【04/23 更新】艦長 J 的投資點評與市場快訊（2025 不定期連載）

艦長 J｜Jonah Cheng
騰旭股份有限公司投資長，從事半導體研究超過20年。 曾擔任美林證券分析師、瑞銀證券亞太區半導體首席分析師

本專欄由作者（艦長 J）授權轉載，不定期分享產業最新趨勢與投資見解，希望能與投資好友交流。

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艦長 J 的免責聲明

投資總有風險，本人過去績效不做未來獲利之保證。最近詐騙猖獗，本人不收會員、不用追蹤、不騙流量、不需粉絲、更不必按讚分享開啟小鈴鐺。快訊僅供好友交流之用，如果你與我看法不同，你肯定是對的千萬不要被我影響。

艦長J 快訊 股債崩盤血流成河、匯市破底深不可測；極限施壓踢到鐵板，內外交迫隨時改口。 2025/4/23

這篇快訊大部分寫在兩天前，但當時美元指數還在破底，想了想沒發；現在看來趨勢更明顯了，發給各位參考。

這次的膽小鬼遊戲，看來川爺快撐不下去了。所以.... 差不多要利空出盡了？

來自內外的壓力顯然都遠高於他的預期。對內，他宣稱關稅不會造成通貨膨脹（實際上考慮 90 天遞延以及一堆豁免之後，的確短期影響也不大），但消費者與商家們顯然不是這麼想的..... 在所謂“對等關稅”宣布後，不需要猶豫的就是先搶貨以及囤積居奇，通膨壓力一發不可收拾。這也導致他對 Powell 最近依然不降息的憤怒.... 現在不降，之後通膨噴發後更找不到降息的理由了。

把 Powell 當成代罪羔羊的計畫也不是很成功，債市匯市聽到他要趕走老鮑進而影響聯準會公正性之後都嚇傻了。還好，今天看來他也再度改口了。

對外，激進政策造成的信心危機更是麻煩。當市場已不再將美元美債當成無風險資產，De-rating 的風險讓美元美債都持續面臨貶值危機。接近實質違約的海湖莊園協議不知道最後有多少國家願意接受，但既有債主看了應該都憂心忡忡。川爺本身就是個破產多次的人，但米國的信用應該禁不起哪怕只有一次的違約。

等不到習大的電話讓川爺很難改口，但從他最近發言的轉變 （“中國很想談”、“習大是我的好朋友”、“一個月內會談出結果”、“145% 關稅真的太高了”.....)，基本上就差沒直接拜託習大趕快打電話給他下台階了；當然中國本身的經濟也受到了影響，但一個曾經封城數月都沒事的國度跟米國不可相提並論。只能期望未來幾周會有轉圜空間吧.... 不然很多壓力區都快出事了。

跌深就是最大的利多，但現在反彈無力就是因為不確定性依然很高。要撈底不是不行，但最好做好停損的紀律，以及密切觀察當前最主要的風險指標：美元美債是否持續破底。如果匯市與債市依然未見好轉，代表市場資金持續緊張而且金融危機依然一觸即發。當然，更不排除搞一場代理人戰爭來轉移市場焦點的可能性.... 只是這次美債是不是避風港？比較不好說。

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