【和桐法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251119

1. 和桐營運摘要

和桐化學 2025 年第三季營運表現穩健，單季營收、毛利、營業利益及稅後淨利均較上一季及去年同期顯著成長。累計前三季營收、毛利與稅後淨利亦呈現年增長。公司位於清潔劑產業鏈中游，核心業務為清潔劑及表面活性劑原料的生產與銷售，並在中國市場擁有領先地位。

公司近期已執行庫藏股買回並註銷股本，以優化資本結構，並計畫持續推動以提升股東價值。展望未來，公司認為中國「十五五規劃」中推動產業升級、從價格競爭轉向技術競爭的政策方向，對和桐的長期發展構成正面因素，公司將審慎因應市場趨勢，並持續關注政策的實際執行力度。

核心業務: 公司主要從事清潔劑及表面活性劑原料的生產與銷售，在產業鏈中扮演中游供應商的角色。
- 關鍵技術: 磺化製程是表面活性劑產業的重要支撐，和桐在中國大陸的磺化年產能達 76 萬噸，位居市場前三名。
地理佈局: 公司早期即在中國大陸市場進行深度佈局，設有多個生產基地，中國為主要銷售市場，佔 2025 年前三季總銷貨收入的 73%。
產品組合:
- 化學品: 為公司最主要的產品線，佔 2025 年前三季銷貨收入的 94.4%。
- 其他業務: 除了核心化學品業務外，公司亦經營油品儲槽、選煤及爐石粉等多元化產品。

公司 2025 年第三季財務表現強勁，多項指標均呈現季增與年增。

2025Q3 單季關鍵指標:
- 營業收入：59.7 億元 (季增 6.8%，年增 17.1%)
- 營業毛利：5.8 億元 (季增 27.4%，年增 24.4%)，毛利率為 9.73%，較上季及去年同期均有提升。
- 營業利益：2.87 億元 (季增 80.5%，年增 66.8%)，營利率為 4.8%，呈現顯著進步。
- 歸屬於母公司稅後淨利：1.66 億元 (季增 40.3%，年增 90.8%)。
- 單季 EPS：0.17 元，同樣呈現季對季及年對年的增長。
2025 前三季累計財務數據:
- 累計營收：169 億元 (年增 16%)
- 累計營業毛利：約 15 億元 (年增 14%)，毛利率為 8.84%，與去年同期持平。
- 累計營業利益：6.24 億元 (年減 5.7%)。公司說明，年減主因為去年同期認列一筆迴轉備抵呆帳損失，屬於營業費用減項，墊高比較基期所致。
- 累計歸屬於母公司稅後淨利：3.25 億元 (年增 2.2%)。
財務結構與營運效率:
- 截至 2025 年 9 月 30 日，公司總資產約 230 億元，總負債 69 億元，負債比例穩定維持在 30%，顯示財務體質健全。
- 流動比率為 3.55，速動比率為 2.82，顯示營運資金充足。
- 現金循環週期為 62 天，較上季及去年同期均有改善，反映公司經營效率良好。

市場趨勢與機會:
- 公司密切關注主要市場中國的政策指引，特別是「十五五規劃」。該規劃強調綜合整治內捲式競爭、優化提升傳統產業及推動化工產業升級。
- 對表面活性劑產業而言，此政策預期將引導市場走向高端化、綠色化及整合化。
- 市場競爭模式將從過去的「量的競爭」轉為「質的提升」，並由「價格戰」轉向「技術戰」。此趨勢對長期專注於技術與品質的和桐而言，屬於正面的發展機會。

資本結構優化:
- 為提升資本效益及股東價值，公司於 2025 年已執行庫藏股買回，並註銷股本 2.5 億元。
- 未來將視資金狀況，持續進行「瘦身」動作，以調整資本結構。
公司治理升級:
- 公司積極推動公司治理升級，包括加強風險管理與內部控制。
- 同時，提升資訊透明度並整合 ESG 策略，目標是建立一個可持續發展的高效治理體系。
市場應對策略:
- 面對中國市場的結構性轉變，和桐將審慎因應市場趨勢， leveraging 其在技術與產能上的既有優勢。
- 公司將持續關注相關政策的實際執行力度，以動態調整營運策略。

公司未提供具體的量化財務預測，但對營運展望持審慎樂觀態度。

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。