【法說會備忘錄】台達電 20211029

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

台達電 2021 年第三季營運受供應鏈缺料及成本上漲影響，成長動能較正常季節性趨緩。儘管營收微幅成長，但毛利率因原料成本、運費增加及存貨提列等因素而承壓。

• 財務表現：2021Q3 合併營收為 796 億 元，季增 1%、年增 3%。毛利率為 28.3%，較上季及去年同期下滑。稅後淨利為 63.7 億 元，季減 16%、年減 24%，單季 EPS 為 2.45 元。累計 2021 前三季 EPS 為 7.91 元。
• 主要挑戰：
  • 供應鏈缺料：限制了季節性增長動能。
  • 成本壓力：IC、塑膠、鋼鐵等原物料價格上漲，以及海空運費增加（影響毛利約 0.5-0.7%），侵蝕毛利率。
  • 客戶端影響：車廠等客戶因缺料導致拉貨延遲，台達需提列部分存貨損失，影響獲利。
• 業務亮點：電動車業務營收強勁，2021 年營收成長近 90%，主要來自車載充電器等產品。
• 未來展望：第四季訂單狀況良好，營收預期將優於第三季，但毛利率預計維持相近水準。公司正與客戶協商成本分攤，預期成效將於 2022 年顯現。

2. 主要業務與產品組合

台達電業務主要分為三大範疇：電源及零組件、自動化、基礎設施。2021Q3 各部門皆受原料成本上漲影響，獲利普遍衰退。

• 電源及零組件 (Power Electronics)：
  • 營收佔比 60%。2021Q3 營收季增 2%、年增 2%，成長略低於正常季節性。
  • 獲利年減 22%，主因成本壓力。
  • 產品包含電源供應器、風扇與散熱、被動元件及汽車電子等。
• 自動化 (Automation)：
  • 營收佔比 14%。2021Q3 營收年增 16%，主要由工業自動化 (IA) 帶動；然因季節性因素季減 8%。
  • 獲利年減 17%。
  • 管理層認為，雖然短期中國市場投資趨緩，但智能化、自動化的長期趨勢不變，對此業務仍具信心。
• 基礎設施 (Infrastructure)：
  • 營收佔比 26%。2021Q3 營收年減 2%、季增 5%，仍受部分疫情影響。
  • 獲利年減 43%，衰退幅度較大。
  • 產品包含資通訊基礎設施（如通訊電源、資料中心）與能源基礎設施（如電動車充電樁、儲能系統）。

3. 財務表現

• 2021Q3 關鍵財務數據：
  • 營收：796 億 元，季增 1%，年增 3%。
  • 毛利：225 億 元，毛利率 28.3%。主因成本增加及缺料導致產能利用率未能有效分攤固定成本。
  • 營業費用：費用控管穩定，佔營收 18.5%，與去年同期持平。
  • 營業利益：78 億 元，季減 11%，年減 26%，營業利益率 9.8%。
  • 業外收益：5.1 億 元，因泰國廠區八月底淹水認列部分損失，使金額低於過往水準。
  • 稅後淨利：63.7 億 元，季減 16%，年減 24%。
  • EPS：2.45 元。
• 2021 前三季累計財務數據：
  • 營收：2,309 億 元，年增 13%。
  • 毛利率：29.4%。
  • 營業利益：241 億 元，年增 11%，營業利益率 10.4%。
  • 稅後淨利：205 億 元，年增 14%。
  • EPS：7.91 元（去年同期約 7 元）。
• 財務挑戰分析：
  • 成本上升：IC 類產品、塑膠、鋼鐵材等原物料價格上漲為主要壓力來源。
  • 存貨提列：因採取較保守的會計原則，客戶端（如車廠）因缺料延遲拉貨，導致成品庫存週轉天數拉長，公司需提列存貨呆料損失，此為暫時性影響，待客戶拉貨後即可迴轉。
  • 運費高漲：全球物流混亂，空運比例增加，對毛利率造成約 0.5% 至 0.7% 的負面影響。

