【法說會備忘錄】光寶科 20250730

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

光寶科 （市：2301）2025 年第二季營運表現穩健，儘管面臨新台幣升值的挑戰，但在三大事業部門同步年增與季增的帶動下，整體營收重回年成長軌道。公司持續優化產品組合，高價值事業佔比提升，帶動獲利結構改善。

• 財務表現:
  • 2025Q2 營收為新台幣 404 億元，年增 21%，季增 11%。毛利率為 22.1%，營業利益率為 9.2%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 1.39 元。
  • 2025 前二季 累計營收為 768 億元，年增 24%。毛利率 22.3%，年增 1 個百分點；營業利益率 9.6%，年增 0.7 個百分點。稅後每股盈餘 (EPS) 為 2.89 元，年增 20%。
• 重要發展:
  • 匯率影響: 公司指出，若排除新台幣升值因素，2025Q2 營收可再增加 4%，毛利率可提升 0.2 個百分點，營業利益率可增加 0.5 個百分點。
  • 股利與庫藏股: 董事會決議配發 2025Q2 每股現金股利 2 元。已完成庫藏股回購 24,219 張 (佔已發行股份 1.03%)，將辦理註銷減資。
  • AI 業務展望: 全年 AI 相關營收佔比，預期將朝 15-20% 的高標邁進。
• 未來展望:
  • 展望 2025Q3，儘管存在匯率與關稅等不確定性，核心事業仍有信心達成季增與年增的雙成長目標。主要動能來自高規格 AI 電能管理系統、高階光耦與 Mini LED 新應用，以及低軌衛星電源等產品。

2. 主要業務與產品組合

光寶科專注於三大核心事業領域，並持續提升高附加價值產品比重，特別是在雲端運算及光電領域。

• 核心業務:
  • 雲端及物聯網部門: 應用於資料中心、伺服器、5G 網通設備及 AIoT。
  • 光電部門: 包含光電半導體與汽車電子。
  • 資訊及消費性電子部門: 應用於筆電、遊戲機及消費性電子產品。
• 業務組合變化:
  • 高價值事業（雲端及物聯網、光電部門）佔比持續提升，2025 前二季合併營收佔比達 61%，相較 2021 年同期的 51% 有顯著增長。雲端物聯網部門上半年營收達 323 億元，較 2021 年同期成長近四成。
• 各部門營運表現 (2025Q2):
  • 雲端及物聯網部門: 營收 167 億元 (佔比 41%)，年增 37%。受惠於新一代雲端運算電源及儲能管理產品出貨強勁，相關營收年成長達五成。營業利益 18.7 億元，年增 30%。
  • 光電部門: 營收 76 億元 (佔比 19%)，年增 5%。其中光電半導體的可見光 Mini LED 及不可見光核心應用帶動營收年增近一成。營業利益 7.4 億元，年增 42%。
  • 資訊及消費性電子部門: 營收 161 億元 (佔比 40%)，年增 16%。由高階電源、低軌衛星、遊戲機電源及智慧輸入裝置等產品帶動成長。營業利益 14.4 億元，年增 3%。

3. 財務表現

公司財務結構穩健，營運資金管理效率提升，並持續投入高額研發費用以鞏固技術領導地位。

• 關鍵財務指標:
  • 2025Q2:
    • 營業收入: 404 億元 (年增 21%，季增 11%)
    • 營業毛利: 89 億元 (毛利率 22.1%)
    • 營業利益: 37 億元 (營業利益率 9.2%)
    • 稅後淨利: 31.6 億元
    • 每股盈餘 (EPS): 1.39 元
  • 2025 前二季:
    • 營業收入: 768 億元 (年增 24%)
    • 營業毛利: 172 億元 (毛利率 22.3%)
    • 營業利益: 74 億元 (營業利益率 9.6%)
    • 稅後淨利: 66 億元
    • 每股盈餘 (EPS): 2.89 元 (年增 20%)
• 驅動與挑戰因素:
  • 獲利驅動: 主要來自雲端運算、光電半導體等高價值事業的強勁成長。
  • 費用增加: 營業費用年增 27%，主要因為研發投入提高及為客戶預付的關稅費用。2025Q2 研發費用佔營收比重達 5.2%，年增近兩成。
  • 現金循環週期 (CCC): 同比改善 12 天，反映營運資金管理成效提升。
  • 淨現金: 截至季末，淨現金部位為 526 億元，為未來營運擴張提供充足動能。
• 特殊項目:
  • 預付關稅: 2025Q2 為客戶預付約 4 億多元的關稅（主要為 BBU 產品），此費用計入營業費用，後續客戶將返還，此會計處理方式對短期毛利率與營益率造成影響。

