【05/23 更新】艦長 J 的投資點評與市場快訊（2025 不定期連載）

艦長 J｜Jonah Cheng
騰旭股份有限公司投資長，從事半導體研究超過 20 年。曾擔任美林證券分析師、瑞銀證券亞太區半導體首席分析師

本專欄由作者（艦長 J）授權轉載，不定期分享產業最新趨勢與投資見解，希望能與投資好友交流。

投資總有風險，本人過去績效不做未來獲利之保證。最近詐騙猖獗，本人不收會員、不用追蹤、不騙流量、不需粉絲、更不必按讚分享開啟小鈴鐺。快訊僅供好友交流之用，如果你與我看法不同，你肯定是對的千萬不要被我影響。

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艦長J快訊 AI 的需求成長還在加速中 2025/6/05

近期一些 AI 行業數據出現了有趣的結果：AI 應用的需求不但沒有減緩，反而還在加速。

在 GPT 吉卜力風格繪圖的帶動下，OpenAI 的月活躍用戶在短短五個月內成長 “一倍”、Google IO 宣布每個月處理的 token (簡單來說就是算力處理單位）在過去一年增加了 50 倍、Anthropic 的 ARR （年化營收）近期達到 30e USD（2024 年全年營收約 7e) ，許多資料都顯示近期 AI 的算力需求仍在快速成長，而且，許多公司是可以賺到錢的。

AI 的 “開心農場時刻”真的到了，現在每天打開臉書（對，我是老人）可以看到數不清的 AI 繪圖與影片。影片的真實程度也讓人越來越驚訝。

於是乎，在教主仍受困於 GB200 量產問題的狀況下，Google & Amazon 的相關供應鏈就成了近期的焦點，這也成了近期我們唯一看到景氣在上修的行業。許多供應鏈的個股率先突破了前波高點、甚至股價創下歷史新高；在可預見的未來，這些公司應該仍然是我們觀察的重心。

不過，如果回到總經局勢，不確定性依然影響著市場的投資意願與上檔空間。

首先，指數大都已回到 4/2 之前的水準，但美國的對等關稅仍未談定、且關稅不可能低於現在的 10%；也就是說，以關稅政策的角度來看，“最好的狀況就是現在”，越接近 7/9，越有可能忽然爆出一個比 10% 要高的結果（再拖 90 天？也就是把未爆彈繼續往後推而已）。

其次，消費性產品旺季不旺大概率會成為事實，並不是每家公司都有 AI 產品可以彌補消費品衰退帶來的業績修正，忽然爆增的通膨也可能進一步影響市場需求。

第三，如果針對台股，匯率造成的影響很明顯都沒有反應在分析師的數字上；以我曾經做分析師的經驗.... 大部分分析師就是先裝死罷了～ 因為誰知道匯率會不會忽然又跌回來？如果跌回來那這些獲利修正不都白做了？再來也要看台灣總經分析師是否先把明年匯率訂在 30 以上，不然我自做主張用無法掌握的獲利當理由調整公司獲利不是很蠢？ 等公司方向確定了，才會把所有負責的個股一次修正.... 台幣一次升 10% 造成的獲利修正，不是不會發生，只是時間還沒到 。

但，反正總經我已經看不懂也沒有 fu，就專心在業績還有上修空間的行業上吧～

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