本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 精剛營運摘要
精剛精密科技 2025 上半年營收為 13.06 億元，EPS 為 0.04 元，接近損益兩平。公司表示，獲利主要受到關稅及匯率波動影響，侵蝕約 8-10% 的利潤。相較於 2023 年營收 27.28 億元、EPS 3.01 元 的高峰，以及 2024 年營收 28.18 億元、EPS 1.57 元 的表現，2025 上半年營運面臨挑戰。
營運重點方面，公司正積極調整產品組合，憑藉自有熔煉設備的優勢，持續提升鈦合金產品的銷售佔比，由 2024 年的 21% 提升至 2025 上半年的 26%，並預期年底可順利達成 30% 的目標。此外，公司在航太認證上取得重要進展，已成功獲得 Honeywell 的合格供應商認證，為拓展高階市場奠定基礎。
展望未來，精剛將聚焦三大策略：
- 產品面：加速航太（AMS 規格）及油氣產業的產品與系統認證，以差異化策略應對市場競爭。
- 市場面：積極拓展美洲市場，該地區營收佔比已從 2024 年的 4% 提升至 2025 上半年的 7%。
- 產能面：持續建置自有產能，包括精整、熱處理及檢驗量能，以強化品質控管與交期穩定性，並評估引進新式熔煉設備以降低成本、提升產能。
2. 精剛主要業務與產品組合
精剛為台鋼集團旗下公司，專注於非鐵合金材料的研發與生產，核心產品為鎳基超合金與鈦合金。公司總部位於台南柳營科技園區，主要服務航太、國防、油氣探勘、能源發電及醫材等高階應用產業。
– 核心業務與產品：
- 鎳基/鐵基超合金：主要牌號包括 718、625、C276 等，應用於渦輪增壓器、發動機機匣等。
- 鈦合金：主要為 Ti-64 等，應用於飛機起落架致動器、人工關節、國防工業零組件等。
- 公司具備從熔煉（VIM、VAR、ESR）、鍛造（Forging）到軋延（Rolling）的完整製程能力。
– 產品組合變化：
- 2024 年：鎳基合金佔比 68%，鈦合金 21%。
- 2025 上半年：鎳基合金降至 58%，鈦合金則提升至 26%。此轉變主要歸因於公司自有鈦合金熔煉設備投產，能更有效掌握製程與產量。
– 主要市場與客戶：
- 銷售區域：歐洲為最大市場，佔比超過 50%，其次為台灣市場。美洲市場正積極拓展。
- 指標客戶：油氣領域的 Baker Hughes、Schlumberger；航太領域的 Honeywell、GE、Safran；國防領域的以色列 Rafael；能源領域的 Siemens、三菱重工等。
3. 精剛財務表現
– 關鍵財務數據：
- 2025 上半年營收：13.06 億元。
- 2025 上半年 EPS：0.04 元，接近損益兩平。
- 2024 全年營收：28.18 億元，EPS 為 1.57 元。
- 2023 全年營收：27.28 億元，EPS 達歷史高峰 3.01 元。
– 驅動與挑戰因素：
- 獲利挑戰：2025 上半年獲利能力受到顯著衝擊。執行長指出，主要原因為匯率波動及關稅問題，合計影響獲利約 8-10%。此外，仍在消化去年高成本原料庫存，亦對毛利率造成壓力。
- 市場需求趨緩：歐洲為公司主要市場，但客戶在疫情後大量備貨，導致目前庫存水位偏高，下單動能趨緩，對佔營收大宗的鎳基合金業務造成稼動率偏低的影響。
- 成長動能：鈦合金業務表現亮眼，目前產能已達滿載。公司看好其在高階航太與國防應用的需求，將其視為未來主要成長引擎。
– 外銷收款：公司外銷業務中，約 80-90% 以美金收款，因此受美元匯率波動影響較大。
4. 精剛市場與產品發展動態
– 市場趨勢與機會：
- 供應鏈移轉：因應地緣政治衝突，全球供應鏈重組，精剛已做好佈局以掌握轉單機會。
- 國防自主：台灣國防預算提高，雖多為外購，但公司正積極透過「工業合作計畫」(Offset Credit) 爭取軍品零件在地製造的機會，例如潛艦國造及無人載具等應用。以色列客戶 Rafael 為重要營收貢獻來源，以巴衝突可能帶動相關備彈需求。
– 關鍵產品與認證進展：
- 公司將高階產品認證視為核心競爭力，用以區隔與中國大陸同業的競爭。
- 航太認證：已成功取得美國 Honeywell 及義大利 Westland 的合格供應商認證。
- 油氣認證：擁有 Schlumberger 等系統大廠的合格供應商資格。
- 管理層強調，取得認證如同獲得「俱樂部門票」，是進入高毛利市場的關鍵。經認證的鈦合金產品毛利率可達 30%，約為一般工業級產品（約 15%）的兩倍。
