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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
華碩於 2023 年第四季面臨市場需求平淡的挑戰，營收與獲利較前一季下滑。然而，全年稅後淨利與 EPS 仍實現年增長。公司已於 2023 上半年完成庫存調整，營運回歸正軌。
展望 2024 年，上半年市場需求預期仍相對平淡，獲利率可能維持與 2023Q4 相似的水準。公司將 2024 年定位為 AI 轉型與多重成長引擎驅動 的關鍵年度，預期由 AIPC 與 AI 伺服器 帶動的新一輪長期成長週期將於 2024 年下半年 啟動。公司對伺服器業務設定了 五年內營收成長五倍（以 2022 年為基礎）的積極目標，並預期 2024 上半年即可超越初期設定的目標。
2. 主要業務與產品組合
華碩業務主要分為三大事業群：系統產品 (System Products)、開放平台產品 (Open Platform Products) 及 AIoT 解決方案 (AIoT Solutions)。
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系統事業群 (PC & Phone)：
- 2023Q4 表現：營收年減 10% 至 15%。儘管市場疲弱，華碩在電競筆電領域仍維持市佔第一 (約 25% 至 30%) 的領導地位，出貨量優於市場平均。電競周邊產品營收年增超過 56%。
- 產品組合：2023 全年 PC 業務佔總營收 63%。
- 展望：看好 AIPC 長期發展，並有把握成為 x86 及非 x86 平台 AIPC 的首波領先品牌。
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開放平台事業群 (Component & Server)：
- 2023Q4 表現：營收年增 10% 至 15%。其中，顯示卡業務因庫存調整結束而回溫，營收年增約 20%；主機板則因 PC 需求不振，營收年減 5% 至 10%。商用及工作站主機板業務成長顯著。
- 產品組合：2023 全年零組件及伺服器合計佔總營收 36%。
- 伺服器業務：2023 年營收年增超過 50%，展現強勁成長動能。AI 伺服器佔整體伺服器營收比重從 2022 年的 10% 提升至 2023 年的 35%。
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AIoT 智慧物聯網事業群：
- 2023 全年表現：營收年增 25% 至 30%。
- 業務進展：成功整合前英特爾 NUC 產品線，擴大在商用及工業領域的客戶觸及。持續佈局智慧製造、醫療、零售及城市等四大垂直領域，並已在半導體測試設備、東南亞邊境管理等專案取得成果。
3. 財務表現
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關鍵財務指標 (2023Q4)：
- 品牌營收：新臺幣 1,119 億 元，季減 11%，年減 5%。
- 毛利率：15.4%。
- 營業利益率：2.1%。
- 稅後淨利：新臺幣 39.3 億 元。
- 每股盈餘 (EPS)：5.3 元。
- 業外收益：達新臺幣 32.5 億 元，主要來自利息收入、投資收入及匯兌收益。
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關鍵財務指標 (2023 全年度)：
- 品牌營收：新臺幣 4,480 億 元，年減 9%。
- 營業利益：新臺幣 83.5 億 元，年減 18%。
- 稅後淨利：新臺幣 159 億 元，年增 8%。
- 每股盈餘 (EPS)：21.4 元。
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驅動與挑戰因素：
- 2023 上半年主要進行庫存調整，營運快速恢復穩定。
- 2023Q3 因產業復甦及存貨跌價損失迴轉，獲利基期較高。
- 2023Q4 市場需求復甦力道不如預期，加上季節性銷售費用增加，導致毛利率與營業利益率水位較低。
- 截至 2023 年底，存貨金額為新臺幣 1,164 億 元，處於健康可控的平穩狀態。
4. 市場與產品發展動態
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AI 趨勢與機會：
- 公司認為生成式 AI 技術的發展堪比第四次工業革命，AIPC 將迎來維持數年的長期成長週期。
- 華碩正進行由內而外的 AI 轉型，目標成為 AI 設備與解決方案的全方位供應商，涵蓋從 AI 基礎建設、伺服器、雲端維運到終端 AIPC、AI 手機等完整產品線。
- 子公司臺智雲已承接國高中心「臺灣杉二號」的維運業務，並自行訓練繁體中文大語言模型 (Formosa Foundation Model)，展現了軟硬體整合的獨特能力。
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關鍵產品發展：
- AIPC：目標是將 PC 轉化為個人化 AI 智慧助手，提升用戶生產力。華碩將在 2024 年下半年 推出新一代 AIPC 產品，並致力於成為此領域的領導品牌。
- AI 伺服器：2023 年業務取得倍數增長，預計 2024 年 AI 伺服器佔整體伺服器營收比重將超過 70%。公司具備人才、產能、供應鏈關係及提供全面性解決方案的優勢。
- 電競產品 (ROG)：在 CES 發表多款創新產品，如 ROG Zephyrus 筆電、ROG Phone 8 及 BTF (Back to the Future) 背插生態系，持續鞏固電競市場第一的地位。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 多重成長引擎策略：聚焦於三大用戶面向（消費者、玩家、企業），並推動商用 PC、AIoT、伺服器等業務的倍數成長。
