本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
光寶科技 2025 年第一季營運表現強勁，營收、毛利率與營業利益率皆實現顯著的年對年增長。公司策略性聚焦高價值事業的成效持續顯現，帶動整體獲利構造優化。
- 財務表現：2025Q1 合併營收為 新台幣 364 億元，年增 27%。毛利率與營業利益率分別達到 22.6% 與 10.1%，雙雙年增 2.3 個百分點。稅後淨利為 34.6 億元，年增 45%，每股盈餘 (EPS) 為 1.51 元。
- 主要業務成長：三大事業部門營收皆呈年成長。其中，雲端及物聯網部門受惠於 AI 伺服器電源及電能管理系統出貨順暢，營收年增 55%，為最主要成長動能。光電部門與資訊及消費性電子部門亦分別年增 5% 與 15%。
- 未來展望：公司對 2025 年營運抱持積極樂觀的看法。預期 2025Q2 三大事業體營運將維持季對季 (QoQ) 及年對年 (YoY) 的雙成長。全年雲端運算業務營收年增率預估超過五成，AI 相關產品營收佔比可望略高於 15%。
2. 主要業務與產品組合
光寶科持續推動產品組合高值化，光電與雲端及物聯網兩大高價值事業部門的營收佔比已提升至 62%，相較 2021Q1 的 50% 有顯著增長，成為獲利提升的關鍵。
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雲端及物聯網部門 (營收佔比 43%)：
- 2025Q1 營收 156 億元，年增 55%。
- 主要受惠於新一代 AI 伺服器電源、雲端運算產品及電能管理系統 (BBU)出貨成長。營業利益年增達 2.2 倍，顯示高階產品的獲利貢獻度極高。BBU 產品在 2025Q1 已佔雲端運算業務營收的一成以上。
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資訊及消費性電子部門 (營收佔比 38%)：
- 2025Q1 營收 139 億元，年增 15%。
- 成長動能來自 IT 高階電源、低軌衛星電源及智慧輸入裝置的出貨增加。
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光電部門 (營收佔比 19%)：
- 2025Q1 營收 69 億元，年增 5%。
- 光電半導體中，可見光的 Mini LED 與不可見光的核心應用持續提升，帶動部門營收與獲利成長，營業利益年增 59%。
3. 財務表現
2025Q1 財務表現反映了公司轉型策略的成功，不僅營收規模回升，獲利能力更有結構性的提升。
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關鍵財務數據 (2025Q1)：
- 營業收入：364 億元，年增 27%。
- 營業毛利：82 億元，年增 41%；毛利率 22.6%，年增 2.3 個百分點。
- 營業利益：37 億元，年增 65%；營業利益率 10.1%，年增 2.3 個百分點。
- 稅後淨利：34.6 億元，年增 45%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.51 元。
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獲利驅動因素：
- 產品組合優化：高毛利的雲端及光電部門營收佔比提升至 62%。
- 營運效率提升：全球營運效率優化，特別是越南廠的生產良率顯著改善，對毛利率提升貢獻了約 0.9 個百分點。
- 研發投入：研發費用佔營收比重達 5.6%，金額年增近兩成，聚焦於雲端、光電、5G 及新事業等高成長領域。
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財務狀況：
- 淨現金部位：截至季末為 737 億元，財務狀況穩健。
- 營運資金管理：現金循環週期 (CCC) 同比改善 11 天，反映營運資金管理成效持續提升。
4. 市場與產品發展動態
光寶科積極參與全球重要技術展會，展示其在 AI、5G 及綠色資料中心領域的技術實力與解決方案。
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AI 伺服器電源與散熱：
- 在 GTC 大會上，公司展示了為 NVIDIA GB200/MVL72 系統打造的整合式電源機櫃與液冷解決方案，協助客戶加速新一代 AI 伺服器機櫃的整合。
- 公司認為下一代 AI 伺服器電源主流瓦數仍將維持在 5,000 多瓦，但 Power Shelf (電源櫃) 的功率將從 33,000 瓦提升至 72,000 瓦，趨勢明確。
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BBU (Battery Backup Unit) 電池備援單元：
- BBU 為雲端業務重要成長動能，目前產能供不應求，預計擴充產能將在 2025Q3 陸續開出，以滿足全年訂單需求。
- 客戶基礎持續擴大，第二家主要客戶已開始導入，預計今年將有部分出貨。
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5G 與 AI-RAN：
- 在 MWC 大會上，與八家國際夥伴共同展示 5G O-RAN 與 AI 智慧監控的合作成果。
- 推出 AI-RAN 解決方案，成為 NVIDIA AI Aerial 生態圈的重要合作夥伴，展現了在 5G 解決方案的技術能力。
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全球佈局：
- 為因應美國關稅政策的不確定性，公司正強化全球製造佈局。原於中國大陸的擴產計畫將移回台灣高雄，並持續擴充北美 Plano 廠產能，以建立更具韌性的全球供應鏈。
5. 營運策略與未來發展
面對外部環境的高度不確定性，光寶科的核心策略是專注於提升自身價值，強化全球佈局與供應鏈管理，以應對潛在挑戰並掌握成長機會。
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長期計畫：
