【法說會備忘錄】台達電 20190801

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

台達電 2019Q2 因自 4 月起合併台達電子（泰國）有限公司（以下簡稱台達電泰國）財報，營運數據呈現顯著增長。

• 營收與獲利:
  • 2019Q2 合併營收達 新台幣 734 億元，季增 36%，年增 27%。
  • 毛利率為 27.0%，優於 2019Q1 的 26.3% 及去年同期的 25.1%。
  • 營業利益率為 7.3%，高於 2019Q1 的 5.8% 及去年同期的 6.1%。
  • 稅後淨利為 新台幣 95 億元，單季 EPS 達 新台幣 3.67 元。
• 重大事項:
  • 合併台達電泰國: 此為本季營收與獲利大幅成長主因。合併產生約 新台幣 71 億元 的一次性非現金廉價購買利益，認列於業外收益。公司表示此非現金收益將建議不納入明年度的股利發放考量。
  • 收購攤銷影響: 收購台達電泰國後，每季需認列約 新台幣 16 億元 的攤銷費用，在考量非控制權益後，對 EPS 的實際影響約為 新台幣 10 億元。
• 未來展望:
  • 公司預期下半年成長動能將來自 被動元件的季節性需求、資料中心 及 電信電源 等業務。
  • 管理層提醒，在預估 2019Q3 獲利時，應扣除 2019Q2 的一次性業外收益，並計入持續性的併購攤銷費用。

2. 主要業務與產品組合

台達電主要業務分為三大事業群：電源及零組件、自動化、基礎設施。2019Q2 起合併台達電泰國，對電源及零組件與基礎設施部門的營收貢獻顯著。

• 電源及零組件 (Power Electronics):
  • 2019Q2 營收佔比 49%，達 新台幣 362 億元，季增 54%，年增 41%。營收與獲利增長主要受惠於合併台達電泰國。
• 自動化 (Automation):
  • 2019Q2 營收佔比 14%，達 新台幣 99 億元，季增 15%，年增 5%。
  • 本季成長主要來自樓宇自動化（特別是 Vivitek 的貢獻），而非工業自動化（IA）。由於中美貿易戰影響，中國 IA 市場需求相對疲弱，導致該部門獲利較去年同期下滑。
• 基礎設施 (Infrastructure):
  • 2019Q2 營收佔比 37%，達 新台幣 270 億元，季增 24%，年增 20%。營收與獲利增長同樣主要來自合併台達電泰國的貢獻。

3. 財務表現

2019Q2 財務數據

• 合併營收: 新台幣 734 億元，季增 36%，年增 27%。
• 營業毛利: 新台幣 198 億元，毛利率為 27.0%。毛利率改善主因來自於製造自動化提升效率與產品組合優化。
• 營業費用: 新台幣 144 億元，費用率為 19.7%。費用的增加除了合併台達電泰國外，也包含併購產生的無形資產攤銷。
• 營業淨利: 新台幣 53 億元，營業利益率為 7.3%。
• 業外收益: 新台幣 71 億元，主要來自於重新評估原持有台達電泰國股權所產生的一次性非現金廉價購買利益。
• 稅後淨利: 新台幣 95 億元，淨利率為 13.0%。
• 每股盈餘 (EPS): 新台幣 3.67 元。

2019 上半年累計財務數據

• 合併營收: 新台幣 1,275 億元，年增 17%。
• 營業毛利: 新台幣 341 億元，毛利率為 26.7%。
• 營業淨利: 新台幣 85 億元，營業利益率為 6.7%。
• 稅後淨利: 新台幣 129 億元，年增 113%。
• 每股盈餘 (EPS): 新台幣 4.97 元。

4. 市場與產品發展動態

• 電動車 (EV) 市場:
  • 公司長期看好電動車市場的蓬勃發展，但認為市場完全起飛仍需耐心等待。
  • 目前面臨的挑戰包含：車價仍高、市場規模不足、充電樁等基礎設施尚未普及（雞生蛋、蛋生雞的問題），以及高功率充電的技術與安全疑慮。
• 儲能系統與再生能源:
  • 公司與三菱重工 (Mitsubishi Heavy Industry) 合作，並收購其電池產線技術，旨在強化儲能解決方案。
  • 由於太陽能、風能等再生能源發電不穩定，儲能系統是建構完整再生能源網絡的關鍵。台達電透過整合太陽能逆變器、風電設備與儲能系統，提供更完整的解決方案。
• 散熱解決方案:
  • 台達電擁有全面的散熱解決方案，產品線涵蓋散熱風扇、均溫板 (Vapor Chamber) 及熱管 (Heat Pipe) 等多樣化技術。

5. 營運策略與未來發展

• 持續投入研發:
  • 即使在市場景氣下行時，公司仍堅持持續投資研發。管理層以 2008 年金融海嘯的經驗為例，強調唯有在逆境中持續投入，才能在市場復甦時抓住機會。
  • 此策略尤其應用於工業自動化業務，儘管目前市場疲軟，公司仍持續投入研發以維持長期競爭力。
• 推動製造自動化:
  • 由執行長親自領導的製造自動化專案，已見成效，有效降低直接人工成本，是毛利率提升的原因之一。
• 宏觀環境應對:
  • 面對宏觀環境的高度不確定性，公司策略是專注於執行其認為正確的長期發展方向與趨勢，而非試圖預測無法控制的外部因素。

6. 展望與指引

• 2019 下半年成長動能:
  • 預期 被動元件 業務將因季節性因素而成長。
  • 資料中心 及 電信電源 業務預期將持續增長。
• 2019Q3 獲利預估提醒:
  • 管理層特別提醒，2019Q2 的稅後淨利包含鉅額的一次性業外收益。在預估 2019Q3 的獲利時，應排除此一次性收益，並將收購台達電泰國所產生的 持續性攤銷費用 納入考量。

7. Q&A 重點

• Q: 2019Q2 毛利率優於預期的原因為何？

  A: 主要有兩個原因：第一是 製造自動化專案 成功降低了直接人工成本；第二是 產品組合持續優化。

• Q: 與三菱重工的合作項目為何？

  A: 合作重點在於 儲能系統。台達電約一至二年前向三菱重工收購了一條電池產線，目的是為了補足再生能源解決方案。由於太陽能等再生能源發電不穩定，必須搭配儲能系統才能提供穩定的能源網路，因此我們投入發展相關技術與解決方案。

• Q: 為何台達電泰國在不考慮攤銷費用下的利潤率仍出現下滑？

  A: 主要原因是台達電泰國正在進行 產線的搬遷與重新佈局，過程中產生了一些相關費用，影響了其利潤表現。

• Q: 台達電泰國在 2019Q2 的具體貢獻是多少？

  A: 台達電泰國是上市公司，其財務報表為公開資訊，投資人可自行查閱。只需將其公布的數字，加上我們提供的約 16 億元 攤銷費用，即可推算出相關數據。

• Q: 自動化業務利潤率下滑的原因？

  A: 主要因為中國工業自動化（IA）市場需求疲軟，導致 營運規模縮小，價格面臨壓力。即便如此，公司記取 2008 年金融海嘯的教訓，仍持續投入研發，為市場回溫時做好準備。

• Q: 對於 2019 下半年的展望？

  A: 主要成長動能將來自 被動元件的季節性需求、資料中心 及 電信電源。但提醒投資人，在預估第三季獲利時，需將第二季的一次性處分利益扣除，並考慮攤銷費用的影響。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。