【法說會備忘錄】華碩 20160511

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

華碩 2024Q1 營運表現優於預期，主要受惠於筆記型電腦出貨、產品組合及銷售價格改善。惟平板電腦業務因應市場需求快速下滑進行策略調整，短期內產生營運虧損，對整體營益率造成影響。手機業務則符合預期，穩定發展。

• 財務表現: 2016Q1 合併營收為 新台幣 1,100 億元，年增 8%。營業利益為 新台幣 47 億元，營益率為 4.3%。稅後淨利為 新台幣 41.6 億元，年增 13%，單季 EPS 為 新台幣 5.6 元。
• 主要發展:
  • PC 業務: 電競 (Gaming) 及 ZenBook 等高階產品線持續強勁成長，為營收主要動能。
  • 行動裝置: 手機業務營收年增超過 40%，成功彌補平板業務的衰退。公司預計於第三季推出 ZenFone 3 系列新機，提升產品平均售價 (ASP)。
• 未來展望: 預估 2016Q2 品牌營收將介於 新台幣 950 億至 1,000 億元 之間，營業利益率預計為 4.0% 至 4.5%。第二季為新舊產品交替期，營收將受季節性因素影響，但預期第三季在新產品帶動下，營運將重回成長軌道。

2. 主要業務與產品組合

華碩的核心業務涵蓋 PC、行動裝置、零組件及物聯網 (IoT) 產品。公司持續推動產品創新，並積極佈局 VR/AR、機器人等新興領域。

• 2016Q1 營收組合:
  • PC: 佔比 66%
  • 行動裝置 (Mobile): 佔比 17%
  • 零組件 (Component): 佔比 14%
  • 物聯網 (IOT): 佔比 3%

  與 2015Q1 相比，整體產品組合結構穩定。在行動裝置內部，手機營收佔比從 10% 提升至 14-15%，而平板則由 5-6% 下降至 2-3%。

• 各業務部門表現:
  • PC: 2016Q1 營收年增 5%，優於產業平均。電競產品營收年增 108%，ZenBook 年增 54%，顯示高附加價值產品策略奏效。
  • 手機: 2016Q1 營收年增超過 40%，在東南亞、歐洲及俄羅斯等市場取得顯著增長。
  • 平板: 因應市場需求快速下滑，公司進行策略性調整，導致短期營運虧損，預計 2016Q2 相關營收年減幅度可能達 30-40%。
• 區域營收組合:
  • 歐洲地區營收佔比從 28% 顯著提升至 35%，主要受惠於東歐及俄羅斯市場需求回溫。
  • 亞洲地區佔比為 48%，美洲地區則為 17%。

3. 財務表現

• 2016Q1 關鍵財務數據:
  • 品牌合併營收: 新台幣 1,100.5 億元，年增 8%，季減 11%。
  • 毛利率: 13.1%，與去年同期持平。
  • 營業利益率: 4.3%，略低於去年同期的 4.6%，主要受平板業務虧損影響。
  • 稅後淨利: 新台幣 41.6 億元，年增 13%。
  • 每股盈餘 (EPS): 5.6 元。
  • 業外損益: 淨收入為新台幣 5.59 億元，其中包含利息收入 1.52 億元、投資收益 1.81 億元及匯兌利益 7,900 萬元。
• 財務驅動與挑戰:
  • 驅動因素: 筆電出貨量優於預期、產品組合優化及平均售價提升，是營收超出預期的主因。電競與高階筆電貢獻度持續增加。
  • 挑戰: 平板電腦市場需求急遽萎縮，公司雖進行策略調整，但短期內對營業利益率造成壓力。
• 資產負債表重點:
  • 截至 2016 年 3 月底，現金及約當現金為 新台幣 522 億元。存貨為 新台幣 860 億元，較前一季末下降 13%，顯示庫存管理得宜。
  • 財報附註，截至 4 月 30 日，品牌合併現金餘額回升至 新台幣 710 億元，應付帳款亦回到 新台幣 530 億元 的正常水位。

