本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2023Q1 財務表現：國巨 2023 年第一季合併營收為 新台幣 260.96 億元，受季節性因素及工作天數減少影響，季減 9.5%，年減 13.4%。毛利率為 33.0%，營業利益率為 18.9%，歸屬母公司稅後純益為 新台幣 41.32 億元，每股稅後純益 (EPS) 為 新台幣 9.90 元。
- 主要發展：公司已於 4 月 1 日完成對德國賀利氏 (Heraeus) 旗下高階溫度感測器事業部 (Nexans) 的收購，將自第二季起併入合併財報。另一項對施耐德電機 (Schneider Electric) 旗下工業感測器事業部 (Telemecanique Sensors) 的收購案仍在進行中，預計於年底前完成。
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未來展望與指引：
- 2023Q2 展望：公司預期營收將較第一季持平或微幅成長，終止先前連續數季的季對季下滑趨勢。毛利率與營業利益率預計將略優於第一季，主要受益於成本控管及產品組合優化。
- 2023 下半年展望：由於通路庫存調整仍在持續，且全球通膨與中國解封後的需求復甦情況不明朗，下半年市場能見度依然偏低。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：國巨為全球領先的被動元件供應商，是全球最大的晶片電阻與鉭質電容供應商，並在積層陶瓷電容 (MLCC) 及電感領域位居全球前三大。
- 近期策略：透過收購賀利氏 (Nexans) 及施耐德 (Telemecanique) 的感測器業務，積極拓展至高階感測器市場，強化在車用、工控等高階應用的佈局。
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2023Q1 各業務營收比重：
- 依產品：電感 (Magnetics) 佔 29%、MLCC 佔 21%、鉭質電容 (Tantalum) 佔 18%、其他元件佔 18%、晶片電阻 (Resistor) 佔 14%。其中，鉭質電容因消費性電子需求疲弱，營收佔比自前一季的 20-21% 下滑至 18%。
- 依應用領域：工業 (Industrial) 佔 31%、車用 (Automotive) 佔 23%、電腦 (Computer) 佔 20%、通訊 (Communication) 佔 14%、消費性電子 (Consumer) 佔 6%、國防與醫療 (Def/Med) 佔 6%。車用與工業領域需求相對穩健，佔比合計超過 50%。
3. 財務表現
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2023Q1 關鍵財務指標：
- 合併營收：新台幣 260.96 億元，季減 9.5%，年減 13.4%。
- 毛利率：33.0%，較 2022Q4 的 36.5% 減少 3.5 個百分點，較 2022Q1 的 38.1% 減少 5.1 個百分點。主要受產品組合轉弱及需求放緩影響。
- 營業利益率：18.9%，較 2022Q4 的 20.6% 減少 1.7 個百分點。
- 歸屬母公司稅後純益：新台幣 41.32 億元。
- 每股稅後純益 (EPS)：新台幣 9.90 元。
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驅動與挑戰因素：
- 2023Q1 營收下滑主因為傳統淡季效應、工作天數較少，以及終端市場需求持續疲軟。
- 營業費用回到 新台幣 37 億元 的正常水準，因 2022Q4 有一次性的併購相關費用。
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資產負債表重點：
- 庫存：庫存金額為 新台幣 253 億元，庫存天數由 2022Q4 的 127 天上升至 136 天，顯示庫存去化仍在進行中。公司認為健康的庫存天數約為 120 天。
- 現金：現金及約當現金部位增至 新台幣 651 億元，財務狀況穩健。
- 負債：淨金融負債略有增加，主要為準備支付收購 Nexans 的款項。
4. 市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會：
- 終端市場需求：車用與工業領域需求保持穩健，並呈現年對年增長。相較之下，消費性電子、電腦及網通相關領域的需求依然疲弱。
- 通路庫存：全球代理商庫存水位仍偏高，但中國市場的庫存狀況略有改善，是正向訊號。庫存調整預計將持續進行。
- 價格：標準品價格競爭雖存在，但整體而言，不論是標準品或高階特殊品，價格均維持相對穩定。
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重點產品與佈局：
- 車用電子：公司看好電動車 (EV) 帶動的電子元件含量增長，並已積極參與中國本地電動車供應鏈。車用營收佔比達 23%，管理層認為此比例未來不會下滑。
- 工業應用：工業領域的數位化、工業自動化、邊緣運算及嚴苛環境應用需求，是中長期成長的關鍵驅動力。
- AI 伺服器：公司在 AI 伺服器領域有業務，但目前難以量化其具體貢獻。管理層指出，更高階的運算設備通常需要更多被動元件。
- 策略性投資：公司宣布一項在北馬其頓的長期投資計畫，預計未來 10 年投資約 2.05 億歐元擴建新廠。此舉旨在強化歐洲產能，就近供應歐洲與北美的車用及工業客戶，預計於 2024 年 7 月開始執行。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 併購策略：持續透過併購擴大產品組合，從被動元件延伸至感測器等高階領域，以提升產品附加價值。
- 全球化佈局：擴大在歐洲的生產基地 (北馬其頓)，以應對地緣政治變化並滿足區域客戶需求。