4. 市場與產品發展動態

• 電動車 (EV)：
  • 車載業務 (Onboard)：2021 年營收成長近 90%，優於預期。產品主要為車載充電器 (On-board charger)、驅動馬達及馬達控制器等。目前仍處於虧損狀態，主因研發投入持續增加、缺料及高昂的空運費用，預計 2022 年虧損可望大幅減少。
  • 充電樁 (Off-board)：市場前景看好，受惠於各國政府的基礎設施建設計畫（如美國拜登政府目標建置 50 萬根充電樁）。客戶群多元，包括車廠、電力/石油等公用事業公司、獨立營運商及政府機構。
• 儲能系統 (Energy Storage System)：
  • 市場潛力巨大，尤其在中國「能耗雙控」政策下，尖離峰電價差距擴大，提高企業建置儲能系統的誘因。
  • 台達策略上聚焦於大型電網級儲能應用，並已與漢翔、台電等客戶展開合作。
  • 目前主要挑戰在於電池供應緊張，因電動車、筆電等應用需求強勁。
• 5G 通訊：
  • 市場發展呈現「雷聲大，雨點小」的狀況，因缺乏殺手級應用，終端用戶滲透率不高。
  • 不過 2021 年在歐美地區的佈建狀況已見起色。
• 筆電與伺服器：
  • 市場需求依然穩健，部分來自通路庫存回補。預期在通路庫存建置完成後，需求將回歸平穩。

5. 營運策略與未來發展

• 成本轉嫁策略：公司持續與客戶進行價格協商，以分攤上漲的材料成本。部分客戶已接受漲價，但全面生效仍需時間，預計需要一至兩季方能顯現成效。
• 中國限電應對：限電政策對台達影響不大。原因有二：(1) 公司非高耗能產業；(2) 各廠區自建廠時即配備約 70% 發電能力的柴油發電機，可自行補足電力缺口。
• 智慧電網佈局：台達不直接涉足傳統重電領域，而是專注於分散式發電所需的微電網 (Microgrid) 及智慧電網 (Smart Grid) 相關技術。核心產品為功率調節系統 (PCS)，已研發多年並搭配儲能系統出貨。
• 長期投資方向：
  • 自動化：儘管短期市場波動，但智能化、自動化為長期趨勢，公司將持續投入資源。
  • 電動車與儲能：視為未來關鍵成長動能，將持續投入研發與市場開發。

6. 展望與指引

• 2021Q4 展望：
  • 營收：根據在手訂單判斷，第四季營收有機會比第三季 小幅成長。
  • 毛利率：預期將與第三季 水準相當。
  • 不確定性：最終表現仍取決於材料供應狀況，以及客戶端是否因缺料而影響拉貨進度。
• 2022 年展望：
  • 成本壓力：材料成本預期維持高檔，但與客戶的價格協商成效有望在 2022 年浮現，有助於毛利率回穩。
  • 電動車業務：隨著供應鏈狀況改善，空運費用可望降低，預期虧損將 大幅減少。

7. Q&A 重點

Q：對第四季的短期看法？如何看待缺料、材料成本上揚、中國限電、電價上漲等因素的影響？

A：第四季訂單狀況不錯，營收預期會比第三季好一些。材料成本將維持高檔，正持續與客戶洽談成本分攤，但效果預計明年才會顯現。今年毛利狀況預計與第三季差不多。中國限電對台達影響不大，因非高耗能產業且廠區有備用發電能力。

Q：如何看待全球車廠面臨的晶片荒？何時可以紓解？對台達的影響及是否會影響損平點？

A：車廠缺料是全球性的大問題，整個供應鏈受到嚴重干擾。包含台積電在內的供應商已承諾增加車用產能，問題終將解決，但時間點尚不明確。對台達的影響是，客戶拉貨放緩，導致我們的成品庫存增加，並需依會計原則提列暫時性的存貨損失。

