本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
長興材料 2025 年上半年營運受新台幣升值影響，合併營收及獲利均較去年同期下滑。公司對下半年展望持保守看法，預期營收將維持平穩，然全年營收預估將較去年衰退約 3%。
- 2025 年上半年財務表現：合併營收為新台幣 204.65 億 元，稅後每股盈餘 (EPS) 為 0.6 元，低於去年同期的 0.76 元。主要原因為 5、6 月新台幣強勁升值，導致海外營收換算回台幣時縮水，並產生匯兌損失。
- 2025 年第二季財務表現：單季合併營收為 104.05 億 元，較前一季成長 3.4%，但較去年同期衰退 10.1%。毛利率維持在 20.8% 的穩定水準。
- 各事業部概況：合成樹脂事業部因原物料成本優勢及產品組合優化，表現相對穩健。電子材料與特用材料事業部則表現平平。
- 未來展望與策略：公司正積極應對地緣政治風險，強化北美與東南亞市場的在地化佈局。北美市場憑藉 「美國製造」 的完整產線優勢，搶攻高階伺服器、軍工及航太等領域商機。東南亞則以馬來西亞為製造基地，擴建電子材料產線，預計 2027 年第二季 投產，以滿足供應鏈轉移的需求。
2. 主要業務與產品組合
長興材料的核心業務為化學電子材料的製造與銷售，主要分為三大事業群：合成樹脂、電子材料及特用材料。
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2024 年產品營收比重：
- 合成樹脂：47.71%
- 特用材料：26.31%
- 電子材料：25.53%
- 其他：0.45%
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各事業部摘要：
- 合成樹脂：為公司營收佔比最高的業務，2025 年第二季營收 51.91 億 元。受惠於成本優勢，表現相對突出。
- 電子材料：為全球乾膜光阻的領導品牌，市佔率全球第一，同時也是全球載板用真空壓膜機的最大供應商。2025 年上半年營收約 52 億 元。為因應供應鏈轉移，公司已規劃在馬來西亞新建乾膜產線，預計 2027 年第二季投產。
- 特用材料：2025 年第二季營運表現持平，營收為 25.85 億 元。
- 銷售區域分佈：中國大陸為主要市場，約佔整體營收 60%，近年比重略有下降。北美市場約佔 5%，受美國關稅政策的直接影響相對較小。
3. 財務表現
公司整體財務結構穩健，但 2025 年上半年受匯率波動影響，資產規模與獲利水準皆有下滑。
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關鍵財務指標 (2025 年前二季累計)：
- 營業收入：204.65 億 元
- 營業毛利：42.22 億 元，毛利率 21%
- 營業利益：9.78 億 元，營業利益率 5%
- 歸屬母公司業主淨利：7.02 億 元
- 每股盈餘 (EPS)：0.6 元
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財務結構分析：
- 受到新台幣升值影響，海外資產換算後價值縮水，導致 2025 年第二季資產負債表規模下降。
- 負債比率由 2024 年底的 54% 上升至 2025 年第二季的 56%，公司表示仍在可控範圍內。
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業外損益：
- 2025 年上半年業外淨收入為 6,500 萬 元，此數字已包含 5、6 月份產生的匯兌損失。
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現金流量：
- 公司的營運活動現金流量保持穩定。2025 年上半年自由現金流量為 2 億 元。
4. 市場與產品發展動態
因應地緣政治風險，全球供應鏈從「中國+1」轉向「中國+N」，長興材料積極佈局北美及東南亞市場，掌握產業轉移的契機。
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北美市場趨勢與機會：
- 市場驅動力：美國對等關稅政策及地緣衝突，加速企業供應鏈重組。美國本土的 PCB 需求聚焦於高階伺服器、車用電子、航太及軍工等領域，尤其軍工產業因全球局勢升溫而蓬勃發展。
- 成長預測：根據 PRISMARK 預估，2024 至 2029 年北美 PCB 市場中，IC 載板 (IC Substrates) 的年均複合成長率 (CAGR) 將高達 18.3%，為成長最快的領域。
- 長興優勢：公司在美國維吉尼亞州擁有完整的乾膜生產線，從調膠、塗佈到裁切皆在當地完成，具備 「美國製造 (Made in USA)」 的關鍵優勢，能滿足軍工等特殊產業對供應鏈在地化的嚴格要求。
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東南亞市場佈局：
- 製造基地：以馬來西亞為東協地區的生產核心。合成樹脂業務已在當地深耕十年以上，並於 2025 年上半年開始獲利。
- 產能擴張：為服務供應鏈南移的客戶，公司正在馬來西亞廠擴建一條新的乾膜塗佈產線，預計 2027 年第二季正式投產。
5. 營運策略與未來發展
長興材料的長期策略是透過在地化生產與服務，貼近全球主要產業聚落，鞏固市場領導地位並應對供應鏈重組帶來的挑戰。
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全球化佈局：
- 公司在全球擁有 26 個生產基地，其中電子材料事業單位在台灣、蘇州、廣州、義大利及北美設有 5 個完整的乾膜生產基地。
- 未來將持續深耕東南亞、日本及韓國市場，擴大市佔率。
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競爭優勢：
- 技術領先：身為全球乾膜光阻第一大供應商，擁有深厚的技術實力。
- 在地化供應：在主要市場建立完整的生產與服務網絡，能提供客戶彈性、即時的銷售與技術支援，特別是在當前強調供應鏈韌性的趨勢下，此優勢更為凸顯。
- 「美國製造」利基：北美廠房是公司應對去中化趨勢的核心資產，能有效滿足當地高階市場的需求。
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風險與應對：
- 主要風險來自匯率波動，對海外營收及獲利的影響大於關稅。
- 公司透過全球化的生產佈局分散地緣政治風險，並強化在地供應能力以穩定客戶關係。
6. 展望與指引
公司對 2025 年下半年持保守看法，預期營運將維持穩定，但全年表現將受上半年匯率因素影響。
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財務預測：
- 預估 2025 年第三季及第四季營收將維持與第二季相當的平穩水準。
- 全年合併營收預期將較 2024 年衰退約 3%。
- 全年獲利能力預期也將受到影響，但公司有信心保持一定程度的獲利水準。
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成長機會與挑戰：
- 機會：供應鏈重組趨勢為北美及東南亞業務帶來中長期成長動能。
- 挑戰：全球經濟不確定性及持續的匯率波動是影響下半年營運表現的主要變數。
7. Q&A 重點
Q: 針對美國關稅政策，公司拓展北美市場的優勢為何？
A: 長興最大的競爭優勢在於美國設有一條完整的生產線，能滿足客戶 「美國製造 (Made in USA)」 的需求。這對於特別強調「去中化」的軍工產業客戶尤其重要。此外，公司在當地建構的服務網絡，也能提供即時的技術支援與銷售服務。
Q: 關於東南亞的佈局，目前最新的進展為何？
A: 公司以馬來西亞作為東協的製造基地。合成樹脂業務已於 2025 年上半年實現獲利，預期全年也能獲利。為配合供應鏈遷移，電子材料事業部也正在馬來西亞設置新的乾膜塗布產線，預計 2027 年第二季可投產。公司看好東南亞區域經濟的中長期發展。
Q: 請公司總結一下我們下半年的展望。
A: 公司對下半年展望持保守態度。上半年營收受匯率影響而衰退，雖然關稅對公司影響不大，但匯率波動的衝擊更為顯著。預期下半年第三、第四季營收將維持目前平穩的水準。綜觀全年，預估 2025 年營收將較去年減少約 3%，獲利也會受影響，但公司仍將維持穩定的獲利能力。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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