有正面影響。疫情的影響目前難以準確評估，最終價格仍需反映成本與市場狀況。

• Q4: 2020 年資本支出降至 200 億元，是近年低點，主要用途為何？

  A: 由於前幾年主要的世代線擴充（如崑山六代線）已完成，因此資本支出下降。今年的 200 億 資本支出主要用於新產品開發、技術提升及現有產線的改造，並無大規模新增產能的計畫。

• Q5: 公司在穿戴式裝置的 Flexible OLED 產能狀況與未來擴產計畫？

  A: 公司具備 Flexible OLED 的量產能力，但認為目前市場仍處於初始階段，成本結構與市場接受度尚待優化。因此，短期內沒有相關的投資擴產計畫。

• Q6: 收購凌華股權的策略考量為何？未來是否可能併表？

  A: 凌華在工業電腦、運算系統及通路佈局上，與友達的顯示技術有高度互補性。友達在商用及工業用面板領域有龐大的客戶基礎，與凌華的策略合作能深化服務能力，完善生態鏈。此次投資是為加深商務合作，未來是否會進一步提升合作方式，將在合作展開後再評估。

• Q7: 公司近年走向輕資產模式，並增加投資（如凌華），是否代表對面板產業的冬天看法已不像過去悲觀？

  A: 公司認為大規模擴充面板產能的投資回收期已變得非常長，因此未來發展會朝向輕資產 (asset-light)方向，將資源投入場域經濟、系統與解決方案等領域，以創造更高價值。此次對凌華的投資是此策略的一部分，未來會以開放態度尋求更多合作夥伴，不限於特定形式。

• Q8: 商用及其他業務 (Commercial and others) 的營收佔比持續提高，其中模組、系統及軟硬整合業務的營收貢獻與獲利狀況如何？

  A: 新事業在去年才真正成形，仍需時間成長。預計今年下半年至 2021 年才會對營收有較大貢獻。由於這些屬於輕資產投資，一旦營收規模上來，預期會帶來較好的獲利。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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