臺灣面板產業歷經多年發展，自過去出貨量曾占全球達 40% 以上，到後續在中國廠商競爭下許多廠商陷入虧損而倒閉，多數台廠紛紛另闢戰場，往中小尺寸的利基型市場發展，全台（市：3038）近年打入充電樁顯示器，有望受惠全球充電樁持續建置而成長。看完這篇文章，你將了解以下幾件事情：
- 全台公司簡介及股權架構
- 全台業務現況及展望分析
- 全台 2023 年成長動能、財務預估及投資價值
全台公司簡介
全台晶像（以下通稱全台）成立於 1994 年，於 2001 年上櫃。主要業務為液晶顯示器、電容式觸控面板及模組設計、製造及銷售。
公司 2022 年累計前三季營收占比為工控 43%、智慧家庭 38%、醫療 9% 及其他（含車用）10%；以產品類別區分，TFT（薄膜電晶體液晶顯示器）+ TP（觸控面板）模組 63%、TFT 20%、STN（傳統扭曲向列液晶）13%、TP 與其他各 2%。隨著工控設備、智慧家電等領域對觸控顯示器的需求增加，TFT 顯示器 + 觸控面板模組占比近年持續提升，並帶動公司整體 ASP 逐年成長（因產品單價較高）。
Source：全台、富果研究部
公司 2021 年營收地區占比為歐洲 56.4%、美洲 22％、亞洲及台灣 21.6%，營運以歐美地區為主。
經營團隊具產業經驗，股權尚屬集中穩定
董事長暨創辦人曾瑞銘過去曾在日立和夏普擔任 LCD 相關業務工程師和行銷，其餘經營團隊也大多具備相關產業學經歷，整體經營團隊經驗尚屬豐富。
Source：全台、富果研究部
股權部分，公司透過盈達、百浩兩間 100% 持有的子公司交叉持股，合計子公司、經營團隊持股比例達 19.75%；且近十年經營團隊相關持股比例自 2013 年 的 15.9%、2017 年的 17.4% 有持續提高趨勢，整體股權集中穩定。
Source：全台、富果研究部
公司產品應用場景涵蓋多個領域，且產品生命週期大多相對較長，營收穩定
全台的終端產品多元，且主要應用在家用料理機、呼吸機、充電樁等生命週期較長的產品，成功和客戶 Design win 並投產後，能夠以較長時間貢獻營收。
Source：Vorwerk、Philips、Actron、EVBox、富果研究部
以下逐一討論四大業務的現況及未來成長潛力。
工控產品需求穩定，預期可隨著持續導入觸控面板、軟韌體帶動 ASP 提高，智慧家庭表現則展望與 2022 年持平
全台產品應用於多種工控設備，包含量測、檢測設備與工業電腦等，整體客戶數量多、種類分散。
隨著智慧工廠普及，工控產業逐漸以觸控面板取代傳統旋鈕、按鈕，調研機構預估未來五年觸控式工控顯示器市場產值將以 CAGR+6.5% 的速度成長。而全台原先僅使用 TFT 顯示器的產品也將陸續導入 TP 模組；此外，近年來公司積極佈局 UI/UX、人機界面等軟韌體開發，試圖從過往零組件製造商轉型為嵌入式解決方案供應商，目前也已逐漸導入客戶產品中。長期而言，因導入觸控面板和軟韌體，預期產品 ASP 和毛利率可持續成長。
智慧家庭領域的客戶則集中於少數廠商，根據下游客戶提供的 2023 年展望將與 2022 年差異不大，但受下游庫存堆積影響，公司出貨狀況起伏較大，預期智慧家庭業務表現將持平。
醫療產品面臨產品轉換和疫情急單消失而衰退，然展望未來訂單掌握度高，占比將逐步回升
公司醫療業務（如呼吸器）雖於 2020 年因 Covid-19 爆發產生的呼吸機急單需求而有明顯成長，但隨著疫苗問世、重症比例降低，加上適逢客戶新舊產品轉換期，整體出貨量出現明顯下滑，此業務營收占比已從 2020 年的 16% 降低至 2022 年的 9%。
展望 2023 年，預期客戶於過去兩年送件的新產品（幫浦機、醫療床控制面板等）將陸續通過各國醫材認證（如美國 FDA 等）並開始出貨，在營收成長下，占比有望回升至過往 15% 水準。而醫療產品生命週期長，至少達 5 年以上（甚至可達 10 年），且屬高毛利率產品（可達 30%），預期可為公司創造長期穩定的高毛利獲利。
公司雖對訂單掌握信心高，但因客戶也同樣面臨庫存堆積的問題，因此 2023 年各季出貨狀況較難準確掌握，然仍預期全年表現可較 2022 年成長。
車用 2023 年起可受惠歐美持續建設充電樁，相關顯示器收入有望隨之成長
在<作為電動車普及的最後一哩路，充電樁技術目前走到哪了？>報告中提到，全球電動車充電樁數量明顯不足，將在政府政策推動下於未來數年加速建設。
全台的產品目前已通過歐洲最大充電設備商 EVBox 認證，供應其 AC Level 2 充電樁 Iqon 所需的顯示器 + 觸控模組，但訂單狀況不明朗，尚未能貢獻明顯營收。不過公司持續積極佈局、送樣認證其他充電樁廠商，預計未來有望取得其他充電樁廠商認證。
充電樁面板與其他領域應用不同，除了需要有防水、抗陽光黃化等特質，還需導入 NFC 模組（以滿足公共充電樁所需的付費功能）。全台具備整合支付感應區至顯示器屏下的專利技術，受重視外觀的歐系客戶青睞，產品的 ASP 和毛利率也將因此提升（預計將可達 25% 以上的毛利率）。
註：NFC（近場通訊），可讓兩個電子裝置在相距幾公分之內進行通訊，大量應用於信用卡、手機與刷卡機之間通訊，以完成支付功能。
雖目前車用占全台營收比例小，但預期隨客戶陸續放量，產品組合和出貨量將可明顯優化和成長，車用將是公司 2023、2024 年重要成長動能，也是被市場重新評價的重要關鍵。
公司與上下游價格協調靈活，預期毛利率隨產品組合優化，可穩定達 20% 以上
公司主要產品應用於利基型市場，汰換期較長，與下游客戶合作緊密，可定期透過檢視上游零組件報價反映成本給客戶，毛利率面板報價波動影響較小，因此過去 4 年可維持在 17 % 以上。
Source：Refinitiv、富果研究部
展望 2023 年，在產品組合持續優化（高毛利率的醫療、車用占比提升）下，