- 價值提升 (Value Up)：持續推動三大事業體朝更高階的產品發展，擺脫僅追求營收規模的模式。
- 全球製造韌性：除了自身擴產，也將協助供應鏈夥伴共同建立在地化的區域供應鏈，以靈活調度產能，服務全球客戶。
- 深化客戶合作：與客戶緊密合作，共同優化上下游供應鏈成本，以應對關稅等外部衝擊。
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競爭優勢：
- 提供從零組件到系統級的整合解決方案，如整合式電源機櫃與液冷系統，提升產品價值與客戶黏著度。
- 與 NVIDIA 等產業領導者建立深度合作夥伴關係，共同開發次世代產品。
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風險與應對：
- 主要風險：美國關稅政策是當前最大的不確定性因素。
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應對措施：
- 多元化生產基地：降低對單一地區的依賴 (高雄、北美擴產)。
- 提升產品價值：透過技術創新抵銷潛在的成本增加。
- 供應鏈協同：與客戶及供應商共同分攤與管理風險。
6. 展望與指引
公司對 2025 年的營運展望維持積極樂觀，預期在高價值事業的帶動下，營運將持續成長。
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短期展望 (2025Q2)：
- 預期三大事業部門的營收將同步實現季增與年增。
- 雲端運算電源管理系統、高階光耦與 Mini LED 應用、以及 IT 高階電源產品將是主要成長驅動力。
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全年展望 (2025)：
- 雲端及物聯網部門：全年營收年增率預估超過 50%。
- AI 相關營收：佔公司總營收比重預期將略高於 15%。
- BBU 產品：包含其配套 PSU，預估將佔全年總營收的 7% 至 8%。
- 獲利能力：由於產品組合持續優化及營運效率提升，獲利結構已改變，過往第一季為傳統淡季的模式已不復見，全年獲利表現可期。
7. Q&A 重點
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Q: 關於 BBU 產能擴充計畫的最新進度？
A: 因應關稅政策變化，原於中國大陸的擴產計畫已移回台灣高雄，並持續擴充美國 Plano 廠。目前產能仍非常緊張，無法滿足客戶需求，預計 2025Q3 新產能開出後，才能滿足全年的訂單量。
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Q: 越南廠的良率狀況以及未來的產品規劃？
A: 越南廠的良率在 2025Q1 已有非常顯著的進步，目前主要生產網通及車用電子產品。為避免風險，像 Power Shelf 這類製程複雜的高階雲端產品目前主要在高雄擴產。若越南廠良率持續穩定，預計 Q3 可能會將部分雲端運算產品轉移至該廠生產。
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Q: 美國關稅政策對公司的直接影響有多大？
A: 直接影響非常小。公司大部分產品是出貨給系統廠客戶，由客戶組裝後再銷往美國，因此非直接面對關稅。僅有光電部門營收中不到 2% 的產品直接銷往美國，公司會透過價格調整來應對。
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Q: 公司在美國擴產的具體規劃與投資規模？
A: 目前在美國 Plano 廠持續擴充 BBU 產線，可能從現有基礎再增加至 4 到 5 條。公司也已評估在附近購買土地自建廠房，作為未來在美國的重要生產基地，初期建廠投資金額預估約 200 至 300 億台幣起跳。
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Q: 下一代 AI 伺服器電源的瓦數趨勢？
A: 單體 PSU 的主流瓦數預期仍會維持在 5,000 多瓦的級別，因為更高瓦數的設計難度與成本較高。但整個機櫃的 Power Shelf 功率則會明確地從現有的 33,000 瓦提升至 72,000 瓦。
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Q: BBU 產品的客戶分散情況？
A: 客戶基礎已成功擴展，第二家主要客戶已經開始導入，今年就會有部分出貨，不再是獨大客戶的情況。
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Q: BBU 的營收佔比以及其營收的計算方式？
A: 2025Q1，BBU 佔雲端運算業務營收超過 10%。預估 2025 全年，BBU 相關營收可佔公司總營收的 7% 至 8%。此營收金額計算是包含與 BBU 配套出貨的 PSU，因為兩者是作為一個系統方案銷售給客戶。
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Q: 2025Q1 利潤率大幅提升的原因，除了產品組合外還有其他因素嗎？
A: 利潤率提升是多重因素的結果。除了高價值產品佔比提升外，營運效率的改善也是關鍵，特別是越南廠的製造效率提升，對 2025Q1 的毛利率年增長貢獻了約 0.9 個百分點。
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Q: 2025Q1 的利潤率已達過去旺季水準，如何看待後續幾季的表現？
A: 公司的營運體質已改變，過去淡旺季的模式已不適用。由於公司已退出部分低毛利業務，加上高成長產品動能強勁，去年 Q4 已優於 Q3。若無重大的外部衝擊 (如關稅)，公司對今年的營運成長抱持相對樂觀的看法。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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