– 技術與產能：
- 為提升成本競爭力與產能，公司正評估引進 E-beam 或 VACHSM 新式熔煉設備。此類設備可回收再利用製程中產生的廢料（Scrap），對降低鈦合金生產成本有顯著幫助。
5. 精剛營運策略與未來發展
– 長期發展計畫：
- 垂直整合：過去精剛許多製程（如鍛造、熱處理、精整）需委由母公司榮剛代工。為提升交期掌握度與品質穩定性，公司策略性地建置自有產線，目標是達成從生產、品質控管到檢驗的完全自主。
- 研發投資：強化檢驗量能，將部分需委外至國外（如日本、美國）的高階檢測項目內部化，以降低成本並加速產品開發。
- 市場擴張：在鞏固歐洲市場的同時，將美洲市場列為首要開發目標，利用已取得的認證優勢，切入當地供應鏈。
– 競爭定位：
- 精剛的核心優勢在於高階材料的認證與品質。透過與國際大廠建立的長期合作關係及嚴格的品質系統（如 AMS 航太規格），在高強度、高精度的利基市場建立競爭壁壘。
– 風險與應對：
- 市場風險：歐洲市場庫存去化速度不如預期，短期內影響鎳基合金出貨。
- 成本風險：原料價格與匯率波動對毛利率構成直接威脅。
- 應對策略：公司透過提高高毛利的鈦合金產品佔比、爭取認證訂單、以及評估可降低成本的新製程設備，來應對外部環境挑戰。
6. 精剛展望與指引
– 短期展望：
- 2025 下半年營運預期將比上半年略佳。
- 執行長表示，鈦合金銷售佔比在年底達到 30% 的目標「應該沒什麼問題」。
- 因生產週期較長，目前訂單能見度已達 2026 年 6-7 月。
– 成長機會：
- 鈦合金需求強勁：受惠於航太與國防產業，鈦合金產線已滿載，是未來最主要的成長動能。
- 認證效益顯現：取得 Honeywell 認證後，已開始與其供應鏈中的客戶洽談訂單，預期將逐步貢獻營收。
– 潛在風險：
- 全球經濟不確定性高，客戶下單態度趨於保守，不敢大量備貨。
- 鎳基合金主要市場（歐洲）需求疲軟，庫存去化仍需時間，短期內稼動率難以提升。
7. 精剛 Q&A 重點
Q：2025 上半年各終端產業的營收佔比？
A：工業應用約 47%，航太約 23%，油氣產業約 10%。
Q：外銷收款以美金計價的比例？
A：約 80-90% 為美金收款。
Q：2025Q2 營收與獲利受匯率影響的百分比？
A：對獲利的影響約 8-10%。
Q：歐洲、中國與東南亞上半年營收衰退的主因？
A：
- 歐洲：客戶去年採購過多，目前庫存水位偏高，正在去化庫存。
- 中國：受國際關係緊張影響，其客戶的加工外銷訂單減少。
- 東南亞：作為油氣產業加工鏈的一環，受整體市場不確定性影響，客戶備貨意願低。
Q：鎳基與鈦合金的毛利率差異及目前稼動率狀況？
A：今年整體毛利率因高價原料及匯率因素表現較差。稼動率方面，鎳基合金因歐洲需求疲軟而偏低，但鈦合金已達滿載。
Q：年底鈦合金佔比達 30% 的機會？
A：很有機會，應該可以順利達成。
Q：上半年鎳基與鈦合金的出貨重量？
A：鎳基合金約 600 噸，鈦合金約 500 噸。
Q：取得 Honeywell 認證後的出貨狀況？
A：已確定，目前正在與 Honeywell 供應鏈中的一家新加坡客戶洽談。
Q：台灣國防預算提高的受惠程度？
A：直接影響有限，因多為外購。但公司正嘗試透過「工業合作計畫」模式，爭取國外軍火商將部分零組件訂單留在台灣，進而使用到公司的材料。
Q：目前訂單能見度？
A：因製程週期長，訂單已接到 2026 年 6-7 月。
Q：潛艦國造可貢獻多少營收？
A：目前無法估算。公司主要供應鈦合金材料。
Q：以巴衝突對備彈出貨的影響？
A：不便提供具體金額，但以色列客戶 Rafael 對公司營收有相當大的貢獻。
Q：未來是否會增加機台？
A：鈦合金產能已滿，正評估引進新的熔煉設備（如 E-beam 或 VACHSM），以提升產能並處理廢料、降低成本。
Q：目前軍工與航太的營收佔比？
A：軍工沒有單獨拆分，包含在航太項目中。航太整體佔比約在 25-35% 之間。
Q：產品在台灣無人機與無人艇的應用？
A：無人機目前尚無應用；無人艇可能應用於螺旋槳葉片。此市場仍在開發階段，營收貢獻難以評估。
Q：高階認證產品的毛利率與同業相比如何？如何提升毛利率？
A：有認證的鈦合金產品與一般工業級產品的毛利率可相差近一倍。例如，一般品毛利約 15%，經認證的航太材料可拉高至 30% 左右。提升毛利率的關鍵就是持續爭取高階產品認證。
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