- 組織與資源調整：2023 年已整合 Gaming 與 PC 事業部，並為商用及伺服器事業部引進新管理團隊及擴充研發人力，目前運作進度符合預期。
- 研發投資：華碩擁有業界最大的內部研發團隊，廣義 AI 相關研發人力約 1,000 人，將利用此優勢快速將創新想法轉換為市場產品。
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競爭定位：
- 華碩的核心優勢建立在三大支柱上：創新的速度、設計思維 及 穩固的合作夥伴關係。
- 公司是市場上少數能提供從雲端基礎建設到終端設備完整 AI 解決方案的廠商，具備獨特的競爭力。
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ESG 承諾：
- 持續投入 ESG 領域，致力於成為世界級的綠色高科技領導公司。近期再次入選 Corporate Knights「全球潔淨 200 大企業」，並躍升至全球前 25 名；同時獲得 CDP 評選為氣候變遷及供應鏈議合的「領導級」企業。
6. 展望與指引
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2024Q1 營運展望：
- PC 業務：預計季減 (QoQ) 10%，符合季節性表現。
- 零組件及伺服器業務：預計季增 (QoQ) 15% 至 25%，主要由 AI 伺服器帶動。
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2024 全年展望：
- 上半年：預期市場需求仍相對平淡，為穩定營運期間，獲利率可能延續 2023Q4 的水準。
- 下半年：隨著 AIPC 新產品週期、季節性旺季及總體經濟因素穩定，預期獲利率將逐季改善與提升。
- 長期目標：公司將以品牌營業利益率 4% 以上 作為應實現的目標。
- 整體 PC 市場：預估 2024 年全球 PC 市場出貨量將恢復至疫情前水準，約 2.6 億 台，年增 2% 至 3%。AIPC 的滲透率將在未來 2-3 年快速提升，預計到 2026 年將超過 50%。
7. Q&A 重點
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Q：近期零組件（特別是記憶體）價格上漲，對毛利有何影響？
A：公司已於 2023Q3 底看到漲價趨勢並啟動提早備貨，拉長庫存週期。雖然漲價對毛利有影響，但仍在可控範圍內。未來將視情況在新產品週期中適度調整價格應對。
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Q：伺服器營收是否合併在零組件業務中？2023 年及 2024 年伺服器與 AI 伺服器的營收貢獻？
A：是的，伺服器業務目前歸類於零組件類別。2023 年伺服器營收佔比約為 low single-digit (個位數百分比初段)。預計到 2024Q1，伺服器營收佔比將提升至接近 high single-digit (個位數百分比高段)，並期望此成長動能持續全年。
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Q：公司對 AIPC 的定義為何？預估 2024 年與 2025 年的市場滲透率？
A：AIPC 是指將原在雲端執行的 AI 模型運算下放到 PC 終端，具備即時反應及保障隱私的優點。硬體上需具備足夠的 AI 神經網絡加速能力（如至少 40 TOPS 算力的 NPU）及相應的記憶體。預期 2024 年為 AIPC 元年，發展將開始發酵，未來三年內滲透率有機會達到 50% 或以上。
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Q：AIPC 的價格相較傳統 PC 是否有溢價？對公司售價與毛利率有何幫助？
A：AIPC 因 CPU 增加 NPU 單元及需要更大容量的記憶體，成本結構較高，因此平均售價必定高於傳統 PC。公司期望 AIPC 帶來的全新體驗能提升其價值，並帶動毛利率高於傳統 PC。
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Q：簡報中提到 AI 伺服器佔比從 2022 年的 10% 提升至 2024 年上看 70%，此數據是以營收還是出貨量計算？
A：此百分比是以營收比重計算。這反映出華碩伺服器團隊的能力受到客戶肯定，並驗證了公司達成「五年成長五倍」目標的潛力。
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Q：公司對 2024 年的獲利率展望為何？
A：2024 上半年市場仍處於穩定調整期，獲利率預計將延續 2023Q4 的區間。隨著下半年 AIPC 新週期啟動，獲利率目標是逐季改善與提升。長期目標是品牌營業利益率達到 4% 以上。
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Q：華碩伺服器業務的主要客戶類型與地區？
A：主要客戶為因應生成式 AI 浪潮而建立自有資料中心的政府單位及大型企業。以區域來看，目前掌握的 AI 伺服器客戶主要位於亞太地區。
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Q：公司對 2024 年整體 PC 市場及華碩自身成長的展望？
A：預估 2024 年全球 PC 市場將有 low single-digit (個位數百分比初段) 的溫和增長。華碩的目標是在 AIPC 領域取得領導地位，成長速度要超越競爭對手，抓住未來三年 AIPC 快速增長的契機。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