4. 市場與產品發展動態

公司積極佈局 AI、液冷散熱及高階電源市場，多項新產品已進入客戶驗證或量產階段。

• 趨勢與機會:
  • AI 需求強勁: 雲端運算領域需求依然強勁，包括 BBU (備用電池單元)、33kW 及 72kW 的 Power Shelf (電源機架) 需求持續增加。2025 全年 AI 相關營收佔比有機會朝 20% 高標邁進。
  • 低軌衛星: 市場表現尤為強勁，光寶科已成為該市場的主力供應商之一。
• 關鍵產品更新:
  • 液冷散熱系統:
    • Liquid-to-air (液對氣) 散熱方案已進入客戶最後驗證階段。
    • 120kW 的 CDU (冷卻液分配單元) 預計於 2025Q4 開始出貨。
    • 目標明年 (2026 年) 液冷散熱業務能佔公司總營收 5%。
  • Power Rack (整合式電源機櫃):
    • Side Power Rack 產品將於下半年開始出貨，已進入小規模量產準備。
    • 第一版規格為 500kW，預計 2025Q4 小量生產。
    • 下一代 1MW 規格預計於 2026Q4 推出，2027 年量產。
  • 高階電源:
    • 12kW PSU (用於 72kW Power Shelf) 將於 2025Q4 開始出貨。
    • 下一代 BBU 規格將從 5kW 提升至 8kW。

5. 營運策略與未來發展

光寶科透過全球化佈局、技術創新與發展高整合度系統方案，強化長期競爭力。

• 長期計畫:
  • 全球化佈局: 加速擴充台灣、越南與北美產能，預計 2025Q3 完成擴充，以打造具彈性與韌性的供應鏈。
    • 台灣: 新增 3 條 BBU/PSU 產線。
    • 北美 (德州): 新增 4 條 BBU/PSU 產線。
    • 越南: 主要承接由中國移轉的資通訊及消費性電子產品。
  • 技術轉型: 從零組件供應商轉型為系統與解決方案提供者，如整合 PSU、BBU、散熱及機殼的 Power Rack 產品。
• 競爭定位:
  • 高附加價值: 專注於雲端、光電、AI、車用電子等高成長、高毛利市場。
  • 技術優勢: 投入研發 HVDC 高壓直流電源、碳化矽 (SiC)、氮化鎵 (GaN) 等新技術，協助客戶打造節能 AI 資料中心。

6. 展望與指引

• 2025Q3 展望:
  • 預期營收與獲利將呈現季增及年增。
  • 主要成長動能來自雲端及物聯網部門，尤其高規格 AI 電源管理系統出貨將持續成長。
  • 主要風險為匯率波動，預估新台幣兌美元升值將對營收年增率產生約 10% 的負面影響。
• 2025 全年展望:
  • AI 營收佔比: 有機會達成 20% 的高標目標。
  • 整體營運: 下半年表現預期將優於上半年。
• 長期成長動能:
  • 液冷散熱與 Power Rack 將是未來幾年重要的成長引擎，產品單價 (ASP) 遠高於現有零組件，有助於提升整體營收與獲利規模。

7. Q&A 重點

Q: 2025Q2 毛利率與營業利益率季減的原因為何？

A: 主要受多重因素影響：

• 1. 匯率衝擊：新台幣升值導致換算後營收金額下降，對毛利率與營益率的百分比造成負面影響。若排除匯率因素，毛利率可增加 0.2 個百分點，營益率可增加 0.5 個百分點。
• 2. 產品組合：BBU (備用電池單元) 出貨比重增加，其毛利率相對 PSU 較低。
• 3. 費用增加：研發費用投入持續增加，且本季為客戶預付約 4 億多元的關稅，此費用計入營業費用中。
• 4. 越南廠區轉移成本：將資通訊產品線從中國轉移至越南，初期學習曲線及建置成本較高，影響了該事業部門的利潤率。

Q: 新產能的擴充細節？

A: 預計 2025Q3 完成，台灣增加 3 條、北美增加 4 條 BBU/PSU 產線。越南廠區則擴充以生產資通訊及消費性電子產品。擴充後，BBU 總產線將達到 16 條（台灣 6 條、中國 6 條、美國 4 條）。

Q: 2025Q2 為何預付關稅？這筆費用未來如何處理？

A: 該費用約 4 億多元，主要針對從台灣直運至美國的 BBU 產品。此為替客戶先行墊付，客戶將於後續結算時返還。此模式僅限於部分直接出貨給終端客戶的產品。

Q: AI 相關營收的組成結構？

A: 2025 上半年 AI 營收佔比約 15-16%。其中，PSU (電源供應器) 仍佔大宗 (約八成)，BBU 約佔 10-15%。BBU 是從第二季開始大量出貨。

Q: 液冷散熱產品的進度與明年營收貢獻目標？

A: 120kW 的 CDU (液對氣) 預計 2025Q4 開始出貨。目標是明年 (2026 年) 液冷相關業務能佔公司總營收的 5%。

Q: Power Rack (整合式電源機櫃) 的規格與出貨時程？

A: 此為高整合度系統產品，包含 PSU、BBU、散熱單元與機殼。第一版規格為 500kW，預計 2025Q4 進入小規模量產，初期在台灣生產。下一代 1MW 規格預計 2027 年量產。

Q: 在美國生產 BBU 的成本考量？

A: 在美國生產的製造成本必定高於台灣，即使考慮關稅因素。因為將原物料運至美國組裝同樣需要繳稅。此為應客戶要求，貼近市場的策略性佈局，客戶也理解並願意承擔相應的成本差異。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。