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營運管理：
- 產能利用率：為有效控管庫存，2023Q2 的產能利用率將維持與第一季相同水準。標準品約 40-50%，高階特殊品約 70%。公司認為現有庫存足以應對下半年可能出現的需求回溫。
- 成本控管：成本與效率改善是日常持續進行的工作，也是第二季毛利率預期改善的主要因素之一。
6. 展望與指引
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2023Q2 財務指引：
- 營收：預估將較第一季持平或微幅成長。此指引已包含新併購的感測器業務 (Nexans)，其貢獻約佔總營收的 1-2%。
- 毛利率：預期將因成本改善及產品組合優化而略優於第一季。
- 營業利益：預期將略優於第一季。
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機會與風險：
- 成長動能：車用電子與工業應用是短期內最穩定的成長來源。
- 主要風險：全球總體經濟不確定性、通膨壓力，以及終端消費需求復甦緩慢，導致下半年市場能見度仍然偏低。
7. Q&A 重點
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Q: 關於賀利氏 (Heraeus Nexans) 與施耐德 (Telemecanique Sensors) 兩項收購案的最新進度？
A: 對 Heraeus 旗下 Nexans 感測器事業部的收購已於 4 月 1 日完成，將自 2023Q2 開始併入財報。對施耐德旗下 Telemecanique Sensors 的收購案仍在進行中，預計於 2023 年底前完成。
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Q: 感測器業務是否會從第二季開始獨立揭露？
A: 不會。因為 Nexans 的營收規模尚小 (年營收約 8,000-9,000 萬歐元)，初期將併入現有產品組合中。待未來感測器業務規模擴大後 (預計明年)，公司才會考慮獨立揭露其營運表現。
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Q: 2023Q1 與 2023Q2 的產能利用率及庫存天數？
A: 兩季的產能利用率將維持一致：標準品約 40-50%，高階特殊品約 70%。庫存天數方面，2023Q1 約為 136 天，高於 2022Q4 的 127 天。
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Q: 目前代理商的庫存狀況如何？
A: 整體趨勢正向。全球性代理商的庫存水位依然偏高，但中國市場的庫存狀況略有改善，是個令人鼓舞的跡象。
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Q: 第二季各終端市場的需求展望？
A: 與第一季趨勢相似。消費性電子與電腦相關應用依然疲軟；工業與車用領域的需求則持續穩健。
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Q: 標準品市場的價格競爭是否加劇？
A: 儘管市場上存在一些價格壓力，但對國巨而言，標準品與高階產品的價格都維持相對穩定。
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Q: 車用業務營收佔比已達 23%，未來的目標為何？
A: 第一季佔比較高，部分原因是消費性與電腦業務營收下滑所致。公司認為車用業務是重要市場，未來營收佔比不會低於目前水準。
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Q: 第二季的營收指引是否包含新併購的感測器業務？其貢獻如何？
A: 是的，已包含在內。Nexans 業務預計將貢獻國巨單季總營收的 1-2%。
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Q: 鉭質電容業務何時能見底回升？
A: 鉭質電容主要應用於筆電、固態硬碟等個人電子產品，其復甦與終端需求高度相關。預計第二季表現持平，下半年有望隨市場回溫而改善。
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Q: 第二季毛利率改善的動力主要來自成本還是產品組合？
A: 主要來自成本控管的成效，產品組合優化亦有部分貢獻，但影響相對較小。
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Q: 對於 AI 伺服器市場的看法與業務佈局？
A: 公司在 AI 伺服器領域有業務，但目前難以量化其貢獻。一般而言，更高性能的伺服器需要更多的被動元件，而電阻、電容、電感等元件的使用比例與傳統伺服器相似。
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Q: 關於在北馬其頓的投資計畫細節？
A: 國巨透過旗下 KEMET 已在當地營運超過 10 年。本次新計畫預計在未來 10 年投資 2.05 億歐元擴建產能，主要供應歐洲及北美市場的車用與工業客戶，計畫將於 2024 年 7 月開始執行。
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Q: 公司認為健康的庫存天數目標是多少？
A: 約 120 天左右是較為理想的水準。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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