本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
佳世達 2023 年第四季營運表現穩健，營業毛利率達 16.2%，連續三季突破 16%，並創下二十年來第四季同期新高。全年毛利率亦達 16.2%，同創二十年新高，顯示高附加價值事業轉型效益持續顯現。
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2023 年全年財務表現：
- 全年營收為 2,036 億元，年減 15%，主要受資訊及網通產品庫存調整影響。
- 歸屬母公司淨利為 29.8 億元，EPS 為 1.51 元。淨利較前一年大幅減少，主因 2022 年有處分香港明基電通的一次性業外收益約 53 億元。
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高附加價值事業：
- 2023 年營收達 1,012 億元，連續兩年突破千億規模，佔總營收比重達 50%，成功達成營收過半目標。
- 其中醫療事業表現最為亮眼，全年營收成長 20%。
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股利政策：
- 董事會決議每股配發現金股利 1.2 元，股利發放率達 79%，高於過往水準，以回饋股東支持。
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未來展望：
- 管理層預期 2024Q1 將是營運谷底，之後將逐季回溫。
- 對 2024 全年營收與獲利優於 2023 年抱持信心。
- 集團持續推動「小金雞」掛牌計畫，諾貝兒寶貝 (丁丁藥局) 與 眾福科技 將分別於 3 月 8 日及 3 月 26 日掛牌，明基醫院集團 也已決議赴香港申請上市。
2. 主要業務與產品組合
佳世達集團業務橫跨四大領域，2023 年高附加價值事業營收佔比已達 50%，顯示轉型策略成效顯著。
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資訊科技事業 (營收佔比 53%):
- 2023 年營收 1,065 億元。
- 包含顯示器、投影機等原有事業，以及專業顯示模組等高附加價值產品。
- 顯示器業務自 2023Q1 谷底後已連續三季營收回升，但投影機需求仍相對疲弱。
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醫療事業 (營收佔比 12%):
- 2023 年營收 246 億元，年成長 20%，為成長最快速的事業群。
- 佈局涵蓋醫療服務 (南京/蘇州明基醫院)、設備耗材 (手術設備、超音波、牙科) 及血液透析 (從耗材製造到通路服務的一條龍模式)。
- 持續透過併購與策略合作擴大版圖，如投資丁丁藥局，並在印度、中國設立新生產據點。
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智能方案事業 (BSG) (營收佔比 16%):
- 2023 年營收 327 億元，年成長 3%。
- 提供企業 IT 智能化 (AI 運算、資安、雲端整合)、OT 智能化 (綠能、自動化) 及 OMO 整合服務。
- 長期受惠於企業數位轉型與 AI 基礎建設需求，為未來重要成長動能。
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網路通訊事業 (NCG) (營收佔比 14%):
- 2023 年營收 283 億元，年減 16%，主要受客戶庫存調整影響。
- 產品涵蓋區域網路交換器、無線寬頻網路 (微型基地台) 及數位多媒體網路 (監控攝影機)。
- 目前正進行產能調整與組織整合，並佈局低軌衛星、5G 等中長期商機。
3. 財務表現
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2023Q4 關鍵指標:
- 營收: 507 億元 (年減 10%，季增 1%)
- 營業毛利率: 16.2% (年增 0.6 個百分點，季減 0.4 個百分點)
- 營業淨利率: 1.7%
- 歸屬母公司淨利: 4.3 億元 (年增 15%，季減 65%)
- EPS: 0.22 元
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2023 全年關鍵指標:
- 營收: 2,036 億元 (年減 15%)
- 營業毛利率: 16.2% (年增 1.8 個百分點)，創二十年新高。
- 營業淨利率: 2.5% (較 2022 年的 2.4% 微幅上升)
- 歸屬母公司淨利: 29.8 億元 (年減 64%)
- EPS: 1.51 元
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驅動與挑戰因素:
- 毛利率提升: 主要受益於高附加價值事業 (醫療、智能方案) 營收佔比提高及產品組合優化。
- 營收下滑: 資訊產品與網通產品在 2023 年面臨全球性的需求放緩與庫存去化壓力。
- 淨利年減: 2023 年淨利下滑主因是比較基期較高，2022 年有處分香港明基電通約 53 億元的一次性業外收益。若排除此因素，本業獲利結構相對穩健。
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財務狀況:
- 截至 2023 年底，現金及約當現金為 254 億元，財務狀況健康。
- 存貨金額為 379 億元，較 2022 年底減少 59 億元，顯示庫存管理得宜。
- 負債比率維持在 66%，結構穩定。
4. 市場與產品發展動態
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醫療事業:
- 海外擴張: 在印度設廠，以滿足當地公家單位標案需求；在上海崇明島建立新廠，預計 2024Q2 開始生產醫材。
- 技術突破: 醫用超音波產品取得歐盟 MDR 認證；與友達合作開發的 CMUT 超音波探頭為革命性技術，具備更清晰、成本更低、良率更高等優勢，已獲國際大廠合作開發意向。
- 通路深化: 投資丁丁藥局 (諾貝兒寶貝)並推動其上櫃，未來將以此為核心，整合更多區域藥局，擴大通路版圖。
- 中國市場: 血液透析產品成功進入中國集採 (集中採購) 名單，上海新廠年產能達 4,000 萬支透析器，預計 2024 年第二、三季開始放量。
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智能方案事業 (AI 佈局):