Q：中國市場雜音多（電力限制、電價上漲），加上基期墊高，對台達在中國的工業自動化 (IA) 業務有何影響？明年看法？

A：限電對生產沒有太大影響。短期內 IA 投資可能會受市場因素影響而波動，但智能化、自動化的長期趨勢不變。我們對 IA 的長期發展非常有信心，並會持續投資，短期波動不會影響長期策略。

Q：筆電與伺服器市場的需求狀況如何？明年怎麼看？

A：目前需求還未減弱，可能與通路庫存尚未補滿有關。相信當通路庫存建立起來後，需求會回歸到比較平穩的狀態。

Q：是否預期第三季是今年的高點？若訂單遞延，第四季是否有機會比第三季好？

A：目前看到的第四季訂單狀況不錯，營收應該還會成長，會比第三季好一些。但最終結果仍取決於材料供應以及客戶端的拉貨狀況。

Q：物料漲價造成毛利率壓縮，哪些材料最為明顯？

A：IC 類的產品漲價比較明顯。另外，塑膠、鋼鐵材等原物料成本也上升較多。

Q：公司轉嫁成本上升的進度如何？近期是否會看到成效？

A：與客戶的議價持續在進行。有些客戶已經漲價，但很多還沒。生意上降價快、漲價慢，可能還需要一兩季的時間才能看到比較明顯的成效。

Q：公司的電動車充電器業務展望如何？

A：電動車相關業務狀況都很好。車載充電器 (onboard charger) 今年營收成長近 90%。車外的充電樁，因應電動車普及是基礎建設的必需品，未來成長趨勢會持續。

Q：請提供台達在儲能領域的佈局策略、產品規劃、目標市場與客戶。

A：目前主要做比較大型的電網級儲能。這塊前景很好，但發展需要一步步來，牽涉到基礎建設政策和電池供應問題。我們看到很多機會，市場成長潛力不錯。客戶方面，近期有與漢翔合作，也在我們自己的廠區規劃建置。

Q：通信市場業務目前狀況如何？5G 基地台佈建狀況？

A：5G 市場有點「雷聲大，雨點小」。因為缺乏殺手級應用，終端用戶成長緩慢。不過今年在歐洲、美國的佈建情況已見起色。

Q：電動車業務虧損狀況有改善嗎？今年和明年預計有多快成長？

A：今年電動車業務營收成長 90% 以上。但因客戶拉貨問題產生一些庫存提列，加上研發投入持續增加，虧損還增加了一點。不過相信明年開始狀況會越來越好，虧損可望大幅減少。高昂的空運費也是影響利潤的因素之一。

Q：台達電電動車關鍵零組件的營收是否可以再細分？

A：狹義上（營收成長九成的部分）主要是車內的產品，如車載充電器、驅動馬達與控制器、電池管理系統 (BMS)。廣義上還包括被動元件（乾坤）、風扇、車內通訊系統，以及車外的充電樁。

Q：在智慧電網這一塊，台達是否有與國內外重電廠的策略合作或購併計畫？

A：我們沒有接觸重電領域，而是專注於分散式發電，如微電網或智慧電網。我們的核心技術是功率調節系統 (PCS)，已研發多年並有產品，會跟著儲能系統一起出貨，例如與漢翔、台電的合作案。

Q：台達的充電樁是直接出貨給電廠，還是像 ChargePoint 這樣的營運商？

A：客戶很多元。有賣給車廠，也有賣給電力公司、石油公司等公用事業 (utility)，還有獨立的充電樁營運商 (operator)，以及政府單位。

Q：公司是否與鴻海的電動車有合作？

A：目前有接觸過，但還沒有實質的合作機會。

Q：運費增加對公司毛利的影響，在這一季和未來幾季大概有多少？

A：（財務長于博文回答）對整體利潤的影響大概在 0.5% 到 0.7% 之間。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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