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中國商務部於 2023/7/3 宣布,因國安考量,將從 2023/8/1 開始對金屬鎵、氮化鎵、氧化鎵、磷化鎵、砷化鎵、銦鎵砷、硒化鎵、銻化鎵,以及金屬鍺、區熔鍺錠、磷鍺鋅、鍺外延生長襯底、二氧化鍺、四氯化鍺等 30 多種相關物項實施出口管制,型態包含單晶、多晶、基板、磊晶等。

鎵、鍺等金屬並非稀有金屬,包括美國、加拿大、歐洲、日本、韓國等皆有豐富存量,然而因開採成本高且對環境污染,過去主要由中國開採再供應給全球,中國目前分別佔鎵、鍺全球供應量的 94%、83%,若停供,其他國家將需一段時間開採,成本也會較高。

目前鎵、鍺的市場規模雖小,但因高頻特性,被廣泛應用在軍用、通訊等國防安全相關的領域。例如砷化鎵被用在手機射頻元件、無線通訊、雷射器元件;氮化鎵被用在快充充電器、5G 基地台通訊元件、軍用雷達、電動車等。

而鍺則用在包括光纖電纜通訊、太陽能電池板、LED及軍方的熱成像錄影機、夜視鏡等。

以砷化鎵產業為例(因目前市場規模為禁令中最大),目前砷化鎵產業鏈可分為上游的基板、中油的磊晶以及下游的 IDM、代工廠,且產業皆為寡占市場。

上游砷化鎵晶圓供應商包括日本的 Sumitomo、德國 Freiberger、美國的 ATX,三家合計市占率達 90%。

中游磊晶廠則包括 IQE、台灣的全新(市:2455)以及美國的 Kopin,合計市佔率達 70%。

下游則包括 IDM 的 Skyworks、Qorvo、Broadcom、代工廠的穩懋(櫃:3105)宏捷科(櫃:8086)

以砷化鎵晶圓供應商來看,Sumitomo、Freiberger 從中國進貨佔比較小,然而 ATX 有約 50% 原料供應商皆為中國,目前 ATX 正透過子公司和中國政府協商,預計會是受到此管制令影響較大的公司。

而中、下游部分,根據全新、穩懋、宏捷科等公司說法,皆認為基板供應商分散,並不會明顯影響營運。

 

後續對產業會有什麼影響?

根據 Refinitiv 數據,目前國際金屬鎵的報價約每公斤 447.5 歐元,僅較禁令發布前上漲約 1%,並未大幅上漲,顯示市場對此次事件仍在觀望。

富果認為,中國此次禁令更大的意圖是想禁止歐美國家在「軍用國防」領域的發展。目前中國國內除了代工外,包括砷化鎵、氮化鎵晶圓、磊晶的技術都尚未成熟,還不具備量產的自製能力,必須仰賴海外供應商。判斷最後中國並不會完全禁止出口,而是維持目前出口前需先申報管制,管制出口的用途。

而倘若最後真的完全禁止出口,富果認為短期來看砷化鎵產業已處於去庫存階段尾聲,因此若管制,鎵金屬的價格上漲反而有助加速產業回溫。

以 2023/6 月營收來看,穩懋為 15.06 億元新台幣,MoM+10.35%、宏捷科為 2.11 億元新台幣,MoM+7.04%,皆已恢復月成長,亦顯示產業已開始回溫。

Source:富果

而長期來看,雖然相對開採成本會提高,但其他國家亦可自行開採。此外,鎵、鍺皆能回收精煉後再利用,判斷對產業的影響並不會太大。

自我揭露與聲明:

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責任編輯:林旻毅(持有高業、投信投顧證照,通過 CFA Level 2)

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Author

CFA / 富果資深投資分析師 / 凱德資本投資經理
台、政、清、交等各校課程講師
台大財金系畢業 / FB:Min 的投資說書小棧/ IG:投資人 Min
持有高級證券商業務員、投信投顧業務員證照
堅信價值投資,並從產業及財報分析出投資機會
一個愛投資同時熱愛歷史的自我實現者