- 全方位佈局: 從雲端服務 (代理三大公有雲)、企業級 AI 應用 (代理 Dell、Cisco)、AI 伺服器 (其陽、Brainstorm) 到邊緣運算 (友通、拍檔) 皆有投入。
- 成長動能: 企業客戶將既有伺服器升級為 AI 伺服器的需求強勁，其中 Microsoft AI 雲端服務代理業務呈數倍成長，為今年主要動能之一。
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資訊科技事業:
- 市場需求自谷底緩步回溫，但復甦力道尚不強勁。消費性、平價產品線需求較強，高階市場仍疲弱。佳世達將持續專注於優質客戶與高階產品線。
5. 營運策略與未來發展
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長期目標:
- 2023 年已達成「高附加價值事業營收過半」的目標。
- 新的願景是 2027 年實現「高附加價值事業獲利過半」。
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核心策略:
- 「金石聚焦」: 持續進行集團內部組織整合，發揮子公司間的產品與通路綜效。例如，邁達特整合 Brainstorm、明基醫整合凱圖等。
- 「小金雞掛牌」: 推動具備規模且獲利穩定的子公司獨立上市，以獲取多元籌資管道，實現「母以子貴」。
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大艦隊平台優勢:
- 透過集團平台提供成員公司在人才、財務、法務、公司治理、聯合採購等方面的資源共享，有效降低成本、提升營運效率與市場競爭力，這是集團併購策略的核心價值。
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併購方向:
- 在醫療領域，秉持「醫藥不分家」原則，在藥局通路佈局完善後，不排除透過併購方式向上游藥廠投資，但不會從零開始。
6. 展望與指引
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短期展望:
- 2024Q1 將是營運谷底，3 月已看到需求明顯回升。
- 預期 2024 年營運將逐季成長，下半年表現將明顯優於 2023 年同期。
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全年指引:
- 管理層有信心 2024 全年營收與獲利將優於 2023 年。
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各事業群展望:
- 醫療事業: 將維持強勁成長動能，醫院及醫療產品營運持續增長。
- 智能方案事業: 受惠於數位轉型與 AI 基礎建設需求，前景看好。
- 網路通訊事業: 客戶庫存調節預計還會持續一段時間，2024Q1 營收可能仍較去年同期下滑，但已積極佈局中長期成長動能。
- 資訊事業: IT 需求緩步回溫，顯示器業務有望維持成長。
7. Q&A 重點
Q: 公司營業毛利率雖提高，但費用率偏高的原因為何？
A:
- 業務模式多元: 集團旗下包含眾多品牌公司 (如拍檔、BenQ、仲琦) 及服務業 (如醫院)，其行銷與營運費用 (Opex) 結構本就高於純代工廠。
- 併購產生之 PPA: 併購產生的無形資產攤銷 (PPA) 也會計入費用，但公司強調此部分佔比不高。
Q: 2023 年各事業群的成長排名為何？
A:
- 醫療事業: 年成長 20%。
- 智能方案事業 (BSG): 年成長 3%。
- 品牌、網路通訊、資訊事業: 均呈現衰退。
Q: IT 相關產品上半年是否有回升機會？
A:
- IT 產品已落底，但沒有明顯向上趨勢。2024Q1 看到平價消費性產品銷售較強勁，高階市場仍低迷。佳世達將專注於優質客戶，力求表現優於市場平均。顯示器業務已在恢復中，預期上半年恢復速度會更明顯。
Q: 公司在 AI 方面的佈局為何？
A:
- 雲端 (CSP): 代理三大公有雲，其中微軟 AI 雲業務呈數倍成長。
- 企業級 AI 應用: 作為 Dell 的主要代理商，將受惠於 Dell 積極推廣的企業 AI 應用。
- AI 伺服器: 子公司其陽從資安伺服器升級為 AI 資安伺服器，滿足客戶需求。
- 邊緣運算 (Edge computing): 友通與拍檔的產品也正從邊緣運算升級為 AI 邊緣運算。
- 整體而言，BSG 事業群有超過 100 億的營收規模與伺服器及雲端服務相關，將是未來 AI 成長的主要動能。
Q: 對於藥廠的併購是否有具體計畫？
A:
- 公司秉持「通路先行」策略，先透過投資丁丁藥局等方式建立完善的藥品通路。當通路佈局成熟後，不排除向上游投資或併購合適的藥廠，但不會從零開始設立。
Q: 明泰與母公司佳世達的綜效為何？
A:
- 技術合作: 與集團內的其陽在產品上有實際合作。
- 製造資源共享: 利用佳世達強大的模具及射出成型廠能力，協助明泰在越南快速建廠。
- 集團平台綜效: 更重要的是，透過佳世達大艦隊平台，在人才、採購、財務、公司治理等方面提供資源，提升明泰的整體競爭力。
- 未來 5G 商機: 隨著 5G 市場成熟，集團內的綜效將會更顯著。
Q: 為何毛利率上升，但營業淨利率 (OI %) 未同步顯著提升？
A:
- 營業淨利率並未下降，2023 年為 2.5%，略高於 2022 年的 2.4%。
- 未能顯著提升的主因是營收下滑幅度過大 (年減超過 350 億元)，導致營業費用的槓桿效益無法完全展現。待營收動能恢復，營業淨利率的提升效果將會更明顯。
Q: 關於醫療事業的幾個問題：血液透析上海廠進度？印度廠佈局？超音波發展？
A:
- 血液透析上海廠: 年產能高達 4,000 萬支透析器，已成功進入中國集採名單，預計 2024Q2 至 Q3 開始放量。
- 印度醫療設備廠: 主要著眼於印度龐大的內需市場，透過與當地夥伴合作生產，可提升在地競爭力。此佈局基於明基三豐過去二三十年在印度建立的深厚通路基礎，預期能快速放大市佔率。
- 超音波: 專注於可攜式超音波的破壞式創新，目標是讓醫生能人手一台。同時代理 GE 等國際品牌的高階台式機以補足產品線。與友達合作開發的 CMUT 探頭是關鍵技術突破，將是未來成長的重要動能。
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本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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