4. 市場與產品發展動態

華碩將於 2016 年 Computex 大展上發表多款第三代核心產品，並揭示在 VR/AR 及機器人領域的佈局，展現其「創新迎戰」的策略。

• PC 產品:
  • ROG 電競: 將推出雙顯示卡液冷散熱系統，不僅鞏固市場第一的地位，更要成為效能領導者。
  • ZenBook 3: 定位為「全球最負盛名的筆記型電腦」，強調極致輕薄美型與前所未有的效能。
  • Transformer 3: 定位為「全球最多功能的 PC」，延續二合一產品的創新，提供強大、便捷且具擴充性的使用體驗。
• 手機產品:
  • ZenFone 3 系列: 將發表 ZenFone 3 Deluxe、ZenFone 3 及 ZenFone 3 Max 三款主力機型。
  • 產品策略: 簡化為「Top Fighting (高階主戰)」與「Mainstream Fighting (主流主戰)」兩大類別。高階機種強調設計、相機、效能與音效的突破，將與市場頂級品牌競爭；主流機種則主打超長續航力。
  • 上市時程: 預計 7 月初至中旬於台灣首發，7 月底於東南亞上市，8 月中旬全球陸續推出。
• 新興領域發展:
  • VR/AR: 公司已投入資源開發頭戴式裝置。Mobile VR 相關產品預計 2016Q3 亮相，而 PC VR 與 Mobile AR 則規劃於 2017 年 CES 展出。
  • 機器人 (Robotics): 定義為「0 到 1 的破壞式創新」，將於 Computex 發表一款服務型機器人，而非工業型機器人。

5. 營運策略與未來發展

華碩的長期策略核心為「創新與變革」，從過去的雲端概念演進至「新泛在運算時代 (New Ubiquitous Computing Era)」，涵蓋 PC、行動裝置、物聯網、VR/AR 及機器人等五大領域。

• 長期計畫:
  • PC: 持續深耕電競與 Zen 系列等高毛利市場，透過引入「世代 (Generation)」概念 (如 ZenBook 3)，強化產品迭代升級的形象。
  • 手機: 透過簡潔有力的產品線（ZenFone 3 系列），提升品牌形象與產品平均售價，直接挑戰市場領導品牌。
  • 新事業: 積極投資 VR/AR 與機器人等前瞻技術，視其為未來成長的關鍵動能，並以「破壞式創新」為目標。
• 競爭定位:
  • 在 PC 市場，透過在高階電競與輕薄筆電領域的技術領先，持續超越產業平均表現。
  • 在手機市場，從過去強調性價比，轉向以創新設計與頂級規格與一線品牌競爭。

6. 展望與指引

公司對 2016Q2 提供審慎的財務預測，並預期下半年在新產品帶動下，營運表現將顯著提升。

• 2016Q2 財務指引:
  • 品牌營收: 預計介於 新台幣 950 億至 1,000 億元。
  • 毛利率: 約 13% ± 0.5%。
  • 營業利益率: 約 4.0% 至 4.5%。
• 2016Q2 各業務展望 (與去年同期相比):
  • PC 營收: 年增 0% 至 5%。其中電競 PC 預估年增 56%，Zen 系列年增 10%。
  • 行動裝置營收: 年減 10% 至 15%，主因是產品過渡期及平板業務大幅衰退。
  • 零組件營收: 年增 0% 至 5%。
• 機會與風險:
  • 機會: ZenFone 3、ZenBook 3 及 Transformer 3 等第三代產品將於第三季開始貢獻營收，有望帶動平均售價與毛利率提升。
  • 風險: 第二季為新舊產品交替的空窗期，且平板業務的持續衰退將對營收構成短期壓力。

7. Q&A 重點

Q: 關於公司最近的組織變動，設立了策略長一職，以及市場傳聞董事長可能有退休規劃。另外，公司對機器人、VR 等新產品的未來佈局和高層人事規劃為何？

A: (執行長) 徐世昌先生過去是、現在也是我的指導者 (coach)，他現在擔任公司的策略長。

(註：發言至此，錄音檔中的回覆內容中斷。)

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。